上周跟开新能源车修理厂的发小吃饭,他吐槽现在来换电池的车主越来越“专业”：一上来就问有没有加了碳纳米管导电剂的电池，说这种充电更快、冬天续航掉得少、寿命还能多2年，我当时听完第一反应就是代码688116的天奈科技——国内碳纳米管导电剂行业的绝对龙头，你可能连它的名字都没听过，但只要你开的是最近3年出厂的新能源车，不管是比亚迪、特斯拉还是“蔚小理”，电池里大概率都有它生产的材料。
很多人对科创板股票的印象就是“波动大、看不懂、容易踩雷”，但688116天奈科技是个例外：2019年上市时发行价16元，2021年最高摸到178元，就算这两年新能源板块回调，现在复权价也还有80多块，上市4年涨了5倍，是实打实靠业绩堆出来的成长股，今天咱们就掰开揉碎了聊这家公司，不光讲它的生意逻辑，更重要的是说说普通散户投科创板专精特新企业，到底能从它的路径里挖到什么通用的赚钱逻辑。
你没听过它，但你的新能源车大概率在用它的产品
先给不懂新材料的朋友做个最简单的科普：你可以把动力电池理解成一块大蛋糕，正负极材料是面粉和鸡蛋，而导电剂就是揉面的时候加的酵母——占比只有2%到3%，但直接决定了这块蛋糕的蓬松度、口感和保质期，具体到电池上，导电剂的作用就是打通正负极材料之间的电流通道，导电剂性能越好，电池充电速度越快、低温续航衰减少、循环寿命越长。
688116天奈科技做的碳纳米管导电剂,就是目前市面上性能最好的动力电池导电剂产品，我2022年去常州调研的时候，见过天奈的创始团队成员、现在的生产总监李博，他给我讲过早期创业的故事：创始人郑涛是麻省理工的材料学博士，2011年带着5个同校的博士回国创业，一开始就在常州高新区的一个1000平的小厂房里做实验，那时候碳纳米管还是实验室里的冷门产品，一吨成本要几十万，而当时主流的传统导电剂SP石墨一吨才几万块，根本没人愿意买。
“2015年我们跑宁德时代的客户，采购部的人见我们第一句话就是‘你们这东西比黄金还贵，我们用不起，走吧’，那时候我们整个团队一年的工资才200万，跑客户的差旅费都占了一半，2016年账上只剩80万的时候，我们都商量着实在不行就去给化工厂做技术咨询养活团队了”，李博说的这个转折点，刚好就是国内新能源汽车爆发的起点：2017年宁德时代要研发高镍三元电池，传统导电剂的导电性达不到高倍率充放电的要求，找了一圈只有天奈的碳纳米管能满足需求，当年就给了5000万的订单，天奈这才活了下来。
现在天奈的碳纳米管导电剂国内市占率已经超过42%，全球市占率35%，是绝对的行业第一，前五大客户是宁德时代、比亚迪、LG新能源、中创新航、松下，基本覆盖了全球80%的动力电池龙头企业，我之前算过一笔账：2023年国内卖了949万辆新能源车，每辆车的动力电池平均要用1.5公斤碳纳米管导电浆料，其中40%都是天奈生产的，相当于2023年有超过370万辆新能源车，用了688116的产品，这个渗透率其实比很多人想象的高得多。
三年涨5倍不是靠风口：死磕技术的企业，永远不会被辜负
我经常在后台收到读者的提问：“天奈不就是赶上了新能源的风口吗？要是没这波新能源行情，它早就倒闭了”，每次看到这种话我都觉得挺无奈的——风口确实重要，但你有没有想过，为什么风口来的时候，飞起来的是天奈，不是其他同时期做碳纳米管的公司？
我给大家算一组数据：天奈从2011年成立到2019年科创板上市，8年时间一共投了4.7亿的研发费用，而同期国内一共有17家企业布局碳纳米管业务，其中12家都因为研发投入太大、看不到回报，中途转行做了其他生意，我之前接触过一家2010年就成立的碳纳米管企业，2016年看到可降解塑料的风口，直接把碳纳米管的研发团队裁了，转去做外卖餐盒的可降解材料，现在一年利润才3000多万，跟天奈2023年12亿的净利润比，连零头都不到。
我的观点一直很明确：专精特新企业的成功，从来不是靠风口吹出来的，而是在风口来之前，你已经把技术壁垒筑得足够高，等风来的时候你才能接得住，天奈的研发投入占比常年保持在10%以上，2023年研发费用超过3.6亿，现在它的第二代碳纳米管导电浆料已经实现量产，导电性比第一代高30%，成本还降了22%，现在已经独家供应比亚迪的刀片电池；第三代产品已经给宁德时代送样测试，性能比第二代还高40%，专门适配未来的固态电池和硅基负极电池。
去年我跟申万新材料行业的首席研究员聊天,他给我讲了个细节：现在国内能量产第二代碳纳米管导电剂的企业，只有天奈一家，其他竞争对手最多做到第一代的水平，而且良品率比天奈低15%，成本高18%，这种技术差距至少要3年才能追得上，很多人说科技企业的技术壁垒虚，其实一点都不虚，你比别人早走10年，每年多投1个亿研发，这个鸿沟是后来者靠砸钱根本补不上的。
