去年我发小换了台比亚迪宋PLUS DM-i，提车当天拉着我兜了20多公里，全程吐槽他之前那台开了8年的旧燃油车：“你看我这新车，挡风玻璃上直接投车速、导航，连限速标志都给你标出来，我原来那车中控跟老年机似的，现在连副驾都能刷剧，这才叫开车啊。”当时我顺着他指的挡风玻璃看了一眼，那个显示清晰的AR-HUD（抬头显示），还有流畅的车机系统，供应链就是华阳集团供的，后来我周围几个换车的朋友，不管买的是长安深蓝、吉利星越还是长城哈弗，一聊起车上的智能配置，十有七八都能扯上华阳，这两年后台问我华阳集团股票的人也特别多，甚至还有不少人把它和做煤炭的华阳股份搞混，买错代码亏了钱来找我吐槽的都有，今天就好好跟大家唠唠这只股票，都是我自己跟踪了2年、还实仓持有了1年多的真实感受，不吹不黑。
先搞明白：华阳集团到底是做什么的？
首先必须先给所有新手敲个警钟：A股有两个名字特别像的“华阳”，代码002906的华阳集团是我们今天聊的做汽车电子的公司，代码600348的华阳股份是做煤炭+钠电池的，两者完全不是一个赛道，我身边就有3个股民本来想买华阳集团，结果输错代码买成了华阳股份，赶上煤炭板块下跌亏了10多个点，哭都没地方哭，这个低级错误千万别犯。
说回华阳集团本身,它的总部在广东惠州，最早是做汽车音响、车灯起家的，现在已经拆成了四大业务板块：汽车电子、精密压铸、新能源光电、精密电子，其中占营收65%、贡献70%以上利润的核心业务就是汽车电子，也是这波智能汽车浪潮里它最核心的看点。 现在你去4S店看车，销售给你掰扯的那些“高端配置”：不用低头看仪表盘的抬头显示HUD、一整块大屏的数字座舱、能语音控制全车的域控制器、无线充电模块，华阳几乎都做，而且市场份额排在国内前二，据我从行业内拿到的数据，2023年国内乘用车HUD总出货量大概是700万台，华阳一家就占了210万台，仅次于德赛西威，而且现在10-20万价位的家用车装的HUD，一半都是华阳供的。 很多人可能觉得这公司没什么名气，但你稍微留意下就能发现它的存在感有多强：上个月我打滴滴坐的埃安Y，司机指着挡风玻璃上的导航跟我说“这个投影特好用，我开长途再也不用低头看手机了”，我扫了一眼系统信息就是华阳的；前阵子我姐去看15万级的SUV，长安、吉利、哈弗的销售无一例外都把“标配HUD”当成核心卖点，我翻了下产品手册，全是华阳的供货，说白了，现在车企卷智能座舱卷得越凶，华阳的生意就越好做。
华阳集团这两年的上涨逻辑，到底硬不硬？
我是2023年3月大概20块钱左右建的华阳集团的底仓,中间做了两次T，现在持仓成本大概18块，到2024年6月收益率大概在80%左右，我当时敢买它，核心是看中了三个不可复制的增长逻辑，到现在为止这三个逻辑也没有被破坏：
1、首先是赛道红利：智能座舱的渗透率还在爆发期
我之前去参加一个汽车行业的沙龙,业内专家给了一组数据：2020年国内乘用车HUD的渗透率才5%，100台车里只有5台装，到2023年渗透率已经涨到了24%，2024年大概率会突破30%，而行业公认的饱和渗透率是60%，也就是说还有至少1倍的增长空间。 更关键的是，现在HUD已经从“高端选配”变成了“标配”：3年前装个HUD还要加钱选装，至少是30万以上的车才有，现在10万块的入门级家用车都开始标配了，我前阵子陪我表妹去买代步车，她看的那台9.98万的比亚迪海鸥，都自带基础版HUD，销售说“现在年轻人买车，没有这个配置根本不考虑”。 除了HUD之外，华阳的另一个核心产品座舱域控制器，现在渗透率才15%，未来3年至少有3倍的增长空间，这部分的毛利率比HUD还高5个百分点，接下来会成为它的利润核心。
2、其次是客户结构持续升级，从“供自主”到“供全球”
华阳最早的客户都是长城、长安、比亚迪这些自主品牌，这两年随着它的技术起来，已经拿到了本田、丰田、大众这些合资品牌的定点，2023年底还拿到了特斯拉的HUD订单，2024年下半年就开始量产供货。 而且现在中国车企出海卖得特别好，2023年中国汽车出口量超过了日本成了全球第一，车企出海供应链也会跟着走，华阳现在已经跟着比亚迪、长城拿到了东南亚、欧洲的不少订单，海外业务占比从2020年的5%涨到了2023年的15%，接下来还会继续提升，这部分是额外的增量。 我查过它的公告，2024年一季度末它的在手订单已经超过了220亿，是2023年全年营收的3倍，也就是说接下来2年的业绩基本都有保障，只要产能跟得上，营收增长不会出大问题。
