36元这个数字，到底是怎么定出来的？
很多散户看新股发行价,只会觉得“数字低就是便宜，容易涨”，但其实每个发行价的背后，都是对公司价值的精准测算，尤其是国企的发行价，定得更是克制。 603281江盐集团是江西省唯一的省属盐业国企，主营业务是井矿盐的开采、生产、销售，还有盐化工相关业务，手里攥着江西境内优质的井矿盐资源，年产能超过200万吨，不仅供应江西全省的食用盐，还外销到周边多个省份，是实打实的民生刚需企业，2023年3月它在上交所主板上市的时候，2022年全年营收是29.2亿元，净利润4.2亿元，扣非后的利润增速连续3年保持在15%以上，基本面可以说相当扎实。 当时承销商给的定价参考是，国内同类型盐业上市公司的平均市盈率在31倍左右，如果按行业平均定价，发行价可以定到14元以上，最终江盐的发行价定在了10.36元/股，对应的发行市盈率只有22.97倍，相当于比行业平均打了7折，我身边做投行的朋友说，国企上市定价和民企完全不一样，民企想的是尽量定高一点，多募点钱，而国企首先考虑的是市场承受度，不想一上市就破发透支投资者信心，也不想把未来几年的上涨空间一次性透支，是真的想让参与打新的普通投资者也能分到红利。 我发小李凯是玩了7年打新的老股民，当时他看到603281的发行价和市盈率，直接在我们的朋友群里说“这股闭着眼打，中了就是捡钱”，后来他真中了1000股，缴了10360元的申购款，上市首日股价最高冲到18.12元，他在17.8元的位置全部卖出，赚了7440元，刚好给他刚上小学的儿子交了一年的编程班学费，他后来还特意拍了学费收据发朋友圈，配文是“盐罐子给的学费，这波感谢江盐”，现在想起这件事都觉得特别有意思。
从发行价到二级市场涨跌：盐企的价值从来不是炒题材
603281上市之后的走势也很有意思,刚上市的前5个月，股价一直在11-13元的区间震荡，比10.36元的发行价高不了多少，很多打新没卖的人还吐槽说“这股太死了，涨不动”，结果2023年8月核污染水排海的消息出来，短短7个交易日它的股价就涨到了21.86元，比发行价翻了一倍还多，当时股吧里全是喊“涨到30”“井矿盐要涨价”的声音，不少人追高进去想赚快钱。 我当时就在朋友圈提醒身边炒股的朋友，别追高，盐是国家管控的民生刚需品，别说江盐的产能够江西人吃20年，就算全国缺盐，也不可能出现大涨的情况，江盐的核心价值是保供稳价，不是给资本炒概念的，结果不出一个月，它的股价就跌回了13元左右，追高的人最少都套了30%。 我家楼下的张叔就是典型的例子，他炒股快10年了，一直爱追热点，当时刷到“盐要涨价”的新闻，想都没想就在20元的位置买了2万股，花了40万，本来想赚个十万八万换辆新车，结果股价跌到13元的时候扛不住割肉了，亏了14万，他后来跟我说“本来以为抢盐能赚钱，没想到把换车的首付亏没了，早知道当时看看它的发行价，10块钱的东西炒到20，本来就不合理啊”。 我一直觉得，很多散户炒股最大的误区，就是把题材炒作当成了公司的真实价值，603281的10.36元发行价，本来就是专业机构测算出来的合理价值锚点，就算有短期的题材刺激，股价偏离了锚点，最终也一定会回归，民生类的国企，第一任务是保障老百姓的基本需求，不是给资本抬轿子赚差价，这一点永远都不会变，看懂了这一点，你就不会在20块的位置去接盘炒作后的江盐。
36元发行价的启示：注册制时代，打新再也不是闭着眼赚钱
