从小区药店的热销清单，先看懂精华制药的基本面底盘有多稳
张叔的药店开在南京老小区门口，80平的小店每个月营收大概12万，其中精华制药的几个单品加起来每个月能卖8000多，占比接近7%，比很多砸钱打广告的药企产品占比都高，张叔说：“这药根本不用我推，都是老顾客自己来拿，有时候还带朋友来，夏天被蚊虫蛇咬了，季德胜蛇药片磨碎敷上，一两天就好，比消炎药好使；小孩积食不爱吃饭，吃两次王氏保赤丸就见效，几乎零差评。”
很多人对精华制药的印象还停留在2022年新冠行情里炒利托那韦的妖股标签，但实际上，脱掉新冠概念的外衣，这家企业的基本盘比90%的中小药企都要稳，我翻了他们2023年的年报，全年营收18.6亿元，归母净利润3.2亿元，其中中药板块的营收占比超过62%，毛利率高达72%，而贡献大部分利润的，就是张叔药店里卖的那几个“不需要打广告”的独家品种：
第一个是王氏保赤丸，作为国家级非物质文化遗产、南通王氏祖传的保密配方，上市几十年没有同类竞品，去年单品营收2.8亿元，毛利率82%，相当于卖100块钱的药，能赚82块的毛利，而且这个药几乎没有销售费用，全靠口碑传播，你去问任何一个家里有小孩的江苏宝妈，几乎没有人不知道这个药的；
第二个是季德胜蛇药片，属于国家绝密级中药配方，是蛇药领域的绝对龙头，去年营收1.6亿元，毛利率85%，现在驴友圈、户外圈几乎是人手必备，东南亚那边的消费者更是托人代购都要买；
第三个是正柴胡饮颗粒，作为国家基药目录品种，是感冒类中成药的TOP10品种，去年营收3.1亿元，虽然毛利率不如前两个，但是走量特别稳，尤其是秋冬感冒季,经常断货。
说白了，精华制药的基本盘就是“躺着赚钱的独家中药+稳定走量的基药品种”，哪怕没有任何新的利好，每年靠这些老品也能维持个位数的增长，安全边际非常高,这也是很多机构愿意长期配置它的核心原因。
这次的利好到底有多大？三重红利叠加，不是空穴来风的炒作
很多散户一听到“利好”就觉得是炒作，但这次精华的几个利好都是实打实能落地、能转化成业绩的,我给大家一个个捋清楚：
中药配方颗粒资质落地，打开省内增量空间
第一个实打实的利好，就是上个月刚刚公告的，精华制药拿到了江苏省中药配方颗粒的生产资质，首批112个品种通过了江苏省药监局的备案，可以在全省所有医疗机构销售。
可能很多人不知道这个资质的含金量，我给大家算一笔账：江苏省现在有各级医疗机构近8000家，其中二级以上医院就有1800多家，目前中药配方颗粒的市场规模每年接近80亿元，而且还在以每年20%的速度增长，之前精华的产品只能在药店卖，现在可以进医院了，哪怕第一年只拿江苏市场1%的份额，就是8000万的新增营收，按照中药配方颗粒平均60%的毛利率算，能带来近5000万的毛利，相当于2023年净利润的15%，这个增量是看得见摸得着的。
我有个朋友在南通的一家三甲医院当药剂科主任，他说现在医院里配方颗粒的需求特别大，很多患者不想熬中药，就愿意喝配方颗粒，之前他们用的是外省企业的产品，现在本地企业获批了，肯定会优先采购,光是他们医院一年就能给精华贡献近200万的订单。
股权激励落地，管理层利益和股东深度绑定
第二个利好是很多人没注意到的，今年3月份，精华制药的股权激励计划正式落地，139名核心管理层和技术骨干拿到了股权激励，行权价格是6.89元/股，而行权条件特别实在：2024年到2026年的营收复合增速不低于15%，净利润复合增速不低于12%。
什么意思？就是管理层要想拿到这些股票的收益，未来三年必须把业绩做到每年至少12%的增长，不然这些股票就是废纸，之前很多人诟病国企效率低，管理层干多干少一个样，现在这个股权激励一出来，相当于给管理层套上了“业绩紧箍咒”，也给投资者吃了定心丸，只要不是出现黑天鹅，未来三年的业绩增速是有保障的，我特意去查了下，这个行权条件比很多同行都要高,说明管理层对未来的增长还是很有信心的。
海外市场突破，打开长期成长空间
