上周和做建材生意的老李吃火锅，他举着啤酒杯跟我感慨：“终于快解套了，320块买的688068，套了我整整两年半，去年最低跌到50多的时候，我本来想换奔驰E的钱，缩水到只能买个比亚迪汉，被我老婆笑了大半年。”我看着他手机里持仓的热景生物，现在已经涨到70多块，他补仓之后持仓成本降到了110，虽然还没回本,但整个人的状态比去年好了不止一点。
这段时间来问我688068热景生物的朋友特别多，有人是套了好几年等着解套的，有人是看它从底部涨了40%想抄底的，还有人对它的印象还停留在“卖抗原的疫情概念股”，觉得这公司就是靠风口赚快钱，风口过了就一文不值，今天我就跟大家好好唠唠这只科创板的IVD（体外诊断）企业，不带什么晦涩的专业术语，全是我自己调研、跟行业人聊天得到的实在信息,也说说我个人的真实看法。
先给不熟悉的朋友补补课：688068到底是谁？那些年它坐过的“生死过山车”
688068是热景生物的股票代码，2019年9月在科创板上市，是国内最早做POCT（即时检验）和化学发光检测的企业之一，上市之初的核心业务是肝炎、肿瘤标志物的检测试剂，客户主要是国内的基层医院和疾控中心，2019年全年营收才5个亿，净利润不到8000万，是个妥妥的细分领域小公司,没多少人关注。
转折点出现在2020年新冠疫情暴发，热景生物是国内第一批拿到新冠抗原检测试剂盒欧盟CE认证的企业，2021年欧洲疫情大暴发的时候，它的抗原试剂盒卖断了货，当年营收直接涨到53.7亿，同比翻了10倍，净利润超过21亿，同比涨了18倍；2022年国内疫情防控放开，抗原需求爆发，它的全年营收冲到了94.5亿，净利润37亿,两年时间赚了之前10年都赚不到的钱。
对应的股价更是像坐了火箭：2020年上市的时候发行价才29元，2021年8月最高摸到378元，两年涨了12倍，当时股吧里全是喊着要拿到500元、1000元的散户，老李就是2022年2月听朋友说“热景的抗原订单排到了半年后，今年利润要破50亿”，砸了50万320元冲进去，后来跌到150元的时候还补了20万，想着抄底降低成本，结果没想到疫情管控放开之后,抗原需求3个月之内就几乎消失了。
2023年热景生物的年报出来，全年营收直接跌到10.2亿，净利润只剩2.1亿，虽然比疫情前的2019年还是增长了1倍多，但市场早就把它当成了“疫情红利退潮的垃圾股”，股价一路跌到2023年10月的最低点52.02元，比最高点跌了86%，老李的70万本金最低的时候只剩22万,那段时间他连股票账户都不敢打开。
我跟很多散户聊过，大家对热景生物的认知分歧特别大：一边是套牢的人天天拿着2021年、2022年的业绩算，觉得“一年赚30多亿的公司，现在市值才80多亿，明显低估，早晚涨回300”；另一边是没买的人觉得它就是靠疫情赚了快钱，现在红利吃完了，早晚要退市，我想说，这两种看法都太极端了，现在的688068，早就不是大家印象里那个“靠卖抗原活着的公司”了。
撕掉“疫情受益股”标签，现在的688068在靠什么赚钱？
今年3月我去上海参加CACLP，也就是国内最大的IVD行业展会，特意去了热景生物的展台，跟他们的产品经理聊了快一个小时，还自己买了两盒他们的家用心梗检测试剂盒给我爸妈，看完他们的产品布局之后我就确定：这公司没有躺平吃疫情的老本，这两年已经悄咪咪完成了业务换血，现在新冠相关的营收占比已经降到了5%以下,新的业务支柱已经立起来了。
它的传统王牌业务：肝病全链条检测，现在已经延伸到了肝癌早筛这个黄金赛道，热景本来就是国内肝病检测的龙头，之前的甲肝、乙肝、丙肝检测试剂市占率一直排在国内前三，2023年它的高尔基体蛋白73（GP73）肝癌早筛试剂盒正式拿到了NMPA的注册证，是国内第一个获批的肝癌早筛POCT产品，只要抽一管血，15分钟就能出结果，灵敏度比传统的甲胎蛋白高30%，售价才100多块钱，特别适合基层医院和体检中心普及，我问他们的销售，现在这个产品已经进了全国20多个省份的体检中心，今年一季度的营收增速超过了60%，未来只要能做到10%的体检渗透率，一年就能带来10亿以上的营收,完全能顶得上当年抗原的一部分利润。
慢病POCT检测，这个是我个人最看好的业务，真的是刚需，我给我爸妈买的那个心梗检测试剂盒，就是他们现在主推的产品，指尖采一点血，12分钟就能出肌钙蛋白的数值，准确度和医院的大型化学发光仪差不到5%，一盒才20多块钱，我爸有冠心病，之前有一次半夜胸闷，我们全家慌慌张张跑去急诊，排队做检查花了两个小时，最后啥事没有，现在家里备了这个试剂盒，不舒服的时候先测一下，数值正常就不用跑医院，真的太方便了，现在他们还有脑梗塞、炎症、糖尿病并发症的快速检测产品，主要卖给基层卫生所和家用市场，去年这部分业务的营收占比已经超过了30%，增速超过40%。
