最新消息面梳理：拐点信号确实已经出现
先把最近1个月聚光科技释放的核心消息给大家理清楚，很多人只听别人说“利好”，连具体好在哪都不知道： 首先是2024年4月26日披露的一季报，数据可以说大超市场预期：一季度实现营收4.97亿元，同比增长23.12%；扣非净利润1268万元，直接实现扭亏为盈，去年同期这个数字是亏损3124万元，要知道环保行业的一季度历来是淡季，很多政府采购订单都是下半年才落地，能在淡季实现扣非扭亏，本身就说明需求端的回暖是实打实的。 其次是订单端的最新进展，一季报里披露公司一季度中标了长江流域生态环境监测中心1.8亿元的水质自动监测站升级项目，这也是近年来国内环保监测领域少有的过亿单体订单；另外子公司聚光半导体的晶圆表面缺陷检测设备，已经拿到了中芯国际绍兴厂的小批量试供订单，虽然现在金额只有几百万，但标志着它的半导体业务已经从实验室验证阶段进入了商业化落地阶段。 最后是政策端的催化，5月上旬生态环境部正式印发《全国地下水环境监测网络建设实施方案》，要求2024年底前完成1.2万个地下水监测站点的设备升级和联网，其中高端监测设备的采购预算超过70亿元，聚光作为国内水质监测领域市占率排名第二的国产厂商，大概率能拿到15%以上的份额,对应就是10亿左右的潜在订单。
我上个月跟阿凯吃饭的时候，他还给我算了一笔账：2022年他全年卖聚光的设备销售额只有800万，2023年直接涨到了2100万，今年前4个月就已经做了1200万的订单，下游的客户从之前的地方环保部门，现在又多了很多工业园区、新能源企业，甚至还有做进口监测设备替代的半导体工厂，他说之前客户要高端VOCs检测仪都优先选哈希、赛默飞的进口货，价格贵一倍就算了，交付还要等3个月，现在聚光的产品精度能达到进口的95%，价格只有60%，交付最快2周就能到，今年他手上的订单里聚光的产品占比已经超过了80%，拿货还要提前打30%的定金，账期也从之前的3个月缩到了15天,足见现在聚光的产能有多紧张。
我个人的观点是：现在聚光的基本面拐点已经非常明确了，之前2021年财务造假暴雷、2022-2023年商誉减值的雷已经完全出清，2023年年报里已经把之前收购的几家子公司的商誉减到只剩1.8亿元，就算未来再减值也不会对业绩造成太大的冲击，接下来就是看业绩能不能持续兑现的问题。
基本面拆解：聚光的增长逻辑到底硬不硬？
很多人觉得聚光就是个普通的环保股，其实现在的聚光已经是“传统环保业务基本盘+半导体检测第二增长曲线”的双逻辑标的,我们分开来说：
（1）传统环保业务：政策红利+进口替代，基本盘非常稳
环保监测是环保行业里的“卖水人”角色，不管是污水治理、大气治理还是碳排放管控，首先都要监测数据，而聚光是国内少数能做高端监测设备的厂商，目前在水质监测、大气VOCs监测领域的市占率都排在国产厂商前两位，之前国内高端监测设备90%都靠进口，现在随着国产技术的成熟，进口替代的速度正在加快。 我给大家算个账：现在国内高端环保监测设备的市场规模大概是每年300亿元，之前国产厂商的份额只有30%，现在正在以每年10%的速度提升，聚光作为龙头每年至少能拿到新增份额的20%，对应每年就是6亿元的新增收入，就算不考虑政策增量，光靠进口替代就能保持每年15%左右的营收增速，这个基本盘是非常稳的。 再加上今年是“十四五”生态环境监测规划的收官年，各地都要补监测网络的短板，之前因为地方财政紧张推迟的采购订单，今年也会集中释放，根据机构的调研数据，聚光现在手上的未交付订单已经超过25亿元，相当于2023年全年营收的80%,今年全年的业绩增长基本已经锁定了。
（2）半导体检测业务：第二增长曲线打开估值天花板
