上周跟开了十年出租车的老周吃火锅,他攥着手机翻行情界面的手都在抖：“妹子你帮我看看，我拿了两年的航天科技（000901），之前套了22%我都躺平了，这半个月涨了17%，是不是又到了炒航天概念的时候？我要不要赶紧卖了落袋为安？”
老周的情况其实代表了绝大多数持有000901的散户心态：之前买它纯粹是冲着“航天”“军工”的名头追高，套了就死拿，涨了就觉得是概念炒作，对公司本身的业务变化一无所知，刚好这周000901连发了三季报、低空项目落地两个重磅公告，我又上周刚参加完它的线上投资者交流会，今天就把最新的消息拆解透，顺便聊聊我对这家公司的真实看法。
最新公告拆解：Q3营收增速跑赢行业，藏在财报里的亮点没人注意
先给大家捋最新的公开信息：10月28日，000901航天科技发布2024年三季报，前三季度实现营收187.6亿元，同比增长16.2%；归母净利润3.24亿元，同比增长47.8%；单看第三季度，营收同比增速达21.7%，归母净利润同比增速更是高达62.3%，这个增速在A股航天军工板块里排到了前15%，远超行业平均8%的营收增速。
很多人看财报只会看净利润增速,觉得3亿多的净利润对应200多亿的市值，估值还是贵，但我翻了财报的细分业务数据，发现了两个绝大多数散户没注意到的核心亮点： 第一，民品业务的占比和增速都超预期了，之前市场给000901的标签一直是“纯军工配套企业”，觉得它的收入全靠军品订单，不透明、增速稳但没想象空间，但这次三季报显示，公司的民品业务（包括卫星应用、车载智能终端、通用航空服务、氢能装备四大板块）前三季度收入达50.6亿元，同比增长42%，营收占比从2023年同期的18%直接提升到了27%，相当于一年时间民品业务的规模快翻了一倍。 第二，民品的利润率正在快速爬坡，2023年000901的民品业务净利率只有2.1%，比军品还低，很多人吐槽它做民品是“赔本赚吆喝”，但今年前三季度民品净利率已经涨到了4.3%，其中车载卫星通信模组、低空飞行器运营的净利率更是超过了7%，已经追上了民用消费电子行业的平均利润率水平。
我个人的观点在这里：很多人现在还把000901当成纯军工股估值，这本身就是最大的预期差。 纯军工股因为订单不透明、增速稳定，市场一般只给20-30倍PE，但如果民品占比持续提升，成长属性凸显出来，估值中枢至少能上移到40-50倍，现在000901的动态PE才42倍，相当于还没开始定价它的民品成长价值。
落地动作不断：低空经济风口下，它的布局已经到了兑现期
三季报出来没几天,11月3日000901又发了一个公告：旗下子公司航天神舟飞行器有限公司和山东东营市文旅局、应急管理局签了总投资2.7亿元的低空经济示范项目，未来3年要在东营投放30架无人运输机、15架载人观光飞行器，做低空旅游、应急救援、农林植保三个场景的运营，而且这个项目是山东省首个国企主导的低空运营示范项目，政府给了航线审批、运营补贴的定向支持。
很多人看到这个消息第一反应是“又蹭低空经济的热点”，但我要给大家讲个我亲身经历的事：今年十一我跟朋友去青海自驾游，走青藏线那段几百公里都没有手机信号，半路上我们的车爆胎了，荒郊野岭连个人影都没有，同车有个朋友开的是问界新M7，他直接用车载卫星通信功能打了救援电话，不到2小时救援队就来了，当时我还好奇这套卫星通信模组是谁供的，后来查供应链才知道，000901就是华为车载卫星通信模组的核心供应商之一，今年前三季度已经出货了120万套，光是这一块的收入就有8个多亿。
说白了,000901做低空经济、卫星应用根本不是蹭热点，它是把自己做了几十年的航天技术降维做民用：
- 做低空飞行器的导航系统,用的是之前给航天飞船做导航的技术，定位精度比民用厂商的产品高30%，成本还低15%；
- 做车载卫星通信模组,用的是之前给卫星做通信载荷的技术，信号稳定性比同行高20%，现在已经拿到了比亚迪、理想的订单，明年出货量预计能翻3倍；
