上个月陪我妹去苹果官方售后换iPhone 13的电池，师傅拆开包装拿出新电池的时候，我妹指着电池上印的“德赛”两个字问我：“这不是我之前搜原装电池时看到的供应商吗？原来官方售后换的就是他家的啊？”我笑着点头，她还在感慨：“原来这个牌子离我这么近，我之前还以为是啥不知名的小厂呢。”
其实绝大多数普通消费者对德赛电池的认知都和我妹差不多：隐约听过是苹果的供应商，但除此之外一无所知，甚至还有人觉得它就是个没技术含量的代工厂，但作为跟踪了消费电子和新能源赛道5年的写作者，我敢说德赛电池是国内最被低估的制造业隐形冠军之一——你以为它只藏在你的手机里，其实它已经悄悄渗透到了你生活的方方面面，甚至正在主导未来十年能源变革的核心赛道。
你没在意过的德赛，其实藏在你生活的每个角落
先给大家说几个我自己亲身遇到的场景,你就知道德赛的存在感有多强了： 去年和朋友去露营，他带了个2000块买的1度电户外电源，烧水煮饭用了一整天还剩30%的电，我好奇拆开外壳看电芯，印着德赛的logo； 我自己用的AirPods Pro 2，之前查过供应链拆解报告，充电盒的电池就是德赛供应的，我用了2年多，现在充电盒还是充一次能用半个月； 我姐夫开的理想L7，上次去做保养的时候技师跟他说，车上的低压动力电池就是德赛供的，比传统的铅酸电池寿命长3倍，零下20度也能正常启动； 上周我妈跳广场舞用的蓝牙音箱，坏了我拆开换电池，发现里面的小锂电池也是德赛生产的。
毫不夸张地说,只要你用带电池的电子设备，几乎大概率用过德赛的产品，很多人觉得to B的供应链企业没有知名度，就等于没有实力，但事实恰恰相反：能打入全球最严苛的消费电子供应链，本身就是技术和品质的最好证明。 我查过德赛的公开数据，目前它在苹果iPhone电池的供应占比超过40%，TWS耳机充电盒电池的全球市占率更是达到了37%，稳居全球第一，大疆无人机的电池供应占比也超过了50%，换句话说，你买的每两台苹果手机、每三台TWS耳机、每两台大疆无人机，里面就有一台用的是德赛的电池。 我一直有个观点：普通消费者对消费电子产业的认知经常有个误区，总觉得做品牌、做终端的才是厉害的，上游供应链都是“打工人”，但你仔细想想就知道，苹果为什么会把核心的电池业务交给德赛一做就是15年？就是因为德赛能做到行业最高的标准：苹果要求电池循环充放电1000次后容量保持率不低于80%，德赛能做到1200次还能保持83%，良率达到99.9%，这个水平全球能做到的供应商不超过3家。
从“果链打工人”到“多赛道选手”，德赛的转型账算得有多精明？
很多人对果链企业的印象就是“靠苹果吃饭，苹果一砍单就活不下去”，前几年欧菲光被苹果移出供应链之后股价暴跌的事，更是让很多人对果链企业充满了偏见，但德赛是个例外，它早在2018年就已经开始布局新的增长曲线，根本不想一辈子只做“苹果的供应商”。 我2023年去福建泉州出差的时候，见过一个特别有意思的场景：当地农村很多自建房的屋顶上都装了光伏板，阳台旁边还挂着一个半人高的白色储能柜，我问当地的村民这东西有用吗？一个开小卖部的大叔跟我说：“太有用了，去年夏天福建高温限电，邻居家每天停3小时电，我家靠这个加光伏，从来没断过电，白天光伏发的电存起来，晚上开空调、给电动车充电都不用花电网的钱，我这套装下来2万多，不到3年就能回本。”我凑过去看储能柜的铭牌，上面清清楚楚印着“德赛电池”。 这就是德赛现在的第二增长曲线：储能业务，它的转型逻辑特别清晰：首先用消费电子电池的基本盘赚稳定的现金流，毕竟不管手机怎么迭代，电池都是刚需，这块业务每年能给德赛带来十几亿的净利润，完全不用愁生存问题；然后拿着这些钱去投储能、新能源车电池相关的技术，不用像很多创业公司一样靠烧钱活着，抗风险能力强太多了。 我看过德赛最近3年的财报，2021年它的储能业务营收还只有12亿，2022年就涨到了32亿，2023年直接冲到了87亿，占总营收的比例已经超过了25%，同比增速达到了172%，更厉害的是它的海外储能业务，2023年同比增长了210%，现在已经进入了德国、意大利、澳大利亚这些户用储能需求最高的市场，欧洲的户用储能市场里，每10台家用储能柜就有1台是德赛生产的。 我个人特别欣赏德赛这种转型节奏：不盲目追风口，不搞什么跨界搞元宇宙、搞AI这种和主业不相关的概念，就是沿着自己最擅长的“电池+电源管理”的赛道往外延伸，从消费电子电池到储能电池，再到新能源车的低压电池和BMS（电池管理系统），每一步都踩在自己的能力圈里，稳扎稳打，很多人说果链企业没有自主权，但德赛用实际行动证明了：只要你不躺平，拿着果链练出来的技术和生产能力，完全可以打出自己的一片天。
为什么我不认同“德赛只是个代工厂”的偏见？
