前阵子和在深圳做跨境电商的表姐吃饭,她翻自己的股票账户给我看：2万股002640跨境通，持仓浮盈21%，她笑着说“这是我和老冤家的第二次和解”。 我对这只股票的印象几乎全和她的创业史绑定：2020年她靠亚马逊铺货赚了人生第一个80万，顺手买了10万股当时还叫“跨境通”的这只票，最高的时候浮盈近50万，她当时放话说要拿着这只票赚的钱换深圳湾的车位；结果2021年亚马逊封店潮一来，她的3个店铺被封，20多万的货压在海外仓卖不出去，那边002640同步暴雷，商誉减值亏了30多亿，股价从9块多跌到1块多，她割肉的时候连本金带利润亏了40多万，那段时间她逢人就骂“跨境通就是个骗子公司”。 短短3年，她的创业路踩的每一个节点，居然和002640的涨跌曲线完美重合，我后来特意翻了这只票的发展史，才发现它哪里是一只普通的A股标的，明明就是中国跨境电商行业从野蛮生长到合规发展的“活标本”，它踩过的坑、错过的风口、走过的弯路，不管是对普通投资者还是小创业者，都有太多值得琢磨的地方。
扒一扒002640的前世今生：一条百元裤子闯出来的上市公司，踩中风口为何差点退市？
很多现在买002640的散户可能都不知道,它最早根本不是做跨境电商的，2011年刚上市的时候它叫“百圆裤业”，顾名思义就是主打售价100元左右的平价裤子，巅峰时期线下门店开了1700多家，几乎每个三四线城市的步行街都能看到它的红色招牌。 那时候的百圆裤业日子其实过得不差，一年营收10个亿，净利润大几千万，妥妥的细分领域小龙头，但线下零售的瓶颈很快就来了：2013年之后电商崛起，线下服装店的生意越来越难做，百圆裤业的门店开始批量关闭，营收增速连年下滑，管理层急着找新的增长点，一眼就瞄上了当时刚刚起步的跨境电商赛道。 2014年，百圆裤业斥资10.32亿收购了跨境电商公司环球易购，增值率高达244%，直接形成了26亿的商誉，之后又陆续收购了出口电商帕拓逊、进口电商优壹电商，彻底把裤子业务剥离，2018年正式改名“跨境通”，成为A股第一家也是当时唯一一家纯跨境电商上市公司，风头一时无两。 我2020年去深圳参加跨境电商博览会的时候，跨境通的展位是整个场馆最大的：灯光秀、模特走秀、扫码送进口美妆小样，工作人员穿着统一的制服，逢人就介绍“我们是A股跨境电商第一股，供应链覆盖全球100多个国家”，那时候它的营收已经做到了170亿，旗下的快时尚品牌ZAFUL和SHEIN齐名，是欧美年轻人最爱的中国快时尚品牌之一，帕拓逊的3C数码产品常年排在亚马逊品类销量前十，优壹电商是爱他美、达能等国际母婴品牌的国内最大代理商，不管是进口还是出口业务，都踩在了最猛的风口上。 但就是这样一手好牌，最后打得稀烂，2021年*ST跨境的年报一出来，整个市场都傻了：全年亏损33.7亿，直接把之前上市10年赚的钱全亏光了，股价连续20多个跌停，差点直接退市。 在我看来，它的暴雷从来不是运气不好，而是野蛮生长阶段埋下的雷集中炸了，这三个错几乎是所有追风口的企业都会犯的： 第一是扩张无度，为了冲规模完全忽略风险，当时环球易购做的是亚马逊铺货模式，为了抢流量疯狂铺SKU，最多的时候平台上有上百万个商品，很多货备了之后卖不出去，积压在海外仓，最后只能按吨卖废品，2021年光库存减值就提了20多亿； 第二是对合规完全没有概念，2021年亚马逊封店潮，很多中国商家因为刷单、违规测评被封店，帕拓逊作为头部商家首当其冲，几十个核心店铺直接被封，相当于直接被砍了一条胳膊，几十亿的营收说没就没； 第三是管理层内耗严重，战略摇摆不定，原来做裤子的创始团队和后来跨境电商的职业经理人团队磨合得一塌糊涂，一会all in出口，一会又要重点做进口免税，一会要搞独立站，一会又要做线下门店，资源分散到最后什么都没做成，还错过了SHEIN靠供应链深耕崛起的关键窗口。 