上周三晚上我正加班改方案呢，突然收到表姐转来的20块奶茶钱，附言：“感谢白酒爸爸赏饭，终于把去年双11亏的钱赚回来了！”我愣了两秒才反应过来，她2023年11月头脑一热买的2万块招商中证白酒，套了快一年，之前最低的时候浮亏快15%，连基金账户都不敢开,这才半个多月就回本了？
我打开行情软件翻了翻，确实，从10月15日到10月31日这半个月，中证白酒指数从13217点涨到14302点，累计涨幅超过8%，跟踪指数的白酒基金普遍涨了7.5%-8.5%，之前沉寂了大半年的白酒板块，突然就成了市场里最靓的仔，我加的几个基金交流群里，之前大家都把白酒骂成“白韭”，说“谁买白酒谁是冤大头”，最近画风突变，有人晒出10%的收益截图，有人问“现在满仓追进去还来得及吗”，还有人已经开始喊“白酒yyds，新一轮行情要来了”。
作为关注消费赛道快5年的财经写作者，我这段时间被问得最多的问题就是：白酒这波涨势能持续吗？我手里的白酒基金要不要卖？现在还能买吗？今天就和大家好好唠唠，全是我个人的真实观察和观点，不一定对,但保证都是掏心窝子的实在话。
先给大家算算账：这波白酒反弹到底是什么水平？
先给对白酒基金不熟悉的朋友补个小常识：我们平时说的白酒基金，90%以上都是跟踪中证白酒指数的指数基金，前十大持仓就是茅台、五粮液、泸州老窖、洋河这些头部白酒企业，指数涨多少基金基本就涨多少，不用太纠结选哪只,大差不差。
我们把时间拉长点看，这波反弹之前，白酒已经跌了快9个月：2024年1月初，中证白酒指数还在15120点的高位，之后一路震荡下跌，最低跌到9月24日的13012点，累计跌幅13.9%，也就是说，年初买了白酒基金的人，到9月底最少亏了13%，要是2021年最高点买的，拿到9月底还亏着40%以上,套了整整三年。
我印象特别深，9月的时候我参加一个券商的策略会，消费组的分析师讲白酒，台下一半人都在刷手机，还有人直接问：“现在还有人买白酒吗？AI和算力不香吗？”当时市场的一致预期是“消费疲软，白酒卖不动，未来没有增长空间”,很多散户都把手里的白酒基金割了去追科技赛道。
结果半个多月时间，白酒就涨回了8月份的水平，不少之前割肉的人又开始拍大腿，我那个基金交流群里，有个网友9月刚把拿了两年的白酒基金割了，亏了28%，转头去买了AI相关的基金，这半个月AI跌了5%，白酒涨了8%，一来一回亏了30%多，最近天天在群里吐槽自己是“反向指标”。
其实这种情况在资本市场太常见了，大家总是涨了看涨，跌了看跌，很少有人真的去琢磨涨跌背后的逻辑，最后就只能被行情牵着鼻子走,反复当韭菜。
涨得突然但不意外：这波白酒行情的底层逻辑是什么？
很多人说这波白酒涨得莫名其妙，其实在我看来一点都不意外，所有的大涨都是之前的利空出尽+利好累积的结果,主要有三个核心原因：
第一，三季报业绩打脸“白酒卖不动”的悲观预期
之前市场看空白酒的核心逻辑就是“大家都没钱了，高端白酒卖不动，业绩要崩盘”，结果10月中下旬陆续出来的三季报,直接把这个逻辑击碎了。
贵州茅台前三季度营收988亿，同比增长17.2%，净利润551亿，同比增长19.1%，这个增速比很多科技公司都高；五粮液前三季度增长15%，泸州老窖增长18%，哪怕是排名靠后的 regional 酒企，增速基本也都在10%以上,完全没有市场预期的那么差。
这里给大家举个我身边的真实例子：我表哥在江苏南通开了三家烟酒店，做了快10年了，去年年底他还跟我吐槽，说高端酒走货慢，一年到头赚不到钱，今年中秋过后我再给他打电话，他声音都亮了好几个度：“今年不知道怎么回事，买茅台五粮液的人特别多，企业订来当福利的，结婚办酒席的，还有很多人买了存着，我中秋前后进的20箱茅台，不到半个月就卖光了，前三季度赚的钱比去年全年还多。”
他说之前也以为大家都消费降级了，后来才发现，消费降级是降级了，但降级的是几十块的平价酒，几百上千的高端酒需求一点没少，愿意为好酒买单的人还是很多，白酒企业的业绩就是靠这些真实的需求撑起来的，业绩没崩,估值自然就有修复的动力。
第二，估值跌到了近5年的低位，性价比太高了
9月下旬的时候，中证白酒指数的PE（市盈率，简单说就是你买这个资产多少年能回本）只有22倍，是近5年的10%分位，也就是说，比过去5年90%的时候都便宜,甚至比2018年大熊市的时候的25倍PE还低。
之前白酒最高的时候PE到过60倍，相当于你买了要60年才能回本，明显有泡沫，现在22倍，哪怕业绩每年增长15%，四五年就能把估值消化掉，性价比特别高，所以很多机构都在偷偷加仓，大家都知道的张坤，他的易方达蓝筹精选三季度就加了3%的茅台仓位，还有不少私募、保险资金都在抄底白酒，毕竟这种业绩稳定、现金流好的资产，跌出性价比之后,谁都想要。
