前阵子和发小阿凯吃饭，他喝了两杯啤酒就开始抹眼泪：2022年底他听做美股的朋友说“做空中概股两个月赚了一倍”，脑子一热把攒了5年准备付首付的25万全部投进去，开了融券账户做空恒生互联网ETF，结果2023年初中概股迎来一波超跌反弹，不到2个月时间，他的账户就被强行平仓，最后只剩3万块钱取出来,到现在还在分期还借呗的窟窿。
很多人对做空的印象都来自《华尔街之狼》里的桥段：精英们坐在办公室里敲几个键盘，靠着预判某家公司暴雷，就能轻轻松松赚几个小目标，仿佛是普通人逆袭的捷径，但作为做了8年财经内容、接触过近万股民的从业者，我可以很负责任地说：做空确实能赚钱，但对99%的普通散户来说，做空的风险比你想象的大10倍都不止，进去基本都是送钱，今天我就把做空的逻辑、渠道、风险和真话全部讲透,看完你再决定要不要碰。
先搞懂：做空到底是啥生意？为啥能赚下跌的钱？
很多人对做空的理解还停留在“赌股票跌”，但你得先搞懂它的运行逻辑，才能知道风险点在哪，我给你举个最通俗的例子： 你家楼下有个奶茶店刚上市，现在股价是10块钱1股，你天天路过看它家没人排队，还经常卖临期产品，觉得它下个月肯定要暴雷，股价跌到5块钱，这时候你找持有这家公司股票的邻居老王，借了100股卖出去，当下就拿到了1000块钱。 一个月后奶茶店果然因为食品安全问题上了热搜，股价跌到5块钱，你花500块钱买了100股还给老王，中间扣掉你给老王的10块钱“借股利息”,剩下的490块钱就是你做空赚的利润。
这里你就能看出做空和我们平时买股票（做多）的本质区别：
- 做多是“先买后卖”，最多亏完本金（股价跌到0），理论上收益没有上限（股价涨多少都有可能）；
- 做空是“先卖后买”，收益最多是100%（股价跌到0，你不用花钱买回来还），但理论上亏损是无限的（要是股价涨到100、1000，你要花几十上百倍的钱买股票还给别人）。
而且做空还有很多你看不见的隐性成本：首先是借券的利息，现在A股的融券利息普遍在年化6%-20%，越是热门的做空标的利息越高，相当于你借别人的股票每天都要付房租；其次如果借的股票在持有期间分红了，你还要把分红的钱全额还给原持有人；最坑的是，如果借给你股票的机构或者个人突然要卖股票，你必须立刻把股票买回来还回去，哪怕你当时亏再多也得平仓,没有商量的余地。
A股普通人能用上的3个正规做空渠道，门槛都给你算清楚
很多人以为做空是美股港股的专利，其实A股也有正规的做空渠道，不过门槛都不低,我给你一一列清楚：
融券交易：最直接的个股做空工具
这是散户最容易接触到的做空方式，开通门槛是证券账户满2年交易经验，最近20个交易日日均资产不低于50万，开通之后你可以在券商的融券列表里找你想要做空的股票，借过来卖出，等跌了再买回来还回去。 不过融券有个最大的问题：券源非常少，A股的融券券源基本都掌握在公募、私募这些大机构手里，热门的标的你根本融不到，比如2023年上半年AI行情最火的时候，很多人想做空三六零、昆仑万维这些涨上天的AI股，整个市场都没有多少券源，就算偶尔有，利息也高达年化18%，就算后来股价跌了30%,扣掉利息和手续费你也赚不到多少钱。
股指期货：适合做空大盘指数
如果你不想做空个股，觉得大盘要跌，可以开股指期货账户，门槛同样是50万+2年交易经验，还要通过相关考试、有10个交易日的仿真交易记录，现在A股有沪深300、中证500、中证1000、上证50这几个主流股指期货，你觉得大盘要跌就开空单，大盘跌了你就赚，涨了你就亏。 我之前有个做外贸的客户，2022年4月上海封控的时候，他判断整个二季度经济数据会很差，大盘还要跌，就开了2手沪深300的空单，半个月时间就赚了12万，结果到2022年11月防疫政策放开的时候，他还拿着空单笃定大盘要继续跌，结果一周时间沪深300涨了10%，他不仅把之前赚的12万吐了回去，还倒亏了8万,最后忍痛平仓。
股指期权：风险相对可控的做空工具
如果你怕做空期货亏无限，可以试试股指期权，开通门槛也是50万，你可以买入认沽期权来做空指数，相当于花一笔“保险费”赌大盘下跌：如果大盘真的跌了，你可以赚几倍甚至几十倍的收益；如果大盘涨了，你最多亏掉买期权的“保险费”，不会爆仓。 比如2023年8月大盘跌到3000点以下的时候，有个用户花1万块钱买了3个月到期的沪深300认沽期权，结果9月大盘继续跌了5%，他的期权直接涨到了12万，翻了12倍，不过这种机会非常少，大部分时候你买的期权都会到期作废,钱直接亏完。
做空真能获利？你得先满足这3个前提，不然就是送钱
