2024年10月17日）收盘后，老三板挂牌标的中茂3（即原A股上市公司天广中茂，代码400086）连发3份公告，瞬间在老股东社群里炸了锅：一是前三季度业绩预告显示，公司预计亏损1200万-1500万元，较去年同期3800万元的亏损额收窄超60%；二是2023年挂牌时公告处置的福建消防厂房资产，3000万元尾款终于到账，剩余9000万尾款预计今年12月底前全部结清；三是最新股东户数更新为11.2万户，较二季度末减少3000户,是退市以来单季度股东户数下降最多的一次。
我刷到公告第一时间就下楼找了小区门口开烟酒店的张叔——他是天广中茂的7年资深股东，20万养老钱砸进去现在只剩不到1万，这几年逢人就问“天广中茂什么时候能回A股”，给他念完公告内容，张叔攥着烟的手都抖了，反复问我“是不是意味着要回本了？我那20万还能回来不？”看着他红着眼的样子，我实在不忍心直接泼冷水，只能坐下来给他掰碎了讲清楚这几份公告的含金量,还有他这笔投资到底还有没有下文。
拿着20万养老钱进场的张叔：我和天广中茂的7年绑定
张叔的故事几乎是所有踩雷退市股散户的缩影，2017年秋天，小区里所谓的“民间股神”老李组织了一场散户饭局，酒过三巡就拍着胸脯说自己有内部消息：“天广中茂现在是双主业，消防业务拿了雄安新区的大订单，园林业务接了好几个地方的市政项目，还有刚收购的食用菌业务踩中大健康风口，现在股价才4.2元，年底最少涨到10块，我身边的老板都几百万的买。”
当时张叔的儿子刚谈好对象，正愁凑不够首付，手里攥着攒了十几年的20万养老钱，本来想存定期，听到老李这么说瞬间动了心，他知道老李前两年买贵州茅台赚了40多万，在小区里一直是“会炒股”的代表，连小区物业经理都跟着他买股票，想都没多想第二天就全仓买了4.7万股天广中茂，买完之后连行情软件都很少打开,就等着年底涨到10块给儿子换个大三居。
结果等到2018年春节之后，天广中茂的股价不仅没涨，反而一路跌到3块，张叔跑去问老李，对方说“只是正常回调，拿住就行，利好还没放出来”，张叔又信了，甚至还想把烟酒店的周转资金拿出来补仓，幸好被老伴拦了下来，到2018年年底，天广中茂突然暴雷：商誉减值18亿，全年亏损24.6亿，股价直接跌到1.1元，张叔的20万眨眼就剩5万多，再找老李，对方早就把他拉黑了，后来才知道老李自己早在股价跌到3.5元的时候就全仓割肉跑了,喊大家拿着只是为了找人接盘。
2020年天广中茂触发面值退市条款，退市整理期最后一天股价收在0.19元，张叔的20万最终只剩8900元，那段时间张叔高血压住了一周院，烟酒店都关了半个月，儿子的婚事也因为首付不够拖了两年，直到去年才凑够钱买了个60平的老破小，这几年张叔一直没卖手里的股票，总觉得“毕竟是曾经的消防龙头，总有一天能回来”，今天看到公告，他甚至已经开始盘算如果涨回4块钱,除了回本还能多赚点钱给孙子买奶粉。
从白马股到老三板：天广中茂的陨落到底是谁的锅？
很多天广中茂的老股东到现在都想不通，曾经市值最高破200亿的行业白马，怎么说退市就退市了？我特意翻了天广中茂从上市到退市的所有公告，在我看来，这场悲剧从一开始就注定了,没有一个参与者是无辜的。
首先要背锅的就是公司实控人团队，2015年牛市的时候，天广中茂本来是做消防设备的细分龙头，业绩稳定现金流充足，结果实控人为了炒概念抬股价，花28亿高溢价收购了中茂园林和中茂生物，直接形成了22亿的商誉，占当时公司净资产的72%——相当于公司7成的净资产都是“虚的”，只要收购的两家公司业绩不达标，商誉减值就能直接把公司拖亏，后来的事情大家也都知道了，两家子公司承诺的业绩完成率不到20%，2018年一次性减值18亿，直接把公司之前10年赚的利润全亏光了，更过分的是，实控人还违规给关联方担保12亿，偷偷占用公司8亿资金，股权质押率100%爆仓之后直接出国跑路,留给上市公司的只有一堆烂账和10多万套牢的散户。
第二个要负责的就是中介机构的缺位，2017年天广中茂收购资产的时候，审计机构和券商给出的评估报告里写着“两家子公司未来3年业绩增长确定性极强”，甚至给出了“强烈推荐”的评级，完全没有提示高商誉的风险；2018年公司已经出现了资金链断裂的迹象，审计机构还是给出了“标准无保留意见”的审计报告，直到2019年公司债务全面逾期，才姗姗来迟给出“无法表示意见”的报告，这个时候股价已经跌到1块多，大部分散户早就被套牢了，这些拿了钱的“看门人”,本质上就是实控人掏空公司的帮凶。
