上周我家附近的券商营业部搞投资者教育沙龙,散场的时候碰到了快60岁的张叔，他攥着手机屏幕停在老三板行情页，上面亮着“游久5”的K线图，见我看过来他苦笑着摇了摇头：“你看，27块买的，现在6毛，30万进去现在剩6000多，这股票啊，跟我年轻时玩的魔兽私服一样，说关服就关服，连个招呼都不打。”
张叔手里的这只游久游戏股票,是很多A股老玩家共同的记忆：它曾经是站在“互联网+”风口的百亿游戏龙头，承载过国内初代游戏玩家的青春，也套牢了十几万抱着“游戏梦”进场的散户，从高光上市到黯然退市，再到现在老三板被炒得忽上忽下，这只股票的浮沉，藏着太多值得普通投资者琢磨的道理。
30万首付换的股票，曾经是游戏玩家的“白月光”
张叔是国内最早的一批网游玩家,2000年初玩《传奇》泡论坛，后来玩《魔兽世界》找攻略，最常去的就是游久网，那时候的游久网还不是上市公司，就是一群游戏爱好者做的资讯站，有最新的补丁、最详细的副本攻略，还有玩家自发组织的公会活动，用张叔的话说：“那时候感觉游久网就是我们游戏玩家的家，比当时的新浪游戏、腾讯游戏频道还亲。”
2015年牛市启动,“互联网+”成了A股最火的概念，游戏股更是涨得离谱，随便一家公司宣布跨界做游戏，股价就能连拉三五个涨停，也就是那年，老牌上市公司爱使股份宣布收购游久时代100%股权，正式更名为“游久游戏”，一上市就成了市场追捧的对象：当时游久手里有国内第三大游戏资讯站，还宣布要布局电竞业务，拿到了LPL部分赛事的承办权，旗下子公司做的《刀塔女神》《酷酷爱魔兽》都是月流水破千万的爆款。
那时候张叔的股友群里天天有人吹：“腾讯市值万亿，游久现在才200亿，起码还有5倍空间”“你看大家现在都玩游戏，这行业以后肯定比房地产还赚”，张叔越想越觉得对：自己玩了快10年游久的产品，知根知底，现在刚好儿子再过两年要结婚，手里有30万首付钱，不如全投进去，等涨到50块就卖，到时候首付直接变全款，他瞒着老伴，在2015年6月游久游戏股价27块的时候全仓梭哈了，11000股，成本刚好30万零几百。
谁知道他刚进场就赶上了股灾,游久游戏的股价跟着大盘一路跌，但那时候不管是张叔还是券商分析师，都觉得只是暂时调整：“游戏是刚需啊，经济越差大家越愿意玩游戏打发时间，肯定会涨回来的”，张叔甚至还想补仓，可惜手里已经没有余钱，只能看着股价从27跌到17，再跌到7块，直到2018年商誉暴雷的那天，他才终于慌了。
高光到退市只用了3年，裸泳的不止公司还有散户
2018年是整个游戏行业的转折点,版号停发大半年，中小游戏公司连新产品都上不了，之前靠并购堆起来的游戏公司纷纷开始“挤泡沫”，游久游戏就是第一个爆雷的。
我这里给不懂财务的朋友解释下,当年游久游戏收购游久时代花了11.8亿，而游久时代当时的净资产只有1.2亿，多出来的10.6亿就是“商誉”——相当于你买奶茶，原本10块一杯，你为了插队花了100块买，多花的90块就是商誉，要是最后奶茶没拿到，这90块就直接打水漂，2018年游久时代的游戏业务收入直接砍了70%，对赌协议根本完不成，游久游戏直接计提了10.4亿的商誉减值，那一年全年亏损11.3亿，相当于把之前上市所有赚的钱全亏光了。
也就是从那年开始,游久游戏彻底放弃了游戏主业：研发投入从一年2亿降到2000万，新游戏一个都没出，管理层反而开始炒房、买信托、搞投资，2017年花8亿买的上海静安区两层办公楼，成了公司最值钱的资产，2020年、2021年连续两年亏损，公司被戴帽成了“ST游久”，2022年为了保壳，公司甚至卖了上海的一套房产，赚了8000万，可惜还是没达到营收要求，最终在2022年5月被正式摘牌，退市到老三板，股价定格在0.67元，张叔的30万，最后只剩不到7000块。
“那时候儿子正好要结婚，老伴知道我把首付钱炒没了，跟我分房睡了3个月，最后没办法，我把我们住的老房子抵押了给儿子凑的首付。”张叔说这话的时候语气很平静，但手指一直在搓手机壳上的划痕：“我到现在都不敢跟儿子说这事，他小时候我还带他逛过游久网的线下嘉年华，现在他只知道我当年瞎炒股把他的婚房首付亏没了。”
游久游戏退市的时候,股东户数还有5.8万户，这里面有一半都是像张叔这样的“情怀玩家”，还有一部分是炒ST赌重组的散户，最后全都埋在了里面，很多人骂公司管理层不务正业，骂市场不公平，但其实冷静下来看，游久的坍塌本来就是必然：它没有腾讯网易那样的核心IP，没有稳定的流水产品，赶上风口的时候靠并购蹭热点，风口一过，没有主业支撑的公司，自然摔得最惨。
老三板成“新赌场”？炒游久的年轻人正在步老股民的后尘
我本来以为游久游戏退市之后就没人关注了,直到上个月和朋友吃饭，认识了95后的散户小李，他说他最近刚买了2万块的游久5，也就是退市后的游久游戏，等着博重新上市，到时候起码赚10倍。
