南方成份精选今日净值,今年的行情买什么基金最好

南方成份精选今日净值，今年的行情买什么基金最好？

买什么基金呢？

借下粉丝的思路，2022年是防御年，要么选深度价值型选手，要么选交易型选手。

01深度价值型选手

一、什么是深度价值？

形象点说，

深度价值就是，用5块钱去买价值10块钱的东西，然后等到价格涨到10块钱后卖出。

明明是10块钱的东西，怎么会跌到5块钱呢？

因为人是非理性的、未来是不确定的。

比如，一只股票的真实价值是10元，现在股价也是10元，岁月静好。

突然，这家公司遇到了危机，股民恐慌抛售，股价跌到了5元。

深度价值投资者这时就会评估危机对公司的影响，如果结论是影响不大，危机过后公司股价还能回到10元，那他就会买入。

也就是说，深度价值投资者最看重的是低估。

当然，也有可能判断错。这家公司没熬过去，最后破产了，那投入的5块钱就打水漂了。

怎么提高判断的成功率呢？

深度研究。

所以，典型的“深度价值”投资者有2个特点：

深度研究看重低估在国外，代表人物是巴菲特的老师格雷厄姆，他发明了“捡烟蒂”的投资方法，买那些低市盈率（PE）、低市净率（PB）的股票。

在国内，代表人物是曹名长。

虽然在2019、2020年连续2年跑输沪深300，

但凭借着“低估的时候买、高估的时候卖”，他还是实现了从业15.02年，年化收益率22.24%的传说。

纵观整个公募基金历史，从业超过14年、年化收益率超过20%的基金经理只有2位：曹名长和朱少醒。

二、代表基金经理

再看下“深度价值”基金经理的收益情况，

都是赚的（截至2021年12月28日）。

赚的比较多的几个基金经理，

丘栋荣、袁维德，重仓小盘股，一个赚了62.01%，一个赚了47.77%。

徐彦，配置均衡一些，煤炭和制造业股票都拿了一些，每个季度都是赚钱的。

周云，二季度抓住了几只消费、医药、科技领域的大牛股，基金净值涨了不少。

曹名长也迎来了顺风局，重仓的几只股票，宁波华翔、广宇发展等都大涨，带动基金净值上涨。

林英睿，重仓周期股，上半年赚了不少。但下半年换成银行和航空后，就原地踏步了。

接下来，懒猫简单介绍下12位“深度价值”风格的基金经理。

1、丘栋荣·中庚小盘价值

丘栋荣，懒猫以前写过他，（文章传送门在这里）

https://mp.weixin.qq.com/s/eS8sY4jAdQaHteJjj1uFxA

一句话总结，丘栋荣是“小盘+深度价值”。

他认为，买低估值的股票，潜在回报率才会高。而A股散户众多，小盘股又特别容易创造超额收益。

持仓上，丘栋荣买的主要是煤炭（兰花科创、陕西煤业）、科技（木林森、中孚信息）等。

2、曹名长·中欧价值发现

曹名长，大家应该表述熟悉了，深度价值投资的代表人物，从业15.02年，年化收益率22.24%。

投资上，曹名长看重低估值。他认为价值投资的本质就是估值，要在低估的时候买。

也看重好公司。只有买好公司才有估值回归的可能，差公司更多的是价值毁灭。

持仓上，曹名长长期重仓宁波华翔（汽车零部件）和广汇汽车（汽车4S店）。

3、袁维德·中欧价值智选回报

袁维德，懒猫以前也写过。（戳这里回看）

https://mp.weixin.qq.com/s/LBCEeKkUmJP4GaneoABl_Q

他是曹名长的徒弟，投资思路和曹名长很像，看重低估值。

不过低估之外，他也看重行业景气度，还敢于买一些小盘股。从这个角度来说，他不是特别纯粹的“深度价值”投资者。

持仓上，他主要买了科技股，吉比特（游戏）、火炬电子（电子元器件）、大华股份（安防）、鸿远电子（电子元器件）、纳思达（打印机耗材）。

4、徐彦·大成睿享

徐彦是2012年开始管基金的，不过中间离开过一段时间，基金管理年限只有7年多。

2019年12月，他开始管理大成睿享的，管理以来基金涨了47.47%，平均每年涨21.44%。

投资上，徐彦不追风、也不追高，踏踏实实做研究，自下而上选股，买那些估值比较低、成长性也还可以的股票。

5、周云·东方红新动力

周云是2015年9月开始管东方红新动力的，这是他的第一只基金。

管理以来，基金涨了145.7%，平均每年涨15.35%。

周云也是“深度价值”投资的典型人物。

他说，“价值投资的方法大家都耳熟能详，简单的说就是“低估值买入好公司‘”，“低估值不仅提供了安全边际，也是超额收益的重要来源”。

持仓上，周云主要买了地产（万科、保利）、家电（海信视像）等。

6、林英睿·广发多策略

林英睿，懒猫也写过，（戳这里回看）

https://mp.weixin.qq.com/s/jzvoJqp_6FTsWObvSEIDlw

高考状元、北大学霸..

