上周陪95后表弟去珠海看航展,他举着长焦镜头追着歼20的飞行轨迹拍了半小时，蹲在地上导照片的时候突然抬头跟我说：“姐，去年我要是脑子一热瞎买军工个股，现在估计还套着，多亏当时听你的买了易方达国防军工，今年不仅回了本还赚了16%，刚好用盈利买了这个新镜头。”
我看着他手里价值两万多的相机镜头哭笑不得,想起去年航展结束他热血上头，把攒了半年的工资全砸进了3只蹭“军工新材料”概念的小票，不到三个月亏了32%，半夜给我发消息哭着说“军工都是骗人的”的样子，其实这几年接触的普通投资者里，像表弟这样对军工行业有情怀、想参与但总踩坑的人特别多：要么听了“地缘冲突利好军工”的消息追高套牢，要么自己瞎买个股踩中业绩雷，要么拿着军工指数基金熬了两三年没赚到钱，最后觉得整个军工板块都是“炒概念的赌场”。
但如果你拉长时间看易方达国防军工的业绩就会发现：Wind数据显示，截至2024年6月末，该基金近3年累计收益率达42.7%，同期中证军工指数涨幅仅为18.3%，跑赢指数24个百分点；近5年累计收益率达76.2%，同期中证军工指数涨幅仅为29.8%，超额收益非常明显，为什么同样是投军工，主动基金和散户自己投的差距这么大？普通投资者到底该怎么参与军工赛道？今天我们就把这件事说透。
从军迷“踩坑”到拿基盈利：军工投资为啥个股不如主动基？
很多人对军工投资的误解,还停留在“炒事件”的阶段：一有地缘冲突就冲进去买，涨了就跑，跌了就割，但很少有人真的去了解军工行业的真实生态：这个行业的信息壁垒比你想象的高太多了。 我表弟去年买的那3只小票，其中有一家号称“国内碳纤维龙头”，他看某股吧里说“公司拿到了大飞机的核心订单”就冲了进去，结果后来年报出来才发现，那家公司的碳纤维产品根本没达到航空级标准，所谓的“大订单”只是给民用小厂供的低端货，全年净利润亏损2.3亿，股价直接腰斩。
而军工行业的产业链长到普通人根本摸不清：上游是高温合金、碳纤维、电子元器件这类原材料，中游是发动机叶片、机载系统、芯片这类零部件，下游是飞机、导弹、军舰这类总装企业，每个环节的准入门槛、竞争格局、业绩释放节奏完全不一样，别说普通投资者，很多没深耕过这个赛道的基金经理都搞不懂。 易方达国防军工的基金经理何崇恺本身就是北京航空航天大学硕士毕业，学的就是航空航天相关专业，入行之后一直深耕军工和高端制造赛道，光是每年跑军工企业的调研次数就超过40次——他去调研的时候，能直接跟企业的技术负责人聊发动机叶片的良品率、导弹制导系统的技术迭代方向，根本不会被“蹭概念”的企业忽悠。 我之前跟某券商军工行业的分析师聊天，他说现在圈子里公认何崇恺选军工股的眼光“毒”：2022年市场都在炒“国企改革”概念的军工小票的时候，他重仓拿的都是航空发动机、导弹产业链的龙头公司；2023年市场一窝蜂去追北斗导航热点的时候，他悄悄加仓了无人机、军工信息化的标的，这些公司后来的业绩增速普遍都在50%以上，直接给基金贡献了大部分收益。
我始终有一个观点：对于信息壁垒极高、产业链极其复杂的行业，普通投资者千万不要自己去炒个股，你拿什么跟深耕这个行业10年的专业人士比？你看到的“利好消息”，可能是主力早就知道、准备出货放出来的烟雾弹；你选的“龙头股”，可能只是蹭概念的边缘公司，与其自己踩坑，不如把钱交给这个领域最专业的管理人，赚你认知范围内的钱。
拆解易方达国防军工的“硬核底气”：不是追热点，是赚产业成长的钱
很多人觉得易方达国防军工的业绩好是“运气好，赶上了军工的行情”，但如果你仔细研究它的持仓和操作风格就会发现，它的超额收益根本不是靠炒热点炒出来的，而是靠赚产业长期成长的钱。 何崇恺自己在访谈里说过，他的投研框架从来不是“看事件炒主题”，而是“自下而上选基本面边际变化最大的公司”，他拿的股票，必须要有明确的业绩增长逻辑，而不是靠概念炒作，比如他从2021年开始就重仓的某航空发动机龙头，当时很多人觉得这家公司估值太高，但是他调研的时候发现，公司的订单已经排到了2027年，发动机叶片的良品率每年都在提升，未来3年的业绩增速确定性非常高，果然这家公司2021-2023年的净利润增速分别达到了32%、45%、51%，3年股价涨了1.7倍，给基金贡献了非常可观的收益。
现在很多人对军工行业的认知还停留在“靠军费增长驱动”，但其实这几年军工行业的增长逻辑已经发生了根本性的变化： 第一个增量是军贸出口，之前我们的军贸产品主要是卖给亚非拉的中小国家，但是这几年随着我们的军工技术越来越成熟，中东、东欧的国家都开始大量采购我们的无人机、防空系统、战斗机，比如2023年我们的军贸出口额同比增长了35%，未来这个市场的规模还会继续扩大，很多军工企业的海外订单占比已经超过了30%，这部分是之前市场没有充分定价的增量。 第二个增量是军民融合，比如大飞机C919的产业链，有40%的零部件供应商都是军工企业，还有民用的卫星通信、新能源材料，很多技术都是先从军工领域研发出来，再落地到民用市场的，未来民用市场的空间比军工本身的市场大10倍都不止。