我后来和跨境圈的朋友聊天，大家说起跨境通都觉得可惜：它比SHEIN早做跨境快时尚3年，手里有上市公司的融资优势，有成熟的供应链资源，最后把一手王炸打烂，本质上就是“风口上的钱赚得太容易，反而忘了怎么练内功”。
摘帽回血的002640，这次是真逆袭还是炒概念？
2022年之后,跨境通开始疯狂“甩包袱”：把亏损的环球易购破产清算，把帕拓逊打包卖掉，把积压的库存清得一干二净，之前遗留的商誉、坏账一次性减值完，居然慢慢缓过来了：2023年它正式摘帽，从*ST跨境变回了跨境通，全年营收70.5亿，归母净利润1.2亿，虽然和巅峰时期的170亿营收没法比，但至少是实现了盈利，股价也从最低的1.3元涨到了现在的4块多，3年翻了3倍。 现在很多股评把它吹成“跨境电商新龙头”，说它布局TikTok电商、布局东南亚独立站，未来要重返巅峰，我特意找做跨境电商供应链的朋友了解过它现在的业务，也和表姐聊过她和现在的跨境通合作的感受，我的结论很明确：它现在是个“及格的生意”，但绝对不是什么“十倍股标的”。 先说说它现在的优势：包袱确实甩干净了，现在的核心业务其实就是两块，一块是做进口电商的优壹电商，占总营收的60%以上，主要代理母婴、美妆类的国际品牌，和天猫国际、京东国际、抖音电商都有深度合作，这块业务非常稳，每年稳定贡献1亿左右的利润，相当于它的“基本盘”；另一块是保留下来的快时尚独立站ZAFUL，之前主要做欧美市场，现在转型做东南亚、拉美等新兴市场，去年在TikTok Shop的女装品类里排进了前十，客单价15-20美元，虽然规模和SHEIN没法比，但胜在有自己的固定用户群体，没有库存压力，盈利情况也在好转。 我表姐现在做TikTok直播带货卖进口母婴用品，就是直接从优壹电商拿货，她告诉我“现在跨境通的货比以前靠谱多了，以前拿货还要等半个月清关，现在他们在国内有8个保税仓，下单之后48小时就能发，正品授权也全，抖音上卖不用担心被投诉”，她现在每个月从优壹电商拿10万左右的货，利润能有3万多，比之前做亚马逊的时候稳得多。 但我依然不建议散户把它当成“妖股”来炒，因为它现在的短板也非常明显： 第一是赛道竞争已经白热化了，进口电商有天猫国际、京东国际压着，它只是个代理商，没有定价权，利润薄得像纸；出口快时尚领域SHEIN、Temu卷得要死，ZAFUL的价格拼不过Temu，供应链效率拼不过SHEIN，最多只能吃点细分市场的残羹冷饭，很难再有爆发式增长； 第二是盈利能力还不稳定，2024年一季度它的净利润只有1100万，同比下滑了32%，说明现在的盈利基础并不牢固，一旦行业有风吹草动，很可能又会陷入亏损； 第三是它现在的市值已经有60多亿了，对应现在的盈利水平，市盈率已经超过50倍，完全算不上低估，那些说它能涨到10块、20块的，基本都是炒概念的股评家在吹，真信了你就容易被套。 我表姐去年买2万股跨境通的时候我就和她聊过，她自己也明白：“我不是赌它能涨多少，就是我自己现在和它合作，知道它的业务是稳的，不会再像以前那样暴雷，我拿个一年，涨个50%我就卖，比存银行强就行，多的我也不贪”，我觉得这才是普通散户买这类股票的正确心态。