年初，林英睿因为重仓周期股大火，不过事后证明那是个美丽的误会。

他的投资逻辑是“低估”，寻找那些处在行业周期底部，未来有较大上涨概率的股票。

之所以买周期股，是因为年初的时候便宜。后来周期股涨上去后，林英睿就卖了。

三季度，林英睿持仓主要以银行（杭州银行、南京银行、江苏银行）、航空公司（中国国航、中国东航、南方航空、吉祥航空）为主。

7、杨嘉文·易方达科瑞

杨嘉文是2017年12月开始管理易方达科瑞的，

这是他管理的第一只基金，管理以来涨了122.86%，平均每年涨22.13%。

杨嘉文的投资方法有3个，

一是坚持逆向投资，

二是持股行业集中度较低和个股相对分散，

三是秉持“以深度研究为基础的价值发现”理念，做好股票的深度研究和跟踪。

持仓上，杨嘉文配置比较分散，单只股票仓位也不高，最高也就4.96%。

8、杨鑫鑫·工银创新动力

杨鑫鑫是2013年开始当基金经理的，那时还是在华安基金。

2018年加入工银瑞信，并于2019年2月开始管理工银创新动力。

管理以来，基金涨了83.43%，平均每年涨23.85%。

投资上，杨鑫鑫认为“风险是主要的，收益是次要的”。他很少去右侧买那些已经涨起来的股票，更喜欢买那些低估、安全边际比较高的股票。

为了进一步降低风险，他还创造了自己“核心—卫星”的投资策略，

“核心”，就是重仓沪深300成分股，“卫星”就是会买一些非沪深300成分股，增强收益。

持仓上，杨鑫鑫买的基本都是银行、地产、基建等低估蓝筹股。

9、鲍无可·景顺长城沪港深精选

鲍无可，也是“深度价值”投资的代表人物，江湖地位不比曹名长、丘栋荣低。

他投资中最看重的是“安全边际”，

他说：“我做了几年基金经理，投资方法也有一些进化，但有一点一直没有发生改变：我非常看重估值的保护。我从做投资的第一天就有着非常强的安全边际思维，我有一直产品覆盖港股投资，港股市场几乎全是机构投资者，极度理性且非常成熟，通过港股市场投资，更让我对安全边际极其重视。”

2016年5月，鲍无可开始管理景顺长城沪港深精选，管理以来涨了100.63%，平均每年涨13.26%。

持仓上，鲍无可买了川投能源（水电）、中国移动、中国电信、腾讯，还有一些传媒股。

10、伍旋·鹏华盛世创新

伍旋是2011年12月开始管理基金的，管理的第一只基金就是鹏华盛世创新。

管理以来，基金涨了369.67%，平均每年涨16.71%。

关于投资，伍旋说过这么一句话：“我是一个非常低风险偏好的投资风格，希望以好价格能够买到好企业”。

持仓上，伍旋拿了不少银行（兴业银行、平安银行）、保险（中国平安）、建筑（中国建筑）、服装（地素时尚）等低估值股票。

11、陈一峰·安信价值精选

陈一峰是安信基金的研究总监。

2014年4月开始管理基金，管理的第一只就是安信价值精选。管理以来涨了403.2%，平均每年涨23.36%。

陈一峰曾这样描述他的投资理念“我的投资方法用非常直白的话概括，就是坚定的价值投资，选择‘便宜的好公司’”。

持仓上，他买了一些低估值股票，比如宁波银行、保利发展、北新建材，但也买了宁德时代、贵州茅台，还有一些医药股。

12、谭丽·嘉实价值精选

谭丽最广为人知的身份是"消费基金经理"，

但消费之外，她还是一个深度价值投资者，喜欢左侧布局那些基本面好、估值低的股票。

嘉实价值精选就是她管的另一只基金，买了不少银行（招商银行、兴业银行）、地产（万科A）、航空（春秋航空）等低估值股票。

02交易（轮动）型选手

一、什么是“轮动”？

轮动，其实就是“交易”。

一些基金经理，比如张坤，

对公司基本面要求高，护城河深、ROE高、伟大的公司...