而易方达国防军工的持仓刚好覆盖了这两个增量方向：前十大重仓股里既有军贸出口占比高的无人机、防空系统龙头，也有参与大飞机产业链的新材料、零部件公司，完全踩中了军工行业的长期增长逻辑，我觉得这才是它能长期跑赢指数的核心原因：不是靠短期炒事件，而是看准了产业的长期发展方向，赚业绩增长的钱，这种收益是可持续的，不是靠运气碰来的。
拿不住、追高套？普通投资者配置军工基的3个实用建议
我身边买过易方达国防军工的人不少,但真正赚到钱的其实不多，不是基金不好，而是很多人的投资姿势错了。 比如我同事张姐，2022年4月军工板块跌了22%，她慌得不行，把持有了1年的易方达国防军工割肉卖了，结果卖了之后半年，军工板块反弹了41%，她拍大腿后悔说“要是拿着现在都赚30%了”，还有我家楼下的邻居，2023年7月军工涨了一波，听别人说军工要出大行情，一把梭哈了10万进去，结果套了7个月才解套，刚解套就卖了，没赚多少钱。
其实军工是典型的“高波动、高成长”板块，每年的波动幅度普遍在30%以上，你用炒短线的思路去投，大概率是赚不到钱的，结合我身边人的经验，我给普通投资者3个非常实用的配置建议： 第一，不要把军工当“赌事件”的工具，要当成长期配置的板块，很多人一看到地缘冲突的新闻就冲进去买军工，这是非常错误的：现在军工行业的业绩驱动已经不是事件了，而是真实的订单和业绩，事件带来的上涨都是短期的，追高大概率套牢，我建议军工的仓位占你总权益仓位的10%-15%就够了，不要all in，把它当成平衡你持仓结构的一部分，比如你拿了很多消费、医药的基金，配一点军工可以对冲波动。 第二，用定投代替一次性梭哈，军工的波动大，你很难精准抄底，定投是最适合普通投资者的方式：比如你每个月发了工资，拿出10%的闲钱定投易方达国防军工，不管涨跌都投，平滑波动成本，我表弟就是从去年10月开始每个月定投2000，去年年底军工跌的时候他也没停，到今年6月收益率已经有18%，比他之前瞎买个股强太多了。 第三，不要频繁交易，至少拿1-2年以上，军工的行情不是匀速的，可能一年80%的涨幅都集中在2个月里，你频繁买卖，很容易错过最肥的那段行情，而且主动基金的赎回费不低，持有不满7天要收1.5%的赎回费，你来回折腾几次，赚的钱还不够交手续费，我见过持有易方达国防军工赚了50%以上的人，都是至少拿了2年以上的，没见过炒短线赚大钱的。
站在当前时点，军工板块的性价比到底高不高？
最后大家最关心的问题：现在这个点位，还能投易方达国防军工吗？ 我的答案是：当前军工板块的配置性价比非常高，是非常好的布局窗口。 首先看估值：截至2024年6月末，中证军工指数的PE（市盈率）只有48倍，处于近10年的28%分位，也就是说比历史上72%的时候都便宜，而军工板块2024年一季度的整体净利润增速达到了23%，在所有成长板块里排前三，比新能源、半导体的业绩增速都高，估值和业绩的匹配度非常高，属于典型的“低估值、高成长”板块。 其次看基本面：2024年是“十四五”规划的倒数第二年，军工企业的订单释放速度会明显加快，很多公司的中报业绩增速都会超过30%，有业绩支撑的板块，就算短期下跌，空间也非常有限，反弹起来也会很快，我认识的一个做私募的朋友，他们二季度已经把军工的仓位加到了15%，就是觉得现在军工的性价比比AI、TMT那些炒概念的板块高太多了。
当然我也要提醒大家：军工的波动不会消失，如果你买了之后承受不了20%的回撤，那你最好不要投，但如果你愿意用1-2年的时间维度去看，现在布局易方达国防军工，未来获得20%-30%收益的概率是非常高的。
回到开头我表弟的例子,他现在已经不怎么刷股吧看“军工利好消息”了，每天除了研究航展的装备，就是按时定投，他说“以前我投军工是靠情怀，现在我知道了，情怀不能当饭吃，专业的事交给专业的人做，才能真的赚到钱”。 其实投资就是这样，你永远赚不到你认知以外的钱，看好一个行业，最好的方式不是自己瞎冲，而是找到这个领域最专业的管理人，相信他的专业能力，陪他一起穿越行业的波动，最终才能赚到产业成长的钱，而易方达国防军工，就是普通投资者参与军工赛道最好的选择之一。
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