上周广州飙到38度的那天，我挤上了B1线的BRT，刚上车还没站稳，头顶的空调风就精准吹了过来，前排的电子屏除了常规报站，还在滚动显示“后排剩余3个空座”“前方体育中心站地铁3号线拥挤度85%”，甚至连站外500米处的共享单车点位剩余车辆都标得清清楚楚。 我凑到驾驶室旁边跟开了12年公交的李师傅搭话，问他这套系统什么时候装的，比之前的老设备好用太多，李师傅头都没回，抬手指了指屏幕右下角的tiny logo：“这不通达电气嘛，去年整个场站统一换的，不仅能显示这些信息，连我们的驾驶行为、车辆电池余量、还有场站的充电调度都是一套系统管，省老事了。” 我当时心里一动，这个很多人听都没听过的名字,其实已经悄咪咪钻进了我们日常出行的每一个角落。
你没听过的通达电气，其实藏在你每次坐的商用车里
很多人对通达电气的印象，可能还停留在2020年疫情初期那波“车载测温仪概念股”的暴涨里，但很少有人知道，它其实是国内商用车车载电气领域的老玩家，成立20多年来一直扎在这个冷门赛道里，现在已经做到了行业前三的市占率。 我家楼下就有一个广州公交的中心场站，去年下半年改造的时候，我周末遛弯经常跟施工的师傅聊天，才知道通达电气给这个场站做了整套的智能调度+充电解决方案，师傅给我算过一笔账：之前场站有80辆电动公交，充电全靠人工排班，经常出现“要跑的车没充满，闲置的车占着桩”的情况，而且高峰电价充电的时候多，低谷电的时候反而空着，一个月光电费就要40多万，换了通达的系统之后，系统会自动根据第二天的线路排班、每辆车的电池损耗情况，自动分配充电功率，低谷电价（凌晨0点到8点）的时候给闲置车辆满功率充电，高峰电价的时候只给即将出车的车辆补电，现在一个月电费才28万，一年下来就省了140多万。 从公开的财务数据来看，通达电气的基本盘其实非常稳：2023年总营收11.2亿，其中62%来自商用车智能电控设备，包括车载配电系统、空调控制系统、智能调度终端这些，国内每卖出10辆新能源公交，就有3辆装了通达的设备；剩下的营收里，21%来自新能源配套业务，包括场站充电系统、换电控制设备，这部分2023年同比增长了37%，是增长最快的板块。 我当时跟场站的负责人聊的时候，他说的一句话让我印象特别深：“大家平时坐公交只会看公交公司的名字，不会关心车上的设备是谁做的，但就是我们这种你看不见的公司，在撑着整个公共出行的效率。”通达电气就是典型的“隐形冠军”：没有面向C端的广告，没有网红老板站台，产品全在普通消费者看不到的地方，但是实打实掌握了行业的核心技术,市占率稳得离谱。
踩中风口又摔过跟头：通达电气的两次“过山车”时刻
作为一个跟踪了通达电气3年的财经写作者，我亲眼见过这家公司的两次大起大落，也见过太多散户在它身上栽了跟头。 第一次波动是2020年疫情初期，当时全国各地要求公共交通必须安装测温设备，通达电气是国内最早把原有车载终端和测温模块整合起来的企业，半个月就量产了车载测温仪，订单直接排到了3个月之后，那段时间它的股价从6块钱涨到了18块，半个月涨了200%，到处都在吹它是“抗疫第一股”，我当时有个同事听了消息，17块钱满仓冲进去，以为能涨到30块，结果疫情稳定之后，测温仪需求快速下滑，通达2020年下半年的业绩直接环比降了40%，股价一路跌到5块多，我那个同事套了整整18个月才解套。 我一直特别反感A股市场那种“炒概念就往死里炒，炒完就往死里砸”的风气，2020年那波炒防疫概念的时候，根本没人关心通达的主营业务本来就是车载电气，测温仪只是它原有技术的延伸应用，需求是一次性的，根本不可能支撑长期业绩，结果追高的散户平均套了一年半，那些炒完就跑的游资倒是赚得盆满钵满，这对认真做业务的公司和普通投资者来说，都是一种伤害。 第二次波动是2023年以来的商用车复苏风口，2022年国内商用车销量跌到了近10年的最低点，通达的业绩也受影响下滑了15%，当时股价跌到了4.8块，几乎没人关注它，结果2023年商用车销量复苏，叠加换电、车路协同的政策利好，通达的新业务快速放量，股价又从4.8块涨到了最高9.7块，一年翻了一倍，这次上涨是有业绩支撑的：2023年它的净利润同比涨了120%，新业务的占比也从2021年的7%涨到了21%，完全是靠业绩拉起来的，而不是概念炒作。 我自己的观点是：看一家公司的股价上涨能不能持续，核心就看它是靠概念炒起来的，还是靠业绩涨起来的，靠概念炒的涨得快跌得更快，靠业绩涨的哪怕短期波动，长期也会给投资者回报，通达两次翻倍的行情，一次是概念，一次是业绩，结果天差地别,其实就是最好的例子。
押注智能网联+换电，通达的下一个增长点靠不靠谱？
