最近后台收到十几个粉丝的提问，都和600432吉恩镍业有关：有的是2015年高点套牢的老股民，听说现在新能源都要用镍，问手里的股票能不能等回主板回本；有的是刚接触投资的新手，听人说老三板的吉恩手握镍矿是“隐形宝藏”，问能不能进场抄底，每次看到这类问题，我都会想起我远房表哥的经历——他投吉恩亏掉的那18万,比任何券商研报都更能说明投资这件事的残酷。
曾经的“东北镍王”，是怎么从千亿市值走到退市的？
先给不了解这段历史的朋友补个背景：600432是吉恩镍业原来在沪市主板的上市代码，作为吉林国资委控股的老牌国企，它2003年上市时是国内第一大镍盐生产基地，赶上了国内不锈钢产业爆发的黄金期。 2003年到2007年，工业用镍的价格从8万元/吨一路飙涨到48万元/吨，吉恩镍业的业绩4年翻了12倍，股价最高摸到132.6元，市值突破1100亿，被当时的股民称为“镍中茅台”，是东北为数不多的白马股，很多东北的老股民都靠它赚过钱，甚至有人把它当成养老股长期持有。 但周期品的残酷性就在于：涨得有多猛，跌得就有多狠，2008年金融危机之后，镍价一路暴跌到10万元/吨以下，而吉恩的管理层偏偏误判了周期走势，觉得镍价很快就能回到高点，不仅没有收缩业务，反而疯狂加杠杆海外买矿：2009年到2013年，吉恩累计砸了200多亿在加拿大、澳大利亚收购镍矿，背负了130多亿的有息负债，每年光利息支出就超过10亿。 后来的走势完全打了管理层的脸：接下来的10年镍价一直维持在低位，吉恩的收入连还利息都不够，2014到2017年连续4年累计亏损超过70亿，2018年被上交所强制退市，转到老三板挂牌，代码变成了400069，退市整理期最后一天的收盘价只有0.62元，市值不到20亿，和巅峰时期的千亿市值相比,几乎相当于灰飞烟灭。
表哥20万本金亏到剩1.8万的教训，比任何研报都深刻
我那个远房表哥是沈阳人，开了10年夜班出租车，2015年之前攒了20万，本来是准备给当时读大三的儿子毕业付首付的，2015年上半年牛市，他跟着出租车队的朋友炒股，刚开始拿2万试手，不到两个月赚了5000，觉得开出租车辛辛苦苦一个月才赚6000，炒股来钱太快了，一咬牙把20万全部投进了股市。 后来车队里有人给他推600432吉恩镍业，说“吉恩是东北大国企，手里有海外的矿，现在镍价要涨，还要重组，以后最少能涨到50块”，他算了算账：当时吉恩的股价是6.8元，20万能买29000多股，真涨到50的话就是145万，不仅能给儿子付全款买房，还能给自己买个小车不用熬夜开出租了。 他当时还特意打电话问过我，我查了吉恩2014年的财报，已经亏了12亿，资产负债率超过92%，连续两年亏损马上就要戴帽，明摆着有退市风险，我劝他千万别买，实在想投有色就买龙头，他根本听不进去，说“你懂啥？身边好几个开出租的朋友都买了，吉恩这么大的国企，怎么可能退市？” 结果2015年股灾之后，吉恩的股价一路跌到2块多，他套牢了就安慰自己“只要死扛总有涨回来的一天”，2016年吉恩戴帽变成*ST吉恩，2017年继续亏损被暂停上市，2018年官宣强制退市，他还是舍不得卖，觉得退到老三板之后早晚还能回主板，直到2020年，他儿子要结婚女方必须要房子，他实在凑不出首付，才在吉恩跌到0.37元的时候割了肉，20万最后只剩1.8万，儿子的婚期硬生生拖了一年多，他那段时间烟抽得特别凶，跟我说“这辈子再也不碰股票了”。 这件事之后我一直在复盘，我觉得普通投资者买周期股最容易犯三个致命错误，表哥刚好全踩中了：第一是把小道消息当真理，从不看财报，连公司负债多少、有没有退市风险都不知道就敢全仓；第二是把周期股当成长股死扛，周期品的价格涨跌是有明显周期的，你在周期高点进场，死扛10年都不一定能回本；第三是迷信“国企信仰”，2018年之后A股退市已经常态化，不管你是什么背景，符合退市条件就得退,信仰在规则面前一文不值。
新能源风口吹热镍资源，蛰伏老三板的吉恩还有翻盘机会吗？
