上周跟在中国移动某省分公司做集采主管的发小聚餐,他吐槽说今年Q3的算力服务器招标会开了整整3天，最后中标份额里中兴拿了将近28%，比去年翻了快一倍，他们部门最近天天加班跟中兴的对接团队改实施方案，连攒了半年的周末篮球局都凑不齐人，我当时第一反应是有点恍惚：哦？原来那个我爸家里装宽带送的光猫厂商，现在已经做到国内算力服务器第一梯队了？
我估计很多普通人对中兴的印象还停留在两个阶段：要么是十多年前充话费送的中兴智能手机，要么是2018年被制裁的那个通信设备商，很少有人把它和当下最热的AI、算力这些概念联系到一起，但作为一个跟踪了科技股5年的行业写作者，我可以很负责地说：现在的中兴通讯000063，早就不是大家记忆里的那个“传统通信厂”了，它的业务结构和增长逻辑，已经发生了本质的变化。
认知差里藏着机会：你不了解的“新中兴”
前阵子我妈家里的路由器坏了,我给她买了个中兴的AX5400，她拿到手第一句问的是：“中兴不是早就不做电子产品了吗？”你看，这就是绝大多数普通人和市场之间的认知差，而投资的机会往往就藏在这种认知差里。
现在中兴的业务其实分成三大块,最基础的运营商网络业务就是大家熟悉的5G基站、光猫、路由器这些，占总营收的60%左右，是妥妥的基本盘；第二块是政企业务，也就是现在增长最快的算力服务器、存储、行业解决方案，占比已经超过22%，是未来的核心增长极；剩下的18%是消费者业务，除了手机之外，还有全屋智能、车载电子这些新赛道。
我今年9月去成都参加一个自媒体创作者沙龙,主办方是个做AI短视频生成的创业公司，老板是个95后，他跟我吐槽说之前踩过不少算力的坑：最早买的某组装厂的服务器，跑70B参数的大模型经常卡顿，渲染一条1分钟的AI视频要20多分钟，而且能耗特别高，100台机柜每个月光电费就要30多万，后来换了中兴的G5系列GPU服务器，相同算力下能耗直接降了22%，渲染速度还快了30%，现在他们整个算力中心全换成了中兴的设备。“我不管什么品牌知名度，对我们小公司来说，好用、省钱就是硬道理”，那个老板的这句话我印象特别深。
我一直有个观点：看To B的科技公司有没有真核心技术，别听它吹什么参数有多牛，就看下游的中小企业愿不愿意真金白银掏钱买。 中小企业对成本的敏感度是最高的，不好用、不划算的产品，半毛钱都不会多花，中兴的服务器业务能在短短3年时间里从年营收几十亿做到2023年的216亿，同比增长接近80%，今年前三季度继续保持40%以上的增速，靠的根本不是什么概念炒作，就是实打实的产品力。
很多人不知道,经历过2018年的制裁之后，中兴就疯了一样投研发，最近5年累计研发投入超过700亿，研发占比一直稳定在15%左右，现在它的服务器里自研的DPU芯片、网卡、底层操作系统占比已经超过30%，和纯靠组装的厂商完全不是一回事，毛利率比行业平均水平高了5个百分点，这就是真金白银砸出来的护城河，我有个做私募研究员的大学同学今年3月去中兴深圳总部调研，说中兴的研发楼晚上10点还有一半的灯亮着，研发团队的人跟他说，现在70%的新增研发经费都投在AI相关的底层技术上，“之前吃过没有核心技术的亏，现在再难也要把短板补上”。
业绩底够不够牢？从财报看真实增长
很多散户买股票最怕踩雷,尤其是科技股，动不动就业绩爆雷，那中兴的业绩底到底牢不牢？我们拿最新的2024年三季报来看：前三季度营收987.4亿，同比增长4.5%，归母净利润79.3亿，同比增长18.5%，扣非净利润同比增长更是达到了25.3%，这个业绩放在整个科技行业里，算是相当能打了。
我们拆分来看就更清楚：基本盘运营商网络业务的毛利率稳定在43%左右，现在国内5G建设进入下半场，运营商的资本开支开始向算力倾斜，中兴作为三大运营商的核心供应商，这部分业务每年保持3%-5%的稳定增长没有任何问题，相当于给业绩托了底；而增长最快的政企业务，毛利率已经从2021年的24.7%涨到了现在的31.2%，说明高毛利的算力服务器占比越来越高，业务结构在持续优化。
我之前对比过同行业的估值：现在中兴的动态PE只有16倍左右，而同做服务器的浪潮信息PE是22倍，紫光股份是26倍，纯通信设备商的行业平均PE也有20倍，相当于市场现在还是给中兴按“传统通信厂”的估值在定价，但它的算力业务占比已经超过20%，未来3年如果算力业务保持30%以上的增速，占比会超过30%，到时候市场一旦给它重新定价，按算力公司的估值来算，空间至少有50%以上。