从002640的20年沉浮，给普通投资者和创业者的3个真心话
我研究了002640整整一个月,翻了它近10年的年报，也和不下10个跨境圈的从业者聊过它的情况，我最大的感受是：它不是什么值得追捧的龙头，也不是什么十恶不赦的垃圾股，它就是一面镜子，照出了我们普通人在创业、投资时最容易犯的错，这3个真心话，我觉得值得所有人听听。
第一个真心话：永远不要把“风口”当成“免死金牌”
很多人创业、买股票都有个误区：觉得只要赛道对了，躺着就能赚钱，你看0026402014年就踩中了跨境电商的风口，比SHEIN、比Temu都早，拿了一手最好的资源，最后差点退市，为什么？就是因为风口来的时候钱赚得太容易，反而不愿意沉下心练内功，铺货就能赚大钱的时候，谁愿意去磨供应链效率？刷单刷评价就能做爆款的时候，谁愿意去做产品研发？ 风来了猪都能飞，但风停了最先摔死的就是这些猪，不管是创业还是买股票，不要光看赛道热不热，要多看看你投的公司、你做的生意，有没有脱离了风口也能赚钱的核心能力，不然风口一过，你之前凭运气赚的钱，都会凭实力亏回去。
第二个真心话：“困境反转”的钱，90%的普通人都赚不到
现在很多散户喜欢买ST股,赌摘帽、赌困境反转，看着002640从1块多涨到4块多翻了3倍，就觉得自己也能找到下一只这样的票，我劝你趁早打消这个念头。 你知道A股每年有多少只ST股吗？近200只，最后能成功摘帽、实现困境反转的不到10%，剩下的要么继续亏损，要么直接退市，你赌10次可能9次都是血本无归，就算你真的赌中了，你能不能扛得住中间的波动？002640从9块多跌到1块多的时候，有多少人是在2块、3块的时候割肉的？有多少人从2020年套到现在还没解套？ 普通人不要去赌小概率事件，真的看好某个公司的反转，等它真的摘帽了、盈利连续稳定增长个1-2年了再买，少赚点没关系，至少不会亏得血本无归。
第三个真心话：永远只赚你认知范围内的钱
我表姐第一次买跨境通的时候,只知道跨境电商行情好，自己拿货的时候觉得跨境通名气大，根本没去看它的年报，不知道它有几十亿的商誉，不知道它的库存压了几十亿，甚至不知道它当时已经连续两个季度亏损了，就是凭着感觉买，最后亏得一塌糊涂。 现在她再买跨境通，是因为自己真的在和它合作，知道它的拿货价是多少、库存周转是多少、每个月的出货量有多少，知道它的业务是稳的，所以她拿得住，也知道涨多少就该卖，这就是认知范围内的钱，赚起来安心。 不管是投资还是创业，你永远赚不到超出你认知范围的钱，就算你凭运气赚到了，最后也会有100种方法收割你，直到你的认知和你的财富匹配为止。
现在再看002640的K线图,从百圆裤业到跨境通，从10块跌到1块再涨到4块，起起伏伏20年，其实就是中国无数企业、无数创业者的缩影：我们都曾踩中过风口，都曾赚过快钱，都曾摔过跟头，有的人摔了就再也爬不起来，有的人拍拍身上的灰，砍掉没用的包袱，慢一点稳一点，反而能走得更远。 对于我们普通人来说，不需要去赌它能不能重回巅峰，也不用纠结要不要买它的股票，能从它的沉浮里学到一点经验，避开它踩过的坑，就已经是最大的收获了，毕竟不管是投资还是过日子，稳比快重要，知道自己能吃几碗饭，比什么风口都重要。
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