也愿意长期持有，茅台从2012年拿到现在。

但还有一些的基金经理，

对股票基本面要求没那么高，不太差就行。

也不准备长期持有，可能就拿两三个月，甚至更短时间。

他们真正在意的是景气度。

判断行业景气度要往上走，就买入，等待股票上涨。

认为行业景气度要往下走，就卖出，落袋为安。或者承认自己看错，果断止损。

这就是“轮动”风格，不断追逐景气度，低买高卖。收益高的同时，回撤还比较小。

当然，换手率也非常高。今年上半年畅畅和金金的换手率都在200%以上，去年换手率更是超过500%，一只股票平均也就拿2个多月。

以至于不少人认为轮动风格就是“追涨杀跌”。

其实这么理解有一点偏差，轮动是做交易，但背后有行业景气度、基金经理对未来的预判等作支撑，

判断错了的时候，基金经理也会果断止损，和普通散户的追涨杀跌还是不一样的。

有这么句俗话“不管黑猫白猫，抓住老鼠就是好猫”，不管采取哪种方式，能长期为基民赚钱、合法赚钱就是好基金经理。

当然，轮动风格基金经理也不是神，也有判断失误翻车的时候。

今年10月份，刘畅畅就翻车了，回撤没控制好。

去年3月份，另一位“画线女神”张宇帆也翻车了。

最可怕的是，一旦盘子大了，交易策略就很容易失效，

这也是交易型选手面临的最大“悖论”。

这是懒猫关注的几位轮动风格做的比较好的基金经理，

换手率都很高，

2020年，换手率就没有低于500%的，意思是一只股票平均也就拿2个多月。

栾江伟更夸张，换手率1540.91%，一只股票平均也就拿3个多星期。（12/15.4091=0.78个月，约等于23.4天，3个多星期）

今年上半年，除了韩创（换手率190.3%），换手率都超过200%，平均不到一个季度就把股票换了一遍。

收益也很漂亮，

除了饶晓鹏，都是正收益。（截至12月30日）

收益最高的是唐晓斌，上半年他重仓周期股，赚肿了，三季度，买的几只券商股表现也还好。

今年以来赚了85.3%，在1944只灵活配置型基金中，排第4名。

韩创，选股能力非常强，每个季度都能抓住几只涨幅超过30%的大牛股，今年以来赚了85.14%，是偏股混合基金中的第一名。

一季度，韩创重仓的明泰铝业、赛轮轮胎、玲珑轮胎、鲁阳节能、山东赫达分别涨了36.49%、49.5%、33.07%、56.9%、86.42%。

二季度，重仓的鲁阳节能、兴发集团、远兴能源、报喜鸟、瑞峰新材、长城汽车分别涨了

37.85%、37.45%、79.62%、84.19%、42.22%、44.67%。

三季度，重仓的广汇能源、明泰铝业、兴发集团、鲁阳节能、东方电气分别涨了160.66%、76.73%、140.67%、42.02%、69.48%。

剩下的几位，杨金金、刘畅畅、张宇帆、栾江伟、杨喆、国晓雯，也抓住了不少牛股，但没有韩创这么夸张，收益就低一些。

至于饶晓鹏，虽然也是轮动，但重仓大白马，收益就不太好。

二、“轮动”风格基金经理介绍

接下来，懒猫给大家盘盘这几位轮动风格的基金经理。

1、唐晓斌·广发多因子

2018年6月，唐晓斌开始管理广发多因子。管理以来，基金涨了283.01%，平均每年涨46.44%。

唐晓斌的投资方法是，在低估值的范畴里，寻找未来景气度向上，业绩可能大爆发的行业和个股。

他认为，低估值股票主要集中在三个行业中，

一是金融、地产、公用事业等传统行业；

二是低估值成长股，主要是一些没被市场发现的中小成长股；

三是顺周期行业，有色、钢铁、煤炭等。

确定低估值股票后，他倾向于买那些景气度还可以、业绩爆发潜力大的股票，“估值+业绩”戴维斯双击，这样的股票最好赚钱。

对于一些长期业绩增速一般、估值也比较低的股票，比如银行等大蓝筹，他兴趣不高。

仓位轮动上，

上半年唐晓斌买了不少顺周期的煤炭，三季度又换成了券商，原因是他认为券商将受益于大资管时代的到来。

三季度的十大重仓股中，有4只是新建仓的。

2、韩创·大成新锐产业

2019年1月，韩创开始管理大成新锐产业。管理以来，基金涨了389.74%，平均每年涨70.57%。

投资中，韩创看重3点：高景气度、估值合理、好公司。

他会在高景气行业中选那些估值合理的好公司。

有些行业，比如新能源，行业景气度很高，但估值偏高，韩创就没买。

关于行业景气度，韩创曾说过这么一段话，

“产业趋势是最大的景气度，它一般持续时间长、需求拉动大，受益环节多。比如能源革命带来光伏行业的投资机会，出行革命带来自动驾驶的投资机会，生物技术的革命带来创新药的投资机会，等等。除了万众瞩目的产业趋势外，生活中也有很多可以直接观察到的产业变化趋势，比如冰鲜禽肉的趋势，代糖食品的逐渐流行，电子烟的兴起等等，背后都蕴含着投资机遇”。

