北京时间2024年9月12日美股收盘,苹果股价报225.38美元，单日涨幅0.87%，总市值达到3.41万亿美元，不仅创下今年7月1拆4以来的历史新高，也稳坐全球市值最高公司的宝座，把第二名的微软甩开了整整2000多亿美元，我昨天刷朋友圈的时候，看到做了10年美股价投的老周晒了自己的苹果持仓收益：2022年年底分批建仓，成本价大概是拆后128美元，拿到现在浮盈超过75%，他配的文案是“当年骂库克不思进取，现在感谢库克带我换车”，底下一堆朋友跟着调侃，说“你不是去年还说苹果要被华为干倒闭吗？”
可能很多不懂美股的朋友不知道1拆4是什么意思,就是原来的1股拆成4股，股价变成原来的四分之一，总市值不变，本质就是降低投资门槛，让更多散户能买得起苹果的股票，这次拆股之后，苹果的股价从原来的900多美元变成200多美元，散户的参与度直接涨了30%，也是这一波股价上涨的小推力之一。
这段时间问我苹果股票能不能买的朋友特别多,有人说苹果现在AI布局加速，还有iPhone16的销量利好，接下来能涨到300美元；也有人说苹果现在全靠吃老本，估值泡沫太大，迟早要崩，今天我就结合我自己观察到的真实案例，和大家好好聊聊这只“全民股票”的真实价值，以及普通投资者到底要不要上车。
从线下门店排队盛况看：苹果的基本盘到底有多稳？
我上周六特意去了上海陆家嘴的苹果直营店,本来想去买个新出的Apple Watch S10，结果门口的队拐了两个弯，足足排了22分钟才进去，店里的Genius Bar全是等着修手机、换电池的人，体验区更是挤得转不开身，我站了半小时观察了几个用户的购买决策，特别有意思： 第一个是刚工作半年的00后小姑娘，手里拿着用了3年的iPhone12，纠结了10分钟最后还是分期买了256G的iPhone16 Pro Max，我问她怎么不考虑同价位的安卓折叠屏，她给我算了一笔账：“安卓折叠屏现在确实好看，但是我同事去年买的某品牌折叠屏，今年卖二手只能回30%的钱，我这个iPhone用4年卖了最少能回一半，算下来一年才花1000多，比安卓划算多了，而且iOS系统不会乱弹广告，我之前用安卓手机，不小心点到广告就自动下软件，烦都烦死了。” 第二个是做跨境电商的老板，一次性拎了20台iPad走，我问他买这么多干嘛，他说给店里的运营当工作机：“iOS系统管控严，不会跳乱七八糟的广告，员工上班摸鱼的概率都低很多，而且系统流畅用3年都不卡，比买安卓平板划算，我们之前买的安卓平板用了1年就卡得打不开后台，早就全换苹果了。” 还有我爸，68岁了，用了5年的iPhone11到现在还舍不得换，他说之前用安卓手机的时候，经常莫名其妙被扣话费，不知道点到什么就自动订了付费套餐，换了苹果之后从来没出过这种事，字大、操作简单，连他这种对电子产品一窍不通的老年人都能用明白。
很多人天天在网上喊“苹果没有创新、迟早要完”，但你只要去线下门店走一圈就会发现，普通消费者对“创新”的需求根本没有网上喊的那么高，大家要的就是稳定、省心、用得久，而苹果刚好把这几点做到了极致，IDC刚发布的2024年Q2全球手机出货量数据显示，苹果以18%的市场份额排在第二，但是利润占了整个智能手机行业的85%，也就是说，卖手机的钱几乎全被苹果赚走了。 我个人的观点是：苹果的基本盘比很多人想象的要稳得多，现在网上骂苹果的人，很多本身就不是苹果的目标用户，苹果的目标用户是那些愿意为“省心”付费的人，这部分用户的粘性极高，换机周期就算拉长到4年，最终还是会换回苹果，只要这部分用户不跑，苹果的硬件基本盘就不会崩。
股价新高背后：不止是硬件，服务业务才是隐形印钞机
很多人对苹果的认知还停留在“卖手机的公司”，但实际上现在的苹果早就变成了一家靠生态赚钱的订阅制公司，服务业务才是它真正的隐形印钞机，我给自己算了一笔账，我每年给苹果交的服务费，比我换手机的支出还高：iCloud 2T家庭组每个月21元，Apple Music学生版每个月5元，Apple TV+和Disney+的捆绑包每个月12元，还有iPhone和iPad的Apple Care+每年加起来1200元，算下来一年光给苹果交的服务费就有1656元，我现在的手机已经用了3年，等于这3年我每年都给苹果送一千多块钱。 我姐是做自由插画师的，更是被苹果生态绑得死死的，她所有的绘图素材都存在iCloud里，手机拍的参考图自动同步到平板和电脑，画到一半的稿子在平板上存了，打开电脑就能接着画，她跟我说“要是让我换安卓生态，我光导素材、转格式就要花一周时间，还容易丢文件，就算安卓平板再便宜我也不会换”。
