去年国庆回安徽合肥肥东老家走亲戚，我那种了26年地的远房老叔拉着我坐在院门口的柿子树下，掏出两个皱巴巴的小本子给我看：一个是他记了十几年的种粮收支账，另一个是去年刚开的股票账户持仓截图，我凑过去一看，股票账户里满仓拿着的就是000713丰乐种业，浮盈38.7%，一共赚了7700多块。 “你看，去年开春听镇上农资店王老板说丰乐是咱们合肥本地的上市公司，我种了快10年人家的稻种，从来没出过岔子，就让你堂弟帮我开了户买了2万块钱的，这才不到一年，赚的比我3亩地种一季水稻的纯收入还多2000，你说这股票是不是真牛叉？”老叔说完攥着烟袋锅子笑，脸上的皱纹里都嵌着满意。 作为在财经行业写了5年稿的从业者，我见过太多靠炒概念、蹭热点涨起来的“妖股”，但丰乐种业的“牛叉”，我是真的从老叔的账本里、从老家镇上农资店堆得最高的丰乐种子袋里，实打实感受到的，今天就和大家好好聊聊，这只被很多散户当成“题材股”的农业龙头，到底凭啥能连续5年跑赢大盘,它的增长逻辑到底能不能持续。
普通人看不懂的“牛叉”：涨出来的成绩都是种出来的
很多散户对农业股的印象还停留在“炒天灾、炒通胀、炒政策利好”，每次种业股涨，都有人跳出来说“又是炒概念，涨完就跌”，但如果你认真翻完丰乐种业近5年的财报，再去农村走一圈就会发现：它的股价上涨根本不是炒出来的，是亿万农户用脚投票投出来的。 先给大家说个基础背景：丰乐种业是国内第一家上市的种业企业，1997年就登陆了深交所，实控人是合肥市国资委，根正苗红的地方国资龙头，它的业务盘子其实很多人都没摸透：不止是大家以为的卖种子，还有全球市占率第一的薄荷醇香料业务、配套的农化服务业务，三大板块互相托底，根本不是纯周期的种业股。 我特意翻了老叔的种粮账本，2021年他图便宜买了外地小厂商的杂交稻种，那年夏天遇了一周的高温热害，别人家的稻子都没事，他的稻穗一半都是空的，亩产只有980斤，那一年3亩地减去种子、化肥、农药成本，纯利润才1200块钱，2022年开始他换成了丰乐的“丰两优四号”稻种，同样是遇高温，亩产稳定在1100斤以上，去年更是到了1140斤，而且出米率比杂牌种子高7个点，粮站收粮的时候每斤愿意多给2分钱，光这一项3亩地就多赚了近500块。 为啥丰乐的种子这么能打？核心就是研发砸钱够狠，2023年丰乐的研发投入是1.17亿，占总营收的4.1%，这个比例在整个种业上市公司里能排到前3，截至2023年底，它手里有审定的农作物品种218个，其中12个是国家审定的转基因玉米、大豆品种，是国内第一批拿到转基因商业化种植资质的企业。 我在去年的种业行业调研里见过一组数据：现在国内的种子行业集中度极低，水稻种子的CR5（前五名企业市占率）才不到12%，丰乐作为头部企业，水稻种子的市占率才3%左右，玉米种子市占率2.7%，随着这几年国家种业振兴政策落地，小厂商没有研发能力，慢慢都被淘汰了，头部企业的市占率每年都在提升，你想想，要是未来丰乐的水稻种子市占率涨到10%，光这一项业务的营收就能翻3倍，这还没算转基因种子带来的溢价。 我一直和身边的散户朋友说一个观点：买股票千万别买那种你连它的产品都见不到的公司，丰乐的牛叉，你随便去国内任何一个县城的农资店问一问老板，哪几个种子卖得最好、农民复购率最高，答案里肯定有丰乐，这种从终端需求里长出来的增长，比那些PPT上画出来的“高科技故事”靠谱100倍。
三次和老叔的对话：拆解丰乐的三条增长护城河
