qe退出(美联储一次性抽水5000亿美元)

qe退出，美联储一次性抽水5000亿美元？

美联储当前关心就业胜过通胀。2020年美联储修改货币政策框架，从盯住2%的通胀目标改为一定时期平均通胀水平为2%，并允许一定时期内通胀在可控的情况下略微超过2%。平均通胀目标框架的修改无疑增强了美联储对于通胀的容忍性，事实上，从伯南克掌舵美联储以来，美联储对于就业市场就更加关心。在上一轮退出QE的过程中，美联储也在时刻强调着就业市场的恢复。如今的美联储不仅强调就业整体的恢复，鲍威尔甚至强调不同族裔的就业恢复情况。

市场对通胀的担忧阶段性消退。6月10日，美国五月CPI数据公布，同比增长5%，高于市场预期的4.7%并创2008年8月以来最大涨幅；核心CPI同比增长3.8%，高于市场预期的3.5%。这也是CPI数据连续第二个月超预期上行。通胀数据公布后，美国10年期国债收益率小幅反弹至1.50%以上，但很快继续下降跌破1.45%，触及3月初以来最低的水平。从近期美债收益率的下行不难看出，表征紧缩预期的实际利率水平变动并不大，而10年期隐含通胀预期持续下行从而带动了名义利率的下行。这表明市场阶段性的接受了美联储的说辞，即“通胀是暂时性的”，继而降低了美联储迅速收紧货币政策的担忧。

非农数据连续两月不及预期，市场对于Taper的担忧迅速降温。美国劳工部公布数据显示，美国5月季调后非农就业人口增55.9万人，预期增67.4万人，前值由增26.6万人上修为增27.8万人，4月预期99.8万人；5月失业率为5.8%，预期为5.9%，前值为6.1%；5月平均每小时工资环比增0.5%，预期增0.2%，前值增0.7%；5月劳动参与率为61.6%，预期为61.8%，前值为61.7%。可以看到，美联储最关心的非农就业数据连续2个月不及预期，因此在5月数据公布后美债利率下行，美元走弱，市场对于Taper的担忧迅速下降。美联储触发Taper的条件，并不是就业一定要恢复到疫情之初，而是需要确认美国经济恢复在坚实的道路上，即美联储官员所述“直到通胀和就业取得实质性进展”。

9月会议开始讨论Taper，本次会议维持政策不变。目前5月非农就业人数与疫情冲击前的2020年2月非农就业人数相比，缺口仍有763万。主要是政府补贴导致居民劳动参与率下降，同时服务业的恢复空间仍较大。近期美国疫苗接种速度下降，日均接种量约为120万剂次，远低于高峰时300万剂次，主要是由于剩余未接种人群接种意愿较低，这也推后了美国群体免疫实现的时点。美国已有多州宣布将提前终止原本于9月6日到期的失业补贴，促进居民返回就业市场，同时夏季到来会促进服务业如休闲酒店业恢复从而促进服务业就业恢复。因此美联储对于连续2个月低于市场预期的就业数据，至少也需要2个月的就业数据来确认就业市场的改善。同时市场的通胀预期阶段性缓和，也缓和了美联储提前收紧货币政策的压力。

利率走廊可能会有技术性调整。6月10日，美联储隔夜逆回购协议工具的使用量连续第4天创历史新高，达到5349亿美元。近期美国联邦基金市场过剩的流动性引发市场广泛关注，主要是由于美联储的QE和财政部TGA账户余额下降所致。短期流动性的过剩压低了短端利率，叠加市场目前净短期国债存量持续下降，美国货币市场出现“资产荒”，短期资金不得不回流美联储资产负债表。为了应对名义利率突破“0下限”的压力，市场预计可能会在接下来的几次议息会议上对目前的利率走廊进行技术微调，即提高IOER和ON RRP利率来限制短期名义利率的突破0。

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为什么美国宣布进入紧急状态？

因为股票是经济的先行指标，反应市场对未来的预期。

当地时间3月13日，美股开盘大涨，三大股指开盘涨幅均超过6%，经过盘中的回调后，在特朗普宣布美国进入全国紧急状态后尾盘加速飙升，到收盘时三大股指均暴涨逾9%，创2008年10月以来最大单日涨幅。

截至收盘，标普500指数上涨230.38点，涨幅9.29%，报2711.02点；纳斯达克指数上涨673.08点，涨幅9.35%，报7874.88点；道琼斯指数上涨1985.00点，涨幅9.36%，报23185.62点。