我经常在网上看到有人说“德赛就是个组装厂，没什么核心技术”，每次看到这种话我都觉得挺可笑的，说这种话的人根本不知道精密制造的门槛有多高。 我有个朋友是做户外电源测评的，去年冬天他在东北零下10度的室外测了12个主流品牌的1度电户外电源，同样满电的状态下，用来给2000W的电暖器供电，德赛的那款坚持了27分钟，输出功率全程稳定在1900W以上，而其他品牌的产品普遍只能坚持18-22分钟，有个网红品牌甚至只坚持了15分钟，输出功率最低掉到了1200W，后来他把产品拆开对比才发现，德赛的BMS（电池管理系统，相当于电池的大脑）做得比其他品牌好太多，不仅能精准控制每一颗电芯的充放电，还能在低温环境下给电芯保温，把电量的利用率做到了最高。 这就是德赛的核心技术：它不是只会买电芯回来组装，而是掌握了电池管理系统的核心专利，还有全球顶尖的电池封装、测试工艺，目前德赛手里有1200多项相关专利，其中发明专利占比超过30%，尤其是在小体积电池的高密度封装、多电芯的一致性管理、低温电池性能优化这些领域，技术水平全球领先。 我一直觉得国内舆论对制造业有个特别不好的偏见：总觉得只有搞芯片、搞大模型这种高大上的东西才叫有技术，做组装、做制造就是低端，但实际上，能把消费电子电池的良率做到99.9%，能把储能电池的使用寿命做到12年以上，能把产品做到比全球90%的同行都好、成本还低20%，这本身就是极高的技术壁垒，就像我们说日本的工匠精神，不就是把一件小事做到极致吗？怎么到了中国企业这里，就成了“没技术的代工厂”了？ 而且德赛的研发投入一点都不低，2023年它的研发投入达到了10.3亿，占营收的比例是4.6%，看起来好像不如互联网企业的研发占比高，但你要知道制造业的毛利率本来就只有15%左右，这个研发投入比例在消费电子供应链企业里已经排到了前10%，过去5年德赛的研发投入复合增长率达到了24%，比很多互联网公司的增速都高。
德赛的未来，藏在这两个普通人都能看懂的风口里
很多人问我,德赛现在的估值算不算低，未来的增长空间还有多大？我一般都会跟他们说，你不用去看那些复杂的研报模型，就看两个你身边能感受到的风口就够了。 第一个风口就是储能的普及，我表哥在浙江金华开五金店，去年他开始代售德赛的便携式储能和家用储能，一年就卖了300多台，他说现在买的人特别多：年轻人买便携式储能去露营，家里有别墅的买家用户储能配合光伏，还有开小店的买了当备用电源防止停电，海外的需求更大，欧洲的能源价格是国内的3-4倍，装一套户用储能2-3年就能回本，美国每年有几十次飓风、暴雪灾害，家庭备用电源的需求每年增长40%以上，根据行业机构的预测，未来5年全球储能市场的规模会从现在的1万亿涨到5万亿，德赛现在的储能业务占比才25%，就算只拿到5%的全球市场份额，营收也能翻5倍。 第二个风口就是新能源车的低压电池替代，我还有个朋友开汽修厂，最近半年找他换新能源车低压电池的车主越来越多，原来新能源车的低压电池很多用的是进口品牌，一块要2000多，现在德赛的同规格产品只要1400多，使用寿命还比进口的长2年，现在他进货都优先进德赛的，现在国内每年卖出2000多万辆新能源车，每辆车都需要一块低压电池，再加上售后更换的需求，这个赛道的规模每年就有上千亿，现在德赛已经是比亚迪、理想、蔚来的核心供应商，这块业务未来的增长空间一点都不比储能小。 当然我也要客观说一句，德赛也不是没有风险：它现在还有30%的营收来自苹果，如果未来苹果的销量下滑或者砍单，还是会对它的业绩有影响；另外现在储能行业的价格战也很厉害，2023年储能产品的平均价格降了20%，德赛的储能业务毛利率也从18%降到了15%，未来能不能保持利润率还要看它的技术迭代速度。 但整体来看，我还是认为德赛是国内制造业企业里非常有代表性的“隐形冠军”：它不炒概念，不追风口，就踏踏实实沿着自己擅长的赛道深耕，从给苹果做供应商，到自己掌握核心技术，再到把产品卖到全球，走的就是中国制造业最扎实的升级路线。 回到开头我妹问我的那个问题：“德赛这个公司的股票能不能买？”我当时跟她说：“你不用急着买，你先观察半年，看看你身边用德赛产品的人是不是越来越多，看看汽修厂是不是都在推它的电池，看看露营的人是不是都在用它的户外电源，如果答案是肯定的，那它肯定差不了。” 其实我们投资也好，看产业也好，根本不用去追那些听不懂的概念，就看你身边的老百姓愿不愿意为这个企业的产品掏钱，就够了，中国现在不缺会讲故事的企业，缺的就是德赛这种闷声干实事、把产品做到极致的企业，这些藏在产业链上游的隐形冠军，才是中国制造业真正的底气。
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