仓位轮动上，

三季度，韩创10大重仓股中有5只是新建仓的。

3、杨金金·交银趋势

2020年5月，杨金金开始管理交银趋势。管理以来，基金涨了174.72%，平均每年涨84.17%。

杨金金的投资方法是，在主流赛道之外，寻找那些行业景气度高的细分行业、企业家锐意进取带来的投资机会。

他会分析不同机会的投资逻辑、胜率和赔率，然后结合个股流动性，进行分散配置（杨金金十大重仓股占比只有26.25%），赚取相对低波动、稳健向上的绝对收益。

仓位轮动上，

三季度，杨金金十大重仓股中有3只是新建仓的。

4、刘畅畅·华安文体健康

刘畅畅，懒猫以前介绍过，（文章传送门在这里）

https://mp.weixin.qq.com/s/XejvGtSvBDZ77eAgNXefQw

2020年1月，刘畅畅开始管理华安文体健康，这是她的第一只基金。

管理以来，基金涨了208.5%，平均每年涨76.6%。

刘畅畅是制造业研究员出身，对经济周期和产业周期有一定的把握能力，也能结合市场预期，判断个股的投资价值，经常能选出一些牛股。

为了规避单一个股风险，他持仓集中度也很低，十大重仓股占比只有27.68%，和杨金金差不多。

仓位轮动上，

三季度，刘畅畅十大重仓股中有3只是新建仓的。

5、张宇帆·工银物流产业

张宇帆，懒猫以前也介绍过，（戳这里回看文章）

https://mp.weixin.qq.com/s/LJqTN1NrUy3Csd245WJB3Q

2016年3月，张宇帆开始管理工银物流产业，这也是她的第一只基金。

管理以来，工银物流产业涨了309.7%，平均每年涨27.32%。

张宇帆的投资步骤是这样的：

第一，找到那些潜力大、成长空间大、增长速度快的赛道，

第二，在这些赛道里找议价能力最强的环节，

第三，再在这些环节中找竞争力最强的公司，

第四，以合理的价格买入。

至于每只股票买多少，张宇帆还会结合宏观政策、市场流动性、估值等具体分析。

仓位轮动上，

三季度，张宇帆十大重仓股中只有1只是新建的，

但二季度十大重仓股却换了9只。（一季度只公布了十大重仓股，不排除一些股票一季度买了一些，但没进入十大重仓股的可能）

6、栾江伟·中信建投行业轮换

栾江伟是中信建投基金权益投资部负责人，

2019年1月开始管理中信建投行业轮换，管理以来基金涨了169.19%，平均每年涨39.79%。

栾江伟非常看重行业景气度。他说：“行业景气度最终决定了成功投资的概率，如果选到了景气度不好的行业，成功的概率很低，我们要尽量去找在成长初期的行业和股票”。

投资中，他自上而下，筛选那些高景气的行业，偶尔也会参与一下市场热点。

个股上，栾江伟倾向于买行业龙头股，一些他深入研究、竞争优势明显的非龙头个股也会买。

栾江伟的轮动就比较夸张了，

2020年，他的换手率是1540.91%，

今年上半年，他的换手率是883.52%，

三季度，十大重仓股中有8只是新建仓的，真真的一只股票平均拿不到1个月。

7、杨喆·同泰开泰

杨喆管理公募基金的时间不久。

2019年8月才开始管理，管理的就是同泰开泰。管理以来，基金涨了72.04%，平均每年涨26.03%。

但他其实是一位资管老兵。

2001年就入行做研究员了，

2005年开始管钱，在瑞泰人寿做投资经理。

2006年，又去了中信证券，做研究员、策略组负责人、投资主办人（管理证券公司的集合理财产品）。

2014年，去了银河金汇（银河证券全资子公司），任权益及量化投资部总经理、研究部总经理、投资主办人。

还和陈光明一起获得“2015年度中国基金经理英华奖三年期权益最佳投资主办人”。

2019年，加入同泰基金，任研究部总监。

在杨喆看来，一个好的基金组合要追求投资的高胜率、同时适当兼顾风险，在不同市场环境下都能稳健增长，让投资中安心持有。

所以，他选股是从行业景气度出发，选择景气行业中的优质公司，然后再做行业景气轮动，获取不同行业股票的成长收益。

仓位轮动上，

三季度，杨喆十大重仓股中有3只是新建仓的。

8、国晓雯·中邮新思路

