2018年我去成都参加建材行业展会，认识了做建材经销生意的张叔，当时他刚把手里的10万股000935四川双马加仓到了12万股，成本价7.2元，总共投了86.4万，我问他为啥敢拿这么多钱买一只水泥股，他指了指展会门口排着队的四川双马水泥罐车说：“我跑四川建材圈20年了，修高速、建楼盘、搞乡村振兴，只要是大点的工程，就没有不用双马水泥的，这公司我摸得透，亏不了。”
后来2021年夏天张叔给我发微信，说他在28块的价位卖了10万股，到手280万，刚好给儿子在天府新区付了一套三居室的首付，剩下的2万股至今还留着当底仓，算上这几年的分红，当初的86万已经翻了快5倍，前阵子我去成都出差见他，他说现在也不盯盘了，每年拿双马的分红就够给孙子交学费加全家旅游，“比我做建材生意省心多了”。
我平时接触的股民不少，有追热点亏到腰斩的，有加杠杆爆仓的，像张叔这样靠一只股票拿5年赚出一套房的，往往都是选到了基本面够硬、发展逻辑清晰的慢牛股，而000935四川双马，就是A股里少有的、被很多人忽略的“隐形成长股”。
扒一扒四川双马的前世今生：从传统水泥厂到PE界隐形玩家
很多人对四川双马的印象还停留在“西南水泥龙头”，但实际上这家公司早在8年前就已经完成了一次脱胎换骨的转型。 2016年之前，四川双马确实是根正苗红的水泥企业，背靠全球水泥巨头拉法基，在四川、重庆、贵州的水泥市场占有率常年排在前三，是西南基建领域绕不开的供应商，2016年拉法基和豪瑞合并，需要剥离部分中国区资产，知名投资机构IDG资本旗下的和谐恒源以28亿的价格接盘了四川双马的控股权，当时这笔交易在A股轰动一时，也成了四川双马发展的转折点。 很多人当时以为IDG是来炒壳的，没想到人家是真的来做业务转型的：首先没有砍掉水泥业务，反而把西南区域的水泥产能做了优化，砍掉了落后产能，保留了高毛利的核心产能，把水泥业务做成了稳定的“现金流奶牛”；第二就是成立了专门的股权投资团队，用水泥业务赚的稳定现金流投一级市场的优质项目，相当于“用现金牛养成长树”。 我去年去宜宾出差，参观当地的动力电池产业园，就发现了一个很有意思的现象：产业园里修厂房、修配套道路用的水泥全是四川双马供应的，而产业园里落地的3个新能源电池上下游项目，背后都有四川双马股权投资部门的持股，当地招商局的朋友跟我说：“双马现在跟四川地方政府的合作模式就是这样，我帮你搞基建供应水泥，你给我推荐优质的落地项目我来投，既赚当下的水泥钱，又赚未来的企业成长钱，两头都占。” 现在看四川双马2023年的年报就很清楚：全年营收28.7亿，净利润11.2亿，其中水泥业务贡献的利润是3.8亿，剩下的7.4亿全是股权投资的收益，占比超过66%，说白了现在的四川双马，就是一个“水泥业务托底+顶级PE团队做投资”的复合型公司,和传统的水泥股已经完全不是一个逻辑了。
四川双马的牛股逻辑到底站不站得住？3个核心优势无可替代
从2016年IDG接盘到2024年现在，四川双马的股价从最低6块钱涨到了最高34块，8年时间涨了4倍多，中间几乎没有出现过连续跌停的极端行情，波动率远低于A股平均水平，这种走势的背后,是三个非常扎实的核心逻辑：
第一个优势：水泥业务是最稳的安全垫，基本没有爆雷风险
很多人觉得水泥是夕阳产业，但放在西南地区完全不是这么回事：成渝双城经济圈是国家级的发展战略，每年的基建投资规模都在万亿以上，加上四川的水电、新能源基地建设，乡村振兴的修路建房需求，西南地区的水泥需求至少未来10年都不会出现大幅下滑。 而且四川双马现在的水泥产能已经经过了优化，毛利率常年保持在30%以上，每年稳定贡献3-5亿的净利润，哪怕股权投资业务暂时没有收益，公司的利润也能支撑现在的市值，根本不会出现那种业绩爆雷连续跌停的情况，这也是很多机构愿意长期持有它的核心原因：跌有底,涨有空间。
第二个优势：IDG的投研资源就是最大的护城河