现在很多机构关注通达，核心是它布局了两个增长确定性极高的赛道：商用车智能网联和商用车换电，这两块也是我个人非常看好的方向。 上个月我去广州黄埔的智慧交通示范区体验自动驾驶小巴，上车之后发现车上的传感器、中控系统、和路侧设备交互的终端，全是通达电气提供的，跟示范区的工作人员聊天才知道，通达现在是广东、浙江这几个智慧交通试点省份的核心供应商，专门给自动驾驶商用车、车路协同路侧设备提供智能控制终端，2023年这块业务的订单涨了82%，已经拿到了广东2024年智慧交通项目近30%的设备订单。 另一个布局就是商用车换电，现在不管是政策端还是市场端，商用车换电的确定性都非常高：重卡、公交这些商用车跑的路线固定，对补能速度要求高，换电3分钟就能搞定，比充电效率高太多，2024年国内的目标是建成1万座商用车换电站，每座换电站需要的控制设备大概15万，算下来就是150亿的市场规模，通达本来就有车载电气的技术积累，现在做换电的车载接口、换电站的智能控制系统，完全是降维打击，而且这块的毛利比传统车载设备高15个百分点，只要拿到10%的市场份额，就能给它增加15亿的营收，相当于现在营收的1.5倍。 我自己调研过商用车换电赛道，现在很多人都在抢换电站的运营权，但其实最赚钱的是上游的核心设备商：运营端还要跟电网、场地、车企谈合作，成本高回款慢，但是设备商是确定性的增量，只要有换电站建成就需要采购设备，通达现在已经跟宇通、比亚迪商用车、宁德时代都签了换电设备的合作协议，2023年换电设备的营收已经破亿，我个人判断，未来3年这块业务能给它贡献至少40%的营收,成为第二增长曲线。
普通人看通达电气，能学到什么投资逻辑？
我身边有个做物流生意的朋友，2022年的时候6块钱买了20万的通达电气，当时很多人笑他买这种冷门股，他说：“我天天去物流园拉货，充电桩上印的都是通达的名字，我手下的司机开的新能源货车，车载系统也是通达的，这家公司的产品到处都是，肯定差不了。”现在他持仓快2年，已经赚了快40%，比他去年做物流生意的利润还高。 很多散户总觉得投资需要什么内部消息、需要看懂复杂的财务模型，其实根本不是，我这个朋友连市盈率是什么都搞不太清楚，就是靠生活里的观察就赚到了钱，从通达电气身上，我觉得普通人可以学到3个非常实用的投资逻辑： 第一，不要看不起细分领域的“隐形冠军”，很多人炒股都想找宁德时代、茅台这种大白马，但其实A股里像通达这种细分领域市占率前三，市值只有50多亿的小公司，只要踩对行业风口，涨幅反而比大白马高很多，大白马已经过了高速增长期，而这种小公司只要新业务放量，业绩翻个两三倍很正常，股价自然也会跟着涨。 第二，要学会在生活里找投资标的，你每天坐的公交、用的家电、吃的外卖，背后的供应商很多都是上市公司，比你看那些分析师研报瞎吹的标的靠谱多了，就像通达，你只要平时坐公交的时候多留意一下设备上的logo，去物流园、公交场站的时候多问两句，就能知道这家公司的产品卖得好不好，比你听那些“内部消息”靠谱100倍。 第三，不要追热点，要提前布局，2020年追通达测温概念的人都亏了，但是2022年大家都不关注它的时候买入，等它商用车复苏、换电业务落地的人都赚了，投资就是要在别人不注意的时候悄悄布局，等大家都炒这个概念的时候你就该卖了,反过来操作的人基本都是亏钱的。
最后也要说说风险，不是劝大家盲目买入
当然我也不是劝大家现在去买通达电气，它的问题其实也挺明显的：首先是客户太集中，前五大客户占了它营收的45%，其中宇通和比亚迪商用车就占了近30%，如果今年商用车销量复苏不及预期，它的基本盘就会受影响；其次是新业务现在还没真正放量，2023年它的车路协同和换电业务加起来才占营收的21%，毛利虽然高，但订单很多都是地方政府的项目，回款周期要6-12个月，现金流压力不小；最后它的市值才50多亿，流通盘很小，游资随便拉几个涨停跌停都很容易，心态不好的散户拿不住，很容易追高割肉亏钱。 其实写这篇文章之前，我特意去查了下通达电气的创始人，是个做技术出身的老工程师，90年代就开始在广州做客车电气维修，后来慢慢做起了自己的品牌，这么多年没搞过什么跨界并购，也没蹭过什么元宇宙、AI的热点，就守着商用车车载电气这一条赛道做，这种“笨公司”在现在的资本市场其实挺少见的。 我们总说要找“专精特新”的小巨人，其实很多这样的公司都藏在我们看不见的地方：公交的控制系统里、物流车的充电桩里、换电站的机柜里，它们没有铺天盖地的广告，也没有网红老板站台，就默默靠技术吃饭，慢慢把市场份额做到行业前列。 对普通人来说，不管是投资还是做事，其实都可以学学这种“笨”思路：不用总想着追风口、赚快钱，找到你能看懂的、实实在在的领域，慢慢深耕，时间总会给你回报，就像通达电气，熬过去了2021年和2022年的商用车行业寒冬,现在不也等到了换电和智能网联的风口吗？
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