最近两年新能源汽车爆发，三元锂电池高镍化趋势越来越明显，镍的需求直接跳涨：2023年全球动力电池用镍量达到87万吨，同比增长35%，预计2025年将突破150万吨，镍价也从2020年的10万元/吨最高涨到过30万元/吨，现在也维持在18万元/吨的高位，很多持有吉恩的老股民又看到了希望：吉恩手里有矿，现在镍价这么高，业绩肯定好，是不是能回主板了？ 我特意去查了吉恩最近的公告：2019年重整之后，中泽集团接盘了吉恩，清偿了大部分历史债务，现在吉恩的年镍产能大概3万吨，手里还握着加拿大的镍矿资源，2022年净利润8.2亿，2023年净利润11.3亿，看起来业绩确实不错。 但我还是要给大家泼个冷水：吉恩想要翻盘回主板，难度非常大，就算真回了主板，90%的老股东也解不了套。 老三板公司回主板的门槛非常高：需要连续3年净利润为正、净资产为正、每年营收超过1亿，还要满足治理规范、无违规记录等一系列要求，吉恩现在才满足了2年的盈利要求，就算一切顺利最早也要2026年才能提交申请，能不能获批还不一定，过去10年老三板能回主板的公司不超过5家，概率比中彩票高不了多少。 2019年重整的时候，中小股东让渡了50%的股份，大股东让渡了70%的股份，也就是说你2015年6.8元买的1万股吉恩，现在只剩5000股，成本相当于13.6元/股，就算未来回主板股价涨到10块，你还亏30%，更别说那些2007年几十块买的老股东，这辈子几乎不可能回本。 老三板的流动性差到超乎想象：吉恩现在每天的成交额才几十万，行情不好的时候一天成交额才几万块，你想买的时候买不到，想卖的时候卖不掉，就算股价涨了，你也很难变现，对于普通投资者来说，这种流动性为0的资产,涨得再多也是账面数字。
看好镍赛道的普通投资者，我给你3个最实在的建议
我知道很多人现在确实看好镍的长期逻辑：未来10年新能源汽车、储能的高镍化趋势不会变，镍的需求复合增速会保持在20%以上，是非常有潜力的资源赛道，但是我坚决不建议大家押注吉恩这种退市股,这里给大家3个实操性很强的建议：
第一，坚决不要碰老三板的股票
老三板的标的要么是主板退市的问题公司，要么是达不到上市条件的小公司，普遍存在基本面差、信息不透明、流动性枯竭的问题，99%的普通投资者进去都是当炮灰，不要觉得自己能捡到“未来回主板翻10倍”的宝藏,你捡到的大概率是退市归零的地雷。
第二，优先选主板的镍赛道龙头或者指数基金
如果真的看好镍赛道，就买主板上基本面透明、流动性好的龙头公司，比如华友钴业、中伟股份，这两家是国内镍资源布局最完善的企业，2023年镍相关业务增速都超过50%，风险比退市股小得多；如果怕买个股踩雷，也可以买有色ETF、新能源ETF，分散投资,胜率比押注单只退市股高10倍都不止。
第三，投资周期品一定要学会判断周期位置
镍是强周期品种，价格涨跌受供需影响非常大，2022年镍价涨到30万/吨的时候就是周期高点，那时候进场的人现在已经亏了30%，判断周期位置其实不难：如果行业头部公司的毛利率都超过40%，说明行业处于暴利期，后续产能会大量释放，就是周期高点不要进；如果头部公司的毛利率跌到10%以下，行业里很多中小公司都亏损了，就是周期低点,可以分批布局。
最后想说的话
回到最开始的问题：600432吉恩镍业还有机会吗？对于公司本身来说，赶上新能源的风口，确实有起死回生的可能，但对于普通投资者来说，它从来都不是一个好的投资标的，我表哥现在已经不碰个股了，每个月拿出1000块定投沪深300和有色ETF，这两年慢慢也赚了几万块，之前亏的钱已经回来了三分之一，他说“现在赚的钱都是自己能看懂的，睡得踏实”。 其实A股里从来不缺吉恩这样的故事：曾经的白马股，一朝跌落神坛，让多少投资者血本无归，我们投资的目的是赚钱，不是赌大小，不要拿自己的血汗钱去搏那种“万分之一概率翻10倍”的机会，赌对了你可能赚几倍，赌错了就是血本无归，这种买卖怎么算都不划算，永远记住：你永远赚不到认知范围以外的钱，要是你对一只股票的了解，只停留在别人给你发的小道消息上,那你最好不要买它。
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