美团股价摸到130港元/股，市值稳稳站在8000亿港元关口，距离2023年10月的低点已经接近翻倍，前两年股价跌的时候全网唱衰，说“抖音要把美团本地生活的饭碗抢光”“外卖增速见顶没有想象空间”“抽成太高商家早晚集体跑路”，现在市值涨回来又全是溢美之词，张口就是“消费核心资产”“即时零售龙头”。 作为一个常年跑线下调研的财经写作者，我对这类两极分化的评价向来没什么感觉，美团到底值不值8000亿，甚至未来能不能摸到万亿门槛，我上个月在成都玉林路的一个冰粉摊前,就已经找了最实在的答案。
我在成都巷子里，找到了美团市值的基本盘
上个月去成都出差，晚上和朋友逛玉林路，路口蹲了个卖冰粉的阿婆，看着有60多岁，支着个小推车，招牌上手写着“手工冰粉3元一碗”，我凑过去要一碗，阿婆直接递了个二维码过来：“小姑娘你扫这个美团的码，领券还能减5毛，2.5元就行。” 我当时都愣了，以为自己听错了：3块钱的冰粉还上美团？阿婆一边给我加山楂碎一边跟我唠，说他孙子给弄的，不仅能扫码点单到店取，还开了美团外卖，周围3公里的住户晚上在家想吃冰粉，直接下单就行，她孙子下了晚自习顺路就能送，配送费平台还补两块。“之前我就守着这个路口卖，一晚上最多卖60碗，现在线上一天就能出30多单，上个月纯利润赚了8000多，比我老头的退休金还高。” 那天我捧着2.5元的冰粉站在路边想，太多人分析美团的时候总盯着GMV增速、佣金率、抖音的竞争，把简单的生意搞的无比复杂，其实最核心的逻辑就藏在这种3块钱的订单里：当一个连智能手机都用不太溜的街边小商贩，都愿意主动把生意搬到美团上，说明这个平台的渗透已经到了毛细血管级，这种壁垒根本不是靠补贴、靠直播就能撬走的。 我去翻了美团2024年的中报，年度活跃商家数已经突破了1000万，同比增长18.5%，其中7成都是个体工商户、夫妻店、路边摊这种小商家，很多人说抖音本地生活抢走了美团的份额，我问过不下10个开餐饮店的朋友，得到的答案几乎一致：抖音确实能带流量，但带的都是冲着9.9元团购来的一次性流量，复购率不到10%，而且还要付坑位费、达人佣金，算下来根本赚不到钱；美团来的都是有明确消费需求的用户，要么是特意搜你家店来吃，要么是住附近点外卖，复购率能到40%以上，赚的是长期的钱。 我一直有个观点：大家总说互联网公司的壁垒是技术、是资本，但对本地生活平台来说，最大的壁垒是1000万小商家用脚投的票。 这些小商家没有精力拍短视频、搞直播、做运营，他们要的就是“上个链接就能接单、钱第二天就能到账、有人帮我送外卖”，美团这套系统他们用了10年，早就用熟了，根本不可能随便换平台，8000亿市值的基本盘,说穿了就是这1000万小商家一笔一笔的小订单攒出来的。
被低估的“万物到家”，是市值上涨的隐形发动机
很多人对美团的印象还停留在“送外卖的”，但如果你现在打开美团APP就会发现，外卖入口旁边的“闪购”“买药”“买菜”“超市便利”，已经占了半屏的位置，这些业务才是最近一年支撑市值上涨的核心动力。 我自己就是美团即时零售的深度用户，印象最深的是上个月的事：我家小孩半夜1点多突然烧到39.2度，翻遍家里药箱发现退烧药早就过期了，我家住在老小区，楼下的药店10点就关门，我急得不行的时候打开美团，搜了下24小时药店，3公里外就有一家，下单之后22分钟就送到了，药钱28块，配送费3块，比我自己开车去买还快还省钱，还有一次我妈在家做红烧肉，快出锅了发现没冰糖，懒得换衣服下楼，在美团上下单了一包2块钱的冰糖，12分钟就送到，还免了配送费。 就是这种大家看起来不起眼的“几十分钟送到”的小订单，现在已经成了美团增长最快的曲线，2024年Q2美团即时零售的交易金额同比增长42%，订单量同比增长35%，占总订单量的比例已经接近30%，什么概念？相当于美团现在每3单里，就有1单不是外卖，是送药、送菜、送超市商品。 之前市场一直担心外卖增速见顶，没错，现在外卖的年增速已经降到了15%左右，毕竟国内的外卖渗透已经很高了，但即时零售的渗透才刚刚开始，举个例子：你平时买瓶可乐、买包纸巾，第一反应要么是下楼去超市买，要么是在淘宝京东上下单等三天，但是现在越来越多的人会选“多花1块钱配送费，10分钟送到家”，我之前算过一笔账：国内现在即时零售的市场规模才1万亿左右，但是整个快消零售的市场规模是20万亿，哪怕未来只有20%的快消消费转到即时零售，也有4万亿的市场空间，美团现在占了70%的市场份额，你说这个想象空间有多大？ 我敢说，大部分人都低估了“即时配送”对零售行业的改变。 之前的电商解决的是“买得到、更便宜”的问题，但是即时零售解决的是“买得快、省时间”的问题，现在大家的时间越来越值钱，很多人宁愿多花几块钱，也不愿意花半小时下楼买东西、等三天快递，这个消费习惯的变化，是美团未来5年最大的红利,比外卖的红利还要大。
