上周六我在广州天河的一家粤菜馆跟远房大舅吃饭,两杯普洱下肚他就掏出手机怼到我面前，屏幕上是拿了快3年的持仓：“你看这穗恒运，当初你说拿稳别瞎卖，我6.2的成本，最高跌到4.8我都没割，现在赚了快40%了，你说我要不要卖了给我儿子凑天河的首付？”
大舅是黄埔区一家制造业国企的老行政,买穗恒运的原因也很朴实：“我天天跟园区物业打交道，知道整个黄埔一半的工厂用电都是它供的，每年年底都给员工发挺多年终奖，肯定倒不了，比那些听都没听过的AI概念股靠谱多了。”其实这段时间后台问我穗恒运A的散户特别多，有人是拿了半年浮盈20%不知道要不要止盈，有人是看它最近涨得不错想追高，今天这篇千股千评我就把这只股票扒得明明白白，没有晦涩的术语，都是普通人能看懂的实在话。
先搞懂：穗恒运A到底是做什么的？别买了半年还以为是房企
很多新手刚看到穗恒运的财报会懵：怎么还有地产收入？是不是蹭概念的房企？我先给大家把它的业务拆解得清清楚楚，一句话总结：它是广州黄埔区的“本土能源大管家”，现在90%以上的利润都来自能源业务，剩下的一点地产都是前几年建产业园配套的尾货，早就不是主营业务了。 我去年去黄埔区一家做储能的创业公司采访，行政主管跟我吐槽夏天错峰用电的事，说整个园区只有他们这种高新技术企业能优先保供，“给我们供电的就是穗恒运，人家是区属国企，首先保的就是我们这些交税多的制造业，隔壁做服装的小工厂每周要停2天电，我们从来没停过”，这话其实刚好点出了穗恒运最核心的业务基本盘： 第一块是火电+供热，这是它的“现金牛”，现在它有4台热电联产机组，全部在黄埔区，主要给当地的工业企业供电、供蒸汽，珠三角的工业用电需求有多旺不用我多说，去年广东工业用电量同比涨了5.8%，比全国平均水平高2个百分点，它的火电设备利用率常年在70%以上，比很多北方火电企业的50%利用率高得多，赚的都是稳钱。 第二块是绿电业务，这是它的“增长引擎”，现在它已经装了120万千瓦的光伏、风电项目，主要是工厂屋顶的分布式光伏，还有广州周边的风电项目，2023年绿电营收已经占到总营收的22%，未来3年还打算再装200万千瓦，目标是2026年绿电占比超过40%，我上次坐黄埔区的氢能源公交，司机跟我说他们加氢的站就是穗恒运建的，3分钟就能加满，跑一天都不用再加，现在穗恒运已经建了6座加氢站，是广州最大的氢能源供应商之一，这块业务现在虽然赚的不多，但想象空间足够大。 第三块是产业园和金融投资的“辅助收入”，它在黄埔有自己的智能制造产业园，招了几十家新能源上下游的企业，每年收租金就有大几千万，另外它早年投了中信证券、广州银行的股权，每年分红也有1个多亿，相当于给业绩加了个“安全垫”。
从基本面扒：为什么说它是火电转绿赛道里的“低调学霸”
很多人对火电企业的印象还停留在“靠天吃饭、煤价涨就亏”，但穗恒运这几年的表现其实已经打破了这个刻板印象，我翻了它近5年的财报，说它是火电转绿赛道里的低调学霸真的不夸张： 首先是业绩反转的确定性极强，2021年煤价暴涨的时候，整个火电行业亏得一塌糊涂，穗恒运当年也亏了2个多亿，但从2022年煤价回落开始，它的业绩就一路往上走：2022年赚了8.6亿，2023年赚了12.3亿，同比涨了43%，今年一季度又赚了3.2亿，同比涨了18%，这个增速在传统能源企业里已经是非常不错的水平。 而且它的业绩不是“一锤子买卖”，有两个非常稳的支撑：一个是区位优势，它是黄埔区唯一的区属能源国企，当地的绿电项目、供热项目优先给它做，2023年它拿到了黄埔区15个工厂的分布式光伏项目，总共20万千瓦，根本不愁拿不到资源；另一个是成本控制做得好，它跟煤炭企业签了80%的长协煤，煤价波动对它的影响比其他火电企业小得多，去年煤价偶尔反弹的时候，很多火电企业利润下滑，它的利润反而还在涨，就是因为长协锁价做得好。 其次是它的转型不激进，“踩坑”概率极低，这几年很多火电企业为了追风口，all in光伏、储能，结果产能过剩亏得一塌糊涂，穗恒运的转型就特别稳：先用火电赚的钱铺分布式光伏，都是跟园区工厂签了20年的购电协议，投出去的钱10年就能回本，几乎没有风险，等光伏业务稳定了再慢慢布局氢能，不搞盲目扩张，资产负债率一直保持在50%以下，比很多火电企业70%的负债率健康得多。 还有一点特别对普通散户友好：它的分红特别大方，近3年分红率都在30%以上，2023年每10股派2.5元，按现在8块多的股价算，股息率差不多3%，比很多银行定期存款利率还高，相当于你拿着股票，每年还能拿固定利息，特别适合风险承受能力低的长线投资者，我大舅拿了3年，光分红就拿了快两万，用他的话说“相当于每年多拿了一笔年终奖”。