尽管美股周五大幅收高，但本周主要股指仍录得巨大跌幅：道指本周下跌10.39%，标普500指数下跌8.79%，纳指下跌8.18%。

3月13日，美股大型科技股暴涨，苹果涨11.98%，Facebook涨10.23%，亚马逊涨6.46%，微软涨14.22%，谷歌涨9.24%，奈飞涨6.68%，特斯拉跌2.49%。

中概股纷纷上涨，阿里巴巴涨4.41%，京东涨3.79%，百度涨1.30%，网易涨7.39%，拼多多涨2.90%，好未来涨2.98%，新东方涨4.30%，爱奇艺涨0.81%，跟谁学涨4.67%，瑞幸涨4.21%，微博涨3.82%。

欧洲主要股指全线收涨。欧洲斯托克50指数收涨1.43%，德国DAX指数收涨0.77%，意大利富时指数收涨7.12%，英国富时100指数收涨2.46%，法国CAC40指数收涨1.83%。

消息面上，当地时间3月13日下午3时，美国总统特朗普召开新闻发布会，因新冠病毒大流行而宣布美国进入全国紧急状态，此举将可释放出最多500亿美元的财政资源，以帮助受到疫情影响的美国人。

特朗普还敦促各州立即设立紧急行动中心。他表示，下周将提供多达50万份新冠病毒测试盒，同时还将有数百万份新冠病毒测试紧随其后。卫生部将可免除部分医疗保健设备提供商的许可要求。与包括纽约州在内的多州政府进行合作。他表示，政府正在与私营领域企业合作进行检测，不希望每个人都跑出去急着进行检测。从下周初开始，预计能额外进行50万份检测。

这缓解了外界对于美国政府应对疫情不力的担忧。

此外，特朗普继续向美联储施压，敦促其继续降息。特朗普称，“美联储主席鲍威尔和他的同僚使我们无论在经济还是心理上都处于决定性的劣势地位。美联储必须最终将联邦基金利率降低到与其他国家央行相当的水平。还有，刺激措施！”

“我们打算保持市场开放——这是人们信心的一个信号，”美国财政部长史蒂文·姆努钦(Steven Mnuchin)在周五接受CNBC采访时表示，“我们将提供流动性——无论我们需要做什么，无论美联储需要做什么，无论国会需要做什么，我们都将提供流动性。将会有大量的流动性。”

他还表示，他已经与唐纳德·特朗普总统和国会领导人讨论了与美国航空公司解决“短期流动性问题”的必要性。

受上述利好消息影响，美股尾盘急速拉升。那么，周五的报复性反弹意味着美股见底了吗？

在姆努钦看来，美国股市遭遇的这一波抛售将是短暂的，并表示对于那些想要低价买入股票的投资者来说，这似乎是个很有吸引力的机会。

“这是个短期的问题。可能需要几个月时间，但我们会渡过难关，经济将比以往任何时候都更强劲。”姆努钦说道。“不妨回头看1987年股灾后买入股票的人，还有金融危机过后买入股票的人。对于长线投资者来说，这将是一个很好的投资机会。”

亿万富翁投资人卡尔·伊坎（Carl Icahn）表示，新冠病毒所带来的抛售使得一些股票变得如此便宜，以至于就像是被“白送”的。他说道：“现在已经到了这样一个地步，有些公司（的股票）简直相当于是被白送的。”但在最近的这次抛售之前，伊坎一直都抱有悲观立场，而即使是在今天，他也认为导致道琼斯工业平均指数和标普500指数进入熊市区域的动荡不会很快结束。“我不像以前那么悲观了，但还是有更长的路要走。”他说道。

“这与金融危机不同，在金融危机中，人们不知道什么时候会结束，而我们会渡过难关的。”姆努钦补充道，“我认为，你们可以期待我们的经济活动在今年年底出现大幅反弹。”

瑞银分析认为，除非疫情蔓延能得到有效遏制，同时全球决策者采取协调一致的应对措施，否则市场将继续大幅波动。

宏观经济研究机构MRB合伙公司执行合伙人菲利普·科尔马认为，如果决策者不能很快阻止经济增长放缓和金融市场下跌的趋势，经济将面临陷入衰退的风险。从历史数据看，对经济衰退的担忧曾多次给美国股市带来巨大抛售压力，一旦经济出现衰退，股市将持续处于熊市。

摩根士丹利的首席投资官迈克-威尔逊（Mike Wilson）表示，现在很可能陷入衰退，但也已接近美股底部，这意味着现在正是抄底的好时机。

威尔逊在周五的电话会议上说，“市场正在衰退中重新定价，我们认为这可能是正确的。”