现在老三板确实有不少人在炒游久：有人说它原来的壳公司爱使股份有煤炭业务，现在煤炭价格涨，公司利润有保障；有人说它手里还有上海的房产，光房产就值十几亿，现在市值才5亿，明显被低估了；还有人说它现在在布局AI游戏，等风口一来就能申请重新上市，过去半年游久5的股价从0.3元涨到最高0.8元，涨幅快170%，不少人闻着味就冲进去了。
但我劝所有想炒老三板的朋友,先想清楚三个问题： 第一，重新上市的门槛有多高？根据交易所的规定，老三板公司要重新回A股，需要最近3年连续盈利，累计净利润不低于3000万，累计现金流不低于5000万或者营收不低于3亿，而且净资产要为正，没有重大违法，你去看游久5的财报，2022年亏4200万，2023年亏2700万，现在游戏业务基本停摆，就靠点煤炭贸易和房产租金，连盈利都难，谈什么重新上市？过去10年老板只有招商南油一家成功重新上市，你赌游久是下一个？和买彩票中头奖的概率差不多。 第二，老三板的流动性你能接受吗？小李上次想卖掉手里的游久5，挂了3天单才成交了一半，老三板每天的成交量只有几十万，你买个几万块进去，想跑的时候根本没人接盘，只能看着股价跌，割肉都割不出去。 第三，你真的知道它的基本面吗？游久现在的煤炭业务就是倒手贸易，毛利率不到2%，根本赚不到什么钱，手里的房产还有部分被抵押了，根本不是大家想的“手握优质资产”，所谓的AI游戏布局，就是注册了几个商标，连研发团队都没有，完全是炒概念。
我当时跟小李说这些的时候,他还不以为然：“反正才2万块，亏了也无所谓，万一成了呢？”但我见过太多这样的散户，一开始拿小钱试，赚了就觉得自己是股神，慢慢加大投入，最后越套越深，2万变成20万，到时候想跑都跑不了，炒垃圾股的本质就是赌博，你赢10次，只要亏1次，就可能把之前赚的全赔进去。
游久游戏给普通投资者的3个扎心教训
我研究A股的退市股很多年,游久游戏是最典型的“散户陷阱”样本：有情怀、有热点、有故事，就是没有基本面，很多人买它的时候，根本不是做投资，而是为自己的情怀和贪欲买单，从这只股票的浮沉里，我总结了3个给普通投资者的教训，希望大家别再踩同样的坑。
第一个教训：消费认知不等于投资认知，别为情怀买单，很多人买股票的逻辑很简单：我经常喝这个奶茶，所以买奈雪的股票；我经常用这个APP，所以买它的股票；我玩这个公司的游戏，所以买它的股票，但你要知道，你作为消费者觉得产品好，和公司能赚钱是两回事：你喜欢游久网的攻略，不代表它能靠攻略赚大钱；你觉得它的游戏好玩，不代表它能一直出爆款，投资要研究的是公司的竞争壁垒、财务健康度、盈利可持续性，这些和你作为消费者的体验，半毛钱关系都没有，张叔就是吃了这个亏，以为自己熟悉产品就熟悉公司，最后交了30万的学费。
第二个教训：“捡便宜”的心态最坑人，股价低不代表估值低，很多散户买股票就喜欢买几块钱甚至几毛钱的，觉得“股价这么低，总不可能再跌了吧”“从30跌到3块，已经跌了90%，肯定能反弹”，但你要知道，垃圾股再便宜也是垃圾，注册制之后壳根本不值钱，以前A股炒ST、炒退市股，是因为上市难，现在注册制下公司想上市直接上，谁会花几十亿去借壳一个负债累累的垃圾公司？游久从30跌到3块的时候，多少人抄底，最后跌到3毛，抄底的人全亏了90%，永远记住，股价低不是你买它的理由，基本面好才是。
第三个教训：永远不要用刚需的钱炒股，不要全仓压一只股票，张叔最大的错误，就是把给儿子买房的首付钱拿去炒股，而且全仓压了一只股票，这种钱是容错率为0的钱，一旦亏了，对你的生活就是毁灭性的打击，我一直跟身边的朋友说，炒股只能用3年以上用不到的闲钱，最多占你家庭可支配资产的30%，就算亏完了也不影响你的正常生活，而且就算你再看好一只股票，也不要全仓，最少要分散买3只以上不同行业的股票，避免踩中一个雷就全军覆没。
沙龙结束那天我和张叔一起走了一段路,他说现在也不打算割那6000多块的游久股票了，就放在账户里当纪念，偶尔还会打开当年的游久网看看，虽然现在网站已经没什么人更新了，但里面还留着他当年发的攻略帖，留着他20多岁的时候熬夜打副本的青春。
其实游久游戏这只股票,本质上是A股过去十年互联网泡沫的一个缩影：风口来的时候猪都能飞，风口退了才知道谁在裸泳，我们看着张叔的故事，总觉得自己不会那么傻，但实际上，现在炒AI概念、炒妖股、炒垃圾股的人，和当年买游久的张叔没什么区别，都是在为自己的认知不足买单。
投资到最后,赚的都是你认知范围内的钱，你永远赚不到超出你认知的钱，就算靠运气赚到了，最后也会靠实力亏回去，希望大家记住游久游戏这个教训，别让自己的投资，最后也变成只剩情怀的纪念。
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