我这段时间刚好在漳州出差，跑了芗城、云霄、诏安三个区县，和不少本地老百姓、中小投资者，还有漳州发展（000753）的内部员工聊了聊，刚好赶上10月28日公司披露2024年三季报，又赶上最近国资改革概念带动公司股价半个月涨超18%,今天就把我了解到的一手信息和大家掰扯掰扯。
先给大家说个我亲眼见的小事：家住芗城区鑫荣小区的陈阿姨今年62岁，上个月刚换了漳州发展水务集团的智能水表，之前她家的老水表用了快15年，冬天零下的时候冻裂过一次，漏了200多块水费，找物业、找自来水公司跑了三趟才解决；而且老水表抄表不准，有时候家里没人住也显示走了几吨水，现在换了智能水表，陈阿姨在手机上就能交水费，每天用了多少水、有没有漏水都有推送，上周她家马桶止水阀坏了悄悄漏水，APP当天就给她发了预警，修完一算才漏了不到2块钱的水，陈阿姨拉着我的手说“现在这服务才是真的为老百姓着想”。
很多人对漳州发展的印象还停留在“就是漳州卖自来水的公司”，但这次我跑下来发现，这家成立了快30年的老牌市属国企，早就不是大家印象里的“单一水务公司”了，最近的一系列动作，刚好踩中了城乡融合、新能源、国资改革三个政策风口,甚至已经悄悄改变了几百万漳州人的日常生活。
三季报出炉：12%增速背后的业务盘重构
先给大家上最新的业绩数据：2024年前三季度，漳州发展实现营收42.67亿元，同比增长12.03%；归母净利润1.12亿元，同比增长8.7%；经营性现金流净额5.68亿元，同比大涨41.2%——这个数据放在今年整个A股的地方国企板块里,都算相当能打的。
更值得关注的是它的业务结构变化：之前占比超过70%的水务业务，现在占比已经降到40%，成了“基本盘”；新能源业务占比提升到25%，前三季度营收10.6亿元，同比增长87%，是增速最快的板块；城市更新运营业务占比20%，汽车贸易业务占比15%，相当于用了4年时间，漳州发展把自己从“单一水务商”改成了“民生服务综合运营商”。
我在诏安见到的养殖户老李，就是漳州发展新能源业务的直接受益者，老李在诏安湾有20亩南美白对虾养殖塘，之前养虾最头疼的就是电费和停电：增氧机、水温调控设备24小时不能停，一年电费要32万，夏天用电高峰偶尔停电2小时，一塘虾就能死一半，去年漳州发展的分布式光伏团队找上门，给他的塘口遮阳棚装上了光伏板，还配了小型储能设备，现在老李的用电80%靠光伏自发自用，剩下的用市电，多余的电还能卖给电网，一年算下来电费省了12万，卖电还能赚2万多，更关键的是储能设备能在停电的时候撑8小时，今年夏天漳州经历了3次限电，老李的虾塘一点事都没有，产量比去年高了10%,多赚了近20万。
我的个人观点：很多人对地方国企有偏见，觉得这类公司只会“靠资源吃饭”，没有成长性，但漳州发展的业务转型其实给同类公司打了个样：地方国企的核心优势从来不是搞高科技研发，而是“熟悉本地情况、能协调本地资源”，它做分布式光伏，本来就有全市上百个水厂、几千公里管网的屋顶和沿线空间可以用，落地成本比外来的光伏企业低30%；对接养殖户、农户装光伏，有当地政府的背书，老百姓也信得过，完全是把自己的固有优势用到了新赛道上，不是盲目跨界蹭热点，我问了漳州发展的新能源业务负责人，他们现在已经装了120MW的分布式光伏，覆盖了300多户养殖户、200多个行政村，还有17个工业园区的厂房屋顶，明年目标是做到300MW,这个板块的营收还能翻一倍。
拿下游乐场运营权、布局供排水一体化：漳州发展的“城市服务商”逻辑
除了新能源，最近漳州发展最受关注的两个动作，一个是10月中旬中标了漳州西湖生态园的20年运营权，另一个是拿下了漳浦、云霄、诏安三个县的城乡供水一体化项目，总投资18亿元,预计2026年全部建成。
我这次专门去云霄县马铺乡跑了一趟，住在当地的林大叔告诉我，之前村里通的都是山泉水，雨季的时候水是浑的，烧开了一层水垢，很多人家都要自己买净水器，一年换滤芯就要300多块，去年漳州发展的供水管道修到了村里，现在打开水龙头就是达到直饮标准的自来水，一年水费才200多，比买滤芯还便宜。“之前年轻人出去打工都担心老人在家喝水不干净，现在都放心了”，林大叔说现在村里一半的人家都装了热水器,生活品质比之前高了一大截。
我还去了刚被漳州发展接手运营的西湖生态园，之前这个公园2022年就建好了，但一直没有专业团队运营，里面的商铺空了一半，游乐设施也锈了，平时只有附近的老人过来遛弯，漳州发展接手之后，先是把闲置的商铺改造成了夜市摊位，免半年租金招本地的小商户入驻，又搞了亲子乐园、周末市集、草坪音乐节，今年国庆7天就接待了23万人次，现在平时晚上也有一两万人过来逛，我远房表妹之前在厦门开奶茶店，租金贵竞争又大，今年听说西湖这边招商，就回来开了个分店，国庆7天就赚了3万多，她告诉我现在周边的商铺租金比半年前涨了20%,还是一铺难求。