很多人忽略了聚光的半导体业务，其实它布局半导体检测设备已经有6年了，子公司聚光半导体研发的晶圆缺陷检测设备、膜厚测量设备，技术水平已经达到了国际中高端水平，之前已经在长江存储、华虹半导体等多家晶圆厂通过了验证，今年拿到中芯国际的试供订单只是第一步，接下来如果能通过大规模验证，未来的增长空间非常大。 要知道现在国内半导体检测设备的市场规模每年超过500亿元，90%以上都被科磊、应用材料等海外厂商垄断，国产替代的需求非常迫切，哪怕聚光未来只能拿到5%的市场份额，对应就是25亿元的收入，相当于再造一个现在的聚光，而且半导体设备的毛利率能达到50%以上，比传统环保业务的30%毛利率高很多，一旦这个业务放量，聚光的估值逻辑就会从传统环保股（20-25倍PE）切换到半导体设备股（40-50倍PE）,很容易走出戴维斯双击的行情。
我个人的观点是：现在市场给聚光的估值还没有完全反应半导体业务的价值，毕竟现在半导体业务的收入占比还不到3%，很多机构还没把它当成半导体标的来看，接下来如果半导体业务的订单持续落地，估值肯定会逐步抬升，这也是它未来最大的弹性来源。
资金面与技术面共振：现在是布局的好时机吗？
先给大家看几个资金面的数据：北向资金最近3个月加仓了1260万股聚光科技，持仓占比从去年年底的1.1%涨到了现在的2.9%；2024年一季报里有17家公募基金把聚光纳入了重仓股，去年年底只有5家，说明机构资金正在逐步进场布局。 技术面上看，聚光从2023年10月的低点12.3元涨到现在的21.5元左右，涨幅已经接近75%，目前走的是非常标准的上升通道，最近回踩了20日均线，支撑力度还比较强，没有出现破位的情况。 我同事老李是专门做困境反转标的的老股民，去年11月13块多的时候就建仓了聚光，现在已经赚了快60%，他当时买之前还专门跑了一趟聚光在杭州的工厂，看见车间里都是加班的工人，订单排到了今年下半年，才敢下重注，现在拿了2成仓的聚光，目标价是30元，他跟我说，做困境反转的票，一定要在拐点刚出现的时候进场，等所有人都知道它好的时候,价格已经涨上去了。
不过我要给大家泼个冷水，现在肯定不是最好的进场时机：第一，短期涨幅已经接近75%，积累了不少获利盘，一旦有风吹草动很容易出现10%-15%的回调；第二，现在半导体业务的业绩贡献还非常小，万一后续验证不及预期，很容易出现估值回调；第三，环保行业的政策波动比较大，如果地方财政的采购进度不及预期，业绩兑现也会慢于预期。 我个人的建议是：如果是中长期投资者，能承受20%左右的回调，可以在回落到18-19元区间的时候分批建仓，最多不要超过总仓位的2成；如果是想短期赚快钱的投资者，就不要碰这个票了，它的股性不算活跃，一年也没几个涨停，不适合短期炒作。
普通投资者布局要注意这三个风险点
我一直说，买股票之前先看风险，再看收益，聚光虽然逻辑很硬，但也有三个不能忽视的风险点： 第一是政策不及预期的风险，环保行业的需求很大程度上依赖政府采购，如果地方财政压力比较大，采购订单推迟甚至取消，聚光的业绩就会不及预期，2022年它就是因为很多地方的采购订单推迟，才出现了大额亏损，这个风险现在依然存在。 第二是半导体业务不及预期的风险，半导体检测设备的验证周期非常长，通常要1-2年才能完成大规模量产的验证，现在聚光只是拿到了小批量的试供订单，能不能通过后续的验证、能不能拿到更多的大订单都还是未知数，如果最后业务进展不及预期，现在市场给的预期溢价就会全部吐回去。 第三是历史合规风险，2021年聚光因为财务造假被证监会罚了5000万，实控人也被禁入市场10年，虽然现在已经完成了整改，但是有过造假前科的公司，始终要多留个心眼，要重点关注它的信息披露是不是合规，有没有再次出现财务造假的迹象，我有个朋友2021年的时候28块买的聚光，刚好碰到暴雷连续三个跌停，最后12块割肉，亏了快60%，现在看见聚光就说再也不碰有造假前科的公司,这个教训还是很深刻的。
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