云锋基金 管理费收入(中产家庭该如何理财)

云锋基金 管理费收入，中产家庭该如何理财？

马云有顾问，草根有支付宝，谁来满足中产阶级被遗忘的财富需求？

造就第298位讲者 李婷

云锋金融集团CEO

我给大家看的第一张图，是如今几乎每个人都会用到的两款APP：支付宝和微信。

为什么要把它放在PPT的第一页？因为这是很多人对智能投顾、智能投资的一个期待：既然支付宝和微信可以颠覆支付方式，为什么在投资领域不能出一个同样具有颠覆性的产品呢？

我想反问，为什么支付宝和微信能实现“颠覆”？核心原因是他们进入了场景。前者完全进入了你的生活消费场景，后者则是社交场景，再由社交衍生出生活的其他应用。对于投资理财行业而言，我们是否具有类似的机会？这个是我们今天要讨论的。

1、人工智能会PK掉人类投资者？

首先，什么是颠覆？就是让你以一种完全不同的形式进行投资和生活。

很多人认为，未来的金融市场会出现一个超级机器人，像AlphaGo驰骋棋坛那样，将所有投资者都PK掉。我并不同意这种观点，原因有两点：

金融市场具有反身性：根据索罗斯的反身性理论，金融市场每一次定价和波动，都是因为有不同的人在同时做不同的决策，所以你的决策本身就在影响着市场。

投资人下注的前提是获利——每个人在做投资的时候，都认为自己可以挣钱。如果你的预期与此相反，那你会怎么做？你估计会说：“我不玩了！”所以即使有这样一个能够战胜所有基金经理的机器人，其他投资人在没有任何胜算的情况下，就不会去参与这个游戏，那么金融市场就会死掉。

因此，如果我们用“颠覆”一词来谈智能投顾，是不负责任的。人工智能实际上是起到赋能的作用，让金融机构和个人都能具备更好的能力，做出更好的投资决策，而不是去颠覆。

2、智能投顾与传统投顾相比，解决了哪些问题？

得益于普惠金融的发展，很多草根客户享受到了以前从未有过的金融服务。现在甚至连乞丐都有一个二维码，你没有零钱没关系，可以扫码转钱给他。普惠金融实则是金融科技的第一步，无论是支付还是贷款方面的服务，传统金融机构做不到的，如今都成了现实。

再看高净值客户，一直以来，金融机构给他们的服务都是非常充分的。尤其是超高净值客户，可能有多个理财师帮他去规划理财。

真正被遗忘的群体是中产阶级，很少有贴身的财富管家帮他们以投资的方式去进行财富积累，他们在这方面的需求还远没有得到满足。甚至有人开玩笑说，过去十几年里，中产阶级最贴身的财富管家是售楼小姐。于是，我们认为接下来智能投顾服务的范围，应该是中产阶级。

那么，智能投顾与传统投顾相比，解决了什么问题？

第一，覆盖率。原本只有高净值客户才能享受到的服务，通过智能投顾，其覆盖率会极大地提高。

第二，标准化。投顾行业的从业者素质参差不齐，理财师的分化比例都不止“二八”，而是“一九”。十个理财师中，可能只有一个能把你的财务规划做到位。智能投顾可以给理财师赋能，为他们提供能够帮助客户进行理财的各种工具。

3、金融危机给互联网留出一线生机？

2008年金融危机，实际上是一个trigger（导火索），给了互联网机构一个生存的空间。因为，美国的金融行业一直是非常发达的，新兴行业想颠覆它必定困难重重。

我本人就是这场金融危机的亲历者，当时我正任职于一家传统金融机构。那之后近十年的时间里，我们脑子里想的不是创新，而是合规和风险。就在金融机构忙于应对监管的时候，反而给互联网留出了一点空隙。

大概是从千禧年开始，积极投资的管理人会发现，在美国战胜指数越来越困难，尤其是战胜标普500。2000年到2008年之间，出现了很多做量化投资的巨头，他们无需再去逐个调研企业或去看大量的研报，而是直接用量化模型或指数来进行投资。如此一来，费用也大幅降低了。

