大家好,我是做了6年二级市场观察的老林，平时不爱写那些干巴巴的研报套话，就爱拿身边真实的炒股案例说事，给大家拆一拆每只股票背后的“虚与实”，今天聊600225卓朗科技，也就是以前的天津松江，是因为我身边两个朋友都在这只股票上栽过跟头，其中一个就是今年52岁的天津本地老股友老周——他拿这只股票整整3年，经历了戴帽、重组、摘帽、翻倍、又差点回到原点的全过程，说起来都是一声叹息。 先提前声明：本文所有内容都是我个人的观察和观点，不构成任何投资建议，股市有风险，出手前一定要自己做足功课，别听别人瞎忽悠。
先捋清600225的前世今生：从濒临退市的地产股到天津信创“亲儿子”
要聊600225,得先把它的“身世”说透，不然很多人只知道它是信创股，根本不知道它之前经历过什么。 600225最早叫天津松江，是天津国资委旗下的老牌房地产开发企业，2000年就上市了，早年靠着天津本地的地产开发业务也风光过几年，但2018年之后地产行业整体下行，天津松江的高负债问题彻底爆发，连续三年亏损，2020年被ST，股价最低跌到1.79元，当时市场上90%的声音都觉得它要退市。 2021年天津国资委启动保壳动作，把旗下的信创企业卓朗科技全部资产置入上市公司，同时置出了大部分不良地产业务，2023年2月正式摘帽，改名“卓朗科技”，主业也从房地产变成了云计算、信创软件、智慧城市服务，成了天津唯一的国资信创上市平台。 说到这里就得提老周的经历了：2021年下半年他入手这只股票的时候，刚好是ST松江最灰暗的阶段，他在天津本地国企做行政，身边同事都在传“天津要拿松江的壳装信创资产，国资委兜底，不可能退市”，那时候他刚好存了30万，准备给上初中的儿子换和平区的学区房首付，听了消息之后脑子一热，全仓买了600225，成本大概2.1元。 他当时跟我喝酒的时候拍着胸脯说：“我在天津活了半辈子，天津国资委的实力我门儿清，这票拿2年，最少翻3倍，到时候学区房有了，还能给我老伴买个金镯子。”我当时劝过他，重组也有失败的风险，就算成功了，转型也不是一朝一夕的事，别把全部身家砸进去，他根本听不进去。 后来的事情大家也能猜到：2022年重组成功，股价一路涨到3块多，老周到处跟人说自己眼光好；2023年2月正式摘帽，连续5个涨停，最高摸到7.68元，老周的30万变成了100多万，那时候他走路都带风，说要等股价到15，直接换个140平的大房子，儿子的留学钱都够了，我当时提醒他，游资炒摘帽预期炒完了，该落袋为安了，他说“你懂啥，卓朗是天津信创龙头，以后要做千亿市值的公司，现在才100亿，早着呢”。
基本面拆解：600225到底是真转型还是“换壳炒概念”？
很多人持有600225,都是看中它的“信创+天津国资”概念，那咱们就实打实扒一扒它的基本面成色到底够不够，是真的有成长潜力，还是只是换个壳继续炒概念。 首先看确定性的优势： 第一，业务确实已经完成转型，不是“挂羊头卖狗肉”，2023年年报显示，公司全年营收22.6亿元，同比增长12.3%，其中信创相关业务（云计算、软件服务、智慧城市）占比72%，剩下的28%都是存量地产业务的处置收入，而且公司已经明确表态，未来会逐步清退所有地产业务，专注做信创，基本可以确定，它已经不是以前的地产股了。 第二，国资背景托底，基本盘非常稳，它的第一大股东是天津津诚国有资本投资运营有限公司，实控人是天津国资委，名副其实的“地方国企亲儿子”，现在天津把信创作为第一支柱产业来扶持，卓朗拿到了天津政务云的独家运营权，天津本地的国企、事业单位的信创订单，差不多80%都流到了卓朗手里，哪怕它什么都不做，光吃本地的政务订单，也不会饿死，退市风险几乎为零。 但是问题也非常突出，甚至可以说直接决定了它的上限： 第一，业务天花板太低，走不出天津，现在它92%的订单都来自天津本地，外地订单占比只有8%，说白了就是只能吃天津本地的政策饭，出了天津根本打不过用友、金山云、阿里云这些全国性的玩家，2023年它尝试在北京、河北拿了几个小订单，都因为技术优势不够、服务响应速度跟不上，后续没有复购，说白了，它的技术实力只能满足天津本地的基本需求，拿到全国市场根本不够打。 第二，盈利能力太弱，赚的都是辛苦钱，它的信创业务毛利率只有18.7%，而同行业的信创公司平均毛利率都在35%以上，为什么？因为本地的政务订单都是低价中标，利润被压得很低，说白了就是赚个人力服务费，2023年它的归母净利润只有1.2亿，同比还下降了37%，扣非净利润更是只有5000多万，对应现在120亿的市值，市盈率超过200倍，估值明显偏高。 