前阵子和几个做投资的朋友吃饭,有人提到手里拿了某国有行的优先股，每年稳拿4.8%的股息，比大额存单香多了，旁边刚工作两年的小姑娘一脸懵：“优先股？我平时炒股只听过普通股，这又是啥新的理财品种？是不是带‘优先’俩字就稳赚不赔啊？”
其实不止是新手投资者,很多炒了五六年股票的人，对优先股的认知也基本为零，总觉得这是机构才玩的高大上产品，和普通人没关系，但其实把它的底层逻辑扒开了说，你会发现这东西我们在生活里早就见过，甚至很多人合伙做生意的时候，都不自觉用过优先股的规则。
先给大家举个最接地气的例子：你和3个朋友凑50万开社区奶茶店，你平时要上班没精力管运营，只愿意出20万占40%的份额，又怕几个朋友运营没经验，赚了钱乱花不给你分，所以签协议的时候你们约定：每年奶茶店的利润，首先要给你分投资额的10%也就是2万块，剩下的利润再按持股比例分给所有人；要是哪天店做不下去要清算，变卖资产的钱先把你20万本金还了，剩下的再分给其他股东，作为交换，你不参与门店决策，上新菜单、雇员工、开分店这些事，你都没有投票权，全由管运营的朋友说了算。
你手里这份带特殊条款的奶茶店份额,就是现实版的“优先股”，其他几个朋友手里的就是我们平时熟悉的“普通股”，搞懂这个例子，你基本就理解了优先股的核心逻辑。
先搞懂底层逻辑：优先股就是“带特权的半股权半理财”
很多人容易把优先股和普通股、债券搞混，其实把三者放在一起对比，差别一眼就能看明白：
和普通股比：它是“拿固定收益的特权股东”
我们平时在A股账户买的都是普通股,好处是你有投票权，能参与公司重大决策，要是公司业绩爆发，股价涨10倍、每年分红翻几倍你都能跟着享受到；但坏处也很明显，要是公司亏损，你不仅一分钱分红拿不到，股价跌了你还要承担损失，公司破产清算的时候，你是最后一个分钱的，大概率本金一分都拿不回来。 而优先股刚好反过来：首先是“分红优先”，不管公司今年赚多赚少，只要董事会决定分红，就得先给优先股股东按约定的票面利率把利息付了，剩下的钱才能分给普通股股东；其次是“清偿优先”，公司破产清算的时候，变卖资产的钱先还债权人，接下来就轮到优先股股东拿本金，最后才是普通股股东。 但这份“优先”是有代价的：一是优先股股东没有投票权，不能参与公司决策，相当于你出钱当甩手掌柜，公司怎么运营和你没关系；二是股息基本是固定的，就算公司明年赚10倍的利润，你也只能拿约定好的利息，没法享受公司高成长的超额收益。 我有个老读者2020年买了某国有行的非公开发行优先股，票面股息是4.8%，这几年不管银行股价涨了还是跌了，每年都能准时拿到分红，比当时3.5%的大额存单收益高不少，但他从来没有收到过银行股东大会的邀请，就算对银行的业务有意见，也没有投票的资格，这就是最典型的优先股股东的状态。
和债券比：它是“风险稍高的永续理财”
很多人觉得优先股固定付息,和债券差不多，但其实两者的差别也不小： 首先债券是“刚性兑付”的，不管公司赚不赚钱，到了付息日必须给你付利息，到期必须还本金，要是不还你可以起诉要求强制执行；但优先股没有刚性兑付的要求，要是公司今年亏损严重，董事会可以直接决定暂停分红，你也没地方说理去，除非你买的是“累积优先股”，欠你的分红等公司以后赚钱了可以补上，要是买的是非累积优先股，欠的分红就直接没了。 其次债券是有到期日的，短则几个月长则二三十年，到期就还本付息；但大部分优先股是没有到期日的，只要公司不赎回，你可以一直拿着拿利息，当然你也可以转卖，不过优先股的流动性比债券差很多，很难找到接盘的人。 从风险和收益的排序来看，基本是：债券<优先股<普通股，对应的收益也是一样，同一家公司发行的3年期债券利率可能是3.5%，优先股股息就能到4.5%-5%，普通股的股息可能只有3%，但有股价上涨的想象空间。
别搞混！优先股的这几个核心特点，搞不清容易踩大坑
国内是2014年开始试点优先股的,最早发行的是农行、中行这些国有大行，到现在为止发优先股的主体80%以上都是金融机构、央企和地方国企，民企发行的占比不到20%，而且90%以上都是非公开发行，面向合格投资者，门槛基本是100万起，所以普通人接触的不多，但就算你现在不买，也得把这几个核心特点搞清楚，免得以后遇到了踩坑：
固定股息≠保本保息
很多人一听到“固定股息”“优先分红”就觉得是稳赚不赔的产品，这是最大的误区，我身边就有个踩坑的例子：2020年某头部房企还没爆雷的时候，发行了一批优先股，票面股息给到了7.2%，比当时的银行理财高了快3个点，我那个朋友手里刚好有150万的闲钱，觉得这么大的房企肯定不会出事，就全买了，结果2021年房企资金链断裂，不仅连续3年没给优先股分红，现在破产清算，他的本金估计只能拿回来10%左右，100多万直接打了水漂。 要记住，优先股本质还是股权，不是债权，只有公司赚了钱才有可能给你分红，要是公司本身经营不行，再高的股息都是空中楼阁。
优先清偿≠100%拿回本金
很多人觉得公司破产了我也能优先拿钱,肯定亏不了，实际上公司清算的时候，第一顺序要还的是员工工资、欠缴的税费、有抵押的债权，第二顺序是普通债权人，第三顺序才轮到优先股股东，最后是普通股股东，要是公司欠的债太多，资产卖了都不够还债权人的，优先股股东一样一分钱都拿不到。 比如2021年海航破产清算的时候，优先股股东的清偿率只有11%，也就是投100万只能拿回来11万，根本谈不上保本。
