3000亿资产整合实锤，到底改了什么？
2024年8月12日中国中铁在上交所发布正式公告,披露了本轮资产重组的全部细节，这也是继2007年整体上市之后，中国中铁规模最大的一次内部业务梳理，核心调整主要集中在三个方向： 第一是按区域整合市政业务，把华东、华南、西南三个基建核心区域的7家局的市政分公司全部剥离，成立三家独立的区域市政集团，不再允许其他中铁子公司在这三个区域承接市政类项目；第二是整合新能源基建业务，把中铁工业、中铁电气化局、中铁四局旗下的新能源工程相关资产全部划入新成立的中铁新能源基建集团，统一承接全国的风电、光伏、特高压输电通道的基建项目；第三是解决同业竞争历史遗留问题，把之前中铁二局和中铁八局重叠的铁路基建业务合并，保留中铁八局的铁路建设资质，中铁二局全面转型做城市更新和文旅基建业务。
表哥所在的中铁三局市政分公司,刚好就在本次华东区域市政业务整合的范围内，他给我算了一笔账：去年他们投杭州某地铁配套道路项目，一共5家投标单位，2家是中铁系的，为了中标他们把报价压到比预算低12%，最后虽然拿了项目，但是整个项目做下来净利率只有0.8%，项目组20多个人忙了一整年，年终奖比2022年少了30%，有两个刚入职2年的年轻工程师直接裸辞去了互联网公司，而这次整合之后，华东区域所有市政类项目只有中铁华东市政集团一家中铁主体参与投标，上周他们投苏州地铁7号线延伸段的配套工程，报价只比预算低3%，初步核算净利率能到4%，“今年的年终奖终于能回到2022年的水平了，之前走的那两个小伙子，上周还发消息问我公司现在招不招人”，表哥说这话的时候眼睛都亮了。
这次重组，到底是在解决什么“历史遗留问题”？
很多人可能会好奇,好好的龙头企业为什么要突然搞这么大的重组？其实中国中铁的内部同业竞争问题，已经存在了几十年，作为从原铁道部工程局改制过来的央企，中国中铁最多的时候旗下有400多家子公司，光拥有一级基建资质的就有60多家，“各自为战、内部内卷”早就成了拖累集团利润的最大痛点。
我2022年去成都出差的时候,见过一个产业园的工地，马路左边是中铁二局的项目部，右边是中铁八局的项目部，两个项目都是做产业园厂房建设，各自租了20间活动板房，各自买了2台吊机、1台盾构机，当时的项目负责人跟我吐槽，其实两个项目加起来只要3台吊机就够用，盾构机完全可以轮流用，但是两个局是独立考核的，谁也不想借对方的设备，怕耽误自己的工期，光这两个项目的设备采购和场地租赁，就多花了近2000万，我还有个做工程监理的朋友，说前几年见过最夸张的一次投标：一个1.2亿的市政桥梁项目，7家投标单位里有4家是中铁系的，最后中标价比拦标价低了22%，连水泥钢筋的成本都差点覆盖不住，最后施工的时候只能偷偷把钢筋直径从16mm换成14mm，验收的时候被查出来，整个项目停工整改3个月，钱没赚到还挨了行业通报批评。
我一直觉得,国内基建行业之前“赚辛苦钱、赚血汗钱”，很大程度上不是市场给的利润低，是内部内卷把利润卷没了，中国中铁2023年的年报显示，整个集团的基建业务净利率只有2.27%，远低于中国交建的3.4%，也低于中国铁建的2.8%，据行业测算，其中至少有1个点的利润是被内部同业竞争吃掉的，这次重组本质上就是给内部内卷踩刹车，把之前分散的资源拧成一股绳，不管是拿项目还是采购原材料，都有更强的议价权，也不用再为了抢单恶意压价，是真正的“向内要效益”。
重组的红利，其实我们普通人也能摸到
