ipo上市流程图,我们在这个时代里最好怎样学习

ipo上市流程图，我们在这个时代里最好怎样学习？

当今这个时代，我们要树立终身学习的思想。

1.在少年儿童时代，我们要学习基础的文化知识。青年时代上大学要学习专业知识。

2.走上工作岗位后，更多的要学习与自己工作有关的知识。特别随着高科技的发展，我们要学习的是利用高科技提高工作效率，利用培训接受新思想、新理念，提高工作效果。我在参加工作时，教学是一支粉笔，一块黑板。后来开始用投影机、录音机进行教学，然后发展到用多媒体，现在教学用一体机、录播教室。知识变得越来越有趣，课堂变得越来越精彩，信息容量越来越大，同样一节课，学生接受知识越来越多，越来越快。

所以我们必须终身学习，只有这样才能好的适应社会。

手里有20万闲钱？

第一章行业概况

财务顾问（Financial Advisor, FA）又称融资顾问，这里主要是指帮助创业公司提供投融资服务的机构。FA本质上其实是介于创业者与投资机构之间的第三方，面向双方提供投融资的撮合服务，当然不仅限于私募融资服务，包括合并收购、战略重组、IPO、定向增发等方面不同机构都各有涉猎。在早期项目中，FA机构的佣金通常是融资金额的3%-5%，后期的项目融资金额较大，佣金比例也会适当调低。

双创时代下，一批批FA机构借助着近十年轰轰烈烈的移动互联网浪潮，斡旋于投资人和创业者间，获得了前所未有的发展，书写着一级市场比较波澜壮阔的时代画卷。财务顾问的价值在于为企业减轻融资的时间成本、试错成本与风险溢价。

(1) 信息整合

企业创始人本身人际资源与精力有限，部分早期项目公司内部财务、法务团队尚未具备足够的融资的经验。财务顾问能够帮助企业梳理商业模式，输出有效信息，帮助创业者把握行业动态及资本市场动态。

(2) 设计交易结构

由于风险投资是一种长期的股权投资，不同于流动性强的公开市场投资，所投资的企业比常规企业具有更大的风险性，因此，投资机构与创业公司之间的条款协议显得尤为重要。财务顾问基于行业经验，为企业解决 “什么时候拿钱，拿多少钱，拿谁的钱，如何利用资本杠杆快速成长” 的问题。

(3) 谈判中介

财务顾问作为谈判中介，遇到融资阻碍、行业限制以及双方对估值存在分歧的情况时，能够更好地协调双方利益。尤其是对于缺少融资经验的公司，财务顾问能够帮助创业者了解投资条款背后的责权与风险并进行谈判。

(4) 信用背书

在企业发展早期，特别是高成长的中小型企业，由于内部管理体系尚未完全规范，其真实价值难以被外部投资者发现和合理评估。财务顾问自身的口碑能够降低创业者与投资人之间的信任成本，提高沟通效率。

图财务顾问业务流程图

资料来源：资产信息网千际投行东兴证券

尽职调研，撰写甲方的股改可行性报告；拟订甲方股权结构及股份公司设立方案；拟订甲方财务调整方案；协助选择审计、评估、律师等中介机构，完成符合要求的审计、评估和法律方面报告；协助选择保荐人（辅导券商），提供上市前财务顾问服务。2013年开始，在国家“大众创业、万众创新”的号召下，一方面全国掀起了全民创业热潮，寻求融资的项目井喷；另一方面市场开始涌进大量热钱，投资机构如雨后春笋般兴起。

投资中国的数据显示，中国私募投资总额从2014年到2016年，走出了一条急剧向上的曲线，到2016年底，中国私募基金总规模突破十万亿元大关。相比之下，2014年之前漫长的时间中，获融资的项目总数还不如2014一年的量。FA的业务两端需求迅速膨胀，很快便造就了FA行业的浮华盛世。

在这一期间，像滴滴收购快的、58收购安居客、58收购赶集、蘑菇街收购美丽说、美团大众点评的合并等等，绝大多数市场上的大项目几乎都被华兴资本一手包揽，在FA行业内可谓是一家独大。随着2015年末，大批O2O项目泡沫开始破灭，投融资开始遇冷。接着2018年，由于去杠杆、资管新规等政策落地，募资愈发困难，导致投资机构存粮不足，引发市场又一轮寒冬。

图中国股权投资资金募集情况（左）中国股权投资市场投资情况（右）

资料来源：资产信息网千际投行清科研究中心

为扩充营收，华兴资本从天使轮到IPO承销、兼并收购均有涉猎，遍地开花的同时，也进一步挤压其余FA业务空间。这些机构为应对这种变化，也在积极创新迭代，出现了两种转变方向，一种是互联网化，一种是精品投行化。

互联网化很好理解，这些FA将投融资服务拆解为若干环节，每个环节由不同专业人员负责，实行流水线作业。同时，利用APP或公众号等移动工具，与投资人、创业者保持高频度互动，搜集、推送项目以及完成面谈约见等等，从而力图将业务流程实现标准化、规模化以及高效化，典型企业有以太创服等。

