去年冬天和开网约车的表哥在衢州老家吃火锅，他掏出手机给我看持仓收益笑得合不拢嘴：11块钱成本买的2万股万马股份，拿到16块出手了一半，赚的8万块刚好换了新的车电池，还拿下了当地万马充电桩的乡镇代理资格。“我可是实打实调研过的，前两年我跑网约车，整个县城就3个公共充电桩，冬天排队俩小时才能充上，去年半年时间乡镇、停车场、高速服务区装了70多个，一半都是万马的桩，充电比别的牌子便宜1毛一度，用户都愿意来，这公司的东西真能用、真赚钱，我买它的股票心里踏实。”
表哥的话其实点透了很多普通投资者选股的核心逻辑：别信那些天花乱坠的概念，就买你生活里看得见、摸得着、真能解决问题的公司，万马股份就是很典型的这类标的：很多人对它的认知还停留在传统电缆厂，却没发现它早已经踩中了充电桩下乡、配网改造、新能源出海三大长期风口，过去半年股价翻倍的行情，本质上是业绩增长的提前兑现,而不是游资炒出来的泡沫。
别再把万马当“传统电缆厂”了，它的增长曲线早就换了赛道
很多人翻开万马股份的年报，第一反应是“这不就是个卖电缆的吗”？确实，2023年万马160亿的总营收里，电力电缆业务占了70%，但很多人没注意到：它的第二增长曲线新能源充电业务，去年营收已经突破18亿，同比增速达到47%，毛利率比传统电缆业务高出近8个百分点,是实打实的利润增长点。
我特意翻了万马近10年的布局，发现它其实是国内最早布局充电桩的企业之一，2015年就开始砸钱做充电网络，之前连续亏了六七年，很多投资者骂它“不务正业”，但现在回头看，它刚好踩中了行业爆发的时间点：2023年国内新能源汽车保有量突破2000万辆，车桩比缺口达到3:1，尤其是县域市场的缺口更是超过5:1，政策端直接给了明确的KPI：2025年之前要实现村村有充电桩，仅2024年全国就要新增公共充电桩200万台以上，万马作为最早下沉到县域市场的充电企业，光是华东区域的县域充电桩订单，2023年就拿了23亿,比2022年翻了一倍。
更值得关注的是它的“电缆+充电”的协同优势，这是特来电、星星充电这类纯充电运营企业比不了的：建充电桩最核心的成本除了桩本身，就是电缆和电网接入成本，万马自己就是做电缆出身，单桩建设成本比同行低10%左右，而且和国家电网、南方电网合作了20多年，配网改造的订单拿得比谁都顺，2023年它的配网电缆订单同比增长35%，很多老旧小区改造、新楼盘配套的充电桩电网升级，用的都是万马的电缆，相当于别人建桩要赚一道钱，万马能赚“电缆+桩+运营”三道钱,盈利模型比同行健康太多。
我去年去泰国旅游的时候，在曼谷素万那普机场的租车点特意留意了一下，一排充电桩全是万马的标识，当地的租车行老板说，去年中国新能源汽车卖到泰国的数量涨了3倍，当地的充电桩产能跟不上，万马的桩不仅比欧洲品牌便宜一半，还支持800V高压快充，10分钟就能补能400公里，当地的运营商都愿意买，2023年万马的海外业务收入同比增长127%，今年4月还和沙特的能源企业签了10亿的充电桩框架订单，海外市场的空间比国内还大，这块业务后续如果能保持翻倍增长,完全有可能再造一个万马。
三个生活里的小细节，告诉你万马的业绩增长不是“炒概念”
很多人买股票总怕踩中“题材陷阱”，觉得涨得快的都是炒概念，但是我观察了万马大半年，从三个身边的小细节就能看出来，它的业绩是实打实的,不是靠券商研报吹出来的。
第一个细节是我表哥所在的浙江衢州龙游县，去年一年装了120个公共充电桩，其中82个是万马的，运营了半年平均单桩日充电量达到120度，按照一度电赚3毛的服务费算，单个桩一年就能赚13000多，3年就能收回成本，比很多人开个小超市赚钱还稳，我表哥算了一笔账，他代理的乡镇充电桩，只要每天有10个网约车司机来充电，一年就能赚七八万，现在他已经在自己镇上建了3个桩，还打算今年再扩5个，“万马给的代理政策好，不用压太多货，桩坏了还有人上门修，比我跑网约车省心多了”，你想，全国有2800多个县级行政区，就算每个县一年给万马100万的订单，一年就是28亿的增量，这还没算高速服务区、商场、小区的私桩需求,这块的增长确定性太高了。
