上周我去义乌找开电商打包纸箱厂的表哥吃饭，刚进他仓库就看见十几个工人抱着半人高的纸箱往快递车上堆，表哥叼着根烟蹲在台阶上点库存，看见我来第一句话就是：“去年你给我推荐的那只森林包装股票，我今年初买了10万块，现在赚了快2万，比我压一批纸箱的利润还高。”
我一下就笑了，最早注意到森林包装，其实还是去年双11表哥给我吐槽原材料涨价吐槽来的，那时候他的厂专供拼多多和抖店的中小商家，双11前一周原纸价格连涨3次，合作了3年的小纸厂要么临时提价20%，要么直接说交不出货，急得他嘴上起了好几个泡，后来同行给他推了森林包装的经销商，人家不仅有现货，报价只比之前涨了5%，还主动和他签了3个月的锁价协议，就靠这批稳价的原料，表哥双11接了120万的订单，光原料成本就省了18万，他当时把烟按灭在台阶上跟我说：“你不是天天研究股票吗？去看看这家公司，做事实在，应该差不了。”
那次之后我特意花了两周时间扒森林包装的财报、跑行业调研，甚至特意找了台州的经销商问实际的出货情况，今天就把我对这只股票的所有观察,都掰开揉碎了和大家聊清楚。
从义乌仓库的打包带说起：我为什么盯上了森林包装这只冷门股
很多散户炒股总喜欢追热度高的标的，要么是AI、算力，要么是中特估、大消费，像包装这种“没故事讲”的传统行业，基本都在大家的选股盲区里，我之前也一样，直到表哥那次的经历，我才意识到：那些闷声服务于中小企业的To B公司，往往藏着很多被低估的机会。
先给大家算一笔账，表哥的工厂一年要用掉将近2000吨原纸，过去他找小纸厂拿货，价格波动大的时候，一吨原纸涨跌300块，一年的利润就能差出60万，而森林包装能给他锁价的核心原因，是它从废纸回收、原纸生产到成品包装的全产业链都自己做了：上游它在浙江、安徽有8个废纸回收站点，不用完全依赖进口纸浆的价格波动；中游它有4条原纸生产线，年产能将近70万吨；下游它自己做水印、彩印包装，甚至连配送的物流车队都是自建的,300公里以内的订单24小时就能送到。
我后来找台州的经销商核实过，森林包装在浙南地区的中小客户复购率能到85%以上，核心就是两个优势：一是价格比同档次的同行便宜3%-5%，二是交货期稳，哪怕是行业旺季，也不会随便砍小客户的订单，你想啊，义乌、温州、宁波这三个地方，就占了全国近40%的中小电商和轻工制造产能，森林包装的生产基地就在台州，刚好卡在这三个地方的中心，光是区位优势,就够它吃很多年的稳定饭。
我查了它2023年的财报，全年营收35.2亿，净利润3.21亿，同比增长18.7%，而去年整个包装造纸行业的平均净利润增速才6.2%，这个成绩在传统行业里已经算是优等生了，更难得的是它的负债率只有32%，账上趴着7.8亿的现金，没有一分钱的逾期负债，在很多民营纸厂都靠高杠杆扩产能的当下,这种财务结构简直是一股清流。
我当时看完财报就和朋友说：很多人炒股总爱找市值几百亿的行业龙头，但是玖龙纸业、理文纸业这种大盘股，市值大、机构持仓多，股价弹性非常小，反而像森林包装这种市值才40多亿的区域龙头，没有被机构过度定价,反而有估值修复的空间。
当前森林包装股票的核心矛盾：周期属性和成长属性的拉扯
当然我也不是来给大家吹这只股票是“十倍股”的，任何一只股票都有风险，森林包装现在最大的争议点，就是它到底是纯粹的周期股,还是有成长属性的细分赛道龙头。
先说说它的周期属性，这也是很多机构不愿意给它高估值的核心原因：包装行业的需求和宏观消费景气度深度绑定，大家线上买的东西多、线下商品卖得好，纸箱的需求才会涨，反之就会跌，2022年的时候，受疫情影响消费疲软，原纸价格3个月跌了27%，森林包装当年的净利润直接同比下滑了22%，股价也从18块钱跌到了9块钱，直接腰斩，很多当时追高进场的散户套了整整一年才解套，另外还有环保政策的影响，去年浙江出台了新的造纸业减排标准，森林包装投了2.3亿升级环保设备，直接吃掉了当年15%的利润，当期财报出来的时候股价还跌了6%。
但是我跟踪了一年多的行业数据，发现现在的森林包装，已经在慢慢摆脱纯周期股的标签，它的成长属性正在慢慢凸显，主要有两个核心增长点： 第一个是“以纸代塑”的政策红利，国家要求2025年快递行业的塑料包装使用占比要降到10%以下，现在快递用的缓冲气泡袋、塑料袋，都在慢慢换成可降解的纸基材料，森林包装从2021年就开始布局可降解纸浆包装，今年一季度这部分业务的订单同比涨了123%，已经占到总营收的12%，随着政策落地，这部分业务的毛利率能达到25%，比传统原纸业务高了近10个百分点。 第二个是新能源汽车包装的新业务，它现在在台州湾新区的新产能今年四季度就要投产，新增30万吨的高强度工业包装纸产能，专门做新能源汽车的零部件运输包装，现在已经和吉利、零跑签了框架协议，明年这部分业务落地之后，预计能给它新增8-10亿的营收,相当于现在总营收的四分之一。
