上周和在浙江温州开小型电子代工厂的发小阿凯吃饭,他端着啤酒杯跟我感叹：“去年这个时候我天天蹲在芯片代理商的办公室抢MCU，拿货价涨30%还要等3个月，今年倒好，供应商主动给我打电话问要不要货，价格还降了15%，你说这半导体的天，是不是真的要晴了？”
我当时第一反应就是想起自己跟踪了快2年的神工股份股票688233——作为整条半导体产业链最上游的材料供应商，它的业绩波动，其实就是行业周期最灵敏的晴雨表，很多普通投资者可能对这家公司很陌生，甚至没听过它的名字，但你手里的手机、开的电动车、家里的智能门锁，里面的芯片原材料大概率都有它的产品，今天咱们就掰开揉碎了聊聊这家公司，看看它到底是真的有硬核实力，还是只是半导体风口上炒起来的概念标的。
你可能没听过它，但你用的电子产品里都有它的身影
很多人买半导体股票,首先想到的是做芯片设计的、做晶圆代工的，很少有人会关注最上游的硅材料企业，但恰恰是这个环节，是我国半导体产业卡脖子最严重的领域之一，神工股份就是这个赛道里跑出来的“隐形冠军”。
先给大家补个小常识：我们平时说的芯片，本质上是把电路刻在硅片上，而硅片就是由单晶硅棒切割而来的，神工最早的核心业务，就是做刻蚀环节用的半导体级单晶硅部件，说直白点，就是给刻蚀设备提供消耗性的硅材料，刻蚀机每加工一批硅片，就得换一批这个部件，属于高频耗材，就这么一个看起来不起眼的赛道，神工做到了全球市占率30%以上，是妥妥的全球第一，客户覆盖了应用材料、东京电子这些全球Top2的半导体设备厂，还有中芯国际、台积电、三星这些头部晶圆代工厂，哪怕是2023年半导体行业最冷的时候，它的这块业务毛利率依然保持在45%以上，基本盘稳得离谱。
我去年去厦门的一家12英寸晶圆厂参观,他们的采购总监跟我吐槽过：“5年前我们买刻蚀用硅部件，只能找日本信越、胜高拿货，不仅要提前半年下订单，还要绑定全年采购量才有优惠，哪怕他们延迟交货我们都不敢催，怕后面不给我们供货，自从神工的产品过了我们的验证之后，我们直接把40%的份额换成了神工的，到货周期从6个月缩到1个月，价格还便宜20%，质量一点不比日本的差。”
我当时就觉得,这家公司是真的有点东西，要知道半导体材料的验证周期最少是1-2年，一旦通过验证进入供应链，客户基本不会随便更换，这种粘性比普通消费产品强太多了，这也是神工的刻蚀部件业务能穿越周期的核心原因。
而神工现在最大的看点,其实是它的第二增长曲线：12英寸半导体大硅片，很多人可能不知道，我国12英寸大硅片的自给率还不到20%，90%以上的高端大硅片都依赖进口，是卡脖子的核心环节，神工2022年正式量产出货12英寸大硅片，2023年产能爬坡到月产8万片，2024年上半年已经爬到了月产12万片，年底目标是月产15万片，而且良品率稳定在95%以上，现在已经拿到了中芯国际、华虹、长江存储等头部晶圆厂的订单，2024年上半年大硅片业务营收2.1亿，同比增长了327%，占总营收的比例已经超过40%，直接撑起了半壁江山。
股价1年涨2倍，神工的上涨逻辑到底硬不硬？
很多老股民应该都有印象,神工股份2023年10月的时候股价才22块左右，到2024年9月最高摸到了63块，不到1年时间翻了接近2倍，很多人都在问：它涨这么多，是不是已经透支了未来的业绩？现在入场会不会当接盘侠？
我先说说我自己的观点：神工这波上涨，本质上是“业绩修复+行业β+国产替代逻辑”三者叠加的结果，并不是炒概念，但是现在的估值确实已经包含了一部分未来的业绩预期，不能闭着眼买，咱们先掰明白它的上涨逻辑到底是什么： 第一，半导体周期确实已经见底回升了，2023年全球半导体行业进入下行周期，国内晶圆厂的平均产能利用率一度跌到了60%以下，上游材料企业的订单自然缩水，神工2023年的净利润也同比下滑了15%，但从2023年Q4开始，下游消费电子、新能源汽车的需求开始复苏，晶圆厂的产能利用率快速回升，现在头部晶圆厂的产能利用率已经回到了85%以上，对上游硅材料的需求自然暴涨，神工2024年上半年营收5.2亿，同比增长87%，净利润1.8亿，同比增长120%，业绩实打实的反转，这是它股价上涨的核心基础。 