上周跟做国企财务的老同学老周聚餐,他掏出手机给我看持仓：申万宏源拿了快8个月，去年3.7的成本，现在已经浮盈22%，但最近纠结得睡不着：“都说券商行情要来，我这拿的申万涨得比别家慢，要不要卖了换涨得猛的中小券商？还是接着拿着等牛市？” 其实老周的困惑特别有代表性：很多散户对券商股的印象要么是“牛市先行军”，要么是“渣男板块”，而申万宏源作为头部券商里的“老大哥”，更是常年处于“被骂涨得慢，但每次熊市跌得最少”的两极评价里，今天咱们就抛开晦涩的财报术语，用普通人听得懂的话，把申万宏源的投资逻辑说透。
先搞懂：申万宏源到底是个什么“底色”的券商？
很多人买了申万宏源的股票,连它的背景都没搞清楚，这其实是投资里最忌讳的事。 申万宏源不是凭空冒出来的小券商，它是2015年申银万国和宏源证券合并来的，根正苗红的汇金系核心券商，实控人是中央汇金，说白了就是“央企背景的金融国家队”，我去年去苏州参加一个投资者交流会，当地申万宏源营业部的负责人跟我讲，他们营业部很多客户都是拿了申万股票超过10年的老股民，理由很简单：“别的小券商说不定哪天就出事退市，申万这种背景，你拿10年都不用担心它没了”。 这话确实不是夸张，我们看2023年的上市券商财报，整个行业因为行情低迷，有近10家券商出现亏损，其中不乏太平洋、天风这种大家耳熟能详的上市券商，但申万宏源去年全年营收310亿元，净利润76.8亿元，同比增长15.2%，这个成绩在头部券商里都排得上前10。 很多人以为券商都是靠赚散户佣金吃饭，其实申万的业务结构早就变了：现在它的收入里，占比最高的是重资本业务（包括做市、固收投资、衍生品），占比超过40%，其次是资管和投行业务，普通散户贡献的经纪佣金收入占比不到20%，这种结构的好处就是稳：比如2022年A股全年成交量低迷，很多靠佣金吃饭的中小券商营收直接砍半，申万的自营收入反而涨了8%，就是因为它的自营盘里70%以上都是固收类产品，权益类仓位压得很低，抗跌性极强。 我在这里先给大家抛第一个个人观点：很多散户选券商股总喜欢找“涨得猛”“有题材”的中小券商，但如果你是风险偏好不高、拿不住波动大的标的的投资者，申万宏源这种“容错率拉满”的头部券商，反而比那些妖股更适合你，毕竟投资第一原则是不亏本金，其次才是赚多赚少。
近3年走势复盘：申万宏源的股价到底被什么牵着走？
我堂哥是个有12年股龄的老股民,2021年那波小牛市他同时买了东方财富和申万宏源，最后东方财富赚了42%跑的，申万宏源只赚了17%，那时候他天天骂申万是“扶不起的阿斗”，结果2022年熊市来了，东方财富从最高39块跌到15块，跌幅超过60%，申万宏源从最高5.8块跌到3.6块，跌幅只有37%，他后来算总账，反而申万给他留的利润更多。 这个例子其实刚好能说明申万宏源的股价属性：它不是券商板块里的“冲锋队”，是“压舱石”，拆解下来，它的股价波动主要受三个因素影响： 第一个是大盘成交量的变化，券商是典型的“靠天吃饭”行业，而申万的业绩和大盘成交量的关联度比中小券商低，但大趋势是一致的：比如2024年一季度A股连续20多个交易日成交量破万亿，申万的股价从3.8元涨到了4.7元，涨幅23%；2023年8月成交量跌破7000亿的时候，它的股价也跌到了3.7元的阶段低点，我给身边的新手散户都提过一个简单的买卖参考：如果A股连续3天成交量低于8000亿，申万跌到4块以下就可以分批买，连续10天成交量破1.2万亿，涨到5块以上就可以分批卖，这个策略过去3年的胜率超过70%。 第二个是政策面的利好，作为汇金系的核心券商，申万是所有政策利好的“直接受益方”：比如2023年10月汇金宣布增持四大行之后，紧接着就增持了头部券商ETF，申万当天直接涨了4.8%；再比如今年传的“做大做强头部券商”“券商整合”的政策，市场第一反应就是汇金系下面的申万、中信建投这些标的有可能成为整合平台，这种政策红利是中小券商根本拿不到的。 第三个是自身的业绩韧性，我之前给很多人分析过，申万的业绩波动是头部券商里最小的：最近5年它的净利润增速最高的时候是2020年的35%，最低的时候是2022年的-12%，上下波动不超过50个百分点，对比一下有些中小券商，行情好的时候净利润翻3倍，行情差的时候亏几十亿，业绩波动跟过山车一样，股价自然也上蹿下跳。 第二个个人观点：很多人骂申万涨得慢，本质上是没搞懂自己的投资需求，你如果是想赌一波券商行情赚快钱，那申万确实不适合你，它的属性就是“牛市跟涨不冒尖，熊市抗跌少亏钱”，是给想求稳的投资者当底仓用的，不是给你炒短线翻倍的。
