我先给大家讲个真事,上周和杭州的老股民张叔喝茶，他2021年听身边的价值投资博主说“600036招商银行是A股最稳的核心资产，闭着眼买都能赚”，当时他刚拿到480万的拆迁款，全仓在48元的价位买了10万股招行，现在持仓成本还在46元，最新股价才39块多，算上这两年的分红，刚好亏了15%左右，70多万没了，张叔说他现在每天都要刷三五次牛叉诊股的页面，一会看到评分92分建议增持激动得睡不着，一会看到说地产敞口风险又吓得想割肉，折腾了大半年血压都高了。
我做财经写作8年,手里自己的账户也持有招行快5年了，今天就抛开券商研报那些模棱两可的套话，用普通人能听懂的话给大家把600036招商银行的底子扒得明明白白，能不能买、套住了要不要走，全给你说透。
先给大家交个实底：招行的“牛叉”真不是吹出来的，护城河比你想的深
很多新手可能还不知道600036对应的是招商银行,我先给没接触过银行股的朋友做个科普：A股42家上市银行里，招行是公认的“零售之王”，别的银行都是靠对公贷款（就是给企业放贷）赚大头，只有招行是靠给普通个人和高净值客户做服务赚钱，这个赛道的优势有多夸张，我给你列几个实打实的数据你就懂了： 第一，私行规模一骑绝尘，2023年招行的私人银行客户（就是在招行资产超过1000万的客户）总共有14万户，手里的总资产加起来超过6.8万亿，这个规模比很多整个省的城商行总资产加起来都高，我自己是2019年达标招行金葵花的（资产50万以上），这么多年也试过把钱转到别的银行买更高收益的理财，但是对比下来真的留不住：招行的理财经理逢年过节的米面油、体检卡就没断过，我之前家人住院要找专家，理财经理主动帮我联系了合作的医院资源，这种服务粘性根本不是别的银行靠高0.2%的理财收益就能挖走的。 第二，资产质量是股份行里的天花板，很多人担心银行的坏账，尤其是这两年地产暴雷，大家都怕银行手里有一堆烂账，但你看招行的不良贷款率，2023年末只有0.72%，比行业平均的1.28%低了快一半，而且招行的零售贷款占比超过57%，其中大部分是优质的住房按揭贷款和低风险的消费贷，对公的地产贷款占比早就降到了3%以下，该计提的坏账前两年都提得差不多了，剩下的雷基本都排干净了。 第三，赚钱能力比同行高一大截，2023年整个银行业的净利润平均增速只有3.2%，招行还能做到6.2%的增速，ROE（净资产收益率）常年保持在15%以上，简单来说就是招行每拿100块钱的净资产，一年就能赚15块钱回来，这个盈利能力放在整个A股的大市值公司里都能排进前10%。
手握这么好的基本面，为啥招行这两年跌得这么惨？3笔没人敢说的账给你算清楚
很多人肯定会问：既然你说招行这么好，那为什么从2021年最高的56块跌到现在39块，跌了快30%？是不是我前面说的都是假话？我给你算3笔行业里没人愿意公开说的账，你就懂了： 第一笔账：估值杀是主因，2021年的时候市场给招行的估值是12倍PE（市盈率），0.9倍PB（市净率），那个时候整个市场都把招行当成“价值投资标杆”，公募基金的持仓占比超过5%，相当于市场默认招行未来每年都能保持15%以上的利润增速，但这两年受息差下行、地产风险的影响，招行的利润增速降到了6%左右，市场的预期变了，估值直接杀到了现在的5.8倍PE、0.7倍PB，相当于你买的公司赚钱能力没变，但是市场给它的定价打了对折，这才是下跌的核心原因，张叔就是2021年估值最高的时候接的盘，不套他套谁？ 第二笔账：息差下行的压力确实大，这两年LPR一降再降，银行的贷款利率越来越低，但是老百姓又都喜欢存定期，存款的成本降得慢，招行的净息差从2021年的2.58%降到了2023年的2.03%，相当于每放100块钱的贷款，一年少赚5毛5，这个影响是实打实的，每年少赚的利润都有上百亿。 第三笔账：机构的审美变了，2021年之前机构都喜欢买这种业绩稳的大白马，但是这两年AI、中特估、科技股的行情起来了，很多机构都把招行卖了去追高弹性更高的赛道股，没有大资金抬轿子，股价自然很难涨得动，你去看现在公募对招行的持仓占比已经降到了1.8%，差不多是近10年的最低水平。