第三，研发投入不足，没有长期成长的潜力，2023年它的研发投入只有1.1亿，占营收的比例不到5%，而同行业的头部公司研发占比基本都在15%以上，信创行业是技术驱动的行业，没有研发投入，技术怎么升级？怎么去跟全国性的公司竞争？ 我当时给老周算过一笔账：如果它要做到大家吹的千亿市值，按照现在的估值水平，营收最少要到200亿，净利润要到10亿以上，按照现在每年12%的增速，起码要20年才能达到，那些吹“千亿信创龙头”的，要么是蠢，要么是坏，老周当时不信，直到2023年年报出来，股价一路跌到4块钱，他才慌了，还补了10万进去想摊薄成本，结果现在股价跌到3.4元，他40万的本金只剩34万，拿了3年，不仅没赚到钱，还亏了利息和学区房的上涨差价——他当时看中的和平区的学区房，3年涨了20%，现在首付都不够了。
技术面和资金面：游资炒完就跑，散户成了接盘侠
我们打开任何一个千股千评的页面,基本所有的分析师都会提到600225的两个特点：游资炒作痕迹明显，散户持股占比太高，这两个特点直接决定了它短期的走势。 首先看资金动向：2023年摘帽那波行情，完全是游资拉起来的，当时龙虎榜上全是溧阳路、方新侠这些知名的短线游资席位，拉到7块多的时候，游资就全部清仓跑路了，留下一堆追高的散户站在山顶，现在的股东数据显示，散户持股占比超过65%，北向资金的持仓从最高的2.1%降到了现在的0.3%，机构持仓占比不到10%，说白了就是现在这只股票里面没有长期运作的主力，全是散户在互相博弈，涨的时候没有资金拉，涨不动，跌的时候大家一起跑，比谁都跌得快。 再看技术走势：近一年的波动区间是最低2.79元，最高7.68元，现在的价格3.4元刚好在中下部，MACD已经连续4天死叉，KDJ也在低位徘徊，短期还有下探的空间，支撑位在3块钱左右，压力位在3.8元，我身边另一个95后的股友小王，就是2023年4月刷到短视频博主吹“天津信创龙头，目标价20”，6块多追高进去，套了半年，3块多的时候割肉，亏了12万，本来准备买钻戒求婚的钱没了，女朋友差点跟他分手，现在他看到600225的代码都头疼。 我个人的观点是，没有主力资金关照的股票，短期很难有大行情，现在600225的走势基本就是跟着信创板块走，板块涨它涨1个点，板块跌它跌3个点，如果你想炒短线赚快钱，真的没必要在它身上浪费时间。
给持有或想入手600225的朋友3个实在建议
这段时间我后台收到了几十条私信,都是问600225要不要卖、能不能买的，我给大家3个非常实在的建议，都是我结合身边人的教训总结出来的，大家可以参考： 第一，如果你是长期投资者，准备拿3-5年的，别光盯着“国资背景”“信创概念”，每年看年报的时候重点盯两个数据：一个是外地订单占比，什么时候外地订单占比到30%以上，说明它真的走出天津了，有全国扩张的能力了；另一个是研发投入占比，什么时候研发占比到10%以上，说明它真的在做技术，不是躺着吃政策饭，这两个数据没达标之前，它的市值最多也就200亿到头，没有太大的成长空间，没必要重仓持有。 第二，如果你是想做短线波段的，就盯两个价格：跌到3块以下的时候分批买，涨到3.8以上的时候分批卖，别贪心，这只股票近一年的波动区间就是3-4块，游资每次拉到4块左右就出货，跌到3块左右就有国资背景的资金托底，做个小波段赚个10%-20%还是没问题的，但是千万别追高，追高必套。 第三，如果你现在套在5块以上的，要么就逢高减仓，拿出一部分仓位做波段降成本，要么就干脆割肉换股，按照现在的业绩增速，要回到7块的高点，起码要等3年以上，你有这个时间，拿这个钱去买个沪深300的指数基金，都比拿着它强。 我现在给老周的建议就是，留10万块的底仓，剩下的24万拿出来凑学区房首付，底仓就当打新门票，涨跌都不用管，他现在也想通了，说“再也不赌什么重组、摘帽了，安安稳稳给儿子把学上了比什么都强”。
其实我写这篇文章,不是说600225是垃圾股，它有自己的优势，有国资托底，有稳定的本地订单，退市的风险几乎为零，但是它也不是什么能让你一夜暴富的妖股，它就是一个正在转型的地方国企，成长速度慢，天花板有限，适合风险承受能力低、能拿得住的投资者，不适合想赚快钱、赌身家的散户。 炒股这么多年，我最大的感受就是，永远不要赚你认知以外的钱，别听别人说什么“国资兜底”“重组翻倍”就把全部身家砸进去，你要知道，就算公司不会退市，股价跌个三五年，你耗得起吗？老周的例子就是最好的教训，3年时间，不仅没赚到钱，还错过了学区房的上涨机会，得不偿失。 最后再啰嗦一句：本文所有观点都是我个人的观察，不构成任何投资建议，大家买股票之前一定要自己做足功课，对自己的钱负责。
还没有评论，来说两句吧...