第二个细节是我家在杭州的老小区去年做电网改造，换的高压电缆全是万马的，物业经理说，现在小区里有120多辆新能源车，原来的老电网负荷不够，一到晚上充电高峰期就跳闸，必须换更高规格的电缆，光我们小区这一次改造，电缆采购就花了80多万，查数据就能看到，2024年全国老旧小区改造的规模超过5万个，仅配网升级的投资就超过3000亿，万马作为国内电缆行业的TOP5企业，光是拿浙江、江苏、安徽这些华东省份的订单就吃不完，传统电缆业务每年保持10%的增速完全没问题，这是它的基本盘，就算充电业务增长不及预期,也不会出现业绩暴雷的情况。
第三个细节是我上个月去上海参加新能源车展，万马的液冷超充桩围了一堆海外客户拍照，工作人员说现在他们的超充桩已经拿到了欧盟、东盟的认证，价格比华为的超充桩便宜15%，比特斯拉的超充桩便宜30%，今年一季度海外订单已经超过了去年全年的量，现在欧洲、东南亚的新能源汽车渗透率涨得飞快，但是充电桩的普及率还不到国内的三分之一，缺口比国内还大，万马有成本优势、有技术优势，还有和国内车企合作的经验，很多中国车企出海卖车，都会直接配套万马的充电桩,这块的增长弹性比国内市场大得多。
万马股份现在能不能买？我给普通投资者的3个真心话
后台经常有粉丝问我：万马现在12块左右的价格，能不能上车？会不会追高？我不会给你明确的买卖建议，但是可以说三个我自己的判断标准,供你参考。
第一，首先要明确你买它的逻辑是什么，如果你是想做短线，指望它一个月涨30%，那我劝你别买，它的股性虽然活，但是本质上是业绩驱动的价值股，不是AI、算力那种炒概念的题材股，你要做好拿1-2年的准备，它的长期逻辑是充电桩下乡、配网改造、新能源出海，这三个都是3-5年的长逻辑，不是短期就能兑现完的，现在万马的动态市盈率是21倍，也就是按照现在的盈利水平，21年就能回本，在新能源行业里算是比较合理的估值，不算高估也不算绝对低估，如果后续充电业务和海外业务的增速能保持40%以上，那估值还有30%-50%的上涨空间，对应股价大概在16-18块左右,这个是比较确定的收益。
第二，一定要注意它的两个核心风险点，别闭着眼睛买，第一个风险是原材料价格波动，铜价占电缆成本的70%左右，2022年万马的业绩下滑了20%，就是因为铜价一年涨了18%，直接挤压了利润，今年以来铜价已经涨了10%，如果后续继续涨，肯定会影响它的毛利率，这点要盯着每个季度的财报看，一旦毛利率下滑超过2个百分点，就要警惕，第二个风险是充电桩行业的价格战，现在华为、宁德时代都下场做充电桩了，行业竞争越来越激烈，去年公共充电桩的价格已经降了15%，如果后续打起价格战，万马的充电业务毛利率会不会下滑，也是个未知数，不过它有电缆的成本优势，抗风险能力比纯充电企业强得多，就算价格战打起来，也能先熬死一批小企业,提升市场份额。
第三，买之前最好先做个“身边调研”，比看10篇券商研报都有用，比如你可以留意一下你家附近的公共充电桩是不是万马的，你老家的县城有没有开始装新的充电桩，你做工程的朋友有没有拿到万马的电缆订单，这些一手信息比机构的研报靠谱多了，我表哥当初买万马，就是因为自己天天跑网约车，知道万马的桩好用、用户多，所以11块买了之后跌到9块也没卖，拿到16块才出了一半，现在成本已经降到6块多，涨跌都不慌，很多人买股票亏钱，就是因为买了自己根本不了解的公司，听别人说一句“这个股要涨”就冲进去，跌个5%就吓得割肉,当然赚不到钱。
最后给持有万马的投资者两个小建议
第一，不要天天盯盘，万马的波动不算小，有时候一天能涨5%，有时候一周能跌10%，你要是天天看盘，很容易被洗出去，它的长期逻辑很顺，只要政策层面不出现大的变动，业绩保持20%以上的增速没问题，拿个1-2年，大概率能拿到15%-20%的年化收益，比存银行、买大部分主动基金都强。
第二，如果你有精力，可以适当做点波段，万马的股性很有规律，每次回调到200日均线附近都是不错的加仓点，涨到前期高点附近可以减一部分仓，降低成本，我表哥就是这么操作的，现在成本已经降到6块多，就算后续跌到8块，他也还是赚的,心态特别稳。
其实投资哪有那么复杂，你天天用微信，就可以买腾讯；你天天喝茅台，就可以买茅台；你天天用万马的充电桩，知道它的产品真的好用、真的能赚钱，那买万马的股票就比买那些你听都没听过的AI公司、半导体公司靠谱多了，万马这匹“马”能不能跑出长期行情，本质上不是靠庄家炒作，是靠县城里每一个要充电的网约车司机、海外每一个买了中国新能源车的车主、老旧小区里每一个要装私人充电桩的业主，这些普通人的真实需求堆起来的,这才是最扎实的基本面。
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