7月初，A股猪肉股集体大涨，多股涨停。农业农村部数据显示，截至7月4日14时，全国猪肉价格比3月价格上升41.4%。 一般来说，猪价是围绕“价高伤民，价贱伤农”的敏感线来回波动的，总体稳定在一定的价格区间中，也就是大家熟知的“猪周期”。按照以往的规律，猪价上涨时，猪农是高兴的，因为可以大赚一笔。 但这回，猪价虽然“抬头”了，该高兴的却没有高兴起来，比如： 猪养殖户不高兴，因为猪饲料涨价了； 猪批发商不高兴，因为猪价涨了但是消费量降得更快了； 消费者不高兴，因为猪价涨了但工资没涨。 甚至一群企业家、投资人也不开心。 猪肉价格的背后到底还隐藏了什么信息？ 01 猪肉涨价：最主要的推力是粮价 猪肉涨价并不是简单的“猪农笑、消费者哭”的问题，猪肉涨价的背后，还有一系列的复杂联系。 我们从猪产业链说起。 近几年，多重因素影响，猪产业链不太稳定：利润下降，生产者退出。 养猪，成本主要集中在“喂、育、卖”三个环节，其中“喂”是大头。行家衡量猪市赚不赚钱，通常会借用“猪粮比”这个指标，猪粮比越高，养猪就越赚钱，近20年，猪粮比最高的时候，每养一头猪能净赚600元，对于年出栏万头猪的中型养猪企业来说，那就是上千万的净利润。 首先，我国近两年的“猪粮比”的走势有点不太理想，几乎是十年新低，这就意味着，农户或者企业稍不注意其他环节的成本控制，就会亏本。 （CEIC：我国“猪粮比”走势） 但是要做好这个成本控制，对于一些处于信息链底端、技术底端、资金资源稀少的养猪“散户”而言太难了。而且，养猪散户越多，规模化生产效益就上不去，综合养殖成本也会越高，这些趋高的成本最终也会传导到猪肉价格上。 利润下降、生产者退出，猪肉价格波动，怎么办？ 企业、国家一般会通过调整供需关系、降低综合成本来实现稳价。 猪肉市场中有一个指标叫做“能繁母猪存栏量”，比如企业减少“能繁母猪”，通过减产来提价。又如“猪肉储备”，国家会通过收放猪肉库存调整猪肉价格。此外，养猪散户也可以通过“合作社”、“合营”等规模化措施来降低成本、调整价格。但是，这些调控猪肉价格的办法效果还是有限。 真正能对猪肉价格产生主导影响的，其实是饲料，也就是不那么可控的“粮食”。所以也可以这么说：猪肉价格其实是“吃”出来的，饲料价格越高，猪肉价格就越高。 猪的吃食并不复杂，猪饲料主要就是玉米、豆粨（大豆提取豆油后得到的一种副产品），占猪饲料原材料构成的66%。 可以说，养猪最大的成本投入就是饲料，且这两类原材料均属于大宗农产品，近3年价格处于历史高位： 作为大宗农产品，玉米、大豆的价格变动也更为复杂： 既要遵循供需价值规律，又要被金融市场资本流动影响，还受制于不断变化的国际关系。这些变动最终也会传导到猪肉价格上，且近几年的传导力度不会小，我认为主要两个原因： 第一，眼下全球粮食供需格局已经发生了改变。 近些年，我国已经从玉米、豆粨的主要生产国转为主要消费国，从主要出口国转为主要进口国，粮食价格开始受到国际关系影响。 历史上，中国曾经是大豆盛产国，并且把大豆贡献给了全世界：公元8世纪传入日本，18世纪传入欧美。但是，中国人越来越多，城镇化越来越快，耕地越来越少，发展到现在，已经不再是大豆盛产国了。大豆种植面积占全世界的比例从上个世纪的40%下降到去年的7%。自家不种大豆了就只能从国外买，中国的需求量又大，这样一来，中国就从主要大豆出口国变成了主要进口国，玉米同理。 （CEIC：中国玉米、大豆进口额） 因为依赖进口，所以我们国家花出去的美元也多了。国家统计局数据显示，2022年1-4月，我国实际使用外资744.7亿美元，同比增长26.1%。