中科云网又要和谁重组,财务造假作为投资者的我们如何提前发现

中科云网又要和谁重组，财务造假作为投资者的我们如何提前发现？

财务造假是指造假行为人违反国家法律、法规、制度的规定，采用各种欺诈手段在会计账务中进行弄虚作假，伪造、变造会计事项，掩盖企业真实的财务状况、经营成果与现金流量情况的行为。从而为小团体或个人谋取私利的违法犯罪行为。

1．财务造假的主体一般是管理层，财务造假通常是管理层的集体行为，管理层作为舞弊的核心。管理层在公司内部处于核心地位，他们的权力在一定程度上并没有受到有效的制约，虽然公司里的财务造假是由会计人员进行操作，但是没有管理层的授意或者允许一般是无法进行的。由于管理层权限过大，会计人员有时无法保持其正直的职业道德。

2．财务造假的客体为财务信息数据不管财务造假的目的是什么，其造假的客体都是会计凭证或者会计账簿、报表和资产实物等，造假者通过伪造、变造凭证，用不恰当的方法变更会计政策。最终目的就是伪造对外财务报告的数据。

3．会计数据的造假。会计数据具有一定的不确定性，同时，部分会计政策本身存在缺陷，有一些漏洞可钻。一般的欺诈行为的最终体现便是会计数据的造假。

4．财务造假是连续的行为。这类造假行为一般来说具有在几个年度内连续的造假行为，既然是有系统、有步骤、有计划的行为，就很难只在一个年度内出现，必然会涉及到几个会计期间。比如上个会计期间对坏账损失大量计提，在下个会计期间转回来提高利润。这一特征就加大了注册会计师识别上市公司财务数据真实性的难度。

造假手法万变不离其宗

企业财务造假手法千变万化，但主要是围绕收入、费用和现金流这三方面展开，构造业绩“美丽曲线”。从重大财务造假事件来看，上市公司主要造假手法有虚增收入、虚增利润、虚增或减应收账款等。由于上市和退市机制中重点考察上市公司的净利润情况，美化利润是财务造假的最终目的。

但对投资者来说，最直观的业绩指标莫过于净利润。由于“权责发生制”并不考虑本期实际是否收到或付出资金，而是以权力或责任的发生来确定应收和应付，使得利润表成为财报中最容易造假的区域。

造假标的三大特点

造假上市公司在被揭穿之前，经营业绩或股价往往表现靓丽。造假事件公开后，上市公司形象严重受损、短期内股价或大幅缩水，严重干扰了证券市场秩序，影响了投资者利益。

通过整理证监会2010以来公布的《行政处罚决定书》，统计显示涉及财务造假的企业共44家，其中广州新大地、山西天能科技、河南天丰节能为IPO造假，广西康华农业为借壳上市造假，均未能成功上市;其他39家为上市公司。本文主要以39家上市公司为研究对象，通过其行业、业绩表现、市场表现的分析，发现造假标的存在一定的特点：

1、传统行业成造假重灾区

从上市公司财务造假起始年份(证监会披露的年报虚假信息起始年)所属行业分布来看，传统行业为造假高发区，其中以化工、农林牧渔业等为代表的传统行业成财务造假多发行业(见图1)。

传统行业周期短，尤其是近年来互联网迅速崛起，化工、农林牧渔等传统行业受到巨大冲击，相关上市公司很难摆脱业绩快速下滑的命运，为保业绩“长青”不少上市公司产生舞弊动机。此外，传统行业中的不少行业具有特殊性，财务报表的收入、利润、坏账准备等科目比较容易被虚构。

如传统行业中的农业上市公司，历年来其财务造假高发率已饱受诟病。这主要与农业企业存在一些特殊特点有关，如经营状况受外界环境影响大、现金买卖营业占比大、对生物物资的审计盘点难度大等，企业利用这些特点捏造利润的空间很大，由此导致农业成造假多发行业，如云投生态(旧称绿大地)、新大地、万福生科等，堪称农业造假经典案例。

