从家里药箱的“常客”，到A股里的老字号“基本盘”
很多人不知道,九芝堂的历史比同仁堂还要早19年：它的前身是公元1650年一位叫劳澄的郎中在长沙坡子街开的“劳九芝堂药铺”，算到今年已经有373年历史，是妥妥的“中华老字号”金字招牌，2000年登陆深交所上市，股票代码000989，也是国内最早一批上市的中药企业之一。 我查过九芝堂近10年的财报，它的基本盘其实稳得超出很多人的预期：核心产品基本都是国民级的刚需单品，年销售额过亿的单品就有7个，其中驴胶补血颗粒、六味地黄丸、安宫牛黄丸、逍遥丸这四个大单品，年销售额都超过3亿，2023年全年营收24.8亿，归母净利润3.12亿，同比增长超过18%，这个增速在中药行业里不算顶尖，但胜在连续5年都是正增长，没有出现过大的业绩滑坡。 去年我奶奶突发轻微脑梗住院，出院的时候医生特意叮嘱家里要常备两丸九芝堂的安宫牛黄丸，说万一再出现头晕、手脚发麻的情况，立刻含服能争取急救时间，我特意去问了做医药流通的朋友，他说九芝堂的安宫牛黄丸现在是国内线下药店销量前三的品牌，用料很实在，用的是天然牛黄和天然麝香，很多家里有老人的家庭都会常年备货，复购率非常高。 在我看来，九芝堂的基本盘之所以稳，核心就在于它走的是“平民刚需”路线：不像有些老字号把产品做成奢侈品，九芝堂的核心单品价格都很亲民，六味地黄丸20多块钱一盒，逍遥丸十几块钱，驴胶补血颗粒几十块钱，普通家庭都消费得起，而且大多是OTC产品，不用医生开处方，消费者自主决策购买，几乎不受医保控费的影响，现金流非常健康。
站在双风口上的九芝堂：中药消费+养老刚需，踩中了时代的红利？
过去两年中药板块走出了好几波行情,很多人觉得是政策炒作，但我一直觉得这是长期逻辑兑现的开始，而九芝堂刚好踩中了两个最确定的长期赛道：中药消费升级和养老刚需爆发。 先说说政策层面的红利：过去3年国家先后出台了20多项扶持中医药发展的政策，从医保报销倾斜到院内使用比例要求，再到鼓励中医药出海，政策的支持力度是前所未有的，而且和化药集采动辄70%、80%的降幅不同，中药集采的平均降幅只有30%左右，对企业的利润影响非常小，九芝堂的核心产品大多没有进入集采，利润空间保留得非常完整。 再说说养老的刚需：现在我国60岁以上的老年人口已经超过2.8亿，占总人口的比例接近20%，预计到2030年这个数字会突破4亿，老年人的慢性病用药需求是非常庞大的，而中药在慢性病调理、术后康复方面的优势是化药比不了的，我之前在社区做过调研，家里有65岁以上老人的家庭，平均每月在中药上的消费超过300块钱，其中九芝堂的产品占比能到20%左右，心脑血管类、补肾类、调理气血类的产品销量每年都在涨。 更有意思的是，现在中药的消费群体已经不止是中老年人了，我之前看京东健康的2023年消费数据，18-35岁的年轻人买中药的比例已经超过了40%，很多年轻人买逍遥丸缓解职场焦虑，买六味地黄丸治熬夜肾虚，买归脾丸调理失眠，小红书上“九芝堂逍遥丸”的笔记超过2万篇，已经成了很多年轻人的“职场续命神器”，我身边95后的同事，几乎一半人办公桌里都放着一盒九芝堂的逍遥丸，加班加到情绪不好的时候就吃8粒，比喝奶茶还管用。 我个人的判断是，这种“全年龄段的中药消费热”不是短期的风口，而是长期的趋势：大家越来越注重健康，越来越认可传统中医药的价值，而九芝堂这种有几百年品牌信任度的老字号，天然就是消费者的首选，这种品牌壁垒是新企业花多少钱都砸不出来的。
老树发新芽：九芝堂的“破圈”尝试，到底是不是“讲故事”？
很多人对老字号的印象是“守旧、吃老本”，但跟踪九芝堂这几年，我发现它的转型其实比很多人想象的要务实得多。 首先是前沿医药的布局：很多人不知道九芝堂已经在干细胞领域布局了快8年，2018年就成立了九芝堂美科，专门做干细胞药物的研发，现在针对帕金森病、阿尔茨海默症、缺血性脑卒中的干细胞药物已经进入了临床阶段，其中治疗缺血性脑卒中的干细胞注射液已经完成了I期临床，安全性和有效性都得到了验证，很多人说这是九芝堂在“蹭热点”，但我觉得这个布局非常符合它的长期逻辑：它的核心客群就是中老年人，而帕金森、阿尔茨海默症这些都是老年人的高发疾病，现在全球都没有特效药，一旦研发成功，未来的市场空间是百亿级的，完全可以再造一个九芝堂。 