第三个利好是海外市场的突破，上个月精华制药公告，王氏保赤丸和季德胜蛇药片正式获得了新加坡卫生科学局的上市许可，接下来还要申请东盟传统药注册、欧盟传统药注册。
我之前做跨境电商的朋友跟我说，早在3年前，就有很多东南亚的客户找他代购季德胜蛇药片，东南亚热带地区蛇虫多，当地的蛇药效果差，季德胜蛇药片一片就能顶当地三片用，之前都是靠代购灰色流通，一年的代购量就有大几百万，现在正式获批上市，光是东南亚市场一年就能贡献至少1亿的营收,这个长期空间是之前市场完全没有预期到的。
别光盯着利好冲，我给大家泼3盆冷水，少踩不必要的坑
我知道很多人看到这里已经摩拳擦掌想进场了，先别急，作为一个在财经圈摸爬滚打了8年的老炮，我从来不劝人盲目买股票，今天必须给大家泼3盆冷水,都是实在话：
第一盆冷水，短期涨幅已经不小，小心利好落地是利空，从今年4月份的最低点6.42元，到现在的8.5元左右，短短3个月已经涨了32%，中间有不少获利盘，很多提前知道消息的资金已经埋伏了很久，就等着利好出来散户接盘，我上周就碰到一个粉丝，听朋友说精华有利好，8.9元追高进去，结果这两天回调到8.3元，一下子套了7个点，天天问我怎么办，我的观点很明确：如果你是拿1-2年的长线，现在的价格不算贵，但如果是想做短线赚快钱，现在进场很可能被套,短期波动会特别大。
第二盆冷水，配方颗粒的竞争比你想的激烈，别预期太高，现在全国已经有超过70家企业拿到了配方颗粒的生产资质，华润医药、中国中药、云南白药这些巨头都在布局，精华的优势只有江苏本地的渠道优势，出了江苏省根本打不过这些巨头，所以别指望配方颗粒能给业绩带来几倍的增长，我测算下来，每年能贡献10%-20%的增量就已经超预期了。
第三盆冷水，化药板块是拖油瓶，还有集采风险，精华的化药板块占比接近30%，主要是利托那韦、苯巴比妥这些品种，之前新冠的时候利托那韦炒过一波，现在新冠需求退坡，化药板块的毛利率只有21%，还随时面临集采降价的风险，要是化药板块拖后腿，很可能会拉低整体的业绩增速,甚至达不到股权激励的目标。
还是那句老话：投资是自己的事，你要为自己的钱包负责,别听别人吹两句就脑子一热冲进去。
从精华制药的利好，我看到了2024年中药板块的底层投资逻辑
其实我今天写精华制药，不止是想讲这一家企业，更是想跟大家聊聊我对2024年中药板块的看法，很多人说中药是智商税，我第一个不同意，我妈之前更年期失眠烦躁，吃了大半年的逍遥丸加谷维素，现在睡眠好了，脾气也顺了；我同事家的孩子积食发烧，去医院开了王氏保赤丸，吃了两天就好了；我之前去户外徒步被毒虫咬了，肿了一大块，敷了季德胜蛇药片的药粉，第二天就消了，这些都是我身边真实发生的例子，中药好不好,用过的人都知道。
现在国家对中药的支持力度是前所未有的，从医保目录向中药倾斜，到基药目录提升中药占比，再到鼓励中药创新和出海，都是实打实的政策红利，而且中药企业的核心资产是独家配方，是几百年传承下来的无形资产，不像化药企业要每年砸几十亿研发，一旦专利过期就面临断崖式下跌，中药企业的配方可以用几十年甚至上百年，现金流特别稳定,属于典型的现金牛资产。
我的个人观点是：未来3年，中药板块一定会迎来一波价值重估的行情，但是选股要擦亮眼睛，要选那种有独家品种、基本面扎实、没有大额商誉、没有财务造假前科的企业，精华制药属于这类企业里的中等生，不是最顶尖的，但是安全边际足够,适合风险偏好不高的投资者。
最后再跟大家说句掏心窝子的话，我写这篇文章不是给大家推荐股票，只是因为前阵子跟张叔聊天，加上最近翻到精华的公告，觉得很多人对这家企业有误解，要么把它当成炒概念的妖股，要么看不到它的长期价值，所以整理出来给大家做个参考，投资这件事，从来都不是听消息就能赚钱的，你得真的去了解你买的企业是做什么的，产品好不好用，未来有没有增长空间，才能赚到认知范围内的钱，如果大家身边有什么好用的中药品牌，也欢迎在评论区留言讨论,说不定就是下一个被机构挖掘出来的潜力标的。
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