另外一种情况则偏传统路线，泰和资本便是其中的佼佼者，由于创始人都有咨询背景，秉持着“研究导向、重度赋能”的信条，走深耕行业的精品化路线。短短几年时间，这家FA已成为一级市场中，成立后增速最快、头部项目最为集中、人均产出最高（10亿+）的财务顾问机构，拼多多、51信用卡、作业帮、瓜子二手车等明星公司均是其合作客户。

FA核心就在于关系网的变现，是一门时时刻刻要应对多方博弈的生意，面临规模与服务质量的矛盾，天花板始终在那，这也是很多FA盈利很好但却无法做大的原因。正因如此，近年来很多老牌FA（如汉理等）也开始转型做买方，也就是投资机构（VC）。不过，这些年互联网等行业马太效应凸显，并购、投资等趋势明显，FA行业需求在，机会也始终在。

第二章商业模式和技术发展

图财务顾问行业产业链

资料来源：资产信息网千际投行

图 2015-2019Q3行业财务顾问业务收入情况

资料来源：资产信息网千际投行 Wind

在财务顾问行业中，投资银行是较为典型的一类财务顾问企业。投资银行并不是普通意义上的商业银行或一般证券公司。传统型的投资银行包括证券发行和代理买卖等金融性业务；引申型投资银行包括基金管理、风险管理及直接投资等；创新型投资银行则主要是企业兼并、收购和重组等策略性业务。

此外，行业内一些独立的财务顾问公司充当着企业发展过程中重要的角色。这类独立财务顾问公司往往将业务重心集中于某一版块，属于精品型财务顾问公司；亦有综合性财务顾问公司，同时开展多项财务顾问业务。

在我国，与通常的投资银行将财务顾问业务侧重于对接二级资本市场不同，独立财务顾问行业则较为注重资本市场与货币市场、一级资本市场与二级资本市场及直接融资与间接融资协调发展与共同推进。独立财务顾问公司与投资银行共同构成了我国财务顾问行业并推进该行业的发展。

根据现阶段国内财务顾问行业提供的服务范围，可以从证券发行、企业兼并收购、企业重组、企业财务及项目融资等方面予以分析。

证券发行

目前，国内证券发行主要包括首次公开发行、定向增发、公开增发、配股、可转债及债券发行。随着我国资本市场的逐步改革、股债市场的协调发展，国内证券发行融资额度逐年提高。证券发行是资本市场中监管最为严格的金融活动，需要专业的财务顾问公司协助企业发行人完成。现阶段国内证券发行一般有执业牌照门槛，由证监会或其它相关部门监管，目前主要由证券公司投资银行部从事该领域的业务。

图 2016-2020年中国资产证券化业务发行规模及增速（单位：万亿元，%）

资料来源：资产信息网千际投行中国债券信息网

兼并收购

由于经济全球化和市场竞争程度的加剧，企业迅速发展壮大、抢占市场是提高竞争力的重要手段。内部扩张和并购扩张是企业寻求扩张与发展的两种选择，相比而言内部扩张是一个缓慢的过程，大多数企业都会通过并购作为公司升级扩张的方式，有助于缩短投入产出时间，降低进入壁垒，获得最新技术，迅速扩大市场，减少竞争对手，实现多元化经营。并购的定价、策略、程序、反并购策略及并购后的整合等都需要较为专业的财务顾问知识与行业经验的积累。通常情况下，一般企业不会经常进行并购，所以这些企业不会有并购的经验，需要专业的金融服务公司为其提供企业并购的财务顾问服务。

图 2021年前三季度中企海外并购各大洲金额及宗数

资料来源：资产信息网千际投行

企业重组

企业重组是针对企业产权关系和其他债务、资产、管理结构所展开的企业的改组、整顿与整合的过程，从而优化企业资产结构、负债结构和产权结构，以充分利用现有资源，实现资源优化配置，并从整体上和战略上改善企业经营管理状况，强化企业在市场上的竞争能力，推进企业创新。企业重组过程中的方案设计、募集资金、战略规划、公司治理等环节均要求专业的金融知识与实践经验的积累以及丰富的行业资源，因此，需要专业的财务顾问公司为其提供专业的服务。

图 2020年第一季度上市公司并购重组情况

资料来源：资产信息网千际投行 Wind 高禾投资研究中心

企业财务

财务顾问机构担任企业财务顾问，主要是为企业提供财务分析诊断、投融资决策、项目评估、财务制度设计及资本运营等方面的服务。国内经济处于转型升级阶段，各行各业均谋求在新一轮产业升级过程中占据优势地位，这一过程必然导致企业对融资需求的增加，从而促进企业对财务顾问服务需求的增加。

图 2016-2021社会融资规模存量

资料来源：资产信息网千际投行中经网

项目融资

现阶段，国内宏观经济进入新常态，稳增长成为未来几年的中央政策主旨，这将带来新一轮基础设施及其它公共设施建设的大浪潮。各类基础设施建设项目进行融资时，需要财务顾问机构积极介入项目的规划和评估，包括进行项目的风险评估、确定结构性融资方案、安排融资方式，组织贷款银团、实施监督和管理等。