散户自己的认知缺位也是踩雷的核心原因，我接触过至少30个持有天广中茂的散户，90%的人买它的时候连财报都没看过，甚至不知道“商誉”是什么东西，要么是听朋友消息买的，要么是看到股价跌了很多觉得“便宜”抄底的，2018年暴雷之前，天广中茂的风险信号已经非常明显：实控人股权质押率100%、商誉占净资产比例超70%、经营现金流连续两个季度为负，只要稍微懂点财务知识，都不会碰这种股票，很多人总觉得“别人都买了肯定没问题”,最后只能为自己的懒惰和贪婪买单。
今天的公告含金量到底有多高？11万股民的回本梦还有多远？
回到今天的三份公告，很多散户在股吧里喊“反转了”“重新上市稳了”，但在我看来，这点进展连“向好的信号”都算不上,离回本更是差了十万八千里。
先看业绩：前三季度亏1200万-1500万，看起来亏损收窄了，但你要看收窄的原因是什么？不是主业赚钱了，是今年卖掉了福建的厂房拿到了一笔补偿款，扣掉这笔非经常性收益，公司主业前三季度还是亏了近3000万，说明消防、园林这些核心业务根本没有恢复盈利能力，再看债务情况，现在公司还有8.7亿的逾期债务，23起未决诉讼，净资产是-12亿，连资不抵债的问题都没解决,谈什么盈利？
再看大家最关心的重新上市问题，我可以直接给大家算个账：A股重新上市的要求是最近3年净利润为正且累计超过3000万、最近一年净资产为正、最近3年主营业务没有发生重大变化、实控人没有变更，现在天广中茂连净资产都是负的12亿，一年主业亏3000万，就算现在开始每年盈利2000万，也要6年才能把净资产补正，再加上3年的盈利观察期，最快也要9年才有可能满足重新上市的条件，这还是在一切顺利的情况下，要是中间再出点什么问题,永远都回不了A股也很正常。
更何况老三板开板这么多年，总共也就只有3只股票成功重新上市，概率不到1%，比你买彩票中500万的概率高不了多少，我见过太多拿了退市股10年以上的散户，到最后股票还是几毛钱，账户里的钱跟打水漂没区别，我今天跟张叔算完这笔账，他沉默了很久，最后说“算了，就当这20万丢了，剩下的这点钱我也不卖了，就当留个教训，以后再也不碰不懂的股票了”。
从天广中茂的血泪史里，普通散户能学到什么？
我做财经写作这5年，见过至少上百个踩雷退市股的散户，张叔的故事不是第一个，也不会是最后一个，每次看到有人拿着养老钱、买房钱赌ST股、赌退市股，我都特别着急，今天借着天广中茂的消息，给所有普通散户提3个醒,都是真金白银砸出来的教训：
第一，绝对不要用刚需资金炒股，更不要满仓单吊一只股票，张叔的20万是给儿子买房的首付，属于亏不起的钱，这种钱进股市，你的心态首先就崩了，涨了舍不得卖，跌了舍不得割，最后只能越套越深，我身边还有个朋友，去年把准备给孩子治病的30万拿去买ST康美，本来想赚点医药费，结果ST康美退市，30万只剩2万，孩子的手术都拖了半年，股市是高风险市场，你拿进来的钱必须是3-5年用不到的闲钱，最多只能拿你总资产的30%进来炒股，满仓单吊更是赌博，只要踩一次雷,你这辈子都翻不了身。
第二，绝对不要听消息炒股，更不要迷信所谓的“股神”“内部消息”，你仔细想想，真正能赚钱的内部消息，怎么可能传到你一个普通散户耳朵里？那些主动给你推荐股票的人，要么是想赚你的服务费，要么是想找你接盘，老李喊张叔买天广中茂的时候，自己早就赚完钱准备跑了，最后亏的只有相信消息的散户，我表姐2019年也听朋友推荐买了2万块钱的天广中茂，后来我跟她说这只股票商誉太高风险太大，她果断亏了1万多割肉，现在她买股票之前从来不问别人的消息，先看三个指标：商誉占净资产比例不超过30%、实控人股权质押率不超过50%、审计机构给出的是标准无保留意见，这几年不仅没踩过雷，年化收益还能稳定在10%以上,比听消息炒股靠谱多了。
第三，踩雷之后不要心存幻想，及时止损是最好的选择，很多散户买的股票暴雷之后，总想着“等涨回成本价我就卖”，但你要知道，有些股票跌下去就再也涨不回来了，退市股更是如此，天广中茂退市整理期的时候股价还有0.7元，当时张叔要是卖了还能拿回来3万多，但是他总觉得等重新上市能涨回来，现在只剩不到1万，连3万都没了，我一直跟大家说，买入股票之后一定要设止损线，跌幅超过20%不管什么理由都要卖，你舍不得割20%的小亏，最后就要亏80%甚至90%的大钱。
说到底，股市从来不是一夜暴富的地方，是认知变现的地方，你永远赚不到你认知之外的钱，就算靠运气赚到了，最后也会靠实力亏回去，天广中茂的11万股东，本质上都是在为自己的认知不足买单，希望大家能从这些血泪案例里吸取教训,不要让张叔的故事在自己身上重演。
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