2017年6月，国晓雯开始管理中邮新思路。管理以来，基金涨了245.44%，平均每年涨31.59%。

投资上，国晓雯会结合宏观经济周期和国家经济政策，自上而下选择三到四个高景气度、高性价比（估值没那么高）的行业进行配置。

确定好行业后，她优选行业内龙头个股，一些竞争优势明显，潜在上涨空间大的个股，也是她的菜。

仓位轮动上，

三季度，国晓雯十大重仓股有3只是新建仓的。

9、饶晓鹏·华安升级主题

2015年9月，饶晓鹏开始管理华安升级主题。管理以来，基金涨了241.81%，平均每年涨21.47%。

饶晓鹏的投资框架是“核心+卫星”。

“核心”就是买那些大白马。“卫星”就是采取行业轮动策略，寻找高景气的方向，适应不同市场风格，增强组合的收益。

他说，拉长时间来看，企业盈利增长是股价上涨的主要来源。

但A股是一个弱有效市场，短期情绪对市场影响很大，估值波动要远远大于盈利波动。

所以，在长期关注基本面的前提下，他也会关注市场趋势，做一些轮动，降低回撤，同时也能提高收益。

持仓上，饶晓鹏拿的主要是大白马，三季度是十大重仓股只有1只是新建仓的。

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。

中国的顶尖私募有哪些？

上周（1月11日），我有幸参加了中国基金业协会在南京东郊宾馆举办的私募行业高峰论坛。在会上，看到了很多以前在新闻里面才能看到的大咖（但很可惜没有认识这些大咖）。

从协会的这个名单中，基本上比较知名的私募，全来了（图片来源于基金业协会官方账号）：

这里面比较著名的机构有：

敦和资管，百亿级私募基金。拥有16位全职基金经理、36名研究员，总经理张志洲还担任中国证券投资基金业协会理事及私募证券投资基金专业委员会主席。其首席经济学家徐小庆很有名，宏观研究水平扎实，与屈庆并称“双庆”，在2014年之前两人几乎包揽新财富固收第一名，他2002年加入中金公司，曾任固定收益部董事总经理，带领研究团队连续10年荣获《新财富》杂志评选的债券研究“最佳分析师”称号前三名，2012年获得十年特别大奖“功勋分析师”称号。江湖人常言道“没事多看徐小庆”。

重阳投资，百亿级私募基金。创始人裘国根是私募界的顶级大佬，1996-1997年，他重仓深科技 A、四川长虹、深发展A，获得近20倍增长，一战成名；而后在2006-2007年，他又重仓吉林敖东、长江电力、白云机场、招商银行、工商银行、万科A，获得12倍增长。其首席经济学家王庆也是传奇，曾先后担任国际货币基金组织经济学家、摩根士丹利大中华区首席经济学家、中国国际金融有限公司投资银行部执行负责人。2010-2011年，王庆带领的摩根士丹利经济研究团队连续两年被《机构投资者》杂志评选为亚洲区第一名。人大重阳就是重阳投资资助的，可见其实力之强悍。

宏流投资，前百亿级私募基金。其董事长是有着“公募一姐”之称的王茹远，曾任宝盈基金基金经理，其管理的宝盈核心优势混合A以56.40%的年收益获得了2013年度混合型基金冠军。不过“公奔私”之后，她的业绩却差强人意，2016年4月12日，她被人爆出旗下一只名为宏流招财猫港美中概通的产品亏到5毛钱以下（3月底累计净值0.4875元），说是王茹远本人操盘。

东方港湾。其董事长但斌是知名的网红，他毕业于中国人民大学法学院，历任君安证券研究员、大鹏证券资产管理部首席投资经理，并于2004年初创建深圳市东方港湾投资管理有限责任公司。他的投资理念用一句话概括就是：“买茅台”。

景林资产。百亿级私募。据介绍，目前景林资产有20多名资深研究员，这些研究员只分行业，不分地区，对所在行业在A股、港股、美股的上市公司进行全覆盖。总经理高云程是做QFII出身，有超20年的投研经验。

星石投资。百亿级私募。江晖、杨玲均是行业超级大IP。江晖为中国第一代公募基金经理和第一批“公奔私”的基金经理，曾参与筹备华夏基金和工银瑞信基金等大型老牌公募基金，他同时是中国证券投资基金业协会私募证券投资基金专业委员会委员；杨玲曾任职诺安基金管理有限公司、工银瑞信基金管理有限公司、兴业基金管理有限公司，同时是中国证券投资基金业协会第二届合规与风险管理专业委员会联席主席。