出海和硬科技，是支撑美团市值破万亿的下一个筹码
如果说本地生活和即时零售撑住了现在8000亿的市值，那未来要摸到万亿港元的门槛，就要看出海和硬科技的落地了。 我有个朋友在新加坡开川菜馆，前两年当地的外卖市场基本被Grab垄断，抽成高达35%，他做外卖根本赚不到钱，去年美团进入新加坡之后，抽成只要20%，还给用户补贴，现在他店里美团的订单已经占到外卖总订单的40%，每个月能多赚2万多块，不止新加坡，美团在香港的发展更快，2024年Q2香港地区的订单量同比增长超过100%，市场份额已经接近40%，而且已经实现了盈利，接下来还要拓展日本、东南亚的其他国家，很多人觉得海外的外卖平台已经饱和了，但实际上不管是东南亚还是欧美，外卖的渗透率都不到10%，配送费动辄二三十块，美团的运营效率比他们高得多，抽成更低、配送更快，出海的空间非常大。 还有大家经常调侃的“美团没有科技含量，就是个送外卖的”，其实也是个误解，我去年去深圳调研，在南山的科技园看到美团的无人机配送，写字楼里的白领点了咖啡，无人机直接从咖啡店飞到写字楼的楼顶起降点，全程不到10分钟，比骑手送还快，美团的人跟我说，现在无人机配送的成本已经降到和骑手配送差不多了，未来大规模落地之后，成本还能降30%以上，还有自动配送车，现在已经在很多大学校园、工业园区投入使用，疫情的时候给封控的小区送菜送的就是这种车。 我翻了下美团的财报，过去一年研发投入超过200亿，比很多所谓的“硬科技公司”投入都高，现在美团的智能调度系统，每秒钟要处理几十亿条路径规划，能给几百万骑手规划最优的配送路线，这个技术壁垒一点都不低。我的观点很明确：未来3年如果无人机和自动配送车能大规模落地，美团的配送成本至少能降20%，利润率直接翻倍，到时候市值破万亿港元根本不是什么难事。
关于美团的3个常见误解，我想说说真心话
现在网上关于美团的争议还是很多，我挑3个最常见的，说说我自己的看法： 第一个误解：“抖音抢本地生活，美团迟早要完蛋。”我之前就说过，抖音和美团的生意逻辑根本不一样，抖音是“种草消费”，你刷到一个美食视频，觉得不错才去吃，属于冲动消费；美团是“目的消费”，你已经想好了要吃火锅、要买感冒药，直接上去搜，属于刚性消费，两者不是直接竞争，抖音抢的是营销的钱，美团赚的是交易的钱，根本不存在谁把谁干掉的可能。 第二个误解：“美团抽成太高，商家都要跑了。”我算过一笔账，一个餐饮店如果自己做外卖，招一个骑手每个月要花5000块，还要管调度、管社保，算下来每单的配送成本至少8块钱；美团抽成20%的话，一单20块钱抽4块，还包配送，其实比商家自己送更划算，现在美团对中小商家的抽成已经降到10%以下，那些喊着抽成高的，基本都是有自己配送团队的连锁品牌，对大部分小商家来说，离开美团根本做不了线上生意。 第三个误解：“美团就是赚骑手和商家的差价，没有社会价值。”我之前打滴滴遇到一个司机，他说前两年失业的时候，跑了半年美团骑手，每个月能赚7000多，刚好把家里的房贷续上，后来找到稳定工作才不跑的，还有成都那个卖冰粉的阿婆，没有美团的话，她一个月最多赚5000，现在能赚8000，还有疫情的时候，全靠几百万骑手给封控的小区送菜送药，解决了多少人的吃饭问题？现在美团连接了1000万商家、600多万骑手、7亿多用户，早就成了社会生活的基础设施,这种价值不是赚多少钱能衡量的。
最后说两句
现在很多人分析美团市值，总喜欢扯什么估值模型、政策风险、行业竞争，其实真的不用那么复杂，你下楼逛一圈，看看路边的水果店、便利店、小餐馆，是不是都支持美团点单、美团外卖；你半夜不舒服的时候，是不是第一反应打开美团搜24小时药店；你身边找不到工作的人，是不是第一反应可以去跑美团骑手。 8000亿的市值，不是靠资本吹出来的，是靠3块钱的冰粉、2块钱的冰糖、半夜送到的退烧药，一笔一笔攒出来的，这种靠着实实在在的需求、扎扎实实的线下渗透做起来的公司，比很多靠讲故事、炒概念的科技公司靠谱多了。 至于未来能不能破万亿，我觉得只是时间问题，毕竟消费的底色从来都不是什么高大上的故事，就是这些普通人的一日三餐、柴米油盐，而美团,刚好站在了这些柴米油盐的最中央。
还没有评论，来说两句吧...