前几天端午和朋友去吃重庆牛油火锅,刚坐下来服务员问要什么饮品，一桌六个人几乎异口同声说“冰王老吉”，店老板递过来的时候还调侃：“现在吃辣锅的，10桌有8桌都点这个，我冰柜里王老吉的备货量比可乐还多。”掏出手机搜了下，这罐我们从小喝到大的红罐凉茶，对应的上市主体就是标题里的王老吉股票代码600332——不过很多人不知道的是，你直接搜“王老吉”是搜不到这只股票的，它的正式名字叫白云山，王老吉只是它旗下最能打的一块核心资产而已。
作为一个盯了消费股快5年的写作者,我一直觉得600332是最适合普通人研究的消费标的之一：它的产品你天天见，业绩逻辑不复杂，没有什么听不懂的黑科技，甚至你每次喝一罐王老吉，都相当于在给它的财报添砖加瓦，今天我们就掰开揉碎了聊，这只和我们日常生活绑定极深的股票，到底值不值得关注。
600332不是“王老吉股份”？先搞懂它的基本面
很多新手刚入市的时候闹过笑话：想买王老吉的股票，搜半天搜不到，最后才知道原来王老吉是白云山旗下的大健康板块核心资产，我们先把最基础的逻辑理清楚：600332白云山是广州医药集团旗下的上市平台，手里握着两张牌：一张是医药牌，包括陈李济、潘高寿、敬修堂等十几个百年中药老字号，还有国产男科药“金戈”这块金字招牌；另一张就是快消牌，核心就是我们熟悉的王老吉。
从2023年的年报数据看,白云山全年营收707亿元，其中王老吉所在的大健康板块营收164亿元，占比不到3成，但贡献的利润却占到了整体的40%，是妥妥的“利润奶牛”，我去年底去广药集团调研的时候，工作人员给了我一组很有意思的数据：现在王老吉的SKU已经从大家熟悉的红罐，拓展到了20多个，有适合怕胖人群的零糖版，有主打补充维C的刺柠吉，有针对广东本地市场的荔小吉，还有和王者荣耀、故宫联名的限量款，我家楼下的永辉超市，王老吉的陈列占了整整半个冷柜，春节的时候我妈还专门买了两箱印着兔年生肖的定制罐，说红色的摆在家里喜庆，客人来了拿一罐也方便。
很多人觉得凉茶是“区域性产品”，只有南方人爱喝，其实真不是，去年我去甘肃甘南自驾游，在一个离最近县城还要开40分钟的藏民民宿里，小卖部的冰柜里除了当地的牦牛酸奶，就摆着红罐王老吉，3块5一罐，和我家楼下小卖部的价格一模一样，当时我就挺感慨的：很多网红饮料在一二线城市火得一塌糊涂，到了十八线小县城都找不到货，更别说这种大山里的村落了，王老吉的渠道下沉能力，真的是很多新消费品牌拍马都赶不上的优势。
600332的长期底气：王老吉是不是一门“躺赚”的生意？
我一直和身边的投资者说,快消品的护城河，本质上就是两个：一个是心智占领，一个是渠道覆盖，而王老吉刚好把这两点都占全了。
先说说心智占领,“怕上火喝王老吉”这句广告语，已经喊了快20年了，现在已经变成了很多人的条件反射：吃火锅、吃烧烤、熬夜看球、甚至感冒嗓子疼，第一个想到的饮品就是王老吉，前阵子我部门聚餐吃小龙虾，刚坐下来就有同事喊服务员上王老吉，我问她你不是不爱喝甜的吗？她笑着说“吃这么辣的东西，不点王老吉总觉得第二天要长痘，心理作用也得点啊”，你看，这种刻在消费者潜意识里的认知，是花多少广告费都换不来的，而且2017年和加多宝的商标官司结束之后，王老吉的市占率已经涨到了70%以上，凉茶赛道从之前的双寡头竞争，变成了现在的一家独大，基本没有新的竞争者能进来分蛋糕。
再说说渠道优势,刚才我举了甘南民宿的例子，其实王老吉的终端网点现在已经超过了1000万个，从一二线城市的连锁超市，到县城的夫妻店，再到乡镇的小卖部，只要有卖饮料的地方，几乎都能看到王老吉的身影，而且快消品的渠道是有排他性的，很多小卖部的冷柜位置有限，摆了王老吉就不会再摆其他小众凉茶，这种渠道壁垒一旦建起来，后来者根本没机会挤进来。