第二，大硅片的国产替代空间实在太大了，我之前跟某券商的电子行业分析师聊过，现在国内12英寸大硅片的年需求量大概是3000万片，而国产的供给量还不到500万片，缺口有2500万片，只要神工能把产能爬上去，根本不愁卖，神工现在已经规划了30万片/月的12英寸大硅片产能，全部达产后每年能产360万片，就算只吃下10%的国产替代份额，业绩都能再翻2倍，而且它最近还量产出货了8英寸轻掺硅片，这块更是缺口严重，国内自给率不到10%，又是一个新的增量市场。 第三，还有一个很多人没注意到的增量：先进封装的需求爆发，现在摩尔定律逼近极限，先进封装成了提升芯片性能的核心路径，而先进封装用的硅中介层、硅转接板，对硅片的纯度、平整度要求比普通逻辑芯片用的硅片更高，神工的高纯度单晶硅技术刚好符合要求，今年已经拿到了长电科技、通富微电这些头部封测厂的订单，未来这块业务的毛利率可能比大硅片还高。
我也不是要给大家吹神工是“神股”，它的风险点也非常明显，我甚至见过有买了神工的散户，因为搞不清它的风险，高点追进去亏了30%割肉的，首先最大的风险就是产能爬坡不及预期，半导体材料的产能扩张不是说建个厂房买个设备就行，良品率的提升需要长时间的技术积累，要是神工未来扩产到30万片/月的时候，良品率掉下来了，那产能开得越多亏得越多；其次是行业竞争的风险，现在国内做硅片的企业不止神工一家，沪硅产业、立昂微、TCL中环都在扩产，要是未来产能集中释放，很可能会打价格战，拉低毛利率；最后还有海外业务的风险，神工现在有40%的收入来自海外，如果未来美国、日本出台限制政策，禁止本土晶圆厂采购中国的硅材料，也会对它的业绩造成影响。
我身边有个专门投半导体的基金经理朋友,今年上半年28块钱买了神工，现在赚了1倍多，他跟我说他已经把本金全部撤出来了，现在用利润在持有，就是怕行业波动的风险，我觉得这个思路特别适合普通散户：再好的赛道、再好的公司，也不要all in，尤其是半导体行业的周期波动太大，你永远不知道明天会不会出什么黑天鹅。
普通人想布局神工，这3个原则一定要记牢
很多朋友问我：现在神工已经涨了2倍了，还能不能买？我从来不会给别人推荐股票，但是可以给大家分享几个我自己投半导体材料股的原则，如果你真的看好神工，可以参考一下： 第一个原则：永远不要追高，分批低吸，半导体股票的波动有多大？就拿神工来说，2024年8月的时候它从62块钱跌到48块，半个月跌了22%，9月又从48块涨到61块，一个月涨了27%，如果你追高买在62块的山顶，那半个月就能亏掉20%，心态很容易崩，我的建议是，如果你真的看好它的逻辑，就等回调的时候分批买，比如跌10%买一层，跌20%再加一层，总仓位不要超过你股票账户总资产的10%，哪怕真的跌了，也不会伤筋动骨。 第二个原则：不要只看短期业绩，重点跟踪产能和客户拓展进度，神工的业绩爆发期其实是在2025年到2026年，现在15万片/月的产能才释放了一半，30万片的产能还在建，所以不要因为某个季度的业绩不及预期就卖，要看它每个月的产能有没有按计划爬坡，有没有拿到新的头部客户的订单，这些才是决定它长期业绩的核心指标。 第三个原则：做好拿1-2年的准备，不要想着赚快钱，半导体行业的周期是3-4年一轮，现在才刚刚进入上行周期，至少到2025年上半年行业的景气度都会保持在高位，神工的产能释放也是一个缓慢的过程，不要想着买进去半个月就能赚20%，我身边好多去年买了神工的人，拿了3个月涨了10%就卖了，后来看着它翻2倍拍大腿，就是没有耐心。
回到开头我那个开代工厂的发小阿凯,他今年的订单已经排到了11月份，最近还打算再扩2条生产线，招20个工人，他说现在智能家居、车载电子的订单越来越多，芯片不缺货了，他终于敢接大单了，你看，整个产业链的复苏是从下游往上传导的：先有终端消费者买东西，然后品牌商给代工厂下订单，代工厂给芯片设计公司买芯片，芯片设计公司给晶圆厂下代工订单，最后晶圆厂给上游材料厂买硅材料，神工作为最上游的供应商，它的业绩释放其实才刚刚开始。
我一直觉得,投科技股，优先投“卡脖子”领域的国产替代标的，比投那些靠讲故事的应用层公司靠谱多了，神工股份688233所在的硅材料赛道，是我国半导体产业必须攻克的环节，只要它能把产能和良品率稳住，未来3年的业绩确定性是非常高的，任何投资都有风险，我还是要提醒大家：不要用生活费、看病钱、孩子的学费炒股，要用至少3年用不到的闲钱投资，不要加杠杆，不要听小道消息，赚自己认知范围内的钱，比什么都强。
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