其次是零售端的破圈：九芝堂现在已经全面布局了线上渠道，在抖音、京东健康、拼多多都开了官方旗舰店，去年光线上渠道的营收就超过了4亿，同比增长超过50%，我刷抖音的时候经常刷到九芝堂的直播间，主播都是20多岁的年轻人，卖的也不止是药品，还有阿胶糕、黑芝麻丸、祛湿茶、酸枣仁膏这些年轻人喜欢的大健康产品，单场直播的销售额经常能破百万，我去年双11还在他们直播间买过两盒酸枣仁膏，给我妈吃了说睡眠确实改善了不少，性价比比很多网红品牌高多了。 还有一个很多人没注意到的点：九芝堂现在正在布局社区中医馆，已经在长沙、北京、成都开了20多家直营的九芝堂中医馆，里面有坐诊的老中医，也有针灸、艾灸、推拿这些理疗项目，我家楼下就有一家，平时工作日的下午都坐满了人，很多年轻人下班之后就去做个推拿调理颈椎，周末还有很多家长带孩子去做小儿推拿，客流非常稳。 我个人的观点是：九芝堂的这些尝试，和那些盲目跨界的企业不一样，所有的布局都是围绕自己的“中医药”核心优势展开的，没有脱离自己的能力圈，哪怕干细胞研发短期不能贡献利润，也不会影响它的基本盘，一旦研发成功就是额外的增量，这种“守正出奇”的路线，其实是老字号转型最稳妥的方式。
普通投资者要怎么看000989九芝堂？别光听“故事”，要看“实锤”
经常有粉丝问我,九芝堂现在能不能买，我每次都会说，你先搞清楚自己的投资需求，再看它是不是符合你的预期。 首先说说它的确定性优势：第一是品牌护城河足够深，373年的老字号，消费者的信任度是刻在骨子里的，我妈那辈人买中药，只要看到九芝堂的牌子，基本不会犹豫，这种品牌壁垒就是最厚的安全垫，第二是业绩足够稳，核心产品的复购率很高，现金流非常健康，账上趴着10多亿的现金，没有有息负债，几乎没有爆雷的风险，哪怕市场行情不好，下跌的空间也非常有限，第三是估值足够便宜，现在的动态市盈率只有20倍左右，比同类型的同仁堂、片仔癀低了一半还多，就算没有新业务的加成，光是估值修复也有不小的空间。 再说说它的风险：首先是中药行业的竞争非常激烈，它的核心单品都有不少竞品，六味地黄丸有同仁堂、仲景，驴胶补血颗粒有东阿阿胶，安宫牛黄丸有同仁堂、广誉远，很难出现爆发式的增长，其次是新业务的不确定性，干细胞研发的周期很长，少说还要5-10年才能商业化，中间会不会出问题谁也说不准，不能把新业务当成投资它的核心理由，还有就是很多老字号都存在的问题：管理效率不如民营企业，创新的节奏偏慢，很难像网红企业那样突然爆火。 我个人的建议是，如果你是追求稳健的长期投资者，不想追高热门赛道，那九芝堂这种“业绩有底、向上有想象空间”的标的，是非常适合放在观察仓里的，逢低布局，长期持有，大概率能跑赢大盘，但如果你是想赚快钱，期待它短期翻倍，那它可能不适合你，毕竟老字号的转型从来都是慢功夫，不会一蹴而就。
写在最后：老字号的价值，从来不止是“情怀”
前阵子我去长沙出差,特意去坡子街看了九芝堂的老药铺，门口还挂着几百年前的对联：“修合无人见，存心有天知”，进去之后还能闻到浓浓的中药味，有不少本地人拿着药方过来抓药，柜台的老药师抓药的时候，每一味药都要称两遍，非常认真。 我当时就觉得，很多人说老字号卖的是情怀，其实不是，大家愿意为它买单，核心还是因为它的产品靠谱，九芝堂能活373年，靠的不是营销，不是炒作，是一代又一代人用了它的药觉得有效，口口相传传下来的。 对于000989九芝堂来说，现在最好的路，就是一边守好自己的基本盘，把产品质量把好关，不要像有些老字号那样偷工减料砸了自己的招牌，一边慢慢探索新的方向，不用急着出成绩，只要方向是对的，慢一点没关系，毕竟对于一个活了300多年的企业来说，我们现在看到的风口，不过是它漫长历史里的一小段插曲而已。 而对于我们普通消费者和投资者来说，能陪着这样的老字号慢慢成长，本身也是一件很有意思的事：小时候看着奶奶吃它的药，现在自己吃它的养生产品，未来说不定还能用上它研发的干细胞药物，这种跨越几代人的连接，才是老字号最珍贵的价值。
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