摩根士丹利财富管理公司首席信息官利萨-沙列特（Lisa Shalett）补充说，但股票“比最低价更接近底部”。

沙列特说：“对于持有现金的客户来说，现在我们看到一些非常好的机会，可以选择性买入一些处于价格低位的股票。”在沙列特看来，预计市场还会有三到六个月的低迷期。

威尔逊说，这次经济衰退将是温和的。今年的公司收益将下降，但是明年将反弹，而且似乎不会出现长期的熊市。他说：“这是两年前开始的周期性熊市修正的最后一步。”

高盛则建议投资者买入那些资产负债表强劲的公司股票。

“石油市场价格战压力巨大，以及信贷市场紧张局势很可能会继续利好那些资产负债表强劲的公司。”高盛首席全球股票策略分析师Peter OPPenheimer在报告中写道，“全球发生经济衰退的风险越来越大，导致信贷资产非常脆弱。”

美联储不停印钱救市？

新冠疫情给美国经济带来了巨大的冲击，截至目前，已经有200多万人确认感染，超过11万人丧生。为减缓疫情蔓延，美国政府不得不给经济按下了暂停键，工厂关闭，交通中断，企业维持最小的运营规模。

美联储为了防止经济崩溃导致的金融危机，只能不断地印钱，通过购买债券给银行体系注入货币流动性，希望以此增加信贷，使得政府、企业和个人可以以较低的贷款利率得到资金，度过难关，提高投资和消费水平，挽救经济。这就是量化宽松政策。

但是由于疫情的反复，经济重启困难重重，投资和消费根本无法启动，印出的钞票只能在金融市场里空转，所以股市才节节攀升。

在目前的情势下，美联储为何采取不断印钱的量化宽松政策？它的风险在哪里？下面我将逐步展开分析。

美联储为何采取不断印钱的量化宽松政策？

1. 降低利率，刺激经济

量化宽松增加了货币供应量，央行印出来的货币通过购买债券开始流入银行系统。多余的货币在账上躺着是无法产生利润的，为挣得利差，各银行开始竞相降低利率以便贷出这些多余的钱。市场利率在竞争中被逐步拉低。

因此，引入量化宽松政策，既可以压低利率，同时也撬动投资，从而刺激经济复苏。

2. 降低失业率

经济危机通常会出现大规模失业。例如，1929年的大萧条期间，超过40%的人失去了工作。然而，在现代危机中，失业问题很少会持续这么长时间，影响这么多人。这可以归功于量化宽松的货币政策，它确保了就业率不会大幅下降，同时缩短了失业持续的时间。

通过量化宽松，美国政府手中有了余钱去帮助企业解决暂时的债务危机，各种补贴避免了因企业倒闭带来的大规模裁员。因此，在短期内，量化宽松政策对普通民众极为有利，因为它保护了他们的工作。否则，2008年的危机足以造成长期失业。

3. 购入不良资产，避免其对金融市场的冲击

在量化宽松的过程，美联储通过印钱从公开市场购买资产，与此同时将货币也注入了金融体系。一般而言，美联储购买的资产通常是政府债券，这不仅仅是因为它可以增加政府债券的市场流动性，而且政府债券的安全性也很高。

然而，在疫情危机下，市场上大量不良资产面临崩盘的危险，美联储通过量化宽松计划购买这些不良资产，继而把有它们从流动的金融系统中剥离开来，存入央行的封闭金库里。待到日后危机解除，这些不良资产才会慢慢地被释放到经济中。在经济复苏的过程，它们可以被迅速吸收，而不会给市场带来冲击。

小结：鉴于以上好处，以及2008年次贷危机的经验，当新冠疫情蔓延至美国的时候，美联储毫不犹豫地祭出了量化宽松的大旗，直接印钱挽救步入衰退的经济。

美联储量化宽松带来的风险

1.通货膨胀风险

作为央行的美联储，它的长期目标是把通货膨胀控制在最低限度。然而，量化宽松的政策效果却恰恰相反，美联储印刷钞票，并利用这些货币作为准备金来进一步扩大信贷，由此导致的通货膨胀则难以避免。

当然，量化宽松是近些年才开始采用的新型货币政策，对于由此造成的通胀规模，迄今没有多少经验数据。然而，2008年的次贷危机表明，虽然在经济低迷初期使用该政策可以有效地刺激经济，但当经济复苏开始，这些刺激措施的后续影响将难以控制。因此，量化宽松政策很可能是解决了一个问题，但在未来几年内又制造了另一个麻烦。

因此，通过印钱来刺激经济只是权宜之计，而不是长期的解决方案。

2. 利率风险

与通货膨胀一样，央行的目标是保持利率在一定程度上的稳定。平稳的利率可以增强消费者信心，进而刺激疲弱的经济。由于利率的大幅波动会造成消费者会推迟支出，避免购买，所以市场中利率的波动越大，消费者就越容易丧失信心，经济也会陷入长期低迷。