大部分优先股普通人买不到，也没必要硬凑
现在市面上的优先股分为公开发行和非公开发行两种,公开发行的优先股要求非常严格，只有上证50成分股才能发，到现在为止公开发行的优先股一只手都数得过来，门槛也要50万起；非公开发行的优先股门槛是100万，还要是符合要求的合格投资者，而且不能公开交易，流动性非常差，你要是急用钱，根本找不到人接盘。 我之前遇到过一个投资者，为了凑100万的门槛买某房企的优先股，把自己准备买房的首付都拿出来了，还借了20万，最后爆雷了连房子都买不上，完全是得不偿失。
公司有权强制赎回你的优先股
很多人买优先股是想拿着吃一辈子利息,但大部分优先股都有强制赎回条款，比如发行满5年之后，公司有权按照面值加当期利息把优先股赎回去，要是公司觉得现在市场利率低了，之前发的5%股息的优先股成本太高，就会直接赎回，你不想卖都不行。 2022年到2023年，就有6家国有大行赎回了之前发行的优先股，就是因为现在市场利率下降，银行发新的优先股只要3.8%的股息，比之前的4.8%便宜多了，肯定要把高成本的旧的赎回去。
普通人能不能投优先股？我给3个实打实的建议
很多人看完前面的内容可能会问：既然优先股门槛高、流动性差，那我们普通人是不是就完全碰不了？其实也不是，它的收益比理财高，风险比普通股低，其实是很好的资产配置“压舱石”，针对不同的投资者，我给3个非常实在的建议：
达不到合格投资者门槛的，别硬凑，买“类优先股”的产品更香
如果你手里可投资的闲钱不到100万,达不到合格投资者的门槛，完全没必要盯着优先股买，市面上有很多“类优先股”的产品，收益差不多，流动性还好，门槛也低： 比如国有大行、两桶油这些头部央企的普通股，每年股息率基本稳定在4%-6%，只要你拿的时间够长，基本上和优先股的收益差不多，而且你只要开个股票账户，几百块钱就能买，急用钱当天卖第二天就能拿到钱，流动性比优先股好太多了。 我自己去年本来想买某国有行的优先股，但是100万的门槛够不上，就退而求其次买了20万的该行普通股，当时股价3.8元左右，今年7月份分红每股分了0.241元，总共拿了12000多的分红，算下来股息率有6.3%，比优先股的4.8%还高，就算中间股价跌到过3.5元，我本来就是拿长期吃分红的，也不在乎短期波动，现在股价涨回3.9元，不仅拿了分红还赚了股价上涨的钱，对我来说比买优先股划算多了。
够得上门槛的，买优先股一定要盯紧3个指标
要是你手里有100万以上的闲钱,符合合格投资者的要求，想配点优先股当压舱石，一定要挑符合这3个条件的买： 第一是优先买央企、国有大行、头部地方国企发行的优先股，别碰民企尤其是高负债的房企、民企发的优先股，国有主体的经营稳定性强，基本不会出现不分红或者破产的情况，安全系数高很多，收益虽然比民企的低1-2个点，但胜在踏实。 第二是一定要买“累积优先股”，别买非累积的，累积优先股就算今年没分红，以后公司赚钱了也要把之前欠你的补上，非累积的欠了就没了，完全没有保障。 第三是尽量买赎回条款宽松、赎回期长的优先股，比如发行满10年才能赎回的，要是买那种满3年就能赎回的，你刚买没两年就被公司赎回去了，还要重新找投资标的，非常麻烦。
优先股最多占你可投资资产的20%，别all in
不管你多看好优先股的收益,都别把所有钱都投进去，它的定位就是“介于理财和普通股之间的夹心层产品”，收益比理财高1-2个点，风险比普通股低，适合作为资产配置里的稳收益部分，占你家庭可投资资产的10%-20%就足够了，剩下的钱可以配点灵活的理财、高成长的股票或者基金，做到进可攻退可守。 我见过不少风险承受能力很低的投资者，把所有的钱都买了优先股，结果家里人生病急用钱，优先股卖不掉，只能折价10%找人接盘，平白亏了十几万，完全没必要。
从优先股的设计，我看到了投资里最朴素的真理
研究金融产品这么多年,我一直觉得优先股是最能体现“权利和义务对等”这个投资基本逻辑的产品：你想要优先分红、优先清偿的特权，就要放弃投票权、放弃公司高成长的超额收益；你想要比债券更高的收益，就要承担不保本、不刚性兑付的风险。 很多新手投资者刚入市的时候，总想着找完美的投资产品：既要保本保息，又要年化10%以上的收益，还要随时能取，只要你理解了优先股的逻辑，你就会知道这种产品根本不存在，所有的收益都是你用某种东西换回来的，要么换风险，要么换流动性，要么换收益上限。 就像很多人买股票，既想享受公司股价涨10倍的收益，又不想承担股价下跌30%的波动，这本身就是违背市场规律的，最后大概率只会追涨杀跌亏得更惨。 说到底，不管是买优先股还是买其他的投资产品，最重要的不是看它带不带“优先”俩字，也不是看它的收益有多高，而是先搞清楚你愿意放弃什么、能承担多大的风险，再去选和你需求匹配的产品，适合自己的，才是最好的投资。
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