3、第二增长曲线已经开始放量，不用单靠汽车电子
很多人担心华阳只靠汽车电子会有天花板,但它的精密压铸业务现在已经起来了，2023年营收14亿，增长了32%，主要供新能源汽车的一体化压铸结构件、三电系统壳体，客户也是比亚迪、宁德时代这些头部企业，还有它的新能源业务，车载电源、热泵空调的订单也在涨，2023年这部分业务的增速超过了50%，接下来占比会越来越高，能对冲汽车电子业务的波动。 从财务数据来看，华阳的基本面也非常扎实：2023年营收76.2亿，同比增长25.4%，净利润7.2亿，同比增长31.3%；2024年一季度营收20.2亿，增长22.7%，净利润1.8亿，增长29.5%，连续8个季度净利润增速保持在25%以上，毛利率稳定在23%左右，现金流也非常健康，应收账款几乎都是头部车企，坏账风险极低。
华阳集团的风险也很明确，我持有1年多踩过的坑都告诉你
我从不推荐大家盲目买任何股票,华阳虽然是好公司，但它的风险也非常突出，我持有这1年多，最多的时候浮亏过15%，对它的缺点太清楚了：
1、第一大风险就是行业太卷，价格战压力很大
现在做汽车电子的厂商太多了,老大哥德赛西威比它规模大、技术储备更足，还有百度、高通这些互联网科技公司下场做座舱方案，一堆小厂商为了抢订单不惜压价，现在座舱产品的价格每年都要降5%-10%，2024年上半年比亚迪带头打价格战，要求所有供应链降价3%-5%，华阳的毛利率已经从2023年的23.5%降到了2024年一季度的22.8%，如果价格战继续打，毛利率还有进一步下滑的可能。
2、客户集中度偏高，依赖头部车企
华阳的前五大客户占总营收的38%，其中比亚迪一家就占了15%左右，如果比亚迪的销量不及预期，或者换了其他供应商，对华阳的业绩影响会非常大，2024年一季度比亚迪的销量增速放缓，华阳的股价就跟着跌了10%，就是这个逻辑。
3、估值不算便宜，增速一旦下滑就会杀估值
现在华阳的动态PE大概是32倍,对应它25%-30%的增速，PEG刚好是1，看起来不算贵，但如果接下来它的增速掉到20%以下，那32倍的估值就明显偏贵了，很有可能出现杀估值的情况，我身边就有个朋友2023年10月28块追高买的华阳，后来赶上汽车板块调整，最低跌到21块，浮亏25%拿不住割肉了，结果今年又涨到35，拍大腿都没用，本质就是他追在了估值偏高的位置。
4、容易被概念炒作，波动特别大
华阳每次沾上华为汽车、无人驾驶、智能座舱的概念都会被炒一波，涨得快跌得也快，2023年9月跟着华为汽车概念半个月涨了40%，后来1个月又跌回去了，短线如果追高很容易被套。
普通投资者想买华阳，一定要匹配自己的投资周期
最后我说说我个人的观点,仅供大家参考，不构成任何投资建议： 如果你是长期价值投资者，能拿2-3年，我认为华阳是个不错的标的，现在智能座舱的渗透率还在上升期，它的在手订单足够，新业务也在放量，只要没有黑天鹅，未来3年净利润复合增速保持在25%左右是大概率事件，对应的合理估值是25-35倍PE，也就是说如果股价跌到25块以下，属于性价比比较高的布局区间，越跌越买问题不大，我自己的计划是，只要它的HUD渗透率还没到50%、域控制器业务占比没到30%，我就会继续持有，除非涨到40块以上（对应40倍PE）我才会考虑减仓。 如果你是短线交易者，想靠概念炒一波，那你要注意，华阳的波动非常大，最好是在板块情绪低迷的时候低吸，别追高，一旦跌破20日均线就一定要止损，别短线套成了长期股东。 另外再提醒一遍，千万不要买错代码，002906才是做汽车电子的华阳集团，别看到“华阳”两个字就乱买。 其实投资股票没那么复杂，你多去4S店转一转，看看现在车企都在卷什么配置，问问销售哪些配置卖得最好，看看这些配置是谁供的，大概率就能找到好的投资标的，华阳就是我自己线下跑了5家4S店、问了十几个销售之后才敢买的，比起听那些乱七八糟的内幕消息，自己亲眼看到的景气度才是最靠谱的。
最后还是要啰嗦一句：股市有风险，入市需谨慎，所有的观点都只是我个人的判断，你买股票之前一定要自己做研究，赚了是你的，亏了也只能自己承担，别听任何人的推荐就盲目下单。
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