千合资本。徐翔之后，王亚伟为私募第一IP，也是当年的“公募一哥”，不过转私募后，或许是近几年行情低迷，王亚伟的业绩很一般。他在华夏基金当到副总经理，斩获荣耀无数，几乎囊括行业大满贯，而那时候总经理正是公募基金第一人范勇宏（现鹏扬基金董事长）。

赤子之心。创始人赵丹阳创造了A股市场上多个第一，2004年，开创了以信托为平台的阳光私募行业，成为阳光私募第一人；2008年，高调主动宣布私募基金清盘，巧妙躲避了一轮熊市；2008年，以211万美元的价格，竞拍到2009年巴菲特慈善午餐的机会，他是第二个跟巴菲特吃饭的中国人（第一个是段永平）。

拾贝投资。百亿级私募。董事长胡建平也是华夏基金出身，在鹏华也干过。去年业绩一般，年初发了几个新产品，都不太行。

清和泉资本。董事长刘青山有20年投研经验，中国第一代明星基金经理。参与筹建华夏基金、湘财合丰基金（泰达宏利前身），曾任泰达宏利基金总经理。

淡水泉投资。疑似千亿级别私募。成立于2007年，创始人赵军，原嘉实基金总裁助理，奉行价值投资。据传其有着超越一般卖方研究所的研究人员阵容，覆盖全行业。

高毅资产。疑似千亿级别私募，据传规模甚至超越淡水泉。董事长邱国鹭曾任南方基金投资总监和投委会主席，在基金业19年的履历中包含了60亿美元私募资产管理公司合伙人、跨国对冲基金共同创始人、2800亿公募基金公司投研负责人等从业经验。

……

以上都是股票私募，其实还有私募股权、创投基金等机构。

这次论坛还邀请了朱民，演讲非常精彩。

其实头条上也有很多优秀的私募基金从业者。比如中阅资本的孙建波老师，去年旗下有几只产品拿到了37%左右的收益率；比如星石投资杨玲，也入驻了头条；比如雷根基金总经理李金龙，也拿下了私募产品冠军。

怎么挑选一只优秀的主动基金？

主动基金是相对被动基金而言的一种需要基金管理人主动进行管理的公募产品。一般情况下，基金名称带有指数型的都是被动基金，其他的一半都是主动管理基金，包括货币基金、债券基金、股票基金、混合基金、QDII都可以是主动基金。主动基金在过去的公募基金市场中一直是主导的力量，直到今天依然是活跃在公募基金市场上的主角。

那为什么主角是主动基金而不是被动基金呢？那这样的主角我们又怎么在几千只基金中选择出合适自己的优秀产品呢？本文尝试从主动基金的发展现状及过往业绩以及如何选择主动基金两个方面给投资者一点启发。

主动基金整体过往业绩优秀

从第一只基金（主动基金）成立至今，已经超过了20年。毫无疑问过去公募基金的舞台是属于主动基金的，王亚伟曾经管理的华夏大盘就是最典型的代表。有经验的投资者，能够在股市中真正获得正收益的，主要就是通过主动基金实现的，因此公募基金在投资者心目中的地位是很高的，因此也一直占据着公募基金主要的市场份额。

近几年随着投资环境的成熟、投资者结构的变化以及投资者需求的丰富，被动基金（指数基金）的市场份额开始出现快速的上涨，但是主动基金的管理规模依然牢牢占据着主要的地位，足见主动基金在公募基金中的市场地位。

据统计，截止2019年底，公募基金的管理规模为14.8万亿，其中指数基金（被动基金）的管理市场份额约为7%，管理规模也突破了一万亿，但是在整个公募基金中，依然以主动基金为主导。那市场为什么如此认可主动基金呢？因为其过往业绩优秀，能够创造超额收益。

根据上海基金的一份研究报告显示，过去15年间，代表中国权益类主动管理基金水平的中国股基指数、中国混基指数的累计收益率为634.77%和696.28%，年化回报高达14.22%和14.83%，同期上证指数和沪深300指数的涨幅是140.83%和309.66%，代表主动基金整体收益率的指数大幅超越了两个主流指数的表现。

A股是典型的新兴市场，发展的历史也就不到30年，监管环境、投资者结构等不成熟使得散户投资者操作难度极大。公募基金作为我国最为成熟的资产管理机构，培养了一批又一批的主动基金经理，正是这些基金经理，为广大投资者创造了卓越的收益。这也是为什么很多个人投资者选择主动基金的原因。

