上个月跟在浙江丽水做户用光伏代理的表哥吃饭,他吐槽说今年以来拿横店东磁的组件货要提前两周排队，以前都是当天打款当天提，现在哪怕是合作了5年的老经销商，也得按顺序等货。“没办法，农户点名要，宁愿多花一毛五一瓦也要东磁的板，说本地大厂，售后找得到人，去年有个客户装了小厂的组件，半年就出问题，厂家倒闭了连个售后电话都打不通，现在大家都认牌子”，表哥说今年他装了320多户，80%的单都用的东磁组件，利润反而比前两年卖小厂货还高2个百分点。
也正是这次聊天让我特意去翻了横店东磁最近的公告,果不其然，10月23日发布的2024年三季报完全超出了机构预期：前三季度实现营收167.44亿元，同比增长12.37%；归母净利润18.21亿元，同比增长19.45%；扣非净利润17.13亿元，同比增长22.07%，紧接着11月初又发了两个重磅公告：一是和荷兰头部能源企业签订了1GW的N型组件三年供货协议，价格比国内同类型产品高14%；二是拟投资20亿元在印尼建设年产10万吨镍铁和1GW组件产能，进一步规避欧洲贸易壁垒，今天咱们就好好唠唠这个藏在横店影视城背后的制造业龙头，到底有没有大家吹得那么神。
三季报拆解：超预期的业绩背后，是三大业务的集体发力
很多人对横店东磁的印象还停留在“做磁铁的小厂子”，实际上现在它已经是国内唯一同时做到磁材、光伏两大领域头部的制造业企业，三季报的高增长，也是三大业务板块同时发力的结果。
首先说最核心的永磁业务,前三季度营收58.7亿元，同比增长18.2%，毛利率达到24.3%，比行业平均水平高了3.2个百分点，我去年夏天曾经受邀参观过东磁的稀土回收车间，当时车间负责人给我算了一笔账：他们的稀土回收利用率能做到98%，比行业平均高3个百分点，一吨钕铁硼就能省下来2.3万元的原材料成本，今年以来稀土价格波动幅度超过30%，很多中小磁材厂因为成本控制不住要么亏要么停，东磁反而靠着回收技术把毛利率逆市提了2个点，现在东磁的烧结钕铁硼产能已经到了2.5万吨/年，客户几乎全是行业头部：特斯拉、比亚迪的永磁电机磁材占比超过20%，金风科技、明阳智能的直驱风电磁材供货占比更是到了30%，订单已经排到了明年6月份，业绩确定性非常强。
然后是大家最关心的光伏业务,前三季度营收82.6亿元，同比增长14.7%，毛利率14.5%——这个数据有多难得？今年光伏行业价格战打到谷底，组件价格从年初的1.8元/瓦跌到了最低1元/瓦，晶科、天合等头部组件企业的毛利率也才12%-13%，东磁反而能做到14.5%的毛利率，核心原因就是它根本没卷国内的地面电站低价标，90%的组件产能都供给了海外分布式市场和国内户用市场，就像我表哥说的，国内户用市场东磁的品牌力非常强，尤其是浙江、江西、安徽这些南方省份，农户都认横店的牌子，毕竟离得近，真出了问题开车2小时就能到工厂，比那些远在西北、东北的光伏厂靠谱多了，海外市场更是如此，东磁2018年就开始布局欧洲户用渠道，现在欧洲户用光伏市占率已经到了8%，排在第五位，这次和荷兰企业签的1GW长单，价格比国内高14%，根本不用参与国内的价格内卷。
增速最快的软磁业务,前三季度营收20.3亿元，同比增长35.1%，这块业务很多人不了解，其实就是用在AI服务器电源、新能源车充电桩、消费电子快充上的核心材料，东磁的软磁材料磁导率比行业平均高15%，现在已经是华为、中兴AI服务器电源的核心供应商，今年AI服务器爆发，这块业务的订单直接翻了一倍，明年产能扩到3万吨之后，预计营收能突破40亿元，成为新的增长极。
双轮驱动逻辑真的稳吗？我聊3个别人不会告诉你的真相
现在很多分析师吹横店东磁,都只会说“磁材+光伏双轮驱动，踩中两个风口”，但很少有人说清楚这个逻辑到底有没有泡沫，我研究东磁5年，给大家说三个没人会主动说的真相。
第一个真相：双轮驱动的抗风险能力，比单赛道企业高3倍都不止，去年新能源车销量不及预期，很多单做磁材的企业净利润直接跌了40%，同期光伏价格战也打起来了，很多单做光伏的企业亏得一塌糊涂，但东磁去年的净利润反而涨了12%，就是因为两个业务可以对冲风险：磁材不好的时候光伏顶，光伏不好的时候磁材顶，两个赛道同时出问题的概率极低，我做过统计，过去5年东磁的业绩波动率只有11%，比纯磁材企业低58%，比纯光伏企业低72%，这种稳定性在制造业企业里是非常罕见的。