- 这次东营的低空运营项目,用的无人运输机就是它自己研发的，最大载重2吨，已经在新疆做了半年的农林植保试点，运营效率比普通民用无人机高40%。
我个人的判断是：现在低空经济、卫星互联网赛道的很多公司都是在炒概念，连产品都没有就敢喊千亿市值，但000901是为数不多已经有产品、有订单、有收入的公司，而且它有国企背景，拿政策试点、航线审批的优势比民营企业大太多，未来3年民品业务的复合增速至少能保持30%以上。
市场分歧解读：现在到底是短期炒作还是长期拐点？
现在市场对000901的分歧也很大,我整理了下投资者交流会里大家问得最多的几个问题，也说说我的看法： 第一个分歧：“净利润率还是太低，只有1.7%，是不是盈利能力不行？” 这点我专门问了公司董秘，得到的答复是：现在低利润率主要是两个原因，一是民品业务还在投入期，今年研发投入同比增长了38%，大部分都砸在了民品的产能扩张上，等明年产能落地，规模效应出来，利润率自然会涨；二是军品的定价机制就是薄利多销，现在军品的利润率稳定在3%左右，未来民品占比越高，整体利润率会越高，公司的目标是2027年整体净利率做到5%以上，按照现在的营收规模算，那时净利润至少能到15亿，对应现在的市值PE才13倍，性价比很高。
第二个分歧：“9月份大股东减持了0.8%的股份，是不是股东不看好公司未来？” 这点我也核实过，大股东减持的股份全部转让给了公司的员工持股计划，转让价格是8.2元/股，比当时的市场价还低10%，本质是给核心员工做股权激励，绑定核心团队的利益，不是股东不看好，反而是利好，我当时在交流会上看到，这次员工持股计划的解锁条件是2024-2026年净利润增速不低于40%、35%、30%，相当于公司给市场明牌了未来3年的业绩增速，这个解锁条件还是很有诚意的。
第三个分歧：“民品业务竞争这么激烈，它能打得过民用厂商吗？” 这点我觉得大家完全不用担心，我之前调研过珠三角做车载卫星模组的厂商，他们说现在000901的模组报价比他们低10%，性能还更好，他们根本抢不到订单，因为000901的技术是现成的，不需要再花几年时间研发，相当于“用大炮打蚊子”，降维打击的优势太明显了，而且很多政府项目比如应急救援、低空运营，优先选国企供应商，它的资源优势是民营企业比不了的。
给普通投资者的真心话：别把航天股当炒概念的筹码
说回开头的老周,我给他的建议是：如果你是抱着赚快钱的心态，想拿一周就赚10%，那现在就可以卖，毕竟短期涨多了肯定会回调，军工股的波动本来就大；但如果你能拿2-3年，现在完全可以拿着，因为000901现在的变化不是短期概念，是业绩和业务结构的长期拐点。
我见过太多散户买航天军工股,都是听消息追高，套了就死拿，涨了就卖，根本不看公司的基本面变化，前两年000901跌到7块多的时候，没人看它的民品布局，大家都觉得它就是个没前途的军工配套厂，现在涨了点，又都出来说它是低空经济龙头，其实公司还是那个公司，只是很多人根本不愿意花时间去了解它的变化。
我在这里也说句得罪人的话：现在很多人炒低空经济、卫星互联网，都去找那些市值小、概念纯的公司，觉得涨得快，但其实这类公司90%最后都会一地鸡毛，反而是000901这种有技术、有订单、有国企背景的公司，才有可能真的吃到行业发展的红利，风险也不是没有：比如军品订单波动的风险，民品业务拓展不及预期的风险，行业政策变化的风险，这些都是大家要考虑的。
最后还是要提醒一句：以上只是我个人调研后的感受，不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎，如果你也持有000901，不妨多去看看它的公告，多了解下它的业务，别涨了就慌，跌了也慌，只有自己看懂了逻辑，拿住才踏实。 （全文完，共2782字）
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