在战胜指数愈加困难的环境下，Betterment和Wealthfront决定将底层资产全部采用ETF（交易型开放式指数基金），客户只需告知风险偏好，就能得到一个组合，再按照它每个月去定投即可。这两家公司一个在纽约、一个在加州，都是互联网新贵聚集的地方。这类人可能根本不想去任何机构跟理财师面对面地交谈，而是希望在手机上完成所有的投资操作，于是这两家机构应运而生。

这两家公司起初发展非常迅猛，但是后来传统金融机构进行了强势逆袭，嘉信理财、BlackRock、Vanguard都推出了自己的智能平台。如今，这几家传统机构的资产管理规模和客户数，远超过Betterment和Wealthfront，其原因就在于：他们不仅有丰富的客户资源和产品种类，还可以不收顾问费。由于底层的ETF资产全部都是自己管理的，不收顾问费他们照样能产生盈利模式。

4、智能投顾2.0是什么概念？

云锋金融正在香港尝试去做到智能投顾的2.0。它是什么概念？

第一，进阶底层资产，争取超额收益。

智能投顾1.0的底层资产是用ETF，而2.0则可以用主动型基金，即β+α。美国之外的全球市场，包括中国，实际上战胜指数的概率还是非常大的。只要α能覆盖你的管理费，很多人还是认可积极投资的。那么，我们就给了智能更多的选择。

第二，机构级的投顾服务普及至个人。

在2.0时代，我们希望智能投顾去服务一些普通的投资人，而在选基金的时候，要结合量化筛选、尽调去对基金进行评价。

第三，资产配置在战略配置的基础上，加上战术配置。

打个比方，对于偏好低风险型产品的投资者，我们通常会去推荐一个“80%债券+20%低波动的平衡型基金”的组合，这只是一个初级的资产配置，其实还应该有一个动态平衡的概念在里面。这样一来，除了战略性的配置，还有战术性的调仓。

第四，投资组合实现“千人千面”。

以往，我们是通过给每个投资人贴风险标签的方式，来推荐相似的理财产品，而智能投顾2.0则能做到千人千面、千变万化，它将带给投资人全新的选择：

在对资产管理公司完全不了解的情况下，可以采用智能投顾的资产配置建议，再在平台上选择合适的底层基金。这样的话，即使是风险偏好相同的人，也可能得到不同的投资组合，从而实现收益最大化。

可以通过平台提供的辅助工具，来获得这个基金的回报率、回撤管理能力、熊市和牛市的管理水平等信息，有一个判断标准后自己去做决策。

智能投顾的赋能，就体现在不同的人在这个平台上，都能够找到使用它的不同方式，最后达到投资的目标。

5、投资的专业性如何解决？

可能很多人会说，我又不是学金融的，不懂投资又如何能做决策？巴菲特在投资的时候，一直在想投资的机会就在身边。然而事实上，我们每个人每天都在进行消费，只不过无法将消费的东西和投资机会连接起来。

我们其实也在做一些不同的尝试，让大家可以便捷地获取专业的赋能。今年4月1日，我们的公众号推送了一篇愚人节的文章，说我们公司推出了一款可以识别产品生产商背景的眼镜，很多人留言想要购买，实际上这只是一个节日笑话。但它并不完全是子虚乌有的，我们也在尝试如何让投资机会进入大家生活的场景。

我们已经在APP里嵌入了“拍照识股”的功能，当你逛超市时，只需要拍下标签上的商标，我们基本就可以告诉你它的厂商背景资料，例如：它是否是一个上市公司的产品，如果是，这家公司与同行业其他公司相比情况如何。这样的功能在传统金融行业是不可想象的。

以往，每个人都会告诉你，要去阅读上市公司研报，要了解他们的产品。这是一种顺着来的投资逻辑。但现在应该反过来，我们首先要知道的是：投资机会从身边开始。我们在生活中的很多知识，都可以转变为投资的知识。