第二个真相：东磁的产能扩张从来都是“跟着订单走”，根本没有盲目扩产的泡沫，现在大家都怕光伏产能过剩、磁材产能过剩，但你去看东磁的扩产节奏：永磁产能每年扩15%，刚好匹配下游客户每年20%左右的需求增长，光伏产能每年扩10%，全部是拿到海外长单之后才扩，从来不会先建产能再找订单，董秘在今年的股东会上说过一句话我印象特别深：“我们不追风口，不赚快钱，做了40年制造业，见过太多盲目扩产死掉的企业，我们宁愿少赚一点，也不冒产能过剩的风险”，这种企业理念在现在动不动就跨界搞AI、搞算力的A股市场，真的太少见了。
第三个真相：东磁不是没有风险，这两个变量可能会影响明年的业绩，我也不是无脑吹东磁，大家要是真的关注它，一定要盯两个指标：一个是稀土价格，如果明年稀土价格涨超30%，哪怕东磁有回收技术，毛利率也会受到影响；另一个是欧洲的光伏贸易政策，如果明年欧洲真的对中国光伏组件加征反倾销税，东磁虽然在印尼建了厂，但短期产能跟不上，出口也会受到影响，这两个风险点现在市场都没有充分定价，大家一定要心里有数。
普通投资者要不要布局？给3个非常务实的参考标准
我后台每天都有粉丝问我“东磁现在能不能买”“拿多久能赚钱”，我不给大家荐股，只给3个非常务实的参考标准，你符合就可以考虑，不符合就别碰。
第一个标准：先想清楚你能接受多大的回撤，想短期博弈赚快钱的别碰，现在东磁的PE是18倍，在磁材和光伏行业里都属于偏低的，但是它是慢牛股，过去5年没有出现过一个月涨超20%的情况，反而出现过3次回撤超20%的情况，比如2022年4月从16块跌到10块，2023年10月从21块跌到14块，要是你承受不了20%的回撤，或者想拿一个月就赚20%，东磁绝对不适合你，我身边有个朋友2019年8块钱买的东磁，拿到现在4年翻了2.7倍，每年平均收益28%，比90%的基金都强，但他中间两次回撤30%都没卖，要是你拿不住，再好的股票也没用。
第二个标准：有没有能力跟踪行业基本面，信息差才是普通散户的最大优势，很多人买东磁就是听别人说“业绩好”，根本不知道它的业绩支撑是什么，其实普通散户完全可以拿到一手信息：比如你身边有做光伏的朋友，问问他东磁的组件好不好卖、拿货要不要排队；有做新能源车的朋友，问问他东磁的磁材是不是供不应求；甚至你去农村走亲戚的时候，问问农户装光伏认不认东磁的牌子，这些信息比券商的研报靠谱10倍，像我表哥说今年丽水的户用光伏需求明年还要涨30%，浙江的户用补贴还要续，那东磁明年的光伏业绩肯定差不了，你要是有这种信息渠道，拿着东磁心里也有底，要是你什么都不懂，听消息买，跌10%你就慌着卖了，肯定赚不到钱。
第三个标准：能不能拿够1年以上，慢牛股是时间的朋友，东磁的业绩增速每年稳定在15%-20%，长期来看股价涨幅肯定和业绩增速匹配，你拿1年大概率能赚15%-20%，拿3年大概率能赚50%-80%，但你要是想拿半个月就赚钱，不如去炒概念股，我个人的持仓里东磁占了15%的仓位，就是当理财买的，比存银行强，也不用天天盯盘，踏实得很。
最新布局藏着第三增长曲线，未来3年的想象空间在这里
除了现在的磁材、光伏、软磁业务，东磁最近的布局已经在为未来的第三增长曲线做准备了：这次在印尼建的镍铁产能，其实是为了布局储能业务，现在东磁的户用储能出货量今年已经同比涨了300%，明年储能产能扩到5GWh之后，预计营收能突破30亿元，未来3年储能业务的营收占比可能会到20%，成为新的增长极。
上周我姐提了一台比亚迪海豹07,销售特意说这个车的永磁电机用的就是横店东磁的磁材，静音效果比同级别车型好很多，我姐说之前她都不知道横店除了影视城还有这么牛的制造业企业，其实我们普通人的生活里到处都有东磁的产品：你开的新能源车的电机里有它的磁材，你家装的光伏板可能是它生产的，你用的快充头、AI服务器的电源里有它的软磁材料，只是你没注意而已。
我个人是非常看好这种踏踏实实做实业的企业的,现在A股市场太多讲故事、炒概念的公司，动不动就翻倍，动不动就退市，反而像东磁这种做了40年制造业，每年稳扎稳打增长15%-20%的企业，才是普通投资者做资产配置的好选择，当然最后还是要提醒大家：本文所有观点都是个人看法，不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎，你买任何股票之前都要自己做研究，不要听任何人的荐股，包括我。