当然也有人会担心里美关系的影响,中兴的海外业务占比大概30%，会不会再出现之前的制裁风险？我觉得这个问题要客观看：经过2018年之后，中兴已经做了充分的供应链替代，现在核心零部件的国产化率已经超过70%，就算再出现极端情况，影响也比之前小得多；现在中兴的海外增长主要来自东南亚、中东、拉美这些新兴市场，我上个月去泰国旅游，当地的朋友说他们家里用的5G基站70%都是中兴的，现在泰国正在建国家算力中心，也找了中兴做核心供应商，这些区域受美国的影响很小，增长确定性很高。
我个人的观点是：中兴现在的业绩底非常扎实，就算没有AI算力的红利，靠运营商的基本盘，每年保持10%左右的利润增长也没问题，相当于你买它的股票，向下的空间非常有限，向上有算力、6G这些风口的弹性，属于典型的“进可攻退可守”的标的。
普通投资者要不要上车？先想清楚这两个问题
我后台经常收到粉丝问：“中兴现在30多块钱，能不能买？”“我28块钱买的，要不要卖？”其实这种问题根本没有标准答案，因为每个人的投资周期、风险承受能力都不一样，你在买之前，先想清楚两个问题：你是想赚短期炒作的钱，还是赚长期业绩增长的钱？你能不能承受最多20%的回撤？
我表哥去年年底听别人说算力股好,33块钱买了2万块钱的中兴，结果今年年初跌到24块钱，慌得天天给我打电话问要不要割，我当时跟他说：“你要是拿不了3年，现在就割，要是能拿3年，这个价格闭着眼睛补仓就行。”他半信半疑补了1万块钱的，现在涨到36块，上周还问我要不要卖，我给他的建议是如果不需要用钱就继续拿着，等涨到45以上再考虑分批止盈。
为什么我不建议普通投资者炒中兴的短线？因为中兴的股性不算特别活跃，它不是那种动不动就连续涨停的妖股，短期想靠它赚快钱很难，而且波动也不小，去年到今年最多的时候跌了30%，你要是拿着闲钱投资没关系，要是加了杠杆或者用生活费投资，跌个10%你就慌了，很容易割肉在最低点。
当然也不是说现在买中兴就稳赚不赔,我也得给大家提示几个风险：第一是运营商集采压价的风险，要是未来运营商的服务器招标价格下降，中兴的毛利率可能会受影响；第二是AI算力需求不及预期的风险，如果大模型的落地速度变慢，企业对服务器的需求可能会下降；第三是行业竞争加剧的风险，现在华为、浪潮都在抢算力市场的份额，未来价格战会不会打响也不好说。
我一直跟身边的朋友说，买股票不是买彩票，不是押注明天涨还是跌，而是买一家公司的一部分所有权，如果你认可AI算力是未来10年的大趋势，认可中兴的技术实力和行业地位，能拿得住2-3年，那现在的估值非常有吸引力；如果你就是想炒一波热点赚快钱，那我劝你别碰，你大概率会亏着出去。
长期的想象空间在哪里？不止是算力
很多人现在只看到中兴的算力业务,其实它的增长曲线远不止这一条，首先是6G的布局，现在中兴已经在6G技术上投入了超过100亿的研发经费，是全球6G技术联盟的核心成员，预计2030年6G商用的时候，又会迎来一波运营商的集采红利，就像之前的4G、5G一样，这部分的增长确定性非常高。
车载电子和全屋智能业务,我家邻居上个月装修，装的就是中兴的全屋智能系统，包括门锁、路由器、摄像头、家电控制，一套下来比小米的贵了2000多块钱，但是稳定性好很多，用的是有线+无线的双组网，不会出现卡顿掉线的情况，现在中兴的车载电子业务已经和比亚迪、长安这些国内头部车企达成了合作，智能座舱、5G车联网模块的出货量今年同比增长了120%，这块业务现在占比还很低，未来如果爆发的话，又是一个新的增长极。
我之前看过一个行业报告,说国内现在的算力缺口还有70%左右，未来5年算力市场的复合增长率会超过30%，中兴作为国内第二大GPU服务器供应商，肯定能吃到这波行业增长的红利，之前大家总说“技术出海”，中兴现在就是最好的例子，中东、东南亚的算力建设才刚刚开始，中兴在这些区域的品牌认可度非常高，未来海外的算力业务会成为新的增长引擎。
最后我想跟大家说,我写这篇文章不是荐股，只是分享我自己的观察和思考，任何投资都有风险，大家买之前一定要自己做功课，想清楚自己的风险承受能力，中兴作为一家经历过生死考验的公司，现在既有着稳定的基本盘，又踩中了AI算力的大风口，对于愿意长期持有的普通投资者来说，确实是一个性价比很高的选择，但投资最忌讳的就是盲目跟风，只有你自己真的看懂了公司的逻辑，才能拿得住，也才能赚到属于自己的那部分红利。
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