前阵子我回武汉老家走亲戚,在社区卫生服务中心做检验科护士的堂姐李雯拉着我吐槽了半天又突然笑了：“去年夏天两癌筛查的时候我们仨人连续加班一周，每天到十点多，今年换了新设备居然准点下班，上周还拿了800块先进集体奖金，刚给我姑娘买了心心念念的点读笔。”我好奇问换了什么设备，她举了举手里的试剂包装盒：“博晖创新的HPV检测仪，一次能跑96份样本，3小时出结果，比之前的旧设备效率高4倍，准确率还和原来用的进口货差不多，价格才三分之一。”
这段时间后台也有不少读者问我,博晖创新这家公司经常出现在医疗板块的涨幅榜上，既有HPV概念又有血制品概念，到底值不值得关注？今天咱们就掰开揉碎了聊，不说干巴巴的研报术语，就从普通人能接触到的生活场景出发，说说这家公司的真实成色。
先搞懂：博晖创新到底是做什么生意的？
很多人第一次听到博晖创新的名字,都是因为HPV检测，其实它的业务版图比很多人想象的宽得多，本质是一家做体外诊断（就是我们平时去医院抽血、化验用到的试剂和设备，行业简称IVD）+血液制品的综合医疗企业，核心业务有三块，每一块都和普通人的生活息息相关：
第一块是它的传统基本盘：微量元素检测，说出来你可能不信，80后90后小时候去医院查缺不缺钙、铁、锌，十有八九用的就是博晖的检测试剂，这块业务它已经做了快20年，国内基层市场占有率常年排在第一，技术非常成熟，毛利率也稳，每年能给公司贡献3个亿左右的营收，属于旱涝保收的“现金奶牛”，哪怕新业务拓展不顺利，也不至于活不下去。
第二块是现在的核心增长引擎：分子诊断，尤其是HPV检测，就是我堂姐科室用的那款产品，它家的HPV分型检测能覆盖28种病毒亚型，比行业普遍的21种覆盖得更全，而且设备全自动化，不需要检验人员手动一步步加样，特别适合缺人手的基层医疗机构，2021年之后国内各省开始推进HPV检测集采，博晖凭借高性价比连续中标了广东、河南、湖北等十几个省份的集采项目，短短两年时间HPV业务的营收就从2个亿涨到了5个多亿，占总营收的45%，直接从微量元素厂商变成了HPV检测赛道的第二梯队龙头。
第三块是它布局的第二增长曲线：血液制品，2018年它收购了河北大安制药，正式切入血制品赛道，现在已经拿到了静注人免疫球蛋白、人凝血酶原复合物、人纤维蛋白原等多款产品的批文，2023年这块业务营收已经接近4个亿，占总营收的30%，血制品属于长坡厚雪的赛道，需求稳定且供给端有严格的牌照限制，只要能拿到足够的血浆站资质，基本就是躺着赚钱的生意。
从2023年的年报来看,博晖全年营收12.1亿，归母净利润1.2亿，同比增长15%，这个增速在整个IVD行业都处于集采出清期的背景下，已经算是不错的成绩了。
从普通消费者和从业者视角，博晖的优势到底实不实？
我之前在医疗行业做过3年调研,跑过二十多个城市的基层医疗机构，最大的感受就是：很多人评判医疗企业总喜欢看有没有“卡脖子技术”，有没有能和罗氏、雅培掰手腕的高端产品，但对于90%的普通消费者和基层医疗机构来说，“好用、便宜、售后跟得上”才是真正的核心竞争力，而博晖刚好踩中了这个需求痛点。
就拿我堂姐的科室来说,当初招标的时候也对比了三四家的产品，最后选博晖的原因有三个：首先是省人力，基层检验科本来就缺人，之前用的设备加样、离心都要手动操作，一个熟练的检验员一天最多处理100份样本，博晖的设备全自动运行，一个人就能盯三台机器，高峰期也不用加班；其次是性价比高，同性能的进口试剂一份要80多，博晖的集采价才25块，给居民做免费两癌筛查，成本直接降了三分之二；最后是售后响应快，刚换设备的时候她们操作不熟练，给博晖的售后打了个电话，工程师当天下午就从武汉市区赶过去了，连续蹲点了一周手把手教，要是换成进口品牌，售后申请走流程都要三四天，耽误的筛查进度谁也补不上。
普通消费者的感知就更直接了,我闺蜜小楠去年备孕的时候去妇幼做检查，医生开了HPV检测+微量元素检测两个项目，缴费的时候才280块，她之前以为光HPV就要五六百，一问才知道用的都是博晖的国产试剂，要是选进口的同款检测，加起来要近1000块，她后来特意查了，博晖的HPV检测有国家药监局的三类证，和进口试剂的临床符合率超过98%，完全不用担心准确率的问题。
我在这里说一个个人观点：现在很多人鼓吹医疗企业要“冲高端”，但事实上国内有10亿人生活在三四线城市、县城和农村，有近百万家基层医疗机构，这些群体的需求从来不是“用最顶尖的技术”，而是“用得起、用得上、用得放心”的医疗服务，博晖没有去和进口品牌死磕三甲医院的高端市场，反而沉下去做基层市场的适配产品，这条路看起来不酷，但非常扎实，而且刚好踩中了国家分级诊疗推进的政策红利，未来3-5年基层市场的检测需求还会翻番，它的优势还会进一步放大。
风险也很实在：想投资博晖创新，这几个坑不得不防
