盛通股份怎么样？从印刷老兵到素质教育赛道黑马，普通人要不要押注它的未来？

前阵子和杭州开少儿编程机构的老周吃饭,他掏手机给我看去年的采购台账：光是编程机器人教具、课程配套材料两项，全年给供应商打了快80万，供应商抬头统一是“盛通股份”，老周说自己去年好奇买了5万块盛通的股票，两个月涨了22%跑了，后来看着它又跌了15%，追悔莫及，抓着我问了半小时：“你总研究上市公司，你说盛通股份到底怎么样？能不能长期拿？”

我知道很多人第一次看到盛通股份的名字,第一反应都是“搞印刷的传统企业，没什么想象力”，我之前也是这个印象，直到被老周问完花了一周时间扒它的财报、跑了两家本地的盛通旗下培训机构、找教育局负责装备采购的朋友问了一圈才发现，这家公司的底色，早就和大家印象里的传统印刷厂完全不一样了。

别被它的“印刷”外壳骗了，盛通早不是你以为的传统印刷厂

要搞懂盛通,首先得把它的业务拆成两半看：一半是做了20多年的基本盘印刷业务，另一半是2016年之后切入的第二增长曲线素质教育业务，两条腿走路的结构，已经跑了快8年。

先说说大家熟悉的印刷业务：盛通最早是靠给出版社印书起家的，现在是人教社、中信出版社、读客文化等头部出版机构的核心供应商，光是全国中小学教材的印刷订单，就占了它印刷板块营收的30%，我2021年去北京大兴的盛通印刷产业园参观过，它的全自动生产线印一本中小学语文教材，从纸张入库到装订打包全程只需要3秒钟，整个车间只有不到10个工人，效率比很多中小型印刷厂高3倍以上。

很多人觉得印刷是夕阳产业,但盛通的印刷业务其实是非常稳定的现金流奶牛：近5年它的印刷板块营收一直稳定在18-22亿之间，毛利率常年维持在11%-14%，每年能给公司贡献1.5-2亿的经营现金流，既不需要大额的资本开支，也没有太剧烈的行业波动——只要国内中小学教材体系不发生根本性变化，只要大家还买实体书，这块业务就不可能崩，这也是盛通敢砸钱做教育的底气。

再说说大家不熟悉的教育业务：2016年盛通花了14亿收购了国内头部少儿编程机构乐博乐博，正式切入素质教育赛道，之后又陆续收购了做编程教具的中鸣机器人、做进校课程服务的盛通知行，现在已经形成了“教具研发生产+线下培训+进校服务”的完整教育生态，从最新的2023年三季报来看，盛通的教育板块全年营收预计能到9亿，占总营收的比例已经超过40%，利润占比更是超过60%，说白了现在的盛通，本质上是“用印刷业务赚的钱养教育业务，等教育业务长成了再反过来接盘”的转型公司。

我特意去家附近的乐博乐博门店问了问,现在它家的课程覆盖4岁到16岁的孩子，从最简单的积木搭建、图形化编程，到C语言、Python信息学奥赛培训全都有，单课时费在120-180元之间，报全年课的话差不多1.5万左右，店长说他们门店2023年的招生量比2022年涨了40%，很多家长都是冲着“课程可以对接信息学奥赛，升学能加分”来的。

从老周的采购单看盛通的真实竞争力：To C和To B两头吃的素质教育玩家

老周做了7年教培机构采购,之前他选教具要么是挑小厂的三无产品，价格便宜但是容易坏，家长投诉多；要么是买乐高的进口教具，一套下来要几千块，机构成本太高扛不住，2022年当地教育局出台规定，所有校外培训机构的编程教具必须有3C认证，还要配套完整的课程体系才能备案，老周找了一圈发现，符合要求的供应商里，盛通的产品价格比乐高便宜32%，课程体系还直接对接新课标要求，不用自己再花时间改，所以之后他就一直和盛通合作。

其实老周的经历,刚好戳中了盛通在素质教育赛道的核心优势：和其他只会做线下培训的同行比，盛通是少有的To C、To B、To G三个市场全覆盖的玩家，而且每个赛道都有自己的护城河。

盛通股份怎么样？从印刷老兵到素质教育赛道黑马，普通人要不要押注它的未来？

首先看To C的线下培训：现在盛通旗下的乐博乐博在全国有近1000家门店，其中直营门店200家，加盟门店800家，覆盖了全国30个省份的一二三线城市，是国内门店数量最多的少儿编程机构之一，很多人觉得加盟模式不靠谱，但盛通的加盟是“教具+课程+运营”全输出，加盟商不仅要从盛通采购教具，每年还要交课程服务费，相当于盛通躺着就能赚加盟商的钱，不用承担房租、人工成本，风险比纯直营低太多，2023年上半年，盛通的加盟业务营收同比涨了37%，是所有业务里增速最快的。

