（免责声明：本文仅为个人行业观察分享，不构成任何投资建议，股市有风险,入市需谨慎）
去年国庆回山东章丘老家走亲戚，碰到了远房表哥张哥，他开了个100多号人的小型汽车零部件铸造厂，饭桌上聊起生意，他脸上的笑藏都藏不住：“前两年环保查得严，我这厂差点关门，今年不仅订单排到了明年年中，纯利润能摸到120万，说起来还得感谢咱们本地的圣泉。”我当时第一反应就是：哦，这不就是A股代码301069的那家公司吗？之前只在研报里看过它的名字,没想到它的产品早就渗透到了我们身边普通人的生意里。
那天我特意跟着张哥去他的厂里转了一圈，车间里没有我印象里铸造厂刺鼻的怪味，地面也干干净净，堆在角落的废砂很少，张哥给我算了一笔账：之前他图便宜买的是江苏某小厂的铸造粘结剂，每吨比圣泉的便宜200块，但是那种粘结剂甲醛含量高，一开工周围村民就举报环保，一年要停工整改好几次，而且废砂没法循环利用，一吨处理费要80块，一年光处理废砂就要花20多万，加上废品率稳定在5%，一年要亏几十万，换了圣泉的呋喃树脂粘结剂之后，环保指标直接达标，再也没人举报了，废砂能循环利用80%，一年处理费才4万，废品率直接降到3%，光这两项一年就省出了50多万，客户听说他用的是圣泉的材料，都愿意给他下订单,说他的零部件质量更稳定。
就是这次实地走访，让我对301069圣泉集团的认知，从研报里冰冷的代码和数字，变成了真真切切能帮普通人赚钱的实体企业，也让我花了两个月的时间深度研究这家公司,今天就把我的观察和思考毫无保留地分享给大家。
别被“疫情概念股”的标签骗了，它的基本盘稳得超出你想象
很多散户对301069的印象，还停留在2020年疫情期间它卖熔喷布赚了一波快钱，觉得它就是个蹭风口的周期股，说实话我之前也是这么想的，但深入研究之后才发现，熔喷布业务根本就是它的“副业彩蛋”，人家的核心基本盘已经稳扎稳打做了40多年,是妥妥的细分领域隐形冠军。
我给大家列几个很实在的数据，你就知道它的基本盘有多硬： 第一，它的铸造用呋喃树脂全球市占率超过30%，连续18年排名全球第一，国内市占率更是超过50%，也就是说国内一半的铸造厂用的都是它的粘结剂，张哥的小厂就是最典型的用户，这种市占率意味着它在细分领域有绝对的定价权，只要下游铸造行业不消失，它的这笔收入就稳得很。 第二，它的酚醛树脂国内市占率排名第一，下游覆盖了建材、保温材料、电子电器等多个领域，2023年仅这块业务的营收就超过了40亿，哪怕房地产行业不景气，它的酚醛树脂业务依旧保持了8%的增速，因为它早就把产能倾斜到了新能源、电子这些高增长的下游领域。 第三，它的生物质精炼业务是国内独一份的存在，用玉米芯做原料提取糠醛、木糖醇、木质素，每年能消化100多万吨玉米芯，周边农村的大爷大妈拉着玉米芯去它的厂子里卖，一斤能赚3毛钱，光是这块业务一年就有近20亿的营收，而且因为原料成本极低，毛利率稳定在30%以上。
我个人非常喜欢这种基本盘足够稳的公司，现在A股很多炒概念的公司，基本盘是空的，全靠讲故事拉股价，风一吹就跌得妈都不认，301069这种公司，就算所有新业务都不落地，光靠这三块基本盘，每年稳定赚10亿以上的净利润完全没问题，现在它的总市值才150亿左右，对应PE不到15倍，哪怕是按传统化工股给估值，这个价格都算不上贵,安全垫非常厚。
我身边有个做了10年股票的老散户，之前总喜欢追热点，什么AI、算力、储能火就买什么，3年亏了60%，去年听我聊完301069之后，买了20万块钱的放到现在，虽然没赚大钱，但也亏不了，比他之前追涨杀跌强太多了，我一直觉得，普通散户选股第一要务就是不亏钱，先找安全垫足够厚的标的，再谈赚钱,301069显然就是这种标的。
第二增长曲线已经跑通，它的想象力远不止化工股
如果只有基本盘稳，那301069也就是个普通的价值股，没有太大的想象力，我真正看好它的原因，是它的第二增长曲线已经不是画饼，而是实实在在落地了，而且都是在自己原有技术积累的基础上延伸出来的,成功率比那些随便跨界的公司高太多。
首先说最近市场关注度最高的钠电池硬碳业务，硬碳是钠电池负极的核心材料，占钠电池总成本的25%左右，之前国内的硬碳大部分靠进口，价格很高，而301069用自己做了几十年的生物质精炼技术，用玉米芯提取的木质素做硬碳，成本比用石化原料做的硬碳低30%以上，现在它的2万吨硬碳产能已经投产，已经给宁德时代、比亚迪、蜂巢能源等头部电池企业送样，部分型号已经通过验证开始小批量供货，按照现在钠电池的爆发速度，2025年国内硬碳需求会超过20万吨，就算它只占10%的市占率，这块业务一年就能带来30亿以上的营收，利润比现在整个公司的净利润还高。 我身边有个做新能源电池供应链的朋友，他说现在下游车企都在抢钠电池的产能，就是为了做10万以下的低价电动车，硬碳的缺口非常大，圣泉的生物质硬碳成本优势太大了，只要质量稳定,根本不愁卖。