图 2016-2025中国小微企业贷款余额规模

资料来源：资产信息网千际投行中国人民银行艾瑞咨询研究院

表以华兴资本控股为例分析主营结构

资料来源：资产信息网千际投行 Wind

图科创板申报项目数量占比

资料来源：资产信息网千际投行华经情报网

图科创板申报项目金额占比

资料来源：资产信息网千际投行华经情报网

根据《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》规定，涉及上市公司发行股份购买资产的，独立财务顾问应当关注本次发行的目的、发行方案、拟购买资产的估值分析及定价的公允性、拟购买资产的完整性、独立性、盈利能力、对上市公司影响的量化分析、拟发行股份的定价模式、中小股东合法权益是否受到侵害、上市公司股票交易是否存在异常等事项，并出具独立财务顾问报告。

当定增重组构成关联交易的，独立财务顾问还应当就本次交易对非关联股东的影响发表意见。所以，独立财务顾问的参与可以在一定程度上缓解交易双方之间的信息不对称。此外，独立财务顾问应当自上市公司收购、重大资产重组、发行股份购买资产、合并等事项完成后的规定期限内，通过日常沟通、定期回访等方式对上市公司进行持续督导。督导的责任包括：

（1）督促和检查申报人履行对市场公开作出的相关承诺的情况；

（2）督促和检查申报人落实后续计划及并购重组方案中约定的其他相关义务的情况；

（3）结合上市公司定期报告，核查并购重组是否按计划实施、是否达到预期目标；其实施效果是否与此前公告的专业意见存在较大差异，是否实现相关盈利预测或者管理层预计达到的业绩目标。

所以，独立财务顾问的参与能够在一定程度上督促企业履行后续重组计划，完成业绩承诺，有利于公司长远发展。

2018年3月底出台的《证券公司投资银行类业务内部控制指引》(简称“指引”)对投行业务的薪酬制度、收费模式、内控人员配置、机构设置等各个环节进行了详细的规定，试图改变投行圈普遍存在“重发展、轻质量”、“重规模、轻风险”、“重前端承做、轻后期督导”的现状。该指引也首提“三道防线”提升内控效率。这三道防线分别是：项目、业务部门；质控部门；内核、合规等部门。

第三章行业估值、定价机制和全球龙头企业

图以华兴资本控股为例指数PE/PB

资料来源：资产信息网千际投行 Wind

行业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。

表境外上市财务顾问业务企业估值对比

资料来源：资产信息网千际投行 Wind

表中国香港上市财务顾问业务企业估值对比

资料来源：资产信息网千际投行 Wind

财务顾问业务执行能力专业评价结果出炉，反映财务顾问执业能力的相对水平。2021年12 月 3 日，中国证券业协会发布关于 2021 年度证券公司财务顾问业务执业能力专业评价结果的公告。财务顾问分为 A、B、C 类，其类别划分仅反映财务顾问执业能力的相对水平。

专业评价遵循六大原则。其中，评价期为 2020 年 5 月 1 日至 2021 年 4 月 30 日。在评价期内没有上市公司并购重组财务顾问项目获得证监会核准的，或评价期内有核准项目但未提交评价材料的，或评价期内因财务顾问业务涉嫌违法违规被证监会采取行政处罚措施的财务顾问为 C 类，同时评价结果公布前投行业务风险尚未消除、业务开展受到限制的财务顾问不得评为 A 类。

图 2020年各评级类别占比（左） 2020年各评级类别占比（右）

资料来源：资产信息网千际投行中证协申港证券研究所

参评券商数量增加，由 B 转 C 现象明显。今年共有 99 家券商参评，相比去年新增 3 家。评级为 A 类券商数量不变，明显的是，B 类券商数量显著减少，C 类券商显著增加。2020 年评级为 B 类的 27 家券商中，上升为 A 类的仅占 22.22%，下降为 C 类的过半数，占比 51.85%，包括安信证券等 14 家公司，可见今年大部分券商在财务顾问业务的执行上表现不佳。

FA行业已经具备初步格局，虽然每年都有很多新锐精品投行产生，但是新锐精品投行已经很难突破，成为巨头；小而精美，专业化、细分化将成为趋势，FA圈子趋向于理性，多样化。

图财务顾问行业风险

资料来源：资产信息网千际投行

作为向客户提供财务顾问业务的投资银行，在业务开展过程中存在一系列的风险，主要表现在以下几个方面：

(1) 违约风险

投资银行在开展财务顾问业务活动的过程中，违反合同约定的有关事项，对客户的利益可能造成损失，就形成了相应的违约风险。包括未能按期提出顾问报告或提出的顾问报告不符合约定而给客户造成损失的可能性；未履行保密义务而给客户造成损失的可能性。对于违约行为来讲，一方面投资银行要承担违约责任和赔偿责任，另一方面会使自身的声誉和形象遭到破坏。

(2) 分析风险

分析风险是投资银行在接受客户的委托提供财务顾问业务时，由于分析存在偏差而为客户提供错误的市场预测和不合适的投资管理建议，一旦客户相信这一市场预测或者采纳了这一投资管理建议，就有可能面临着投资损失和经营失败。对市场的准确把握和判断是投资银行生存和发展的关键。因此，分析风险是投资银行提供财务顾问业务所面临的主要风险之一。