让我们把时间缩短的近3年，将主动基金的表现和A股个股的情况进行对比。

上海基金统计了2017年1月1日至2019年12月31日间主动基金和全部A股的数据，并进行了对比。统计发现，全部A股仅25.15%实现了价格上涨，但主动基金超过77%都取得了正收益。特别是随着机构投资者的力量越来越强，市场的有效性越来越高的情况下，普通投资者想要通过一己之力战胜市场和各类机构投资者的难度是急剧上升的，这也是为什么越来越多的投资者选择购买主动基金的根本原因。

选择优秀的主动基金应谨记三点

既然主动基金的过往业绩如此优秀，那作为普通投资者应该如何选择呢？

首先，风险承受能力、预期收益率和产品类型、产品风格的匹配这里就不展开了。投资者应该选择合适自己的产品进行投资，这是最基本的前提；其次，投资的期限不可以太短，将基金作为个股进行投资的投资者是本末倒置。基金的交易费用和交易便利根本就不合适进行短期投资，也难以发挥基金长期收益的优势。最后，就是有正确投资理念的投资者如何选择主动基金的问题，这一点是下文讨论的重点，主要由三个方面构成：同一基金管理人，风格稳定，业绩评价。

在进行具体讨论之前，先要对这三点之间的关系进行说明。

一只优秀的主动基金，如果只有“优秀”的业绩数据是不足够的，因为这些业绩数据很可能不是同一基金管理人创造的，很可能是前辈留下的光环。如果一只数据亮眼的主动基金，在5年前更换过三位基金经理，投资风格也发生过剧烈的波动，你会认为这是一只优秀的主动基金呢？还是认为这只基金的运气成分会更大？

实际上，频繁更换基金管理人或者投资风格大幅漂移的基金业绩肯定也好不到哪里去。因此，在对一只主动基金进行业绩评价之前，要看基金的管理人的变化以及对其风格进行了解，这样了解这只基金的业绩时，才能进行客观准确的评价。

1、基金管理人的同一性

对于基金管理人对于主动基金的影响，笔者最喜欢就是拿华夏大盘进行举例。

一只主动基金的灵魂人物绝对就是基金经理，特别是在投资体系不完善，投资团队力量不强的中小基金公司，基金经理就是基金的代名词，这一点即使在现在也依然很受用。那一名基金经理离职到底对基金业绩有多大影响？让我们回顾华夏大盘的表现。

华夏大盘从成立至今的累积收益率高达2304.14%，同期沪深300指数的收益率仅有276.92%，但看长期收益率，这只基金的数据是非常漂亮的，这也是王亚伟曾经的成名之作，备受投资者的追捧。在王亚伟执掌这只基金期间，基金的收益率从44%上涨到了1193%。也就是说，这只基金超过一般的收益率都是王亚伟任职期间创造的。王亚伟离职之后，这只基金更换了8名基金经理，任职最长的是现任的陈伟彦，任职期间是3年。其余的基金经理任职都不满2年就匆匆离开。

从这样一个案例，我们就可以看出基金经理的变化对基金业绩的影响是巨大的。如果抛开基金经理的稳定性谈业绩数据，那将是自欺欺人。因此，要评价一只基金的业绩之前，必须要选定一只基金管理人相对稳定的产品，至少有3-5年以上管理期限，才足以为投资者提供评价的空间，否则根本没有评价的义务。

2、基金投资风格的稳定性

在确认基金管理人相对稳定以后，这时候我们就可以开展第二步，对基金经理管理期间的投资风格的稳定性进行评价。基金投资风格又是什么意思呢？根据基金产品投资股票的市值及成长特性，将基金投资规模风格分为大盘、中盘和小盘；以基金持有的股票价值-成长特性为基础，分为价值型、平衡型和成长型。投资风格的稳定性，是基金经理是否有明确的投资理念、投资方法，形成自己的投资策略的具体表现。

市场的风格是在不断变化的，基金管理不可能准确把握市场风格的转换，因此基金的业绩也可能会出现起伏，但这并不会改变一个有效的投资策略的长期收益能力，这就是投资风格的重要性，也就是基金经理是否有自己的投资策略。

因此，如果一位基金经理虽然一直管理一只基金，虽然业绩看起来也很优秀，但是每一年这只基金的投资风格都在不断地漂移，一会大盘价值，一会小盘成长，那即使基金业绩很优秀，这位基金经理的投资策略和投资理念的稳定性都是值得怀疑的，因为现实中，没有人能够总是把握住市场风格的变化，还保持着优秀的业绩。

