去年10月在北京金融街的江浙菜馆参加校友饭局,刚好坐了一桌子金融从业者：做公募基金的师兄去年管的产品亏了5%，年终奖刚拿到手200万，正吐槽行业越来越卷；旁边做主观多头私募的张哥闷头笑，他去年产品赚了32%，光业绩提成都拿了快2亿；刚毕业3年做量化私募的学弟更狠，拎着刚提的保时捷钥匙，说今年团队奖能分到大七位数，饭桌上有人半开玩笑问：你们私募是不是都有印钞机啊？外面人都说你们要么割韭菜要么坐庄，到底钱是怎么赚的？
其实这几年我接触过不下20个私募从业者,从管千亿规模的头部合伙人到刚发第一只产品的创业小老板，说实话这个行业远没有普通人想的那么神秘，赚钱逻辑说穿了就三类，但其中的灰色地带和幸存者偏差，很多人一辈子都摸不透。
第一类收入：先赚你口袋里的“辛苦钱”——管理费+认购/赎回费，稳赚不赔
很多人以为私募都是靠投资能力赚钱,其实不然，第一笔收入是不管你赚亏都要收的“服务费”，而且是旱涝保收。
我去年帮我小姨选私募的时候给她算过一笔账：她拿100万想买某头部主观多头的产品，首先要交1%的认购费，也就是1万块，这笔钱是买的时候直接扣，不管后面产品赚亏都不会退；其次每年要交2%的管理费，一年扣2万，哪怕当年产品亏了20%，她账户里只剩80万，这2万管理费还是要照扣不误；如果她持有不满1年就要赎回，还要再交1%的赎回费，又是大几千没了。
你可别小看这笔钱,对于规模大的私募来说，光管理费就能赚得盆满钵满，比如现在国内头部的私募规模普遍都过千亿，按照每年2%的管理费算，一年光管理费就能拿20亿，哪怕当年行情不好全行业都亏，这笔钱一分都不会少，够付团队工资、房租、调研成本还有剩。
我有个做私募运营的朋友跟我说，前两年行情好的时候，很多小私募只要发一只产品，凑到1个亿的规模，光每年200万的管理费就够覆盖全部成本，就算投资亏了也不会赔本，大不了清盘再发下一只。
我的个人观点： 这也是我一直不建议大家盲目追“网红私募”的核心原因，现在很多私募把冲规模当成了第一目标，而不是做业绩——毕竟规模上去了管理费稳赚，业绩好不好反而不重要，很多私募刚出道的时候10亿规模业绩能做到年化30%，一冲到百亿千亿规模，收益直接跌到和沪深300差不多，本质上就是赚管理费的钱比赚业绩提成容易多了，换你你也会选稳的。
第二类收入：核心盈利来源——赚市场的钱，分你盈利的20%，能力越强赚得越多
这部分就是大家最熟悉的业绩报酬,也是私募和公募最大的区别：公募不管赚亏都只拿管理费，私募是你赚钱了他才拿提成，一般行业惯例是赚的部分提取20%，而且是按照“高水位法”计提，意思是只有基金净值创了历史新高，才能提业绩报酬。
我前面提到的张哥就是典型的靠业绩提成暴富的例子：2021年新能源行情最好的时候，他管的10亿规模产品全年赚了80%，也就是总共赚了8亿，按照20%的提成他直接拿1.6亿，再加上当年2000万的管理费，那一年他直接在北京合生汇买了套200平的大平层，还给团队12个研究员每人发了百万年终奖。
不同策略的私募赚业绩提成的逻辑完全不一样：
做主观多头的就是靠选股择时，张哥的团队光研究员就有12个，每个细分行业都有专人蹲，每周至少跑3家上市公司做调研，当年能押中新能源也是提前半年跑了20多家产业链公司摸清楚了供需情况，不是靠运气瞎买；
做量化私募的是靠交易频率赚钱，比如我那个做量化的学弟，他们的策略一天能交易上千次，每次赚千分之一的差价，积少成多，去年行情不好的时候还能赚20%多，就是靠高频交易薅市场的羊毛；
做一级股权私募的更夸张，我认识的李总2018年投了一家做半导体的小公司，2000万占了10%的股份，2022年那家公司科创板上市，市值直接冲到200亿，他手里的股份翻了100倍，退出之后扣除给投资者的钱，他团队直接拿了3.6亿的业绩提成，相当于躺赚。
我的个人观点： 很多人觉得20%的业绩提成太黑，其实我反而觉得这个规则比公募合理，毕竟和投资者的利益绑定更深：你赚钱他才赚钱，你亏钱他也拿不到提成，但前提是你选的是真有能力的私募，不是那种靠一波行情踩中风口就出来募资的“好运选手”，那种人一般赚了一波业绩提成就跑了，后面亏了根本不管你。
第三类收入：台面下的隐形收入，有的合理合法，有的踩了法律红线
除了明面上的管理费和业绩提成,私募还有很多普通人不知道的隐形收入，这部分水就很深了，有的是靠能力赚钱，有的完全就是割韭菜。