(3) 信息误导风险

指的是投资银行作为财务顾问对信息的分析处理错误给客户造成利益损失的可能性和对证券市场的不良影响。这种风险主要体现在投资业务顾问服务中，财务顾问人员如果对信息不加分析整理就提供给客户或者对信息分析错误，造成信息误导，给客户带来损失，特别是造成证券市场的混乱，从而不利于财务顾问业务的开展和证券市场的健康发展。

(1) 潜在进入者

一些精品投行，包括华兴资本，汉能资本，泰合资本，易凯资本，光源资本等。

(2) 供应商

即挂以“财务顾问公司”、“投资（管理）公司”等头衔、专门从事财务顾问业务的机构。境内较为活跃的有和君创业、万盟投资、东方高圣、亚商、北大纵横等。这类机构多为民营，是财务顾问业中“小、快、灵”的“游击队”。因为没有“体制内”的承销费收入，他们反而专注于并购重组、私募融资、管理层收购（MBO）等专业财务顾问服务，几年下来练就了在资本市场上摸爬滚打的好身手。

他们所从事的项目不一定很大，但一定是具有较强的灵活性和技巧性，体现了投资银行最本质的特点。财务顾问公司的盈利模式是凭借其专业的水准、灵活的经营手法、高质量的服务而收取财务顾问费（或者通过一定的资本运作实现资本收益）。

(3) 消费者

从客户的需求来看，财务顾问应是一个项目上包括购并重组、项目融资、投资理财等，内容上包括方案设计、资金融通、方案实施等的综合性服务品种。企业兼并和收购被视为“财力和智力的高级结合”，其内容、形式和过程都非常复杂，需要有专业中介机构的策划、设计与操作。在这一交易过程中，买卖双方一般都要聘请中介机构作为其财务顾问。

证券投资咨询机构的投资银行可以运用其专业知识和经验为企业提供战略方案、时机选择、资产剥离、并购设计、价格确定及相应的融资安排等服务；统一协调参与收购工作的商务策划、会计、法律等专业咨询机构的工作，最终形成并购建议书，参加谈判、实施既定方案、修改方案，完成后续服务。

(4) 竞争对手

在目前国内的财务顾问业务中，持牌证券投资咨询公司无论从实力与规模上都处于劣势，即使从属券商的研究部门也是如此。在国际化进程加快、国有企业改革深入和民营企业发展、金融化程度加深的趋势下，面临来自国际知名咨询机构的竞争以及国内商业银行的介入，证券资咨询机构将无法在企业所需要的专业理财服务领域中获得优势。从证券市场长远发展看，只有通过培育与壮大证券投咨询机构的规模与实力，才可能发挥它们特有的中介优势与作用。

(5) 替代品

FA 的生存状况主要取决于资本市场的周期性。若遇上资本寒冬，谁都不好过。一些入行多年的 FA，往往会出走，从卖方思维转向买方思维，转行做 VC。

中国投行或者FA排名有证券业协会统计、互联网周刊、36氪、投中、企名科技新声、路孚特（Refinitiv，原汤森路透）等榜单。

图 2020财务顾问（FA）TOP20

资料来源：资产信息网千际投行 2020《互联网周刊》

华兴资本 [01911.HK]

华兴资本集团成立于2005年，始终致力于探寻最伟大的企业，并与之携手共进。当前公司业务包括私募融资、并购、证券发行与承销、证券研究与交易、投资管理及其他服务。

华兴资本集团旗下的华兴证券是CEPA协议下首批成立的合资券商。自2016年底成立以来，华兴证券有序开展投资银行、固定收益、资产管理、财富管理、证券经纪、证券研究等多项业务。

泰和资本

泰合资本是中国领先的研究驱动的咨询式精品投行，自2012年成立以来，已经服务企业超过40家共计60余轮次，融资总金额超过50亿美金。在共享经济、科技金融、电子商务、智能科技等新经济各细分领域，泰合资本有覆盖能力和业绩纪录。为新经济头部创业企业提供全生命周期价值的投行服务。以成就未来商业领袖为使命，以打造世界级投资银行为愿景。

易凯资本

易凯资本有限公司成立于2000年，是一家领先的中国本土投资银行。提供的服务包括企业并购(M&A)、私募融资(Private Placement)以及首次公开募股(IPO)。虽然我们的客户覆盖了多个行业，我们在传媒娱乐和技术以及消费品和消费者服务这两大领域的经验尤为丰富，并且逐步形成了我们纵向产业方面的核心竞争力。自2000年成立以来，已经成功地为大量跨国公司和本土优秀公司提供了投资银行服务。

汉能投资

汉能投资集团成立于2003年，是一家专注于中国互联网经济、消费及医疗服务领域的投资银行。业务涉及财务顾问、私募股权投资等，为中国新经济领军企业提供综合金融服务。

目前，汉能投资集团已累计帮助超过200家企业完成逾580亿美金的私募融资及并购交易；管理及共同管理的私募股权投资基金规模总计达100亿元人民币。

中信证券

中信证券成立于1995年10月，2003年在上海证券交易所挂牌上市交易，2011年在香港联合交易所挂牌上市交易，是中国第一家A+H股上市的证券公司。

中信证券第一大股东为中国中信有限公司，持股比例16.68%。中信证券业务范围涵盖证券、基金、期货、直接投资、产业基金和大宗商品等多个领域，通过全牌照综合经营，全方位支持实体经济发展，为境内外超7.5万家企业客户与1000余万个人客户提供各类金融服务解决方案。