虽然没有数据能说明增长的部分主要是源于粮食，但是结合当前的国际局势来看，粮食进口有一定的贡献度。 以大豆为例，中国是全球最大的大豆买手，平均每年进口大豆9000万吨，按照650美元/吨的价格，我们每年进口大豆就需要花费585亿美元。而且，这585亿美元/年的花费，有一部分还必须花在美国身上。数据显示，全球每年能拿出来参与国际贸易的大豆只有1.5亿吨，其中美国有6000万吨，其他国家加起来由9000万吨。那么我们能不能不买美国大豆，然后把别国的9000万吨大豆全都买完呢？目前来看不太可能。再加上当前国际局势紧张，便宜卖给我们大豆的可能性不大。 “更何况，邻家有余量，并不等于邻家就会开仓放粮，恰恰相反，你越是缺粮，邻家就越会收紧粮口袋抬高价格。” 第二，玉米、大豆既有商品属性，也有金融属性。作为大宗农产品，玉米、豆粨的价格既在一定区域内受到“供求关系”的影响，比如高产价低、低产价高；同时，又在国际金融市场上受到资本变动的影响，也就是粮食开始成为“泛货币化”符号，粮价受到资本和货币影响。 什么意思呢？ 所谓金融属性，就是商品被视为一种资产，能给大众提供保值、增值、资金融通的功能。 像玉米、大豆这样的大宗农产品的金融属性，主要体现在期货这类金融衍生品上，比如玉米期货、大豆期货，拿着期货就获得了价值交易的权力。交易大豆期货、玉米期货，实际上也就撩起了大豆、玉米商品供需双方的博弈，启动了价值杠杆，博弈结果决定话语权在供给方还是需求方，供需的不平衡最终引起价格波动。 最典型的一个现象即“输入性通胀”，我国大部分主粮可以实现自给自足，但是大豆、油料严重依赖进口。这些农产品又具有金融属性，一旦在政策、市场、热钱的多重力量下大幅上涨，这些离谱的涨幅就会迫于无奈通过进口进入我国，形成“输入型通胀”。 输入型通胀会造成什么影响？ 比如说，大豆、玉米通过输入型通胀抬高了国内猪饲料的成本，这就导致生产猪饲料的企业利润少了；猪饲料贵了，养猪的企业成本也高了，养猪的也少了；养猪的少了，猪肉少了，猪肉价格就要上涨，猪肉在我国是食品类CPI的大头之一，猪肉价格上涨会引发其他食品的普涨，然后导致物价上升。 但是要注意，这种上涨并不完全是基于国内的供需关系产生的，而是通过金融货币传进来的。在这种情况下，我们为了稳定物价，货币政策可能就要收紧，资金成本就会增加，这就要给工业生产、市场流动性带来伤害。此时，要解决输入性通胀带来的问题，很可能要牺牲掉我国经济的持续健康增长。 不过，有能力者也可以利用大宗商品的金融属性，开展套期保值，规避掉原材料大涨的周期性风险。有的时候，金融属性能帮助这些低价产品实现价值最大化。 02 猪肉价格波动，对我们普通人有何影响？ （1）上班族：购买力下降；失业人员：生活压力增加 中国的CPI构成中，猪肉占比在2.5%左右。近期国家接连出台政策下调猪肉的CPI比重，为的就是削弱猪周期对CPI的影响。 猪肉价格之所以对我们影响大，最主要的一个原因还是中国人吃猪肉吃得最多，全国居民人均猪肉消耗量远超牛、羊、家禽和水产品。 猪肉涨价，猪肉涨价连带其他肉类、果蔬同步涨价，共同推动CPI拉升，老百姓的感受最直接、强烈。 对于上班族来说，猪肉涨价，CPI拉升，最直接的影响就是购买力下降，同样的一万块工资支撑不起原有开销了，生活质量可能会下降，影响情绪； 对于失业人员来说，猪肉涨价带来的物价上升影响，直接拉大了他们的生存压力，不利于社会的和谐安稳。 虽然随着时间的推移，物价上涨在所难免，但物价上涨幅度健不健康，物价上涨原因可不可控，这些点很重要。