我个人的观点是：现在市场给森林包装的估值只有10倍PE（市盈率），完全是把它当成了纯周期股来定价，但如果它的新业务能顺利落地，成长属性被市场认可的话，估值抬到15倍是非常合理的，对应的股价就有50%的上涨空间，当然这个判断的前提是新产能投放顺利、新能源订单落地,这两个风险点大家一定要重点跟踪。
给普通投资者的建议：买森林包装股票前，先想清楚这3个问题
后台经常有粉丝问我：“这只股票我能不能买？”我从来不会直接给肯定或者否定的答案，因为每个人的投资周期、风险承受能力都不一样，适合别人的标的不一定适合你，如果你现在对森林包装感兴趣,我建议你先问自己三个问题：
第一个问题：你是做短线还是做中长线？
如果你的预期是拿一周、半个月赚快钱，甚至想追涨打板，那我劝你千万别碰这只股票，森林包装的日均成交额才5000万左右，基本没有游资进场炒作，一年的涨停板次数都不超过3次，波动非常小，我身边就有个朋友去年听我说这只股低估，买了之后拿了半个月涨了2%就卖了，结果之后3个月慢慢涨了21%，他拍大腿都没用，这只股票更适合拿半年到两年的中长线投资者，赚业绩增长和估值修复的钱,想赚快钱的话这里不是好地方。
第二个问题：你能不能接受周期波动的回撤？
我刚才也说了，它毕竟还有周期属性，如果遇到消费下行、纸价下跌的周期，股价回撤个20%-30%都是正常的，我给大家的一个建仓小技巧是：你不用天天盯K线，就每周查一下国内废纸的回收价格，如果废纸回收价跌到1块钱/公斤以下，基本就是行业的底部区域，这个时候分批建仓，安全边际非常高，我自己就是去年10月废纸价跌到9毛8的时候进场的，成本价11块多，到现在收益率也有30%了。
第三个问题：你有没有耐心跟踪行业数据？
其实包装行业的景气度非常好跟踪，两个指标就够了：一个是国家邮政局每个月公布的快递业务量数据，另一个是浙江地区的原纸出厂价，这两个指标只要同比是正增长的，森林包装的业绩基本不会差，比如今年1-5月全国快递业务量同比增长了18%，浙江地区的原纸出厂价同比涨了7%，那它今年二季度的业绩肯定不会差，这些都是公开的免费数据，花5分钟就能查到,比你听乱七八糟的小道消息靠谱多了。
跳出个股看行业：不起眼的包装赛道，藏着最稳的赚钱逻辑
其实不只是森林包装，我最近研究了整个包装赛道的上市公司，发现很多小市值的区域龙头，都是被大家忽略的“现金牛”：比如做食品包装的宝钢包装，去年净利润增长了42%，股价一年涨了60%；做药用玻璃包装的山东药玻，过去5年的年化收益率有22%,比很多科技股的收益还稳。
我姑家的表弟前年毕业之后在苏州的一家预制菜厂做采购，他说他们厂的包装袋供应商是一家本地的小上市公司，合作了5年从来没出过质量问题，每年的利润都稳增15%以上，他刚工作的时候拿年终奖买了10万块钱的那家公司股票，拿了两年赚了47%，比他那些炒AI、炒妖股的同学赚的多得多,还不用天天盯盘提心吊胆。
我一直和身边的朋友说，炒股不用总盯着那些高大上的赛道，你身边随处可见的东西，往往藏着最靠谱的投资机会：你下楼取快递的纸箱、喝奶茶的杯子、买感冒药的药盒，这些不起眼的包装背后，都是闷声赚钱的公司，这些公司没有天花乱坠的故事，没有动辄几倍的营收增速，但是它们有稳定的客户、健康的现金流、扎实的基本面，在现在这个波动很大的市场里，拿着这样的股票,你晚上睡得香。
说回森林包装，我自己现在的持仓里也有这只股票，占总仓位的5%左右，我打算拿到明年新产能落地之后再决定要不要卖，我也不指望它能翻倍，就是觉得在当前3000点左右的市场里，这种估值低、业绩稳的公司，踩雷的概率很小，哪怕赚不到大钱,也能跑赢大多数散户。
最后还是要和大家说一句：以上只是我个人的研究和思考，不构成任何投资建议，股市里没有百分之百稳赚的股票，再好的公司也要买在合适的价格，大家买卖股票一定要结合自己的风险承受能力，做足功课再下手,永远不要拿自己输不起的钱炒股。
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