A股里做股权投资的上市公司不少，但像四川双马这样直接绑定顶级PE资源的少之又少，现在四川双马的投资团队核心成员基本都是IDG出来的，投项目的逻辑和IDG一脉相承，投的项目全是现在的硬科技赛道：半导体、新能源、人工智能、先进制造，之前投的中微公司、字节跳动、某动力电池头部企业，要么已经上市赚了几倍收益，要么就是估值翻了十几倍等着上市。 注册制落地之后，一级市场项目的退出渠道越来越宽，以前投一个项目可能要等5-7年才能退出，现在3-4年就能IPO变现，四川双马的股权投资收益兑现速度只会越来越快，通俗点说，你买一手四川双马的股票，相当于间接持有了IDG的一级市场基金份额，还没有基金的3年锁定期，随时可以买卖,这种便利是普通投资者根本拿不到的资源。
第三个优势：慢牛走势适合普通投资者，不用天天盯盘
我见过很多股民炒妖股，今天涨停明天跌停，涨的时候拿不住，跌的时候舍不得卖，最后涨了10倍自己只赚了10%，四川双马的股性刚好相反，很少涨停也很少跌停，每年的涨幅基本在20%-30%之间，遇到行情好的时候能涨50%，完全不用天天盯盘，只要基本面没有变化，拿着就行，对上班族、没有太多时间研究股票的投资者非常友好。
买四川双马之前，这3个风险你必须心里有数
我从来不会给大家推“只涨不跌”的股票，四川双马虽然优点很多，但也不是没有风险，如果你想入手，这3个坑一定要提前避开： 第一个风险是股权投资收益的不确定性，PE投资本来就是高收益高风险的生意，投10个项目能成3个就已经算非常优秀了，要是遇到投的项目上不了市、或者上市之后破发，就会直接影响当年的利润，比如2022年四川双马投的一个消费类项目上市之后破发，当年的股权投资收益直接少了2个亿，净利润同比下滑了21%，那段时间股价也跌了15%。 第二个风险是水泥业务的周期波动，虽然西南地区的水泥需求整体稳定，但如果遇到房地产市场下行、基建投资不及预期的情况，水泥的价格和利润也会下滑，要是水泥业务的利润从每年3亿降到1亿，公司的安全垫就会薄很多，估值也会跟着下调。 第三个风险是估值已经有溢价，现在四川双马的市盈率在22倍左右，传统水泥股的市盈率普遍只有8-10倍，纯PE类上市公司的市盈率也只有15倍左右，相当于市场已经给了它“IDG资源”的溢价，如果未来几年的股权投资收益不及预期，很可能会出现“戴维斯双杀”，估值和业绩一起降,股价就会跌得比较多。
我的个人观点：普通投资者要不要买四川双马？给3个实操建议
作为研究了四川双马6年的财经作者，我个人是把它放进了自己的“长期持有观察仓”的，结合我对它的了解，给大家3个非常实在的建议： 第一，如果你是想炒短线、想一个月赚20%的，千万别买，四川双马的股性非常温，一年到头也没几个涨停，你要是抱着炒热点的心态买它，大概率会拿不住，最后赚点小钱就走，反而浪费了时间成本，它适合的是那些不想天天盯盘、能拿1年以上、想赚企业成长钱的中长期投资者。 第二，如果你已经持有了，现在要不要卖？如果你的成本在15块钱以下，完全可以继续持有，给自己设个止损线，比如收盘价跌破20块就卖一半，剩下的跟着拿就行，既能吃每年的分红，也能赚股权投资的收益；如果你的成本在25块以上，可以逢高减一部分仓，把成本降到20块以下，拿着更安心。 第三，如果你还没买，别一次性满仓，我个人觉得合理的建仓区间是21-23块钱建3成仓，要是跌到19-20块再加3成仓，剩下的4成仓位留着做波段，跌多了买，涨多了卖，不要追高，要是股价涨到28块以上就别再进场了,性价比已经不高了。
其实我经常跟身边的股民说，投资真的没有那么复杂，很多牛股都在你身边：你天天在路上见的水泥罐车，你手机里装的APP，你平时喝的奶茶用的家电，背后都有上市公司的布局，张叔当年买四川双马，也不是看了什么高深的研报，就是天天见双马的水泥车跑，觉得这个公司黄不了，就拿了5年，反而比那些天天追热点、听小道消息的人赚得多。 000935四川双马不是那种能让你一夜暴富的妖股，但它是那种你拿得住、睡得着的慢牛股，对于大多数普通投资者来说，一年稳稳赚20%，比一年翻倍又亏回去要靠谱得多，毕竟投资到最后，拼的不是谁赚得快,而是谁活得久。
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