摩根士丹利 (Morgan Stanley)

摩根士丹利（Morgan Stanley）是一家成立于美国纽约的国际金融服务公司，提供包括证券、资产管理、企业合并重组和信用卡等多种金融服务，目前在全球27个国家的600多个城市设有代表处，雇员总数达5万多人。

摩根士丹利原是JP摩根中的投资部门，1933年美国经历了大萧条，国会通过《格拉斯—斯蒂格尔法》(Glass-Steagall Act) ，禁止公司同时提供商业银行与投资银行服务，摩根士丹利于是作为一家投资银行于1935年9月5日在纽约成立，而JP摩根则转为一家纯商业银行。

嘉信理财集团 (Charles Schwab Corporation)

嘉信理财（Charles Schwab）是一家总部设在旧金山的金融服务公司，成立于30年前，如今已成为美国个人金融服务市场的领导者。它不断发展新的业务和新的商业模式，堪称创新的典范，更为重要的是，其创新过程并未曾影响到公司的运营效率。20世纪90年代中期，嘉信理财实现重大突破，推出基于万维网的在线理财服务。

嘉信理财集团是提供证券经纪、银行、资产管理与相关的金融服务。所有活跃帐户总数超过七百万，管理资产总额逾一兆美元。

高盛集团 (Goldman Sachs Group)

高盛集团（Goldman Sachs），成立于1869年，是全世界历史最悠久及规模最大的投资银行之一，总部设在纽约，向全球提供广泛的投资、咨询和金融服务，拥有大量的多行业客户，包括私营公司，金融企业，政府机构以及个人。

普华永道会计师事务所 (PricewaterhouseCoopers, PwC)

1998年，他的两个前身——普华会计师事务所和永道会计师事务所在英国伦敦合并成为了如今的普华永道。普华永道在2008财年获利约280亿美元，它的雇员约146,000人，遍布150个国家或地区。在152个国家中设有860余家分公司和办事处，155,000余名员工。

第四章未来展望

直投业务

近些年很多FA都有开展一些直投业务，主要是跟投及早期项目投资，因为本身FA做直投没有太大的优势，在募集基金的时候规模不会很大，所以没有资金优势，以跟投和早期项目投资为主。

投资银行

很多FA都想发展成为一家投资银行，开展多元化业务，但是现实中想成为一家投资银行很难，目前也就华兴在这方面做的很好，不过国内已经有三中一华，投资银行本身竞争就很激烈，FA要和券商抢项目很难，别看有一些FA在一级市场混得风生水起，和券商比起来差远了。虽然部分FA业务做得不错，也赚了不少钱，但是行业天花板明显，想再出一个华兴资本很难。

细分化/专业化

有一些新锐FA主要做一些细分领域赛道，做得还不错，集中资源及精力有利于提高竞争优势。

并购业务

并购市场其实还有很大的发展空间，市面上有一些专门做并购的投行，但是并购本身对专业能力及资源有很大的要求，所以这方面不好做。

重度服务型

咨询+FA业务其实是很好的模式，现在FA已经从中介往重度服务型发展，很多中小企业是有咨询这方面的需求，但是老板不够重视，咨询费太贵了，而一些上市公司的咨询业务都给一些知名的咨询公司承揽了。

FA业务本身就包含了一些咨询业务，如行业调研，这也是为什么有一些FA会收取前置费。

从1.0到3.0，FA行业已经具备初步格局，虽然每年都有很多新锐精品投行产生，但是新锐精品投行已经很难突破，成为巨头；小而精美，专业化、细分化将成为趋势，FA圈子趋向于理性，多样化！

向资管机构转型

随着深交所“燧石星火”等免费互联网对接平台的大面积推广，以“互联网+”为基础的互联网对接平台派将最先面临生存危机，如不进行转型，迟早会面临淘汰。笔者查阅各平台的网站与工商信息资料，喜见各平台已将触角延伸到实体经济，并向资管行业涉足。

随着“互联网+”投资退潮，以“互联网+”为基础的精品投行也将面临生存压力，向实体经济转型，坚持精品投行策略，走实体经济头部企业是必由之路。

创业者一般拿到的是期权还是原始股？

这个问题应该是原始股与股权的区别、股权和期权的区别的问题。

提到原始股，日常经验告诉我们，一定是个和股票上市有关的问题。所以我们就从公司首次公开募集（IPO）说起，下图是IPO的工作流程图：

可以看到，大多数公司成立时都是有限责任公司，股票上市工作都是从股份制改造开始的，也就是说，上市工作启动时，才开始将有限责任公司改制为股份有限公司。这就是原始股概念的来源，企业在股改过程中，要对企业原有的资产进行审计、评估、折股，确定原有股东的出资和出资比例，同时会增加新的发起人出资入股。在这个过程中，改制前原有股东的折算入股的股份和改制中引入的股东出资的股份，统称为“原始股”。可以说，原始股就是股份制公司设立时形成的股份。