我的个人观点：我研究地方国企这么多年，发现很多地方国企都有个误区：总觉得要赚“快钱”，要么去搞房地产，要么去蹭热点搞自己根本不懂的高科技，最后往往亏得一塌糊涂，但实际上，地方国企最该赚的是“慢钱”、“稳钱”：城市运营、民生服务这些业务，看起来利润率不高，但是现金流极其稳定，而且几乎没有竞争，做成了就是几十年的稳定收入，漳州发展现在走的就是这条路：供排水是和每个人生活相关的刚需，公园运营、物业服务、甚至后面可能做的托育、养老，都是老百姓的刚需，这些业务不需要你有多高的技术，只要你服务做好了，老百姓愿意买单，政府也愿意给政策，比搞那些不靠谱的跨界项目稳多了，现在国内很多城市的地方国企都在往这个方向转,漳州发展算是走得比较早的。
股价半月涨超18%：国资改革概念下的估值重构逻辑
最近漳州发展的股价也很受关注，从10月23日的3.2元/股，涨到11月7日的3.78元/股，半个月涨了18%，很多投资者问我：这是不是炒国资改革概念？现在能不能买？
我先给大家说清楚背后的逻辑：首先这次上涨确实和国资改革有关，今年9月漳州市出台了《市属国企整合重组方案》，明确说要“推动同类业务向同一平台集中，支持市属优质资产注入上市平台”，而漳州发展是漳州市属唯一的国有上市平台，现在市国资委手里还有不少优质的水务、新能源、城市运营资产，比如漳州市属的另一家水务公司漳龙水务，还有全市的充电桩资产，未来都有可能注入到漳州发展里,这是市场给它估值提升的核心逻辑。
我在漳州认识的老股民周叔，2022年3块钱买了2万股漳州发展，套了快2年，最近刚解套还赚了1万多，他告诉我，当时买就是觉得这是本地国企，不会退市，水务业务又是刚需，每年都有稳定分红，没想到现在业务真的做起来了，他打算再持有2年，看看后面资产注入的情况，“要是真把漳龙水务装进来，营收至少能涨40%，股价怎么也能到5块钱吧”。
当然我也要给大家提个醒：最近市场上有谣言说漳州发展要跨界搞锂矿，我专门问了公司的内部员工，明确说没有这回事，公司的新能源业务就是聚焦分布式光伏、储能、充电桩三个方向，不会搞自己不熟悉的矿产开发,大家不要信谣言盲目追高。
我的个人观点：现在A股里很多地方国资上市平台的估值都被严重低估了，大家总觉得这些公司没有成长性，给的估值只有10倍、20倍，但实际上，只要地方政府愿意把优质的民生资产装进去，这些公司的盈利稳定性、现金流质量比很多市盈率上百倍的科技公司强多了，现在漳州发展的动态市盈率只有21倍，对比同行业的“水务+新能源”上市公司，平均市盈率在30倍左右，还有接近50%的估值空间，但前提是资产注入能顺利落地，这个进度是有不确定性的，我不建议大家追高买入，如果股价能回调到3.3元左右，倒是可以长期配置一部分,当做打新的底仓也很合适。
隐忧仍存：新业务扩张与债务平衡的考题待解
当然我也不是只会夸，这次调研下来，我也发现漳州发展现在面临不少挑战，这些问题如果解决不好,很可能会影响后续的发展。
债务压力的问题：现在公司的资产负债率是62%，虽然比同行业平均的65%低一点，但最近拿的几个大项目都是重资产，城乡供水一体化要投18亿，光伏项目未来2年要投12亿，还有西湖生态园的改造要投2亿，加起来要30多亿的资金，就算有政府补贴和银行低息贷款,后续的偿债压力也不小。
新业务的经验不足问题：新能源业务还好，技术已经很成熟了，但是城市运营业务漳州发展之前没怎么做过，现在西湖生态园运营得好，是因为有流量红利，后面如果接手其他没有流量的公园、产业园，能不能持续盈利还不好说；还有汽车贸易业务，现在新能源汽车竞争这么激烈，公司旗下的12家4S店今年前三季度营收只增长了2%，是所有业务里增速最慢的，毛利率只有3%，基本不赚钱，要不要剥离这块业务，把资源集中到核心业务上,也是公司要考虑的问题。
我的个人观点：漳州发展现在最需要做的，轻重分离”：重资产的项目比如水厂、光伏电站、供水管道，完全可以通过发行REITs的方式盘活，把沉淀的资金腾出来，去做轻资产的运营服务，比如智慧水务、公园运营、物业服务，这些业务不需要投入太多资金，毛利率能达到30%以上，比重资产项目划算多了，还有那些没有竞争力的非核心业务，比如汽车贸易，如果实在做不起来就干脆剥离，不要浪费资源，我之前和公司的管理层聊，他们已经在考虑做REITs的事情了，也在评估汽车贸易业务的剥离可行性，要是这两件事能做成,公司的盈利能力还能上一个台阶。
这次调研的最后，我又遇到了开头提到的陈阿姨，她刚参加完漳州发展水务集团的“用户开放日”，去水厂看了自来水的处理工艺，还提了个建议说他们单元的旧水管老化了，水压不够，没想到这周施工队就已经进场换水管了，你看，一家上市公司的发展，最终还是要落到普通人的生活里的：你把老百姓的用水问题解决了，把养殖户的电费问题解决了，把城市的公园运营好了，你自然就能赚到钱，老百姓也信任你,投资者也愿意给你更高的估值。
漳州发展作为漳州本地的老牌国企，现在刚好踩中了三个风口，只要不瞎折腾，踏踏实实做民生服务，不管是对漳州的老百姓，还是对持有它股票的投资者，都是好事，我也会持续跟踪漳州发展的后续动态，有新消息第一时间和大家分享。（全文2872字）
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