比如，如果猪肉价格的上涨是受不太可控的进口粮价推动的，是输入型通胀，那对调控的挑战就更大了。 （2）企业：劳动力成本提高，扩张意愿下降 猪肉涨价，上班族的生活成本就提高了，企业的劳动力成本也会被迫提高。 对于企业而言， 客观上，企业有帮助员工对抗通胀的责任：如果猪肉和其他生活必需品都涨价了，工资没涨，员工购买力下降就会影响生活质量，而生活质量最终也会波及工作质量。 主观上，企业应该为“再生劳动力”付出相应成本：员工在工作过程中，会出于经验积累、技术创新等各种原因创造更多的价值，为了留住人才、保住企业竞争力，企业也应该为再生劳动力及其通胀部分付出更多的成本。 物价上涨，工资上涨，本来是理所应当的。但是，如果物价上涨过快、过飘，工资上涨造成劳动力成本提高，这个“单”是要大大小小的企业主来买的。 如果企业利润高、增长快，付出这个成本也不会造成太大影响。问题是，在经济下行时期，有些企业本来就处境艰难了，劳动力成本提高，企业主可能就不愿意再扩大生产了，生产紧缩最终会拖累经济增长。 这种“物价涨，生产收缩”的现象从近期的CPI、PPI变动趋势可见一斑： （3）资产价格：CPI影响货币政策方向，进而影响资产价格 猪肉价格，向上连接了国际大宗商品市场，向下波及国内物价和经济，所以稳住猪肉价格、稳住物价在眼下这个时期至关重要。 猪肉价格飞涨短期一定会抬升物价，引发通胀。对此，不同的国家处理通胀的手段不一样，美联储一般会使用货币政策手段来抑制物价，我国则会采取财政政策手段。但不管哪种手段，处理通胀问题的干预方向通常是一致的：收紧货币市场。 货币市场收紧，一般又会有两种影响： 一是短期内控制了物价，缓解了通胀； 二是市场流动性收到伤害，资产价格下跌，居民消费和企业投资增速将放缓，失业率可能再次走高，经济衰退既加剧又加速。 众所周知，目前“流动性”问题全球都很严重，美国通胀率尽管已经起飞了，美联储也不会一直任性加息，否则老百姓将苦不堪言。 03 猪肉价格波动，我们能做什么？ 上游粮涨，猪周期上行，物价抬高，生活成本、生产成本纷纷上涨，那么我们普通人能做些什么抵御风险呢？ （1）少吃一点猪肉，缓解粮食进口压力，不给国家添麻烦 猪肉涨价，既然增加了老百姓的支出，又给企业生产带来了压力，那么最简单直接的事情就是在此时稍微减少一点猪肉消费，压一压猪肉需求，减缓国家进口玉米、大豆的压力。供需两端都降个级，CPI也能喘口气。 《中国居民膳食指南》指出： 每周建议摄入畜禽肉280-525g，最好每餐都能见到肉。 也就是说，只要保证肉的摄入量，就能维持健康，不一定非要吃猪肉。那么为了综合效益考虑，眼下这个时期，我们其实也可以调一下膳食结构，翻一翻牛肉、羊肉、鸡鸭鱼水产的“牌”。 比如牛肉，牛肉蛋白质最高，富含B族维生素、维生素A、微量元素钙磷铁、饱和脂肪酸，还补铁。 比如鸡鸭鱼，蛋白质、不饱和脂肪酸、维生素丰富，减肥、需要养生的人群可以多吃。 当然，仅靠宣传和信任可能也不能让大家都少吃猪肉，帮助缓解猪周期带来的通胀压力。所以，普通人还可以采取别的手段提高提高自身的风控水平。 （2）寻找其他渠道避险抗通胀 为了在特殊时期保护好财富，我们还可以选择其他的避险渠道抵御通胀，比如购买贵金属、大宗商品、购买股票债券基金等等。 在通胀时期比较常见的就是购买黄金。 黄金的价格通常是和通胀是同时上涨的，比如下图，如果2018年左右购买了黄金，也能抵御掉后续2年通胀的部分涨幅。 稳健一些的避险渠道还有国债，有能力和资源的人还可以股债均衡分配。 