很多人说农业股是周期股，业绩波动大，拿不住，但丰乐种业在过去5年里，哪怕是2022年大盘跌到2800点的时候，最大回撤也比创业板指数小17个点，2019年到2024年的区间涨幅超过160%，跑赢了90%的A股上市公司，它的抗周期能力到底来自哪？我和老叔的三次聊天，刚好把它的三条护城河说透了。 第一次是去年3月老叔刚买丰乐股票的时候，慌得不行，给我打电话问会不会退市，我给他吃定心丸的时候说的第一条就是：它有国资背景的安全垫，而且第二业务曲线足够稳，很多人不知道，丰乐是全球最大的薄荷醇生产商，年产能1万吨，全球市占率28%，我们平时用的牙膏、口香糖、清凉油里的薄荷醇，大概率都是丰乐产的，这个业务的毛利率常年稳定在22%以上，每年能给丰乐贡献1个亿左右的稳定净利润，就算种业遇到周期低谷，香料业务也能托住业绩底，根本不会出现业绩暴雷的情况。 第二次是去年秋收老叔算完种粮账的时候，他和我说，现在村里的人种地都认牌子了，以前图便宜买杂牌种子的人，吃过一次减产的亏，现在都宁愿多花20块钱买丰乐的种子，我当时就和他说，这就是丰乐的第二条护城河：品牌力已经渗透到了终端农户的心智里，种子这个东西和别的消费品不一样，农民一旦用了某个品牌的种子稳产增收，基本不会换，复购率能到80%以上，现在丰乐的销售网络已经覆盖了全国所有的农业县，有2万多个终端网点，这种下沉市场的渠道优势，新企业根本打不进来。 第三次是今年2月丰乐出2023年年报的时候，我特意给老叔打了个电话报喜，去年丰乐的营收28.9亿，扣非净利润1.23亿，同比增长47%，其中转基因种子的营收已经突破了2亿，同比翻了3倍，这就是丰乐的第三条护城河：转基因商业化的先发优势，现在国内转基因玉米的推广面积已经从2022年的1000万亩涨到了2023年的3000万亩，2024年预计能突破8000万亩，未来长期空间是2亿亩，转基因种子的价格比普通种子高50%，毛利率能到40%以上，丰乐现在已经有7个转基因玉米品种过审，按照现在的推广速度，光转基因种子这一项，未来每年就能给它带来3-5亿的净利润增量，相当于现在的利润再翻3倍。 我自己的观点一直很明确：很多人觉得农业股没有技术含量，其实种业是实打实的“农业芯片”，卡脖子程度一点不比半导体低，丰乐现在的研发储备已经足够支撑它吃10年的行业红利，现在的股价上涨,只是它价值兑现的开始而已。
给普通投资者的提醒：牛股也不能闭着眼买
我今天写这篇文章不是劝大家无脑冲丰乐种业，再好的股票也有风险，买之前一定要想明白两个问题，不然就算你买到了牛股，也赚不到钱。 第一个问题：你能不能接受它的周期波动？种业的需求和粮食价格高度相关，如果明年粮食价格下跌，农民买种子的预算就会减少，丰乐的业绩短期也会受影响，股价可能出现20%甚至30%的回调，去年12月丰乐短期涨了30%之后，就回调了22%，当时很多追高的散户割肉离场，结果今年2月又创出了新高，老叔去年回调的时候也慌，问我要不要卖，我就问他：你当初买这个股票的逻辑是什么？是你自己种了10年它的种子，知道它的产品好，公司不会差，那短期的涨跌你怕啥？他听完就拿住了，现在浮盈已经快50%了。 第二个问题：你买它的逻辑是短期炒题材还是长期赚业绩的钱？如果你是抱着“炒转基因利好，赚一波就走”的心态，我劝你别买，因为政策落地的时间谁也说不准，短期波动你根本扛不住，但如果你是像我老叔一样，实实在在看到了它的产品竞争力，相信种业振兴的长期逻辑，愿意拿1-3年，那丰乐现在的估值其实还不算高，2024年的动态市盈率才28倍，比同行业的隆平高科低30%，还有很大的上涨空间。 我做财经写作这么多年，见过太多散户每天追热点、听消息，买了一堆自己根本看不懂的股票，最后亏得一塌糊涂，其实普通人炒股根本不用那么累，你多回几趟老家，问问家里的亲戚现在种什么种子、喝什么酒、用什么家电，多去家附近的超市转转，看看什么商品卖得最好，你就能找到很多牛股，就像丰乐种业，它的牛叉从来不是券商研报吹出来的，是老叔地里多打的100斤稻子、是农资店老板嘴里最高的复购率、是我们每个人牙膏里的薄荷醇，这些身边看得见摸得着的东西，才是最靠谱的投资依据。 最后再说一句：我们国家有14亿人要吃饭，种业是绝对的战略刚需行业，未来10年一定会跑出几家千亿市值的种业龙头，丰乐现在才100亿出头的市值，它的增长路还很长，投资永远是自己对自己负责，买任何股票之前，都要先做足功课，别听别人说什么牛就闭眼冲，你自己看懂的逻辑,才是你拿住股票的底气。
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