最后我要强调的是，我们在做投资的时候，不应该去琢磨某种绝对的投资方法，而要去想怎样做资产配置，因为每个人的现金流、风险承受能力、投资时间都是不一样的。

人工智能要做的，是提供你做投资决策所需要的信息和工具，但投资是关乎于我们每一个人自身的决策，不要因为懒就交给别人，你的财富要由你自己去负责。

作为人工智能的提供者，实际上我们的工作是给你赋能，而不是帮你做所有的决策。

文字丨Liz

校对丨其奇

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用户批评其单方面涨价太霸道？

大多数银行都在收取短信提醒费用，有的银行的确上涨了1元的费用，以小财使用的工商银行卡为例，以前的短信提醒费用是2元，如今已经是3元，上涨了1元，但是作为银行卡持卡人，银行在发个消息通知之后，作为用户的我们只能被接受涨价，而不能选择是否接受。

银行上涨短信提醒费用其实不合理

按照当下的电信发展情况，发送短信的服务费用和价格应该是越来越低，银行上涨提醒费用的做法似乎有些不合理，而且正常来说即使按照0.1元一条的费用计算，平均一个持卡人一个月很难接受到20条短信，而且银行方面因为发送数量极为庞大，应该有价格上面的优惠，所以这有些不合适。

另外银行虽然发短信告知提醒费上涨，但是银行并没有给持卡人选择，比如是否接受或者关闭短信提醒费的选择，这样有些类似“霸王条款”。

依然有方法可以取代短信提醒费，每个月省3元

银行并不是只有通过短信的方式来告知银行卡资金的变动，也可以通过微信公众号的方式来告知，不过需要持卡人在微信上面搜索到银行的官方公众号，同时绑定自己的银行卡，才可以准确收到每一笔的资金交易变动。

其次，也可以通过银行手机APP的方式来查看交易记录，这也是免费的，除此之外，持卡人还可以在银行官方APP查询到每一笔银行的交易记录。

银行收取提醒费本身极为不合理

过去，银行不仅收取短信提醒费，还会收取小额管理费或年费等附加费用，后来随着央行以及其他监管机构制定了限制收费之后，各大银行才逐渐取消了这些不合理的费用，但是提醒费却被保留了，依然向持卡人收取，小财认为，银行资金变动提醒服务本身就是属于银行自身的责任和业务，通过发送短信的方式向持卡人通知是职责所在，不应该通过这来收费，更加不应该涨价。

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2018年公募基金逆势扩容超万亿？

2018年A股三大指数跌幅均超过20%，在基金“难发”、“清盘”频频出现的年份，公募基金规模逆势突破12.93万亿元，比2017年增加1.38万亿元。这其中隐含了什么意义?

公募逆势增长超万亿，借道ETF布局A股

尽管过去的一年A股一次又一次挑战投资者的信心底线，但公募行业整体规模仍然出现增长。据Wind数据显示，截至2018年底，公募基金公司数量达131家，管理基金总数为5157只，较2017年底的4692只增加了462只，管理总资产净值为12.93万亿元，比2017年同期增加1.38万亿元。剔除货币基金后，公募基金总规模为4.77万亿元，比2017年同期增加了0.35万亿元。

虽然基金“难发”和“清盘”这两个关键词一直贯穿去年全年，但ETF(剔除货币基金，下同)规模却在四季度暴增，十分显眼。据Wind数据显示，2017年底，ETF规模为1742.05亿元，2018年一二月份因临近新年市场缺乏活跃度，此后，规模一直不温不火，截至9月底，规模降至1542.08亿元。国庆假期后，ETF规模骤增，截至11月底，规模已达2660.42亿元，约为2月底的两倍，进入12月，规模虽有所减少，但月底仍达2094.78亿元，较上年年底增加352.73亿元。

为什么ETF规模会大爆发?南方基金指数投资部总经理罗文杰从三个方面向《华夏时报》记者进行了说明，首先，估值方面，截至2018年12月31日，中证500指数市盈率16.24倍;沪深300市盈率10.23倍;创业板市盈率27.92倍，与2008年、2013年以及2016年市场低谷时期的位置相比，均处于历史较低位置，具有较高的吸引力。