我也不是要把博晖吹成完美的公司,它的短板和风险非常明显，要是你抱着“买了就涨十倍”的心态想买它的股票，我劝你先看完这几个问题再做决定： 第一个风险：HPV赛道已经卷成了红海，集采降价的压力还在持续，现在国内拿到HPV检测三类证的企业已经有60多家，去年部分省份的集采报价已经压到了15块钱一份，博晖2021年HPV业务的毛利率还有72%，2023年已经降到了55%，未来如果集采价格继续降，而它的市场份额又不能进一步提升的话，利润很可能会出现下滑。 第二个风险：血制品业务的规模太小，增长不确定性高，血制品的核心壁垒是血浆站资质，博晖现在只有11个血浆站，2023年采浆量只有120吨，而同行业的天坛生物采浆量超过2000吨，华兰生物也有1000多吨，规模不够就导致它的血制品成本比同行高10%左右，毛利率比行业平均低7个点，而且现在新批血浆站的难度非常大，不是有钱就能拿到的，它的血制品业务能不能做起来，还要看接下来能不能拿到更多的血浆站资质，这个变量是普通投资者很难预判的。 第三个风险：历史遗留问题还没完全消化，前几年博晖收购大安制药的时候形成了近10亿的商誉，之前已经减值了一部分，现在还有3亿多的商誉挂在账上，要是未来血制品业务业绩不达预期，还可能出现商誉减值的风险，而且前几年公司管理层也出现过动荡，大股东也有过大额减持的记录，这些都是潜在的不稳定因素。
我个人的建议是：普通散户如果没有时间跟踪它的集采中标情况、采浆量数据，就不要随便买它的股票，它属于中小盘医疗股，波动非常大，2022年的时候最高涨到过18块，现在只有6块多，两年时间跌了三分之二，要是抱着炒短线的心态进去，大概率会被套。
跳出股票：博晖的发展路径，其实给国产医疗企业指了条明路
聊到这里可能有人会说,博晖既没有顶尖技术，增长又有天花板，是不是就没什么价值？我反而觉得它的存在非常有意义，甚至给国内中小医疗企业指了一条非常清晰的发展路径。
现在国内很多IVD企业总喜欢喊“进口替代”的口号，一上来就冲着三甲医院的高端市场去，和罗氏、雅培这些巨头正面硬刚，要么就是只会打价格战，把赛道卷到所有人都赚不到钱，最后大部分都死了，但博晖走的路完全不一样：先从微量元素检测这种没人看得上的小赛道切入，做到行业第一攒下渠道资源和现金流，再切入HPV检测这种刚需大赛道，专门做基层市场的适配产品，不和进口品牌卷高端，等基本盘稳了再布局血制品这种长坡厚雪的业务分散风险，每一步都走得非常稳。
我去年去山西一个县城的妇幼保健院调研,院长跟我说，他们检验科现在80%的设备和试剂都是国产的，其中一半都是博晖的：“不是我们不想用进口的，是进口的一套设备要上百万，我们买不起，而且操作复杂，我们的检验员学历不高，学半个月都学不会，坏了还要等厂家从省会派工程师过来修，一停就是一周，博晖的设备便宜一半，操作简单，教两天就会用，有问题打个电话第二天就有人过来修，完全适配我们的需求。”
我一直觉得，评价一家企业的价值，不能只看它的股价涨了多少，也要看它有没有解决真实的社会问题，博晖这样的企业，把HPV检测的成本从几百块打到了几十块，让县城和农村的女性也能负担得起两癌筛查，让基层检验科的护士不用天天加班，从社会价值的角度来说，它比那些只会炒概念、讲故事的医疗企业有意义得多。
给普通人的两个建议：不管是消费还是投资，都别跟风
最后回到大家最关心的问题,博晖创新到底怎么样？我总结两个非常实在的建议，不管你是要去做检测还是想投资，都用得上： 第一，如果你是普通消费者，去做HPV或者微量元素检测，不用刻意纠结是不是博晖的产品，只要是正规医院用的、有国家药监局批文的国产试剂，准确率都有保障，完全没必要加钱选进口的，性价比真的不高，我身边有朋友做HPV检测特意要求用进口试剂，多花了好几百，其实最后出来的结果和国产的没有任何区别，纯纯是交了认知税。 第二，如果你是想投资它的股票，先问自己三个问题：一是你能不能接受30%以上的波动？医疗板块本身波动就大，博晖又是中小盘股，涨跌幅都很猛，承受不了波动就别碰；二是你有没有时间跟踪它的核心数据？比如每个季度的集采中标情况、采浆量增速，这些是它业绩的核心支撑，要是你懒得跟踪，就不要买；三是你能不能拿3年以上的长线？现在IVD行业还在集采出清期，短期很难有大行情，要是想炒短线赚快钱，不如去买点活期理财更稳妥，如果以上三个问题你的答案都是“是”，那可以逢低布局一点，但仓位别超过你总投资金额的5%，避免踩雷影响整体收益。
其实不管是买东西还是买股票,最忌讳的就是二极管思维，要么把一家公司吹上天，要么就踩得一文不值，博晖不是什么能改变行业的科技大牛，也不是什么骗子公司，它就是一家很接地气、踏踏实实做基层医疗市场的企业，有自己的优势，也有很明显的短板，客观看待它的优缺点，不跟风、不盲从，才能做出最适合自己的选择。
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