另外，传统行业的兴衰更替快，行业发展对业绩冲击大，导致评价存在一定的局限性，为财务造假提供了便利。很多时候，由于行业政策或环境的变化导致业绩下滑，上市公司为粉饰业绩走向造假之路。如华锐风电，受风电行业政策的影响，2011年全行业业绩急剧下滑，为粉饰上市首年业绩不惜铤而走险。

2、IPO当年成利润转折点

由于IPO对企业财务状况有明确的要求，一部分谋求上市的企业千方百计美化利润满足条件以实现上市。往往企业为了达到上市要求，容易过分美化财报，导致上市后业绩表现很难超过上市之前。

通过对比万福生科、海联讯等上市公司IPO前三年与后三年的净利润，结果形成了鲜明的反差。事实上，以万福生科、海联讯、云投生态IPO当年至今的净利润来看，极少年份能超过IPO当年利润。

造假上市的上市公司，以IPO当年为转折点，利润呈现了明显的下滑。作为投资者，我们要对上市后利润明显下滑的企业提高警惕，可结合经济发展形势和行业发展状况进行合理判断，防止“踩雷”。

3、造假前盈利能力下降

以上市公司造假的起始年份(证监会披露的年报虚假信息起始年)为基础。通过分析上市公司造假前的的净资产收益率，发现绝大部分上市公司造假前普遍存在获利能力下降的趋势。

39家上市公司造假前三年的净资产收益率均值为-5.05%，获利能力有限。其中中科云网、华锐风电、*ST生物、康欣新材等半数以上的上市公司，净资产收益率在造假前三年出现连续下滑。

造假前盈利能力下滑是造假标的最显著的特征，也是主导造假行为产生的最直接因素，在一定程度上是上市公司财务恶化的一种预警。

规避造假标的陷阱

在现行市场制度下，由于造假成本低，上市公司为上市圈钱、保壳等，不惜利用各种手法进行财务造假。加之，相关中介机构与上市公司结为共谋，导致市场信息严重不对称。通过对造假上市公司的分析，不难发现造假标的一些共性因素，为规避造假标的提供一定的参考。

从行业上来看，由于行业存在的特殊特点，化工业、农林牧渔业等传统行业往往是财务造假多发行业。

上市后业绩变脸成财务造假上市公司的标配，尤其是造假上市的企业，以IPO当年利润为转折点，造假上市公司的业绩表现呈下滑之势，IPO当年利润成不少造假上市公司利润峰值。

从造假标的盈利能力来看，大部分造假标的因盈利能力不足，业绩面临严重挑战“被迫”进行财务舞弊。盈利能力的连续下降是上市公司财务恶化的一种预告。

从市场表现来看，造假上市公司在造假期间股价振幅大，投机资本存在巨大的盈利空间。而主力资金投资行为受造假影响并不大，在一定程度上可作为广大投资者的风向标。

以证监会公布的造假起始年份至终止年份计算股价的涨跌幅，研究对象为39家财务造假上市公司，通过与同期的上证综指涨跌对比，发现财务造假对股价产生了一定的影响。

80%以上的个股期间涨幅偏离大盘指数绝对值超过10%。此外，约53%的个股股价与大盘呈负偏离，从概率的角度上来看，投资者账面收益缩水的概率相对大。

整体上看，39家上市公司期间相对大盘涨幅均值约4.94%，表明上市公司通过粉饰业绩对股价起到了一定的提振作用。从振幅来看，39只个股平均振幅达193.21%。股价波幅大，给投机资本提供了巨大的盈利空间。

毫无疑问，造假行为在一定程度上左右了股价，影响了投资者的投资决策。由于信息不对称性的存在，对造假主体来说，股价波幅越大，盈利空间越大。

以造假期间的资金流向占比(区间大单资金净流入占流通股本的比率)来看，39只个股资金流向占比平均值为-14.76%。主力资金整体现净流出，表明并不看好造假标的，投资行为受造假的影响并不大，侧面反映了普通投资者才是造假最大的买单者。