就拿景顺长城核心竞争力混合进行举例。这只成立于2011年12月的基金，自从成立就是余广在管理，管理的期间长达9年，在管理的过程中，基金的累积收益率为300.45%，同期沪深300的收益率只有58.56%。而且但看每一年，超过60%的时间都跑赢了市场平均或者沪深300指数，交出了较为优秀的业绩。

从过去对基金投资风格的分析来看，基金的投资风格以大盘价值为主，几乎没有发生太大的改变，也就是说基金经理的投资风格并没有发生太大的漂移，这也是这只基金能够创造相对稳定的业绩的根本原因。

举这个例子想说明的问题是，对于投资风格不断飘移的基金，哪怕基金的业绩很优秀，投资者也要打上一个问号，因为市场的风格是非常难以捕捉的，只有稳定的投资策略才能建立自己的护城河。所以，对于同一基金管理的产品，如果投资风格不断飘移的，那投资者也可以直接忽略，因为其业绩评价不具有可期待性的。

3、业绩评价的全面性——风险收益率能力

在具备了上述两个前提后，我们就可以对这只主动基金的业绩进行全面评价了。一般来说，评价一只主动基金业绩可以从基金整体的收益率以及风险收益能力这两个方面进行评价。

（1）整体收益率

这个相对比较简单，就是看同一个期间内，同一类型的两只基金总的回报率分别是多少，然后细分到每一年或者三年、五年的年化收益率进行交叉对比。这一对比方法虽然简单粗暴，但是能够很直观的看到这只基金的短中长期的收益率能力。

这里我选取了两只基金进行对比，这两只基金的管理人管理基金的时间都超过了7年，具有相对比较长的管理期限，投资风格相似且相对稳定，而且都属于激进型的混合基金，因此具有比较强的可比性。

从收益率的各方面的数据看，兴全合润是碾压景顺核心的。无论是从短期、中期还是长期的数据看，兴全都取得了压倒性的胜利，5年年化收益率14.89%，相比景顺核心的5.27%高出超过10个百分点。从稍微接近的3年年化收益率，景顺核心的收益率也低于兴全合润4个百分点。从绝对值来看，兴全的表现远远超越景顺核心，这是毫无疑问的。

（2）风险收益能力

看完整体的收益率数据，我们不能必须从指标的相对性入手再次进行论证，那就是看取得同样收益的情况下，基金所承担的风险。这些指标解决的是收益率相近的产品，到底哪个更优秀的问题，还是以上面的例子进行说明。

其中标准差和夏普比率就是最为常用的两个指标，前者衡量的是产品的波动性，数值越高，波动性越大；后者衡量的是在承担同等风险的情况下，基金创造收益的能力，数值越高，收益能力越强。

从标准差来看，两只基金的波动性是相差无几的，都属于高风险的产品，这一点没有疑问，但是从5年的数据看，兴全合润的波动性还比景顺核心的波动性要低，这也许就是景顺核心收益率较低的原因。因为波动性背后代表的就是产品的风险控制能力，在产品出现较大回撤的情况下，基金的收益率会受到明显的侵蚀的。

再看夏普比例就能够看出差别了。兴全合润3年和5年的夏普比例分别是0.82和0.71，而景顺核心3年和5年的夏普比例只有0.64和0.3，相比前者降低不少，特别是5年的夏普比例，差距超过1倍。这就是两者长期收益率的差距所在。景顺核心的风险控制能力明显弱于兴全合润，因此在市场出现回撤的时候，基金产品就容易出现名下的收益率下滑，这是其产品长期收益率表现落后于兴全合润的根本原因。这一点，我们也可以从两只基金在2015年和2016年的表现中找到答案。

兴全合润在2015年和2016年分别实现了87.34%和-7.5%的收益，而景顺核心同期的收益率却只有35.95%和-12.9%，与此同时，同类产品和沪深300的表现是46.34%和-7.23%。换而言之，景顺核心在这两年都没有跑赢同类平均和沪深300的表现，在2015年市场的高位回落中出现了明显的回撤，这是其基金收益率表现相对落后的根本原因。

综上所述，要选择出一只优秀的主动基金，首先要建立在同一基金管理人及投资风格稳定的前提之下，即使找不到一直都是一位基金经理管理的产品，那也可以找有4-5年管理业绩的产品进行比较。然后，就是在这两个前提之下，通过业绩的整体评价和深入分析，分析业绩的特点和风格。从笔者的经验看，市场上还是存在着优秀的主动产品，但是这一类产品不多，反倒是短期业绩表现突出的更容易受到投资者的青睐。

以上就是本人对于这个问题的看法，希望对你有所启发。