举一个例子： 假设当前我国通胀率为2.5%，3年期国债收益率为2.5%，100万购买3年期国债能不能规避风险呢？ 第一种情况，100万不做任何避险操作，3年后100万的购买力剩下92.8万，蒸发了7.2万； 第二种情况，100万购买我国3年期国债，3年后本息合计107.5万，扣掉通胀应该蒸发的7.2万，还赚3000。 可见，在通胀时期，购买国债虽然不能帮助你拥有太多的收益，但至少能抵御部分通胀风险，保护了辛苦积累的财富，另外一提，中国是0违约的国家之一。 市场上避险渠道还有很多，但是要注意把握风险。一般来说，在较短的时间内，贵金属、大宗商品的价格波动比较大，且不可预计，对普通个人来说胜率不高，如果没有把握，最好选择更稳健一些的渠道。而且，要利用好其他避险渠道，也是有一定门槛的，如果你选择的避险投资渠道风险比通胀带来的财富收缩风险还高，那还真的没有必要去避这个险。 除了少吃猪肉、多渠道避险以外，个人还应该重视重视自身内隐式的抗通胀能力，毕竟给财富避险也是有一定门槛的。 （3）增加个人内隐的抗通胀能力 对于国家来说，最有效的抗通胀手段就是维持可持续的高经济增长趋势，这个道理对个人也尤为合适。这些年，我们国家虽然接受高等教育的人越来越多了，但是不可否认，这其中存在一定的学历溢价，真正专业技能过硬、有经济意识和能力的人还是比较少。 所谓内隐的抗通胀能力，并不是简单地指个人当前的稳定收入有多少、是否足够努力工作，而应该是“你有没有放之四海而皆准的努力工作的选择权”。 去年教培行业的事情，有很多培训老师一时之间陷入了迷茫，但是有的老师就很快转了型，继续奋斗。实际上，很多商业大佬在事业成功之前，大多也“承演”了很多种角色，历经波折。社会发展的走势谁也不能精准预测，所以，只有拥有这个选择权，你才有了持续增收的通道，这个时候你就算不投资，只购买一个3%左右的国债，就能既拿收入复利、又跑赢通胀。 那么这个选择权如何得到呢？我认为有两步： 首先，我们需要一张门票，这张门票要由充足的教育、一份工作、一定的积蓄为代价； 其次，有了门票以后，还要有持续学习、不断创造价值的觉悟，这样无论场景如何转换，我们都可以找到自己能继续发光发热的位置。 全文总结： （1）猪肉价格的重要推力是粮价：猪的养成需要大量的玉米、大豆，我国玉米大豆依赖进口，又是大宗商品，价格受国际关系、货币政策、资本变动影响，容易通过猪肉推高国内通胀。 （3）猪肉价格上涨，影响范围较大：一会降低老百姓购买力、增加生活压力，二会增加企业的劳动力成本，三会影响国家货币政策和资本市场变动。 （4）面对猪肉价格可能带来的通胀，我们可以：少吃一点猪肉，缓解粮食进口压力，不给国家添麻烦；寻找其他渠道避险；增加个人内隐的抗通胀能力。 本文部分数据、图片参考了以下资料： [1]https://www.stcn.com/xw/sd/202203/t20220310_4224914.html [2]https://finance.sina.com.cn/jjxw/2022-07-08/doc-imizmscv0582997.shtml [3]http://news.stcn.com/2019/1029/15461441.shtml [4]https://m.jrj.com.cn/madapter/opinion/2010/11/0507538493785.shtml
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