光刻胶用酚醛树脂业务，现在国内光刻胶卡脖子，其实卡的不仅仅是光刻胶本身，还有光刻胶的基材，其中酚醛树脂是i线、g线光刻胶的核心原材料，之前90%以上靠进口，301069的光刻胶用酚醛树脂已经通过了中芯国际、长江存储的供应链验证，现在已经开始小批量供货，这块业务的毛利率超过60%，比传统酚醛树脂高了一倍还多，随着国内半导体自主可控的推进,这块业务的增长空间非常大。
还有气凝胶业务，气凝胶是现在最好的新能源汽车电池隔热材料，新能源车要求越来越高，现在新出的车型基本上都标配气凝胶隔热垫，301069现在有10万立方米的气凝胶产能，已经给吉利、长安、奇瑞等车企供货，2023年这块业务的营收同比增长了120%,增速非常快。
我个人的观点是，301069现在的市场估值还是按传统化工股给的，但它的新业务占比已经越来越高，2023年新业务营收占比已经达到了25%，2024年预计会超过35%，再过两三年，新业务的利润占比会超过传统业务，到时候市场就会按新能源、半导体新材料公司给它估值，就算业绩不增长，估值也能翻一倍，要是新业务爆发，业绩翻个两三倍，那市值翻个三四倍都不是没有可能，这种“进可攻退可守”的标的,在现在的A股真的很少见。
现在的301069，到底是低估还是价值陷阱？
我也看到很多人说301069是价值陷阱，说它是周期股，化工行业周期下行，业绩会下滑，新业务都是讲故事，根本落地不了,今天我也客观说说我的看法。
首先说周期属性的问题，我承认它的传统业务确实有一定的周期属性，但大家要看到，它的周期属性已经在不断弱化，一方面它的产品市占率足够高，有定价权，能对冲原材料价格波动的影响，另一方面它的新业务都是面向新能源、半导体这些高成长的赛道，周期属性很弱，随着新业务占比提升，它的整体周期属性会越来越弱，成长属性会越来越强，2023年整个化工行业都不景气，很多化工公司的净利润下滑了30%以上，301069的净利润还能保持正增长,就已经能说明问题了。
再说说新业务落地的问题，很多人说它的硬碳、光刻胶树脂都是炒概念，我觉得这种说法是没做过实地调研，我之前特意问过章丘本地的朋友，说圣泉的硬碳生产线现在都是24小时开工，样品都是排队往电池企业送，光刻胶树脂已经给国内几家光刻胶企业供货很久了，只是还没大规模放量而已，它的新业务都是在自己原有技术上延伸出来的，不是凭空做的，做了几十年酚醛树脂，做光刻胶用的特种酚醛树脂本来就是顺理成章的事，做了几十年生物质精炼，做硬碳也是水到渠成的事，这种技术延伸的成功率本来就很高,根本不是画饼。
当然我也不是说它没有风险，我觉得它最大的风险就是新业务落地的进度不及预期，比如硬碳的客户验证进度比预想的慢，光刻胶树脂的放量速度慢，这些都会影响它的业绩增长速度，还有就是原材料价格波动的风险，要是原油、玉米芯的价格大幅上涨,也会影响它的利润。
我个人的判断是，现在301069的价格已经把这些悲观预期都反映了，150亿的市值，就算新业务全黄了，光靠基本盘每年赚10亿，15倍PE也完全撑得住，往下的空间最多10%，但要是新业务有一个放量，往上的空间就是一倍甚至更多，这种赔率非常划算，就算买了之后横盘一年，只要能拿得住,赚钱的概率非常大。
给想碰301069的散户提个醒：先想清楚你赚的是什么钱
最后我想给普通散户提个醒，如果你想买301069，先想清楚你要赚的是什么钱，要是你想赚快钱，今天买明天就涨停，一周赚20%，那我劝你别碰这个票，它是机构重仓的价值股，股性很稳，不会动不动就涨停，甚至可能横盘半年一年都不涨,你拿不住的话只会浪费时间。
但如果你是做中长期投资，能拿1-3年，想赚公司业绩增长的钱，那这个标的非常适合你，我自己2022年的时候买过一个做新材料的公司，当时也是估值很低，新业务刚落地，很多人都骂它是垃圾，我拿了18个月，翻了2.3倍，就是因为我看懂了它的业务逻辑，不被短期的波动影响，现在的301069和我当时买的那个公司非常像，基本盘稳，新业务有想象力，估值很低,唯一需要的就是耐心。
我做了这么多年的财经写作，见过太多散户亏就亏在拿不住，涨一点就跑，跌一点就割，总想着赚快钱，最后反而亏得最多，其实买股票本质上就是买公司，你要是真的看懂了这家公司是做什么的，知道它的产品能帮客户赚钱，知道它的技术有壁垒,就不会被短期的涨跌影响。
就像张哥的铸造厂，现在离了圣泉的材料根本开不下去，全国有上万个像张哥这样的小老板，都是301069的忠实客户，还有无数的新能源车企、电池企业、半导体企业，现在都在等着它的新材料来降本，这种踏踏实实做实业、产品真真切切能解决用户痛点的公司,长期来看肯定不会亏待长期持有它的股东。
还是要再提醒大家一句，投资有风险，每个人的风险承受能力不一样，你要是拿不住一年以上，还是去炒热点比较好，要是你能接受慢慢变富，301069这种被低估的隐形冠军,确实是当下市场里非常不错的选择。
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