先说说合理合法的：第一种是跟投收入，大部分正规私募的基金经理都会掏自己的钱买自己的产品，比如张哥自己就投了2000万在自己的基金里，2021年那波行情他自己的账户就赚了1600万，这部分完全是凭自己的投资能力赚的，没毛病；还有的私募会接上市公司的员工持股计划、定制专户，收比普通产品更高的管理费和服务费，一年下来也能赚不少。
但还有一部分隐形收入就是完全灰色甚至违法的了,我见过的就有两种：
第一种是老鼠仓，前两年有个小私募的基金经理，提前用自己父母的账户买自己基金要建仓的股票，等基金把股价拉涨之后就先卖自己的账户，一年赚了几百万，最后被监管查到，不仅罚了几千万还被终身禁入市场；
第二种是接盘返点，2022年的时候有个庄股连续跌停，后来爆出来背后是几个小私募和游资勾结，游资给私募30%的返点，让私募接1亿的货，最后基民的钱亏了70%，私募拿了3000万的返点早就跑路了，最后亏的全是普通人。
我的个人观点： 我一直劝身边的朋友，买私募千万不要买规模小于5亿的小私募，不是说小私募都不好，而是小私募的合规成本太低，风控几乎等于没有，基金经理一个人说了算，你根本不知道他背地里会不会拿你的钱去做灰色交易，到时候亏了你连说理的地方都没有。
为什么有的私募赚翻，有的却亏到跑路？三个门槛筛掉90%的玩家
我见过的私募老板里,赚到大钱的有，亏到把自己房子都卖了还债的也不少，核心差别其实是三个门槛，能跨过去的才能真正赚到钱，跨不过去的都是过客：
第一个门槛是投研能力，很多人以为基金经理就是坐在办公室里看K线买股票，其实根本不是，张哥的团队每年光调研的差旅费就要花几百万，每个研究员要对自己覆盖的行业了如指掌，某家公司的产能下个月有多少，订单排到了什么时候，比公司老板都清楚，没有这种投研能力，靠运气赚的钱早晚都会亏回去，我之前认识的一个小私募老板，2020年靠满仓医药赚了120%，规模一下从5000万冲到20亿，结果2021年医药大跌，他根本没有风控意识，一直死扛，最后产品亏了60%，客户全部赎回，公司直接清盘。
第二个门槛是风控能力，正规私募都有专门的风控部门，基金经理的仓位、单只股票的占比都有严格限制，比如单只股票不能超过仓位的10%，单个行业不能超过30%，就是为了防止押注错了直接爆仓，但很多小私募根本没有风控，基金经理想满仓哪个行业就满仓哪个，赌对了就暴富，赌错了就清盘，反正亏的是基民的钱。
第三个门槛是规模管理能力，很多私募规模小的时候业绩好，一做大就不行，本质是策略容量有限，比如做小盘股策略的，10亿规模的时候随便买小盘股，一年能赚30%，等规模冲到100亿，你根本买不进小盘股，一买就把股价拉涨停，只能去买大盘股，收益自然就下来了，很多私募明明知道自己的策略只能容纳50亿，硬要冲到200亿，最后业绩下滑，基民买单，他们自己赚管理费就行。
给普通人的3个忠告：别想着搭私募的顺风车，最后反而成了韭菜
这几年问我能不能买私募的朋友特别多,大家都是听说某某买私募赚了几倍，就想冲进去，我每次都会给他们三个忠告：
第一，不要神话私募，行业里80%的私募都跑不赢沪深300，不要只看去年的收益率就去买，去年赚了100%的私募，今年可能亏50%，你要看他有没有经历过完整的牛熊，业绩能不能持续3年以上，那种刚成立1年就到处吹自己业绩好的，直接拉黑就行，我小姨之前听朋友说某私募去年赚了150%，想把家里500万全部投进去，我劝她只投100万试试，剩下的买大额存单和指数基金，2022年那波熊市她的私募亏了25%，但整体资产只跌了5%，要是全投进去直接亏125万，那段时间她天天跟我说还好听了我的。
第二，买私募的钱必须是3-5年不用的闲钱，私募一般都有1-3年的封闭期，期间不能赎回，而且行情不好的时候亏30%都是正常的，如果你拿生活费、买房钱、孩子的教育钱去买，遇到下跌急着赎回，刚好亏在最低点，肯定赚不到钱。
第三，私募最多占你家庭资产的20%，不要把所有钱都压在私募上，哪怕它业绩再好，也要分散投资，剩下的钱买固收、指数基金、房产，就算私募亏了也不会影响你的生活。
说到底,私募赚钱的逻辑本质上就是“赚基民的服务费+赚市场的超额收益分成+赚能力范围内的其他收入”，没有大家想的那么黑暗，也没有那么神话，这个行业里有真正靠能力吃饭的投资人，也有靠坑蒙拐骗赚钱的骗子，普通人如果想参与，一定要做足功课，不然你本来想搭私募的顺风车赚钱，最后反而成了别人的韭菜。