从688116的走势看，普通散户投科创板要避这3个坑
我知道很多人看这篇文章,最关心的还是“688116能不能买”，但我不想给大家推股票，我更想给大家讲明白，从688116的股价走势里，我们能总结出哪些投科创板专精特新企业的通用逻辑，避开那些90%的散户都会踩的坑。
首先第一个坑：只看概念不看基本面，把蹭概念的公司当成真龙头，我去年收到过一个山东退休教师的私信，他2021年听抖音上的股评说“碳纳米管是下一代黄金赛道”，就把20万养老钱全买了一只叫“XX新材”的股票，后来股价从21块跌到6块，亏了14万，哭着问我能不能补仓，我去查了一下那家公司的年报，它的碳纳米管业务营收占比才2.7%，剩下97%的业务都是做市政工程用的塑料管道，完全是蹭概念，这种公司不亏才怪。
我给大家的第一个判断标准：你买细分行业的公司，首先要看它的核心业务占比有没有超过70%，前五大客户是不是行业龙头，688116的碳纳米管业务占比超过95%，前五大客户都是全球动力电池龙头，营收占比超过60%，这种公司的业绩才有支撑，不会说概念退潮就一地鸡毛。
第二个坑：不看估值，在行业最热的时候高位接盘，2021年新能源最火的时候，天奈的市盈率最高摸到过157倍，当时很多券商研报喊出“目标价200元”，不少散户就是那时候冲进去的，现在套了两年还没解套，我的第二个观点：再好的公司，买贵了都是坑，专精特新企业的合理估值区间就是20到30倍市盈率，超过50倍就没有买入价值了，现在天奈的市盈率才22倍，属于合理估值区间，这时候买的安全边际，比2021年150倍的时候高太多了。
第三个坑：觉得科创板公司都是高风险，不敢碰，我身边有很多老股民，从来不敢买科创板的股票，觉得都是骗子公司，其实完全不是，科创板现在有1000多家公司，其中至少200家都是各个细分行业的隐形冠军，有真实的业绩和技术壁垒，风险比那些主板蹭概念的垃圾股小多了，你只要记住：不买业务看不懂的、不买研发投入占比低于5%的、不买业绩连续亏损的，投科创板赚钱的概率其实比主板高。
未来3年，688116的想象空间到底有多大？
最后跟大家聊聊我对天奈未来的判断,还是那句话，不构成投资建议，只是给大家提供一个分析专精特新企业的思路，我给天奈算了三笔账，这三笔账要是都能兑现，未来3年它的业绩至少能翻2倍。
第一笔账是传统业务的替代空间：现在国内动力电池导电剂市场，碳纳米管的渗透率才32%，剩下68%还是传统的SP石墨导电剂，按照行业协会的预测，2027年碳纳米管的渗透率会提升到70%，天奈作为龙头至少能拿到40%的市场份额，仅动力电池导电剂这一块的营收，就能从2023年的30亿涨到80亿，翻2.6倍。
第二笔账是新应用的增量：碳纳米管不光能用在动力电池上，还能用于储能电池、光伏导电银浆、半导体散热材料，现在天奈的储能电池业务占比才11%，光伏和半导体业务还在送样阶段，按照现在储能行业的爆发速度，2027年储能电池的导电剂需求会是现在的5倍，这块至少能给天奈贡献30亿的营收，我上个月去佛山的一个储能厂调研，他们的技术总监说现在长循环储能电池必须用碳纳米管导电剂，他们一年要向天奈采购2亿的货，明年采购量还要翻一倍，这个需求的爆发速度比很多人想象的快得多。
第三笔账是出海的增量：现在天奈的海外营收占比才14%，主要客户是LG新能源和松下，未来特斯拉的4680电池量产，天奈已经进入了特斯拉的供应链，2027年海外营收占比如果能提升到30%，又能多25亿的营收。
当然我也要客观说它的风险：第一是客户集中度太高，前五大客户占比超过60%，如果宁德时代、比亚迪的订单下滑，它的业绩会受影响；第二是行业竞争加剧，现在有不少企业都在布局碳纳米管业务，未来会不会打价格战还不好说，但整体来看，它的成长逻辑是非常清晰的，远没有到天花板。
其实写这篇文章,我最想告诉大家的是：普通人投资根本不需要去追那些看不懂的AI、元宇宙、量子科技概念，你就看你身边的东西，你开的新能源车、你家楼下的充电桩、你手机里用的零部件，这些你能看得见摸得着的东西，对应的产业链核心供应商，就是最好的投资标的，688116天奈科技就是最好的例子，它不是那种靠炒作涨起来的妖股，是一群博士在实验室里熬了12年，一个客户一个客户跑出来的，一个技术一个技术迭代出来的，投资这种公司，你只要不在估值太高的时候冲进去，拿个三五年，大概率能赚到比存银行、买理财高得多的收益，我们总说要赚认知内的钱，什么叫认知内的钱？就是你看得懂它的生意，看得见它的产品，明白它的价值，这就是最稳的认知内的钱。
还没有评论，来说两句吧...