量化宽松政策会导致短期内的利率下降。但是，从长远来看，由于它会带来通货膨胀，造成利率上升，以至于得到与稳定金融市场的目标完全相反的结果。很明显，这是一种破坏性质的货币政策，会对当前经济产生负面影响

一个典型的例子就是房贷市场，当前利率剧烈波动，负利率的预期开始笼罩市场，最新的美国房贷利率在上周末又下降了0.2%，消费者据此推迟了房屋购买，没人愿意在预期利率长期下行的过程中去贷款买房，因为这意味着一旦买入，你将可能要承担大笔的额外贷款利息。

3. 保护落后生产力

每一次的经济危机，都应该淘汰一部分落后的生产力与产能，从而为将来的经济腾飞注入新生力量。然而，量化宽松政策却保护了这部分落后的，应该被淘汰的企业。美联储大量发行货币，通过银行最终把钱借给了那些一开始就不应该得到贷款的企业，它们或许效率低下，或许机构臃肿，或许负债累累，但都是行走在破产的边缘的公司，结果因为得到救助而得以苟延残喘。

市场失去了更新迭代的功能。这些企业凭借昔日的辉煌，霸占着市场资源，新生代企业却因为没有市场空间而在萌芽中枯萎。

典型的案例，是作为创新模式的美国版民宿企业AIRBNB，在新冠疫情期间因为无法得到政府的援助而濒临倒闭，但其他传统旅游住宿业却获得了大笔的纾困资金。可以想象，当经济重开来临时，作为竞争对手的彼此，谁还能在市场屹立。

4.资产泡沫风险

作为量化宽松的目的，美联储印出的钞票应该是通过银行体系以贷款模式传导至企业，用以帮助公司度过经济衰退。但事与愿违，在糟糕的企业状况，严峻的经济形势下，由于担心贷出款项无法收回，银行宁愿让资金躺在金库也不愿意降低贷款门槛。

于是，大量的货币在金融市场里面空转，印出的货币通过各种渠道进入股市和商品市场，进而推高了股票与商品价格。既然是泡沫，就总有被刺破的一刻，6月11日美国股市暴跌1800点就是资产泡沫化的证据。

结论：美联储不断印钱的量化宽松政策，短期内确实可以缓冲经济衰退，避免金融市场的崩塌，但是也给将来带来了长期通货膨胀与资产泡沫的风险。其最终的结果是加大了贫富差距。疫情期间，世界排名前五位的富豪财富不减反增，则是从令一个侧面反映了量化宽松带来的这一后果。

数字货币将内部封闭式点测试？

首先我想说数字货币将会打压造假纸币的不法之徒。让货币使用环境更加趋于安全。

其次我想表达这个节点上中国加速数字货币的内在因素。

1.顺势而为，数字支付趋于稳定、安全、增长的势头，货币数字化乃顺应潮流。

2.外币稳定性难以估量。数字货币或开启货币新纪元。让经济，货币层面更加稳定，可谓意义重大。

在这次疫情影响下，全球央行开启宽松的货币政策，有些国家乃实力大国，大肆印钞来换取别国的劳动资产，难免有点强盗的味道。

第一代数字货币：比特币的失败

早期比特币诞生的初衷也是想建立理想化的货币体系，为了防止货币超发的情况。因为货币超发会引发通货膨胀；通货膨胀会让社会经济、人们生活陷入混乱。

比特币是透过区块链技术为载体，想要一举颠覆全球货币，想法是好的，但是炒作的味道太浓了，而且货币最大的要素是信用背书，比特币以美好的想象为热点炒至2万多美元一个的程度；随后市场发出了质疑，既然定义为货币那么它的信用背书是什么？很搞笑的事情，“天呐！这玩意居然没有信用背书”理性的投资者大举卖出，甚至美国芝加哥交易所开设期货合约方便做空比特币。

比特币的贡献还是有的，虽然它在货币战略意义上昙花一现，但是区块链技术方面被广泛关注。

新的数字货币

若中国推行数字货币成功，或将以自身大国信誉为背书推广至全球，这无疑会打压美元在流通上的份额，美国印钱游戏可能迎来Game Over。

美联储目前的货币政策非常宽松，QE水平也远超以往，政府债持续增加，若美元出了问题或将引发多国经济危机，从安全稳定方面来看，全球需要一款属性稳定的货币来促进国与国之间经济贸易的往来。

因此我对中国推荐数字货币非常期待和看好。