以史为鉴可以知兴替。通过回顾造假手法、造假的主客观因素、造假标的呈现的特点让投资者窥视财务造假事件，对财务造假深入了解，可以有效避免踩中造假股。

由于资本市场具有在天然的逐利性，财务造假事件很难避免。随着监管不断趋严，财务造假事件不断被揭露，由此带来的风险不可估量。

尤其是广大投资者，受到的损失谁来买单?对广大投资者来说，在某种程度上，利用基本面分析规避造假标的比选择投资标的更有意义。

1、行业对比分析。利用财报进行行业分析，将行业均值与上市公司的各项指标进行对比，并结合上市公司的行业地位找出疑点、客观分析。

2、横纵比较分析。通过纵向分析追踪个股多年的业绩情况可以了解其成长性、未来的发展方向;而通过横向对比了解标的的行业地位、市场占有率等可以有效对其财务指标合理性进行辨别。

3、把握主营业务分析，注重利润产生的来源。一些上市公司通过副业或政府补贴等方式获得收益，这些获益不具备持续性，对公司的成长性并无实质性的意义。相比净利润，投资者更应聚焦于有利于公司获得持续盈利的主营业务能力。

北京湘鄂情有哪几个分店？

目前，北京地区在营业的湘鄂情门店还有13家，分别是朝阳门店、中轴路店和菁英金地店等，另有广渠两家门店正在装修整顿。而上述5家门店的控制权，已在此前陆续从中科云网剥离至其他公司。而在巅峰时期，湘鄂情在北京共有26家门店。

中科云网是国企还是私企？

中科云网科技集团股份有限公司，简称中科云网，原本是一家国有企业，隶属于中国科学院。但是，随着公司的发展和股份制的改革，中科云网的股权结构发生了变化。目前，中科云网已经转变为一家混合所有制企业，既有国有资本参与，也有民营资本和其他社会资本的参与。因此，将其简单归类为国企或私企都不太准确，它是一个多元投资主体的现代企业。

具体情况可能会随时间和公司战略调整而变化，所以最准确的信息应从公司的最新公告或权威资料中获取。

为什么很少有听说大笔资金投资餐饮行业？

对于该问题，经济观察报的小编认为，资本和餐饮的结合一度被认定十分困难。国内的餐饮市场规模已经有3万亿，但是餐饮企业上市难是存在多年的局面，现在A股上，除了湘鄂情（已经剥离餐饮业务，改名中科云网，现为*ST云网），只有全聚德、西安饮食和广州酒家三家餐饮企业，在广州酒家之前，A股更是连续8年没有餐饮企业的加入。

能标准化才意味着能做好连锁，相对于独立饭店，连锁餐饮品牌更受资本青睐。在广州餐饮中，与资本走得最近的品牌之一应该是遇见小面：成立一年内就获得青骢资本的天使+融资、顾东生个人的天使投资，2016年初，获得九毛九的Pre-A轮投资，2016年底获得弘毅投资的A轮投资。

遇见小面缘何能如此获得资本的青睐呢？曾经一周内开3家直营店，新门店每月6000元的坪效、每日33.8次翻台率，创下了新记录，平均单店月流水40万，从现在来看，遇见小面还能够承受得住扩张的压力。今年8月之前，遇见小面已经拥有14家门店，冲出广州杀进深圳市场，估计在2018年年底，门店数可以达到40家。

餐饮企业对于投资机构来说也许不是理想的投资对象：难以快速扩张、财务不清晰、利润率薄，一旦投入，通过高管回购股份、第三方并购、IPO等方式退出的机会都不高。另一方面，餐饮企业角度上看，资本是把双刃剑，如果新增的门店没办法盈利，再继续扩张只会会将企业拖入更深的财务黑洞。