苹果2024财年Q3的财报数据也印证了这一点：当季服务业务营收231亿美元，同比增长8.2%，毛利率超过70%，现在服务业务已经占到苹果总营收的25%以上，而且服务的付费用户已经超过10亿，每个付费用户平均每年给苹果贡献超过100美元的收入，光这个服务收入的体量，就已经超过了90%的互联网公司的总营收。 我这里要给大家纠正一个普遍的认知误区：现在华尔街给苹果的估值，早就不是按硬件公司给的，是按SaaS（软件即服务）公司给的，硬件公司的市盈率普遍只有10-20倍，但是SaaS公司的市盈率普遍在30倍以上，这也是为什么苹果现在市盈率32倍，机构还愿意继续买的核心原因，你可以把苹果的硬件当成是流量入口，每卖出去一台iPhone，就等于多了一个潜在的付费用户，只要用户留在苹果生态里，就会源源不断地给苹果交钱，这种现金流的稳定性，比卖一锤子买卖的硬件公司高太多了。 我个人的看法是：苹果的生态护城河，现在还是没有任何公司能撼动，华为的鸿蒙生态现在虽然在国内起势很快，但是全球范围内的开发者数量、应用数量还是和苹果差了好几个量级，谷歌的安卓生态太松散，用户留存率远不如苹果，只要苹果的生态不崩，它的服务收入就会一直涨，这也是它股价长期上涨的核心支撑。
风险也在暗涌：3.4万亿市值的苹果，还能买吗？
虽然苹果的基本盘很稳,但也不是没有风险，我身边已经有不少老投资者开始减仓苹果了，开头提到的老周，今年已经陆续减了三分之一的苹果仓位，他跟我说了两个他最担心的点： 第一个是用户结构的变化，他儿子今年去美国读大学，说身边很多00后同学都觉得苹果太“老气”，开始转用谷歌的Pixel手机和三星的折叠屏，觉得苹果的功能太保守，很多安卓上已经用了很久的功能，苹果还要等两三年才上，年轻人对苹果的忠诚度没有80后、90后高。 第二个是AI布局的落后，现在微软已经把GPT装进了Office全家桶，谷歌的Gemini也已经装进了安卓系统，但是苹果的生成式AI功能要到2025年才能全面上线，比竞争对手慢了至少1年半，现在的Siri还是像个“人工智障”，连定个闹钟都能定错，更别说帮用户写文案、做PPT了，如果苹果的AI功能上线之后不达预期，很可能会流失一批对科技敏感的用户。
除此之外还有两个明面上的利空：一个是中国市场的份额下滑，2024年Q2苹果在中国市场的出货量同比下滑了7%，已经被华为挤到了第四名，华为Mate60、Mate70系列的热销，确实抢走了不少苹果的高端用户；另一个是欧盟的《数字市场法案》（DMA）今年就要落地，要求苹果必须开放应用侧载，用户不用经过App Store也能下载软件，这样苹果就收不成那30%的“苹果税”了，机构测算这个法案落地之后，苹果每年的服务收入至少少赚100亿美元。 我个人的观点是：现在的苹果估值确实已经不算便宜了，32倍的市盈率比过去5年的平均22倍高了快50%，现在的股价已经提前透支了iPhone16的销量利好、以及AI功能上线的预期，如果接下来AI功能不达预期，或者中国市场的份额继续下滑，苹果很可能会出现15%-20%的回调，对于普通投资者来说，现在追高肯定不合适，但是如果是打算持有3年以上的长期投资者，苹果每年5%左右的股息+回购，加上稳定的现金流，逢低定投还是没问题的，但是不要all in，更不要加杠杆买。
从苹果股价看普通投资者的价投误区
我身边有个同事小吴,就是典型的反面例子：2022年苹果跌到拆后100美元的时候，他天天跟我说苹果没有创新，要被华为干死，坚决不买；今年苹果涨到220美元的时候，他又听网上的大V说苹果是核心资产，未来能涨到300美元，直接把准备买车的20万全买了苹果的股票，结果刚买就遇到回调，现在已经浮亏12%，天天在群里骂库克没用。 其实很多人所谓的“价值投资”，都是追涨杀跌：股价涨的时候，就把公司吹得无所不能，什么生态护城河、AI布局、现金流无敌，全是优点；股价跌的时候，就把公司贬得一文不值，什么创新乏力、监管风险、竞争对手冲击，全是缺点，根本没有自己的判断，完全被市场情绪带着走。 我一直觉得，苹果的股价就是一面镜子，照出了很多普通投资者的浮躁心态：你看好苹果，不能只看网上的研报怎么说，你要去线下门店看看买的人多不多，去问问身边用苹果的人会不会继续换苹果，去算一下苹果每年的服务收入能涨多少；你不看好苹果，也不能只看网上说华为抢了多少份额，你要去算苹果海外市场的占比有多少，去算服务收入的增长能不能弥补硬件收入的下滑。 投资永远是赚认知内的钱，你永远赚不到你认知之外的钱，就算凭运气赚到了，迟早也会凭实力亏回去，苹果是毫无疑问的好公司，但是好公司也要有好价格才值得买，就像大家都觉得iPhone是好手机，但如果它卖到2万块一台，你肯定也不会买，投资也是一样的道理。 最后给大家提个醒：现在美股整体都在高位，美联储接下来的降息预期也已经提前透支了，不管是买苹果还是买其他美股，都一定要控制好仓位，不要盲目追高，不然很容易站在山顶上吹风。
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