千股千评视角：当前的利好和风险，我给你算得明明白白
最近很多炒股软件的千股千评里对穗恒运的评价分歧很大,有人说它是“低估值宝藏股”，有人说它是“涨不动的夕阳股”，我把当前的利好和风险都列出来，大家自己判断： 先说好的方面，三个确定性的利好已经摆在台面上了： 第一是广东的绿电政策红利还在释放，广东省要求2025年绿电消费占比要达到25%，2030年要达到40%，当地企业买绿电还能拿补贴，现在黄埔区的工厂都在抢着装光伏，穗恒运作为本地国企，手里已经攒了30多万千瓦的光伏订单，未来2年的业绩增长基本锁定了，我预测2024年它的净利润至少能到14亿，同比增长15%以上。 第二是煤价还在下行通道，今年以来动力煤价格已经跌了10%，现在还在往下走，火电的盈利水平还能继续提升，按现在的煤价算，它的火电业务今年至少能多赚2个亿。 第三是机构已经开始悄悄布局，去年四季度社保基金新进了2300万股，占流通股的1.3%，还有3家公募基金也加仓了，说明专业机构也认可它的安全性和增长性。 再说说风险，这也是我要重点提醒大家的，不要觉得它稳就all in： 第一个风险是火电的周期风险，虽然现在煤价跌，但如果下半年国际油价涨，带动煤价反弹的话，它的火电利润肯定会受影响，2023年四季度它的利润就因为煤价反弹少了5000万，股价当时跌了12%，很多追高的散户当时被套了大半年。 第二个风险是氢能业务的进展不及预期，现在氢能源的成本还是太高，普通老百姓用不起，加氢站的利用率只有20%左右，穗恒运的氢能业务现在还在烧钱阶段，至少要3-5年才能盈利，要是你拿它当“氢能概念股”炒短线，肯定会失望。 第三个风险是它还有3个亿的地产存货，都是前几年建的公寓，现在广州的房价一直在跌，如果这些存货降价卖的话，可能会吃掉1-2亿的利润，不过这点钱对它一年12亿的利润来说影响不大，不用太担心。
散户灵魂拷问：现在持有/想要买入的话，到底该怎么操作？
说了这么多,最后给大家说点实在的操作建议，都是我个人的观点，仅供参考，大家根据自己的情况来： 首先是已经持有了的朋友，分两种情况：如果你是像我大舅那种，成本在7块以下，已经浮盈20%以上，而且是拿长线的，我建议你可以卖一半，把本金收回来，剩下的利润留在里面拿就行，涨了继续赚，跌了也不心疼，我给大舅的建议就是卖一半凑首付，剩下的拿住吃分红，未来3年大概率还能涨，如果你是刚买没多久，成本在8块以上，浮盈不到10%，那可以先拿着，只要不跌破7.5的支撑位就不用卖，这个位置是它过去半年的震荡中枢，安全性很高。 然后是还没上车想要买的朋友，我劝你现在别追高，最近一个月它已经涨了20%，短期有回调的需求，最好等回调到7.5-8块的区间再分批建仓，分3次买，每次买1/3，不要一把梭哈，仓位最多不要超过你总仓位的20%，毕竟它是传统能源股，涨幅不可能像AI概念股那么猛，拿它当“压舱石”就行，别指望靠它一夜暴富。 我之前有个粉丝就是反面例子，去年3月份听网上的“股神”说穗恒运是“氢能第一股”，要涨到20块，直接10块钱满仓追进去，结果套了一年多，上个月刚解套就卖了，卖了之后就涨了20%，后悔得拍大腿，其实就是因为他没有自己的判断，把稳增长的股票当成妖股炒，追高买当然容易被套。
最后我想跟大家说一句真心话：我们普通散户买股票，不要总想着赚快钱，一年翻倍的妖股确实有，但你有没有想过你能不能拿得住？能不能在几千只股票里刚好买到它？穗恒运这种低估值、高分红、业绩确定性强的国企，虽然涨得慢，但一年涨10%-20%，比你存银行强多了，也比你追妖股亏得倾家荡产靠谱得多，我个人的判断是，穗恒运未来3年的业绩复合增速大概在15%左右，对应的合理估值是12-15倍PE，也就是股价合理区间在9-11块，现在8块多还有20%左右的上涨空间，如果你是能拿3年以上的长线资金，现在建仓也没问题，要是你只想拿几个月赚快钱，那我劝你还是别碰它，它不适合短线投机者。
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