全面注册制推行之后,我身边很多散户都在说“现在打新不敢打了，动不动就破发，中了比没中还惨”，但我反而觉得，注册制其实是给普通投资者筛选出了更靠谱的标的，只要你学会看发行价背后的逻辑，打新赚钱的概率其实比以前更高。 去年我见过太多高价破发的新股，比如某半导体概念股，发行价定到120元，市盈率超过300倍，上市当天就跌到60多，中一签直接亏3万；还有某医药新股，发行价89元，连续亏了3年，上市就破发，最多的时候跌到20多，中一签亏3万多，对比下来603281的10.36元发行价，简直是良心定价的范本：估值低于行业平均，有稳定的盈利，有刚需的主营业务，还是地方国企，几乎没有破发的可能。 我表姐以前就是个“打新狂”，不管什么新股都申，2022年中了那个89元的医药新股，亏了2.8万，哭了好几天，说以后再也不打新了，后来我给她讲了看发行价和市盈率的逻辑，告诉她打新之前先查三个东西：一是公司主营业务是不是刚需，二是发行市盈率是不是低于行业平均，三是不是国企或者连续3年盈利的实体企业，不符合的直接跳过，2023年她除了中了603281赚了7000多，还中了一个地方水利股，赚了1.2万，不仅把之前亏的钱赚回来了，还买了个心仪很久的古法金手镯，现在逢人就说“以前以为打新是碰运气，现在才知道要看发行价实不实，不然中了就是踩坑”。 我一直有个观点：发行价就是新股的“试金石”，一个公司如果发行价远高于行业平均，要么是想圈钱，要么是对自己的业绩太乐观，这种新股破发概率超过80%；而像603281这种发行价低于行业平均，主营业务又是民生刚需的，破发概率几乎为0，就算遇到行情不好，也跌不到哪里去，安全边际极高，注册制时代，闭着眼打新赚钱的日子已经过去了，学会看发行价背后的逻辑，才能稳稳赚打新的钱。
给普通投资者的3个真心话：别把发行价只当一个数字
这些年我见过太多散户,买股票的时候连公司是做什么的都不知道，打新的时候只看中没中，连发行价多少都不看，最后亏了钱就骂市场不公平，其实真的不是市场不公平，是你没有看懂最基本的规则，借着603281发行价10.36元这个例子，我想给普通投资者三个真心话： 第一，打新前一定要做3件事：查公司主营业务是不是刚需，算发行市盈率是不是低于行业平均，看是不是国企或者连续3年盈利的实体企业，符合这三个条件的再去打，不然宁愿错过也不要乱打，你想，连盐这种人人都要吃的东西，发行价都才10块钱，那些既没有实体业务、又连年亏损的公司，凭什么发行价定到几十上百？ 第二，不要迷信“低价新股必涨”，很多人觉得发行价2、3块的新股就是便宜，肯定能涨，其实不然，有些新股发行价只有2块钱，但是市盈率超过500倍，业绩亏得一塌糊涂，上市之后照样破发，发行价低不代表便宜，要看对应的估值是不是合理，603281发行价10.36元看起来不算特别低，但是估值比行业平均低30%，这才是真的便宜。 第三，如果你是风险承受能力低的投资者，不想追高炒题材，其实可以多关注这种发行价合理的民生类国企，只要在发行价附近买，长期拿着，每年分红加上股价上涨，年化收益10%左右不难，比存银行、买理财香多了，我自己就在11元的位置买了1万股江盐，现在每年分红有2000多，股价也涨了10%，比我买的年化3%的理财收益高多了，而且完全不用担心暴雷，毕竟是管老百姓盐罐子的企业，怎么可能倒？
现在我家厨房的盐柜里,一直放着几袋江盐的食用盐，每次拿盐的时候，都会想到10.36这个发行价，它不是K线图上冰冷的数字，也不是资本用来炒作的符号，它是一个地方国企给消费者的承诺：盐不会随便涨价，供应不会断；也是给投资者的诚意：我不高估自己，也不亏待相信我的人。 我们普通人炒股，其实不用总想着抓妖股、赚大钱，能抓住这样踏踏实实的企业，赚点安稳的钱，就比大多数人强了，毕竟日子是一天天过的，盐是一口口吃的，钱也得是一点点赚的，才踏实。
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