现在的招行到底能不能买？套住的要不要割？我给你两个明确的判断
我知道很多人刷牛叉诊股就是想找一个明确的答案,我也不玩模棱两可的套路，直接说我的个人观点，对不对你可以过两年回来验证： 首先说短期（1年以内）：别抱太大的希望，很难有超过20%的大涨，核心原因有两个：一个是息差还没有完全见底，今年还有降LPR的预期，利润增速大概率还是维持在5%-7%的个位数，没有超预期的业绩就很难有大行情；另一个是现在市场的主线还是科技和央企改革，银行股只有在全面牛市的时候才会有普涨行情，现在成交量一直维持在万亿左右，没有增量资金进来，银行股大概率还是涨一天跌三天的节奏，想赚快钱的真的别碰招行，你拿不住的，上周招行涨了2.3%，我身边就有好几个朋友拿了半个月赚了3个点就跑了，这种心态买银行股就是浪费时间。 然后说长期（3年以上）：现在的价位绝对是底部区间，性价比比90%的理财产品都高，我给你算个账，现在招行的股息率是5.8%，也就是说你现在买10万块钱的招行，每年光分红就能拿5800块，比现在3年期定期存款2.6%的利息高了一倍都不止，而且现在0.7倍的PB是什么概念？就是你花7毛钱就能买到招行1块钱的净资产，就算银行破产清算你都亏不了，更何况招行是全国系统重要性银行，破产的概率基本为0。 我自己的操作计划也可以公开给大家：我现在持仓成本是32块，今年打算只要招行跌到38块以下就每月补1000股，拿到2027年我女儿上大学的时候再卖，我保守估计到时候招行的股价回到45块以上是大概率事件，算上分红每年的年化收益能到12%左右，比我买任何理财都稳。 对于已经套住的朋友，我也给个建议：如果你的成本在45块以上，现在没必要割，每年拿5%以上的分红，有余钱就分批补仓拉低成本，3年之内解套的概率非常大，而且大概率还能赚不少；如果你的成本在40块以下，拿着就行，安心等分红，没必要天天看股价。
最后给所有看牛叉诊股买股票的散户提3个醒，别再踩张叔的坑
张叔的事给我触动挺大的,他一辈子省吃俭用，拆迁款是打算留着给孙子买房的，就因为听了别人一句“招行闭着眼买都赚”就全仓冲进去，套了3年都没敢跟家里人说，所以最后我想给所有喜欢看诊股平台、听别人荐股的散户提3个醒，都是我踩过无数坑总结出来的： 第一，牛叉诊股这类平台的评分、买卖建议只能当参考，千万别全信，我之前特意去看过，这些平台的评分算法都是基于历史业绩和技术指标来的，根本不会考虑宏观环境、行业周期的变化，2022年招行跌到28块的时候，很多诊股平台给的评分才40分，建议减持，现在涨到39了评分反而升到90分建议增持，本质上就是追涨杀跌的算法，你跟着操作不亏钱才怪。 第二，买任何股票之前先搞清楚自己的投资周期，如果你拿不住3年以上，就别买银行股、消费白马股这类价值股，这类股票本来就不是用来炒短线的，你想一个月赚20%，去炒AI、炒妖股去，别来银行股这里找不痛快，最后赚不到钱还骂股票垃圾，真的没必要。 第三，别在行业景气度最高的时候买“价值标杆”，2021年就是银行业的景气度最高点，息差最高、地产风险还没暴露，那个时候所有人都吹招行是价值投资的神，你买进去就是接盘；反过来现在大家都觉得银行股是垃圾，没人愿意买，反而是布局的好时候，投资本质上就是反人性的，这句话说一千遍一万遍都不为过。
上周我又和张叔吃饭,他说现在也不天天刷诊股页面了，把招行的持仓软件都卸了，每年拿5万多的分红比他的退休工资还高，打算以后每个月拿退休金补200股，等孙子上大学的时候再卖，反而睡得香了，其实投资真的不是比谁赚得快，是比谁活得久，像招行这种有实实在在护城河的公司，你只要买的不贵，拿的时间够长，真的亏不了钱，那些天天骂招行垃圾的人，大多都是追高套了半个月就割肉的，根本不懂什么叫价值投资。 最后也提醒大家一句：本文所有观点都是我的个人看法，不构成任何投资建议，买卖股票自己做决定，赚了是你的，亏了也是你的，要为自己的钱包负责。
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