第三，外资回流抬升了板块估值
还有一个很重要的原因就是北向资金（也就是外资）10月下旬连续10天净买入白酒股，之前大半年外资一直在卖白酒，累计卖了快300亿，很大程度上压制了白酒的估值，现在美国加息预期减弱，人民币升值，外资又回来买中国的核心资产，白酒作为消费赛道的核心,自然是首选。
灵魂拷问：现在的白酒基金，还能进场吗？
首先先声明，以下仅为我个人观点，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎，我自己的判断是：这波白酒上涨就是超跌后的估值修复，不是新一轮大牛市的起点,千万不要头脑一热就满仓追进去。
我为什么这么说？因为现在白酒还有两个压制因素没有完全解除：第一个是宏观消费复苏的力度还不算特别强，高端酒的需求虽然稳，但大众酒的增长还是比较弱，没有出现全面爆发的迹象；第二个是现在市场的主线还是科技赛道，大部分资金都在往AI、算力、半导体里涌，能分给白酒的资金量有限,很难出现2020年那种翻倍的大行情。
针对现在不同仓位的朋友，我给大家几个参考建议： 如果你是已经持有白酒基金的人，比如像我表姐那样已经回本或者盈利在10%以内的，要是你风险承受能力低，平时跌个5%就睡不着觉，可以先止盈一半，把本金抽出来，剩下的利润拿着继续博后面的行情，就算跌了也不心疼；要是你能扛10%-15%的波动，完全可以继续拿着，毕竟离春节还有两个多月，还有元旦、春节两个消费旺季的预期,大概率还有上涨的空间。
如果你是空仓想进场的人，我劝你千万别一把梭哈，我之前有个学弟就是典型的反面教材，2021年年初听朋友说白酒基金一年能赚一倍，把攒了两年的10万压岁钱一把梭哈了，买在了最高点，之后一路下跌，跌到0.8元的时候实在扛不住割了，亏了5万；今年7月AI涨得好，他又把剩下的5万拿去追AI基金，又亏了20%，这两天看白酒涨了又来问我能不能满仓追，我直接劝他别动，真想买就每周定投一点,不然大概率又要被套。
现在白酒的PE已经回到24倍了，虽然不贵，但也不算特别便宜，要是现在追进去，万一回调个5%-7%，你又要慌着割肉，不如等回调到23倍PE以下，再分批进场，或者直接每周定投，分摊成本,风险小很多。
普通人投白酒基金的正确姿势：别当“白酒信徒”，赚认知内的钱
我接触过很多投白酒基金的人，有一类是“白酒信徒”，觉得“白酒永远涨”，把80%以上的仓位都押在白酒基金上，跌了就死扛，涨了也不卖，2021年套到现在还亏40%的基本都是这类人；还有一类是“追涨杀跌型”，涨了就买，跌了就卖，来来回回手续费亏了不少,钱没赚到。
在我看来，白酒确实是长坡厚雪的好赛道，但再也回不到2020年那种闭着眼买都能赚翻倍的时代了，普通人投白酒基金，一定要有合理的收益预期，每年能赚10%-15%就已经很不错了，别想着一夜暴富，我给大家三个我自己用了很多年的实操建议,亲测有用：
第一，仓位不要超过总可投资金的20%，我之前有个朋友，把准备结婚的30万全部买了白酒基金，2022年跌了30%的时候，婚期都推迟了半年，完全没必要，白酒只是你资产配置的一部分，不是全部，最多占两成,就算跌了也不会影响你的正常生活。
第二，做逆向投资，别人悲观的时候买，别人疯狂的时候卖，我认识一个做定投的同事，2022年10月全网都在骂白酒，说“白酒要退市了”的时候，他开始每周投500块白酒基金，跌得多的时候就多投200，2023年春节白酒涨了30%，全网都在喊“白酒yyds”的时候，他止盈了三分之一，今年9月大家都在割白酒的时候，他又加了仓，拿到现在累计赚了22%，比很多追热点的人赚得多，心态也特别好,从来不会因为基金涨跌影响上班。
第三，设置明确的止盈止损线，比如你可以给自己定个规则，盈利15%就止盈一半，盈利30%就全部清仓；亏损10%就加倍定投，亏损20%就再加仓，千万不要涨了舍不得卖，跌了舍不得割,最后越套越深。
其实投基金到最后你会发现，赚的都是认知内的钱，你看不懂逻辑的钱，就算凭运气赚到了，最后也会凭实力亏回去，就像我表姐，之前买白酒是听朋友说能赚钱，根本不知道为什么涨为什么跌，涨了就慌，跌了就怕，现在听了我的建议，止盈了一半，剩下的准备拿到春节前，现在也不天天刷基金净值了，该逛街逛街，该吃火锅吃火锅，这才是投资的正确意义——投资是为了让我们的生活更好，而不是被涨跌绑架,天天焦虑。
最后再啰嗦一句，不管你要不要投白酒基金，都要记得：不要拿急用的钱投资，不要投你看不懂的东西，赚自己认知内的钱,比什么都稳。
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