当下持有申万宏源的“利”与“弊”，给普通投资者的真心话
我接触过的持有申万的投资者,大概分为两类：一类是拿了3年以上的老股民，基本上都赚钱，对它的评价都很高；另一类是追高买了拿了几个月的散户，大部分都在骂涨得慢，其实本质上是没搞清楚它的优缺点，咱们今天就把话说透：
先说说持有申万的好处：
第一是估值足够低,安全垫极厚，现在申万的市净率（PB）只有1.1倍，在所有头部券商里排倒数第二，比中信证券还低，历史估值分位只有15%，也就是说现在的价格比过去85%的时间都便宜，我妈2022年10月大盘2800点的时候买了5万块钱申万，成本3.6元，现在就算大盘跌到3000点，她的持仓还赚11%，比存3年定期的收益还高，几乎没有深套的风险。 第二是分红稳定，拿久了堪比理财，申万最近3年的分红率都稳定在30%以上，2023年每10股派1元，算下来股息率大概2.5%，比现在大部分银行的2年定期存款利率还高，我有个成都的客户，2018年买了20万申万，成本3.2元，每年拿分红加上打新收益，平均下来年化收益率有8%，比他买的银行理财收益高多了，他说现在根本不看股价涨跌，每年拿分红就够了。 第三是政策利好的确定性高，现在监管层的方向很明确：就是要做大做强头部券商，打造航母级券商，申万作为汇金系的核心平台，不管是后续的行业整合，还是T+0、降低印花税这些行业利好，它都是第一波受益的，而且它盘子足够大，机构持仓占比超过40%，不会出现中小券商那种游资炒一波就跑路、散户接盘套牢的情况。
再说说大家最关心的缺点：
第一是弹性不足,赚快钱很难，2024年2月到3月那波券商行情，整个券商板块涨了28%，很多中小券商比如华林证券、太平洋涨了50%以上，申万只涨了21%，比板块平均收益还低，如果你是想拿几个月翻倍，那申万基本上满足不了你，过去10年申万的最高涨幅也只有120%，对比东方财富最高涨了10倍，弹性差的不是一点半点。 第二是业务增长想象力有限，申万的业务太稳了，稳到没有什么故事可以讲：它没有东方财富的互联网流量属性，也没有中信建投的投行优势，也没有中金公司的高端客户资源，所以很难出现爆发式的业绩增长，股价自然也不会有太夸张的涨幅。 第三是盘子太大，游资不会碰，申万的流通市值超过2000亿，想要拉一个涨停需要至少50亿的资金，游资根本拉不动，所以你几乎看不到申万出现连板的情况，炒短线的人拿它会非常难受。 第三个个人观点：投资没有绝对的好股票和坏股票，只有适合不适合你的，申万就像车里面的大众朗逸，没有跑车跑得快，也没有豪车有面子，但它耐造、省油、不会随便坏，适合日常代步，你总不能拿朗逸去跑赛车比赛对吧？
我给申万宏源投资者的3个实操建议
回到开头老周的问题,我最后给他的建议是留一半申万当底仓，卖一半配点券商ETF，他现在拿了快两周，比之前全仓申万多赚了3个点，心态也好了很多，结合我这么多年的观察，给想投资申万的普通散户三个非常实在的建议： 第一是仓位配置一定要平衡，如果你的总仓位是100万，券商板块的仓位最多不要超过20%也就是20万，申万最多占券商仓位的一半也就是10万，剩下的10万可以配点弹性大的中小券商或者券商ETF，这样行情来了你也能赚到超额收益，行情跌的时候申万也能帮你抗住回撤，不会亏得太惨，千万不要全仓申万，不然你看着别人的股票涨得比你多，很容易心态失衡割肉换股，最后两边挨打。 第二是买卖时点不要追高杀跌，我给大家总结了一个非常简单的操作阈值：申万的股价跌到4元以下就可以分批买，每跌2毛钱加一次仓；涨到5元以上就可以分批卖，每涨3毛钱止盈20%，这个策略过去3年的胜率超过75%，就算遇到熊市，最多套你半年就能回本，基本不会亏大钱，千万不要在涨了一波之后追高买，比如2021年很多人5块以上追高买申万，套了快2年才解套，非常影响投资体验。 第三是长期持有要放平心态，如果你是打算拿3年以上当理财配置，那就不用管短期的涨跌，每年拿分红、参与打新，遇到大牛市的时候止盈一部分，平均下来年化收益大概率能跑赢90%的银行理财和基金产品，我见过很多拿了申万5年以上的老股民，没有一个亏钱的，反而那些拿几个月就跑的散户，大部分都亏了钱，本质上就是心态问题。
最后我想跟大家说：普通散户在股市里赚钱，真的不用追求什么一年翻倍的神话，先保证不亏钱，再慢慢赚稳定的收益，比什么都强，申万宏源这种标的，可能不会让你大富大贵，但它也绝对不会把你坑到血本无归，对于大部分不会选股、风险承受能力不高的普通人来说，它其实是非常好的选择，投资这件事，适合自己的，才是最好的。
还没有评论，来说两句吧...