其次看To B的机构供应：现在全国有超过3000家非盛通系的少儿编程机构，都在采购盛通的教具和课程，这块业务的毛利率能到45%，比印刷业务高3倍还多，老周说现在圈内买教具首选盛通，不是因为它的产品最顶尖，而是因为它的配套服务最完整：买教具送课程PPT、送老师培训课件、还能帮机构对接信息学奥赛的报名通道，小机构根本没有拒绝的理由。

最后看To G的进校服务：这是盛通最被低估的一块业务，因为做了20多年教材印刷，盛通和全国各个省市的教育系统、出版社都有非常深的合作关系，现在新课标把信息科技列为必修课之后，各地公立校都要采购编程课的教具和课程服务，盛通靠着之前积累的渠道资源，中标率特别高，我教育局的朋友说，去年他们省的中小学编程教具招标，盛通拿了差不多40%的份额，光这一个订单就有1.2亿，2023年上半年，盛通的进校业务营收已经到了2.7亿，同比涨了42%，未来3年这块业务做到10亿营收都不是不可能。

我个人一直有个观点：素质教育赛道里，纯靠卖课收学费的公司走不远，要么受疫情等黑天鹅影响线下停摆，要么受政策影响收费受限，但是像盛通这样“有产品、有渠道、有服务”的公司，才能真正穿越周期，它的印刷业务给它托底，教育业务给它想象力，这种“稳中有进”的结构，比很多纯概念的教育公司靠谱太多。

盛通的隐患在哪里？3个风险点普通投资者不得不防

当然我也不是要给盛通吹票,任何公司都有风险，尤其是这种处于转型期的中小盘公司，有3个风险点是大家必须要提前考虑到的，不然很容易踩坑。

第一个风险：教育业务的增速能不能持续？现在盛通的教育业务增长，很大程度上是吃新课标落地的红利，但是不同地方的政策落地进度差异非常大：一二线城市的公立校已经开始普及编程课，但是很多三四线城市连信息科技老师都配不齐，进校需求释放还需要时间，而且现在赛道竞争也越来越激烈，新东方、学而思都在下场做编程培训，很多小教具厂用低价抢订单，盛通的毛利率能不能稳住还是个未知数，我之前调研的时候就发现，广东有些地方的教具招标，小厂家的报价比盛通低20%，已经抢了不少订单。

第二个风险：商誉减值的雷还没排完，2016年盛通收购乐博乐博的时候，账上形成了5.2亿的商誉，现在还有3.8亿挂在账上，2021年因为疫情线下培训停摆，盛通当年计提了1.2亿的商誉减值，直接导致全年亏损3.2亿，很多当时听消息买盛通的散户，直接被套了50%，要是未来教育业务的增速不达预期，盛通还有可能再次计提商誉减值，到时候业绩直接变脸，股价跌起来会非常快。

第三个风险：小盘股的流动性风险，现在盛通的总市值才40多亿，流通市值不到30亿，属于典型的小盘股，非常容易被游资炒作，2022年炒元宇宙概念的时候，盛通半个月涨了80%，之后不到一个月又跌了50%，要是你追高买在高点，根本没有解套的机会，而且因为盘子小，一旦出现利空，主力砸盘的时候连承接盘都没有，很容易出现连续跌停的情况，普通散户根本跑不掉。

盛通股份怎么样？从印刷老兵到素质教育赛道黑马，普通人要不要押注它的未来？

我之前接触过一个读者,2021年的时候听别人说盛通是“教育+元宇宙双龙头”，把准备买婚房的30万首付全买了盛通，成本8块多，后来跌到3块多的时候割肉，首付亏了一半，婚期直接推迟了两年，他到现在都不知道盛通的主营业务是什么，只是听了个概念就冲进去了，这种投资方式不亏才怪。

普通投资者要不要买盛通？我给3个参考标准

很多人问我盛通能不能买,我从来不会直接说能或者不能，因为每个人的风险承受能力、投资周期、信息获取能力都不一样，适合我的不一定适合你，你可以对照以下3个标准自己判断：

第一个标准：你能不能接受30%以上的回撤？盛通的股价波动非常大，过去5年它的最大回撤是72%，平均每年都有至少一次20%以上的下跌，要是你买个基金跌10%就睡不着觉，那盛通绝对不适合你，不要浪费时间研究。

第二个标准：你有没有跟踪它业务的渠道？如果你像老周一样做教培行业，或者身边有做学校采购、开教培机构的朋友，能每个季度知道盛通的教具出货量、中标订单量、门店招生情况，那你可以拿着，因为你能比别人更早知道它的业绩变化，要是你只是看别人推荐、看研报买，那我劝你别碰，因为你看到的消息都是别人想让你看到的，等你知道利好的时候，主力早就已经拉高出货了。

第三个标准：你投的钱是不是3年以上不用的闲钱？盛通现在处于转型的关键期，如果未来3年它的教育业务能做到15亿营收，利润做到3亿，那市值还有翻倍的空间，但是这个过程肯定不是一帆风顺的，中间会有无数次的波动，要是你拿的是半年或者一年就要用的钱，那千万别买，很有可能你要用钱的时候刚好是股价的低点，只能割肉出局。