还有一个很多人没注意到的优势：热景的海外渠道已经完全跑通了，当年卖抗原的时候它在欧盟、东南亚、中东铺了大量的经销商渠道，疫情过后它没有把这些渠道丢掉，反而把自己的肝病检测、慢病检测产品通过这些渠道卖出去了，2023年它的海外营收占比已经达到了45%，而且海外的毛利率比国内高20个百分点，现在它的肝炎检测试剂在东南亚的市占率已经排到了第二，今年一季度海外营收增速超过了50%,等于直接打开了第二增长曲线。
我个人的观点是：大家真的别再拿“疫情概念股”的有色眼镜看热景了，A股里很多疫情受益股赚了钱之后就乱投资、乱并购，最后把利润都亏光了，但热景是少数把疫情红利真正变成了长期竞争力的公司：它用赚的钱投了3个新的研发中心，建了自己的上游原料生产线，现在核心原料的自给率达到了70%，成本比同行低20%，还铺好了海外渠道，这些都是真金白银砸出来的壁垒,不是什么虚的东西。
从估值和风险看，688068现在的价格值得买吗？
很多人问我现在能不能买热景，我一般都会先给大家算两笔账，一笔是基本面的账，一笔是风险的账,算完了你自己就有判断了。
先算基本面的账：现在热景生物的市值大概是85亿，2024年一季报的账上现金加理财有36亿，商誉只有1.8亿，几乎没有有息负债，等于你现在买它的股票，相当于花85亿，买了36亿的现金，加上一个一年能赚3-4亿的IVD企业，扣掉现金之后，实际的业务估值才49亿，对应2024年机构预测的3.8亿净利润，PE才12倍，而现在整个IVD行业的平均PE是25倍，哪怕是迈瑞医疗这种龙头，PE都有30倍，单从估值来看,现在的热景确实是被低估的。
但我也要跟大家说清楚它的风险，别觉得低估就一定会涨，它现在面临的不确定性也不少：第一是集采的风险，现在国内IVD集采已经推进到了化学发光领域，接下来很有可能会覆盖肝病检测、慢病检测的核心产品，如果集采降价幅度达到40%，它的净利润可能会下滑20%左右；第二是行业竞争的风险，现在国内IVD行业卷得厉害，迈瑞、安图生物、新产业这些龙头都在下沉基层市场，热景的规模比这些龙头小很多，能不能守住自己的市场份额不好说；第三是新业务放量不及预期的风险，比如肝癌早筛产品的市场教育需要时间，老百姓现在对癌症早筛的接受度还不高,能不能达到预期的销量还是未知数。
我个人的看法是：现在的估值已经把这些风险都提前price in了，去年跌到52块的时候，就是市场把它当成了疫情过后要破产的公司，给出了破产价，但实际上它的基本面非常健康，没有负债，现金流充沛，哪怕集采真的落地，它的成本优势也能支撑它活下去，所以我才会说现在的价格安全边际很高，就算跌，下跌空间也非常有限，要是新业务能放量,上涨空间却不小。
给关注688068的朋友3个掏心窝子的建议
不管你是已经持有热景，还是想买它，我给大家3个非常实在的建议，都是我跟身边投资热景的朋友交流总结出来的,绝对有用：
第一，彻底抛弃“疫情业绩幻觉”，别再天天拿着2021年21亿、2022年37亿的净利润算估值了，那是百年一遇的疫情带来的一次性收入，永远不会再有了，我之前跟老李说过无数次，别想着它能回到300块，3年之内可能性几乎为零，除非它的新业务能连续3年保持50%以上的增速，才有可能撑得起300块的股价，老李之前就是天天算“当年赚37亿，现在市值才80亿，PE才2倍”，越算越焦虑，后来接受了疫情业绩不会再来的现实，把目标价调到了120块，现在心态好多了，跌了也敢补点仓,涨了也不会想着卖飞。
第二，不用天天看K线，盯紧两个核心指标就行：一个是肝病和慢病新业务的季度增速，能不能保持30%以上；另一个是海外营收的占比能不能提升到50%以上，这两个指标只要有一个达标，它的估值就会修复，涨到100块不是问题；要是两个都达标，估值翻一倍都很正常，要是这两个指标连续两个季度不及预期，那你就可以考虑换标的了,说明它的转型不及预期。
第三，控制仓位，绝对不要all in，热景是科创板的股票，本来波动就大，最多占你股票账户仓位的10%就够了，赚了是惊喜，跌了也不影响你的生活，我身边有个朋友去年全仓买了热景，跌到50多的时候差点爆仓，那段时间天天失眠，工作都没心思做，后来听我的劝把仓位降到了10%，现在每天该干嘛干嘛，不用天天盯盘，反而今年还赚了20%多，投资本来是为了让生活更好，别搞得自己天天焦虑,得不偿失。
最后也跟大家说句掏心窝子的话：688068不是什么能让你一夜暴富的妖股，它就是一个正在转型的IVD细分领域龙头，有自己的技术，有自己的渠道，账上有钱，没有瞎折腾，只要能保持现在的发展势头，拿3-5年大概率能给你带来不错的收益，但如果你想赚快钱，想几个月就翻倍,那它真的不适合你。
（注：本文仅代表个人观点，不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。）