我见过太多散户听了几句“做空赚大钱”的神话就往里冲，连规则都没搞懂就随便空，最后亏得底裤都不剩，真的想靠做空赚钱，你得先满足这3个前提,缺一个都不行：
你的研究深度要超过90%的市场参与者
做空本质上是你和整个市场对赌，你觉得这个标的不值这个价，那你必须有比市场上90%的人都更实锤的证据，而不是靠“我觉得它高估了”这种感觉。 你看华尔街有名的做空机构浑水，做空瑞幸的时候，派了几百个调研员蹲在全国瑞幸门店门口，录了几千小时的门店视频，收集了几万张收银小票，实锤瑞幸业绩造假22亿，才敢下空单，最后赚了几个亿。 反观很多普通散户，看了两篇自媒体文章说“新东方在线靠东方甄选炒作，估值太高”，就在6块钱的时候做空，结果人家股价一路涨到33块钱，那些做空的人直接亏了4倍多，账户被强行平仓,根本等不到后来股价下跌的那天。
标的流动性足够，没有“逼空”的风险
做空最怕的就是“逼空”：也就是你做空的标的被大资金盯上，故意拉涨股价，逼你高价买股票平仓，最后亏到破产，最经典的例子就是2021年美股的游戏驿站事件，当时华尔街机构做空游戏驿站的比例超过了流通股的100%，美国散户在论坛抱团买股票，直接把股价从2美元拉到了483美元，做空的机构亏了几百亿美元，直接破产。 A股也有类似的情况，2020年有一只小票被游资盯上，当时做空的散户有几千人，游资连续拉了7个涨停，那些做空的散户根本买不到股票平仓，只能看着股价一天天涨，最后全部爆仓，最多的一个人亏了300多万，所以做空一定要选流动性好的大市值标的，别碰那些市值低于100亿的小票,很容易被游资逼空。
极致的资金管理和铁一样的止损纪律
我可以这么说：没有严格止损纪律的人，碰做空就是找死，阿凯当时做空恒生互联网的时候，其实一开始是设了10%的止损线的，也就是指数涨10%就平仓，结果指数涨了8%的时候，他觉得“再等等肯定会跌，现在平了太亏”，等涨到15%的时候，他不仅没平仓，还又加了10万的空单，想“摊低做空成本”，结果最后指数反弹了35%，券商直接给他强行平仓，25万只剩3万。 做空绝对不能像做多那样下跌补仓摊低成本，你越补，亏损的窟窿就越大，最后只会死得更快，做空的仓位最多不能超过你总资金的10%，而且只要涨到你预设的止损线，立刻平仓,没有任何例外。
我的真心话：99%的普通散户，根本不适合碰做空
这是我做了这么多年财经内容最诚恳的个人观点：我接触过的股民没有一万也有八千，靠做空长期赚钱的，一个手都数得过来，而且都是机构出身，有自己的调研团队，普通散户真的别凑这个热闹，原因有三个： 第一，A股长期是做多胜率更高的市场，过去20年，上证指数从1000点涨到现在3000多点，沪深300的年化收益有8%左右，你长期做空本质上是和整个中国经济的发展作对，时间站在你的对手那边，你还要每天付借券的利息，本来胜率就低得可怜。 第二，散户的信息差和认知差根本打不赢市场，你觉得某家公司高估要跌，可能机构早就知道了，等你进场做空的时候，人家刚好把利空出尽拉涨，你就是妥妥的接盘侠，比如2021年很多人在2500块的时候做空茅台，觉得估值太高了，结果茅台涨到2627块才开始跌，那些2500块做空的人早就爆仓了，根本等不到茅台跌到1500块的那天。 第三，做空对心态的摧残远超你的想象，做多套牢了你可以装死，拿个三五年大概率能涨回来，甚至还能赚不少，但做空套牢了，股价越涨你亏的越多，每天都要扣利息，晚上都睡不好，很容易做出不理性的操作，最后不仅亏了钱，还搞坏了身体,得不偿失。
实在想试试做空？这5条建议能帮你少亏90%的钱
要是你真的满足开户门槛，也有一定的行业研究能力，就是想试试做空，那你记住这5条，至少能帮你少亏90%的钱：
- 先玩3个月模拟盘，能连续3个月稳定盈利再碰实盘，别上来就砸钱，模拟盘都赚不到钱,实盘只会亏得更惨。
- 永远不要做空热门赛道的热门股，高估从来不是做空的理由，高估之后还能更高估，你觉得宁德时代400块高，它能涨到692块,你等不到它跌的那天就爆仓了。
- 只做空你深耕多年的行业标的，比如你在地产行业做了10年，知道某家房企的现金流早就崩了，就是靠造假撑着，你再去空,别碰你听都没听过的小票。
- 止损线是生命线，到点就平，没有任何例外，哪怕你再笃定它会跌，涨到止损线就立刻平仓,留得青山在不怕没柴烧。
- 仓位最多占你总资金的5%，亏完也不影响你正常生活，别拿生活费、房贷钱、养老钱去做空,不然亏了你连翻身的机会都没有。
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