我们再来看股权和期权的区别。股权是有限责任公司或者股份有限公司的股东基于其股东资格而享有的，从公司获得经济利益并参与公司经营管理的权利。期权，就是一种合约，赋予合约持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。如果这种资产是股权，期权就是以股权为标的物的买卖权。

毫无疑问，创始人手里一定有原始股。

那么，什么情况下创始人会同时有原始股和期权呢？可能有两种情形，一是，上市前，在引入股权投资基金中，可能存在“对赌协议”，其中有可能约定，在符合某种条件情况下，股权投资基金需要向创始人转让股权，创始人实质上拥有了一项期权。二是，上市后，在创始人继续参与公司管理时，公司设立股权激励计划，其中，可能会授予创始人某项股票期权。

大家都是怎样学习买股票？

A股历来的大牛股基本都有一个特点，那就是流通盘小。一般来说，5亿以下为好，最好是2亿以下。比如陇神戎发的流通盘不到一亿，这样主力拉起来比较轻松，如果是十多亿甚至几十亿，这样的盘子主力就算想拉也有心无力。

举个通俗的例子，把100近重的石头搬到十楼轻松还是拿颗石子拿到十楼轻松？毫无疑问是后者！

所以我们很多股民有个误区，就是买大盘股、权重股，你不知道中石化把一堆投资者套在顶部？你不知道大盘股历来跑不过小盘股？

二、筹码集中

从上图可以看出，前期通过打压洗盘后，上方高点套牢筹码基本交出，在底部主力集中了大部分筹码，且90%的筹码在17.16-18.81这个区间，便于主力拉升。

大家不妨想想：如果没有充分的洗盘吸筹，上方套牢盘多，那么一旦股价拉升到相应的套牢区间上方筹码面临解套压力，不仅使股价上升受阻，而且会拉高主力成本。

主力傻么？不傻！所以主力在拉升前必将洗盘，清出上方浮筹，在筹码上就表现为筹码高度集中在主力低位建仓区域。

三、股性极好

很多朋友看到这儿恐怕会问：股性是什么啊？

每个人都有自己的性格，有的人内向，有的人外向，而股票，也有自己的股性。什么是好股性，说简单点，就是特别容易涨、特别容易涨停，阳线多阴线少！

如图所示，该股前期经常大涨，发行大涨、复牌大涨、有事没事还大涨！这就是股性，经常涨的股票会给股民留下一个好印象，比较容易吸引跟风，主力也更加愿意参与坐庄。

四、阶段横盘

什么是横盘？就是股价总体在一个箱体内窄幅震荡！

股价在拉升前一个月总箱体内浮动并出现圆弧顶，总体来看股价波动不大，因为主力建仓需要把成本控制在一定的范围之内，若股价长期波动剧烈，多半是主力没有参与、散户玩击鼓传花的票，如果贸然进入，那么提前恭喜你：你可能就是下一个接盘侠！

当然，我们也要注意横盘时间，没必要去关注那种横盘半年甚至一年的股票，因为多半是没有人气的“冷门股”，就算有主力参与，漫长的等待多数人也拿不住！

不积跬步,无以至千里；不积小流,无以成江海。

悲惨的例子见得太多，股市中那些不思进取、抱着赌徒心理妄想暴富的人，最后大多一败涂地！

因此我在这里多说几句，希望大家在炒股过程中，拿出谦虚的态度、勤奋的精神，不断学习、不断积累、不断总结，形成自己的思维模式与操作理念，并在实践中不断修正完善！

技术的本质是找出大概率。过去的数据量很低，大家用类似统计的方法就能找到大概率。现今时代不同了，我们更注重逻辑的推断，辅以过去的传统数据分析。由于金融相比过去发达了，互联网让信息爆炸了，所以我们分析的角度会多出很多，于是找到突破口，也就是所谓的最主要矛盾点难度也会大出很多，所以这点事儿说起来简单，做起来就难了，高手也就更难当了。往反了说，“水手”也会几何式增长，然后到处说技术的坏话。

技术也是分层次的，自然就会有低端和高端之分。低端的技术，帮你天天追涨杀跌或抄底逃顶赚点小差价。能做这种事的人就不是人，因为要抛却七情六欲，完全遵守纪律，可以说活的越像机器越好，否则心态一乱就招致失败，成功的概率就会走低。众所周知，小散最爱干这种事，也最爱闹情绪，于是可怕的事情发生了，往往一片悲剧。

选股，是一门很有讲究的学问，里面包含着各式各样的方法选股，像经典的KDJ、MACD这些常规指标也是受到广大股民的喜爱。如果是一般的短线操作，这些方法倒是挺简单就能办到，但如果是想要捕抓到翻倍的黑马股，那可是要深入进阶到结合K线技术趋势形态了，例如“芝麻开门”涨停形态。

涨停板利润如此有诱惑，那投资者又该如何才能抓到强势涨停股，享有高利润呢?下面来给大家详细讲解下”芝麻开门“抓涨停板的最佳买点，希望帮到大家后市涨停多多，账户长红!