很多人觉得央企重组是离自己很远的事,跟普通人没关系，其实真不是，这次中国中铁的重组，红利已经渗透到很多人的生活里了。 首先最直接的是中铁体系内的员工福利提升，除了表哥这种项目端的员工收入有望上涨之外，我认识的一个在中铁集采部门工作的朋友说，现在集团正在推进全国统一集采，之前各子公司各自采购原材料，价格不统一，还有吃回扣的空间，现在统一集采之后，光钢材采购成本一年就能省近80亿，这些省下来的钱，一部分会变成员工的绩效奖金，一部分会投入到技术研发里，不管是对员工还是对行业发展都是好事。 然后是上游中小供应商的生存环境会明显变好，我老家佛山有个做钢筋生意的王老板，做了20多年建材生意，一直是中铁的供应商，以前他要对接中铁11个不同子公司的采购部门，每个子公司的回款周期不一样，最长的要拖一年，他去年为了要回款，在成都住了半个月，跑了8个部门签字，去年光资金成本就花了300多万，这次重组之后，中铁的区域集采中心统一负责采购和回款，他现在只要对接华东集采中心一个端口，回款周期明确是90天，今年他的资金成本至少能省200万，前两天他还跟我打电话说，准备招5个业务员，把周边省份的业务也做起来。 还有我们普通老百姓的生活也会受惠，以前恶意低价中标的项目，很容易出现质量问题：马路修完没两年就坑坑洼洼，地铁漏雨，安置房墙体开裂，这些问题本质上都是施工方没有足够的利润空间，只能靠偷工减料控制成本，现在重组之后没有恶意低价竞争了，施工单位有合理的利润，自然会把质量做好，我们平时走的马路、坐的地铁、住的安置房，质量都会更有保障。 另外还有投资端的机会，我有个做可转债投资的朋友，6月份就埋伏了中铁转债，当时他跟我说中国中铁的同业竞争问题喊了很多年要解决，估值一直被压得很低，大概率要重组，果然8月份重组消息出来之后，中铁转债一周涨了17%，他抛了之后赚了近4万块，刚好够给孩子交两年的私立学校学费，我个人的观点是，很多人总觉得投资机会离自己远，其实只要多关注这种央企重组的政策信号，哪怕你不买股票，买点相关的行业基金，也能吃到一波红利，中国中铁现在的市盈率只有6倍，重组之后净利率如果能提升1个点，一年就能多赚近30亿的利润，对应的估值至少还有30%的上涨空间，对于稳健型的投资者来说，其实是个不错的选择。
重组不是一劳永逸，这些挑战也值得关注
我也不是说这次重组就全是好处,没有任何问题，任何大规模的整合都会有阵痛期，我觉得至少有两个挑战是需要解决的。 第一个是内部整合的问题，这次合并的12家子公司，有的是做铁路出身的，作风比较硬朗，讲究效率优先，有的是做市政出身的，服务意识比较强，讲究客户体验，不同的企业文化怎么融合？还有人事安排的问题，这么多子公司合并，原来的管理层怎么安排，会不会出现人浮于事的情况？第二个是会不会出现区域垄断的问题，比如华东区域只有中铁华东市政集团一家中铁系的主体，会不会因为竞争对手少了就恶意抬价，增加地方政府的基建成本？
我个人的看法是,这些问题都是发展中的问题，完全有办法解决，比如人事问题，现在中国中铁已经出台了方案，管理层全部竞聘上岗，能者上庸者下，不会出现“躺平”的情况；至于垄断问题，其实基建市场的参与者本来就很多，除了中国中铁还有中国铁建、中国交建、地方的城投建设公司，竞争本来就很充分，就算中铁只有一家主体参与，也不可能一家独大，而且监管层也要求中铁的投标价格不能超过拦标价的97%，根本没有抬价的空间。
其实我最近在研究央企重组的案例,发现这两年的央企重组，早就不是以前那种简单的“拆了并、并了拆”，所有的重组动作都是围绕着“降本增效、让利民生”来的，中国中铁作为国内基建的龙头企业，这次重组本质上是给整个基建行业做一个示范：以前靠内卷抢份额的时代过去了，未来要靠提升效率、提升质量来赚钱。
而这种变化最终的受益者,还是我们每一个普通人：员工能拿到更高的工资，供应商能有更健康的生存环境，老百姓能用上质量更好的基建产品，投资者能拿到更稳定的回报，表哥说他们下个月就要搬新的办公区，和原来中铁五局市政分公司的同事在一起办公，以前的竞争对手现在成了队友，他说感觉现在干活都比以前有劲了，你看，一个好的政策，从来都是写在文件里，落在普通人的日子里的。（全文约2980字）
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