我个人的观点是：对于这种单价低、消费频次高的大众快消品来说，“心智+渠道”的护城河，比很多科技公司的技术壁垒还要稳，毕竟技术会迭代，专利会过期，但是消费者的习惯一旦养成就很难改，没人会为了省5毛钱，去买一个自己听都没听过的凉茶牌子，这种消费惯性，就是600332最核心的长期底气。
2024年买600332到底赚不赚钱？普通人的投资逻辑拆解
聊完基本面,大家最关心的肯定是：现在买600332，到底能不能赚钱？我们先看看它的股价表现：2021年消费股牛市的时候，白云山的股价最高摸到过51.6元，之后随着消费板块回调，现在2024年中股价大概在30元左右震荡，总市值大概在490亿，市盈率只有11倍左右，放在整个消费板块里都属于估值偏低的水平。
我身边有个炒股10年的老大哥,2022年的时候把手里一半的新能源仓位砍了，27块钱买的600332，拿到现在刚好2年，加上两次分红，算下来年化收益差不多7%，他说“我也不指望它翻倍，现在这个行情，能每年稳赚5-8个点，比我瞎追AI、追算力亏得底朝天强多了，我出去吃饭喝一罐王老吉，就相当于给自己的持仓赚了几毛钱，心态特别稳”。
当然我也不是说600332就是稳赚不赔的“养老股”，大家投资之前一定要先搞清楚它适合什么人，又有哪些风险：
如果你是想炒短线赚快钱,那600332真的不适合你，它的股价走势特别稳，一年下来都很少有涨停的时候，基本不会出现短期暴涨的行情，你要是想着拿几个月就翻倍，不如去追热点题材股，它更适合那种风险偏好低、投资周期在3年以上的稳健投资者，作为资产配置里的“压舱石”存在，不用天天盯盘，长期下来跑赢通胀、跑赢银行理财是大概率的事，我姑姑2019年的时候买了10万块的白云山，什么都不懂，就是觉得王老吉年年都卖得好，肯定亏不了，拿到现在加上分红已经赚了快4万，比她儿子2023年买新能源亏30%强太多了。
大家也要看清它的潜在风险：第一个就是凉茶赛道的天花板，现在年轻人的饮品选择太多了，我身边95后的同事，夏天喝得最多的是东方树叶、三得利的无糖乌龙茶，偶尔吃火锅才会点王老吉，整个凉茶赛道的年增速已经降到了个位数，王老吉想要保持增长，就得靠新品破圈，现在推的刺柠吉、荔小吉口味确实不错，但目前营收占比还不到10%，能不能成为第二个百亿级大单品，现在还不好说；第二个就是白云山本身的业务结构问题，除了王老吉之外，它还有中成药、医药流通两块业务，中成药是受集采影响的，如果未来集采降价幅度超预期，也会拖累整个公司的利润表现。
从600332看普通人的消费股投资：别光喝产品，也要看懂生意
我一直觉得,普通人买股票，最好的切入点就是你身边的生意，消费股尤其如此，你不用去搞懂什么复杂的技术专利，也不用去算什么远期的行业空间，你就看你平时买东西的时候，第一个想到的牌子是什么，这个牌子是不是过了三五年还在卖，价格是不是稳中有升，渠道是不是到处都有。
我之前踩过一个很大的坑：2021年的时候我特别爱喝某网红奶茶，几乎每周都要喝三四杯，当时看它上市就脑子一热买了它的股票，结果后来新品卖不动，门店扩张不及预期，不到半年就亏了20%，割肉离场之后我才想明白：我自己爱喝，不代表所有人都爱喝，更不代表它的生意能赚钱，但是王老吉不一样，你自己喝，你爸妈喝，你朋友吃火锅也喝，十几年了一直都是这个味道这个价格，到处都能买到，这种生意的确定性，比那些PPT里讲的“千亿赛道”靠谱多了。
最后我还是要提醒大家：投资有风险，入市需谨慎，就算是你天天喝的王老吉，对应的600332也不是稳赚不赔的标的，你得先想清楚自己的投资周期和风险承受能力，再做决定，别脑子一热就满仓冲，下次你吃火锅点王老吉的时候，不妨多留意一下身边人的选择，说不定你就能从一罐3块5的凉茶里，找到属于自己的投资机会。
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