芝麻开门涨停战法的含义：

芝麻开门源于阿拉伯(阿里巴巴和四十大盗)的一个故事。芝麻开门是打开宝藏的一个咒语。只要您说一句，芝麻开门，宝藏大门就会自动打开。

股市里的芝麻开门，是指股价在重大利好(定向增发、资产置换、整体上市)刺激之下，直接连续空心涨停，而当股价一般出现连续三个空心涨停之后，出现打开涨停的时候，此时则是还未进场投资者的最后买入机会，当天股价往往还会继续出现涨停板，K线形态为T字型涨停。而此后还有巨大上升空间，而这次涨停板如同阿巴巴和四十大盗童话里的那扇财富大门，因此称为芝麻开门涨停战法。

捕捉涨停板原则：

(1)整个板块启动，要追先涨停的即领头羊，在大牛市或极强市场中更是如此，要追就追第一个涨停的。

(2)盘中及时搜索涨幅排行榜，对接近涨停的股票翻看其现价格，前期走势及流通盘大小，以确定是否可以作为介入对象。当涨幅达9%以上时应做好买进准备，以防主力大单封涨停而买不到。

(3)要坚持这种操作风格，不可见异思迁，以免当市场无涨停时手痒介入其它股被套而失去出击的机会。要做到百战百胜，只有多重条件的联合使用。

芝麻开门涨停战法的意义：

当主力在潜收集过程中建仓完毕时，股价已有升高，为了清洗浮动筹码，主力开始震仓。震仓是否有效的标志是该抛的都已抛出，未抛的短期内不一定会抛，这就是量极度萎缩。震仓必须震到量极度萎缩才算股价见底。

芝麻开门涨停战法注意事项：所有的涨停战法都是基于涨停上的操作，必须满足以下这些条件： (1)涨停战法优缺点：优点：利润大; 缺点：风险大; 提醒：大盘不稳存在系统性风险绝对不要使用，这是专属于短线客的法宝，没有把握个股绝不使用。

(2)涨停板战法买入的趋势条件：

1、均线密集缠绕多头排列、股价处于上升趋势中最佳。 2、均线多头排列但离散程度加大、股价处于上升趋势中次之。

当股价处于长期较小区间整理后，均线密集缠绕且拐头略微向上已成多头序列，这是最理想的情况。 (3)涨停板战法禁止使用：

1、股价处于下跌趋势中、均线已经空头排列。 2、生命线、决策线拐头向下最为恶劣，禁止买入。

芝麻开门涨停实战案例讲解：

冀东装备，17年04月17日至24日出现一周的芝麻开门形态后，股价继续走出一波上涨行情。

买卖操作技巧：

在重大利好刺激之下，此时没有进场的投资者只能望洋兴叹，而已经提前进场的投资者则稳坐钓鱼台。但如果主力打开涨停则会让这两种人发生心理上的微妙变化。

已经进场的害怕行情终结，往往会选择获利了结;而没有进场的投资者则应该根据利好的力度做出选择。如果认为目前的涨停价格仍然被低估，则需要果断的在打开涨停的时刻立即介入。

这里的涨停板就像一道大门一样，让胆小的靠边站，让胆大的继续分享后面的果实。这个涨停大门是天堂和地狱的区别。很多投资者抓住了黑马却不知道怎么骑住黑马。

一般情况下的涨停买入条件：

1、最好在开盘20分钟内涨停，如当天大盘不属强势，可适当延长至30分钟。如涨停时间延长至11：00，买入时的大盘必须是阳线(必须遵守)。

2、以涨停价开盘的股票，一般要追。一直涨停至收盘的，即使报单也很难买到。

3、开盘即涨停的股票(集合竞价即涨停)，随后虽被一度打开，但又被迅速封至涨停，可追买(有风险)。

抓涨停的注意事项：

1、如果是将涨停封板的个股放入到自己建立的股票池中，投资者可以进行出货或者是吸货，因为个股涨停封板一般是有大资金的参与，投资者可以考虑暂时规避风险;

2、对于在高位或者是上涨形态的腰部出现的涨停个股，不能够明确的辨认主力是要出货还是吸筹，只有是在低位的涨停板，投资者可以进行追涨介入。

如图：迪马股份在5月7日—5月11日三个交易日期间，连续收了3根大阳线，虽然没有出现涨停，但也是短线强势启动，并且突破了前期高位横盘一个月多点的箱

体顶点，然后缩量回调了3天，开始连续涨停发力，短短几个交易日之内，涨幅就超过了20%。他的核心逻辑就是上升回档的缩量回档与

传统技术图形的突破回踩出现了重叠，因此二者综合发力，短线爆发非常强。

总之，涨停板战法一般适合短线高手，操作手法以“快准狠”据称。只要大盘不太差，个股处于低位或受重大利好刺激估计被相对低估，又符合涨停战法——芝麻开门形态特征的，可以果断逢低潜伏，往往有意想不到的收获!