“其次，A股市场在当前监管趋严、‘雷’股频发的背景下，ETF分散化投资的特性有助于降低个股风险集中度。此外，ETF管理费率通常仅为普通开放式基金的1/3，交易免印花税，投资成本低廉。二级市场交易便利，更可搭配多种交易策略，是高效、灵活的工具化产品。” 罗文杰说。

“机构和个人都在借道ETF布局A股。”罗文杰打比方道，“以500ETF为例，根据中报数据，2018年上半年机构资金净流入(联接穿透)达72亿元，机构大幅增持500ETF。与此同时，个人投资者持有份额占比也悄然从2017年底的6.60%攀升至11.47%，个人投资者的参与度不断增加。”

据Wind资讯显示，2018年ETF规模居前的三家基金公司分别为华夏基金、易方达、南方基金，规模分别为931.44亿元、389.99亿元、387亿元。另有华泰柏瑞、华安基金2018年ETF规模超300亿元。

“ETF规模排名居首的基本上都是华夏基金，单是华夏上证50ETF一只产品规模就快500亿元，华夏沪深300ETF也有200多亿。同时，易方达旗下的ETF也常年跻身前三，除了上述两家规模较为稳定外，第三至第五名总是变动，正所谓‘城头变幻大王旗’。” 华南一位大型公募基金内部人士向《华夏时报》记者介绍。

值得注意的是，2018年平安基金旗下ETF规模暴涨，以132.03亿元跻身百亿规模俱乐部，排名第九，而其2017年规模不足60亿元。

然而，在ETF规模普涨的背景下，汇添富旗下ETF规模却是唯一一家虽然规模过百亿，但较2017年同比减少的公募基金，下降23.53亿元。

在有可比数据的171只产品中，华夏上证50ETF(510050)、南方中证500ETF(510500)、华泰柏瑞沪深300ETF(510300)规模排名前三，分别为457.90亿元、334.68亿元、333亿元。

排名第四的为博时央企结构调整ETF(512960)，规模高达230.77亿元。事实上，有 3只央企结构调整交易型开放式指数基金(ETF)在去年曾一度引爆市场，总募集规模超440亿元。除前文提到的博时央企结构调整ETF，另两只分别为华夏央企结构调整ETF(512950)、银华央企结构调整ETF(159959)，三只ETF基金于1月18日正式上市交易。有了“央企”的庇护，他们的收益会如何值得关注。

基民的牛市要来了?

对于基民来说，最关心的还是基金的收益。

2018年ETF规模排名前20(剔除三只央企结构调整ETF)的产品中， 股票型ETF全军覆没，最惨ETF为华安创业板50ETF(159949)，全年单位净值下跌37.52%;其次是易方达深证100ETF(159901)，跌幅为34.18%;倒数第三名为南方中证500ETF，全年回报率为-32.27%。

不过，对于后市，多数内业人士仍持乐观态度。易方达基金经理成曦向《华夏时报》记者表示，创业板指数成份股业绩增速预期在2017年6月的时候达到最低，但从2018年一季度起业绩开始恢复，恢复速度超出预期。估值方面，考虑到未来业绩增速，估值盈利的性价比得以体现。

此外，前期的快速下跌是由于去杠杆叠加中美贸易摩擦所导致。目前，去杠杆的大方向依然没变，但是方式会有所温和。而贸易摩擦预期，在市场上已经有所反映。

大幅下跌是事实，那么A股走势和ETF规模是什么关系?

“这两者是正相关的。” 英大证券研究所所长李大霄给出明确答复，“规模越来越大，说明通过这个渠道进入股市的资金就越来越多。A股历史上第五轮牛市就要开始了，2440点就是底部，这个信号非常的明显。”

为什么A股跌跌不休，ETF规模还在逆势爆发?两者是否矛盾?

“底部是一个散户筹码被抢走的过程。”李大霄随后解释称，如今，绝大部分都是空头，大量散户被空头恐吓，把筹码丢掉。但是，代表主力机构的ETF纷纷进场，主力机构有可能是养老金、社保基金、长期资金，也有可能是大鳄把散户的筹码接走了、外资把内资的筹码接走了、长期资金把短期资金接走了、乐观者把悲观者的筹码抢走了。