股票的生命之操盘线

深度解剖趋势交易

第一张图：趋势跟踪体系图

道：从市场、技术、人三个角度来理解整个交易。

术：由拐点->波段->趋势->仓位，最终整合到一张图，形成趋势跟踪的技术体系。

法：从怎样进场？何时操作？怎样操作？操作对象？四个方面制定了纪律，保证交易的执行。

器：由均线、ATR、MACD、BOLL等指标来辅助趋势跟踪的操作。

第二张图：交易流程图

有了成熟的趋势跟踪系统，我们就可以按照下面的流程来进行交易：

制定交易计划->等待拐点形成->执行交易计划->

整个流程也就三个步骤：订计划->等待->执行。

其中正如课前所分析的，每次订计划和执行的时间也就1分钟左右，所以交易的大部分时间就两个字：等待；所以交易者最重要的品质就是：耐心；所以交易是一件很轻松，但又很无聊的事.

上面说的趋势跟踪的三步走流程，可以画成一张图，就是趋势跟踪交易流程图。

长阴倒拔杨柳

图形特征：

（1）均线系统保持多头排列。

（2）出现顶天立地的巨量阴线,但股价下跌不多。

（3）巨量阴线后并没有出现深幅回档,而股价再度上扬。

市场意义：

（1）当某个股有潜在的利好,或庄家在大盘好转后有意炒作某个股时,此时用一般方法建仓时间较慢。

（2）庄家会采用拉高股价,然后顺势下滑,佯装拉高出货的态势,引诱散户抛出。此时有多少抛盘,庄家就会买入多少,成交量巨大并收阴线。由于这种巨量阴线并不是拉高出货,而有倒拔杨柳之气概,今后必有大行情。

操作方法：

（1）在出现巨量阴线后等待股价下跌,如果跌无可跌又重新上升时,可买入。

（2）如果5日、10日均线系统走势正常,并在60日均线上稳步上扬,则可将巨量阴线视同巨量阳线处理。

（3）谨慎的方式是等待股价放量冲过前期头部时介入。

下图的个股庄家在一个很关键的位置成功运用了倒拔杨柳,即清理了浮动筹码,又快速增加了仓位。

下面的一个股票反复运用倒拔杨柳技术洗盘加仓,但在高位出现的那根阴线就不是倒拔杨柳了,这点务必要区分清楚！

小结：

巨阴倒拔杨柳往往出现在一些重要的阻力位附近（当然也可以出现在上升途中）,被庄家用来清洗浮动筹码,最主要的作用是可以在短期内快速增加自己的仓位,可谓一举两得！

提醒：倒拔杨柳只会出现在离庄家成本不太远的突破重要阻力位、或上升的初、中期等位置,而绝不会出现在拉升股价以后的高位,这点务必要分辨清楚！仔细想想,倒拔杨柳的目的无非是洗盘和快速加仓,但到了高位主力还有什么理由这么做呢？

股市如人生，炒股即做人，贪婪、恐惧、多疑、浮躁，人性的弱点都在股市中暴露无遗，可以说炒股的过程就是锻炼人性的过程，当你的性格变的勇敢、冷静、专注、不悔时，你就达到了成功的顶峰。清人王国维说，人生有三种境界，分别用古人的三句诗词来形容，我看放在股市再合适不过了。长期以来，这三种境界为许多文人学士所津津乐道，成为孜孜以求的目标，因为这其中不但包含着有益的治学之道，而且蕴含着深刻的人生哲理。

项目管理软件有哪些好的推荐？

项目管理目前已形成标准化流程,从项目的启动，规划，执行，监控、收尾几个阶段。

但还没有发现哪一家项目管理厂商能做到通用标准化产品，并且工程项目管理对中小企业来说也是一笔不小的开销。深圳黑巢科技有限公司核心团队由来自微软、金蝶、北森及工程建筑企业专家，部份成员拥有一级建造师资格，凭借着多年对工程项目管理业务的积累和深耕，为了帮助中小型企业降低信息化门槛，推动及普及信息化深入应用，提升企业核心竞争力，在2021年2月春节前夕，发布Saas+Paas数智化工程项目管理软件[项造营]，并通过软件免费的商业模式对外开放，项造营软件基于Saas+Paas软件平台布局模型，即能解决通用问题，也能解决不同企业的个性化需求，让中小企业真真正正能用得上，用得好项目管理软件，并提升中小企业信息化，理论上可行，实际上可落地的使命。

一、以下是黑巢科技对工程项目企业管理总结出来的国内普遍存在的问题：

二、黑巢项目管理解决方案是:基于项目全生命周期进行管理，从经营，动态化过程，决策等多维度手段进行管控。

涵盖的业务功能如下：项目投标,项目合同,成本预算,物资供应链,劳务分包,机械租赁,施工进度,质量及安全,资金计划,风险管理,项目运维,财务核算,变更管理,项目人力资源管理,预警提醒

项目管理核心目标为四控，六管，一协调。

项目管理与业财一体化。

流程标准化(项目启动、项目规划、项目执行、项目收尾)

完整地跟踪整个项目周期

三、产品功能

1、项目管理 · 让决策更精准

a)决策驾驶舱

b)管理驾驶舱(BI数据实时更新)

c)子公司驾驶舱