前阵子回张家港老家喝喜酒，碰到了远房表哥老周，他在沙钢下属的一个钢厂做设备部主管，干了快25年，满手都是常年跟机器零件打交道磨出来的茧子，酒过三巡他凑过来跟我笑：“还记得2021年我跟你吐槽的那个进口阀门的事不？后来我听你的买了20万江苏神通，去年18块卖的，赚的钱刚好给我家小子在苏州付了个小户型的首付，比我前两年追热点亏的钱全赚回来了还多。” 我当然记得，那是2021年7月的一个深夜，我接到老周的急电话，说他们厂高炉的一个关键调节阀坏了，之前用的是德国某品牌的，供应商说产能紧张要3个月才能到货，高炉停一天光损失就有大几百万，急得他团团转，后来他托同行找了江苏神通，对方技术团队当天就上门测参数，3天就把定制的阀门送过来了，安装完之后用到现在都没出过问题，价格还不到进口产品的一半，也就是那时候,我第一次认真研究起了002438江苏神通这只看起来毫不起眼的股票。
老周的“外行”赚钱法：从工作场景里挖出来的牛股
老周是个实打实的“股市小白”，炒股快10年，账户最多的时候亏了快30万，亏的钱基本都是追热点亏的：2020年追口罩股亏了8万，2021年追元宇宙概念股亏了12万，用他自己的话说“那些概念说的啥我都听不懂，就是看别人涨得凶就跟着买，一买就套，一套就割”。 但这次买江苏神通，老周难得的“稳”了一次，自从那次阀门救急之后，老周特意留意了厂里的阀门采购清单，发现2021年全年，他们厂采购江苏神通的阀门金额就有近2000万，比2020年翻了一倍多，而且采购部的同事说，现在整个沙钢体系的特种阀门替换，优先选江苏神通，不仅价格便宜，售后随叫随到，使用寿命跟进口的差不了多少。 他当时特意打电话问我：“你说这个江苏神通，是不是真的挺厉害的？我看我们周边几个钢厂现在都在用它的东西。”我当时翻了一下公司的财报，2021年上半年营收同比增长32%，净利润同比增长41%，估值才15倍PE，确实是被低估的细分龙头，就跟他说“你要是拿得住一年以上，可以买点试试，别涨点就卖”。 老周当年8月份在8.2元的位置买了20万，买了之后就把炒股APP卸载了，每天该上班上班，只是每次有阀门招标的时候都会留意一下江苏神通有没有中标，中间2022年4月股市大跌，江苏神通跌到了6.7元，身边的股友都劝他割，他说“我知道他们家东西卖得好，亏了我也拿着”，就一直拿到2023年2月，股价摸到18.7元的时候，他觉得赚的够给儿子付首付了，就全部卖掉了，20万本金赚了23万多，收益率超过115%。 我身边有不少像老周这样的散户，总觉得炒股需要懂很多高深的技术指标，需要有内部消息，殊不知最好的投资机会往往就在你身边：你是老师，你知道哪个教育品牌的产品家长认可度最高；你是护士，你知道哪个药企的药卖得最好、哪个医疗器械品牌最耐用；你是销售，你知道哪个品牌的货最不愁卖，这些你亲身感知到的信息,比券商研究员写的几十页研报靠谱得多。
拆解002438江苏神通：小阀门里的大生意，隐形冠军的护城河到底在哪？
估计很多股民朋友听都没听过江苏神通，毕竟它做的特种阀门不是什么网红消费品，普通人日常生活里几乎接触不到，但在工业特种阀门这个赛道里，它是实打实的“隐形冠军”，已经做到了多个细分领域市占率第一。 我们先捋一下公司的基本盘：江苏神通成立于2001年，总部在南通启东，最早是做冶金阀门起家的，后来切入核电、能源装备阀门赛道，2010年在深交所上市，现在的实控人是南通国资委，属于根正苗红的地方国企，不存在什么实控人减持、商誉暴雷这些乱七八糟的风险。 它的核心业务有三块，每一块的竞争格局都非常好： 第一块是核电阀门业务，这是它最核心的增长曲线，目前国内核级蝶阀、球阀的市占率超过75%，三代核电关键阀门的市占率超过70%，也就是说，国内每新建一台核电机组，接近一半的阀门订单都被江苏神通拿走了，很多人不知道，核电阀门是核电站里最核心的设备之一，占整个核电站设备采购额的10%左右，一台百万千瓦的核电机组，阀门采购额就有2-3亿，而且对安全性要求极高，供应商资质需要多年审核，几乎没有新进入者能抢它的份额，现在国家对核电的支持力度越来越大，2023年全年核准了10台核电机组，2024到2030年，每年至少要核准6-8台，再加上出口的核电项目，这块业务未来5年的复合增长率至少在30%以上，是业绩增长的第一动力。 第二块是冶金阀门业务，这是它的现金牛业务，也就是老周所在的钢厂赛道，目前国内钢厂节能改造用的特种阀门市占率超过60%，现在全国都在推钢厂超低排放改造、高炉节能改造，这块的需求非常稳定，每年能给公司贡献10亿左右的营收，毛利率稳定在30%以上，不管经济周期怎么样，钢厂的设备更新、改造需求都是刚性的，这块业务保证了公司的基本盘不会出问题。 第三块是新能源阀门业务，这是它的第二增长曲线，现在公司已经切入了LNG接收站阀门、加氢站高压阀门、储能温控阀门等赛道，2023年这块业务的营收同比增长了42%，目前已经拿到了中石油、中石化、国家能源集团的供应商资质，我们算一笔账：未来5年国内要建超过5000座加氢站，每座加氢站的高压阀门采购额在100万左右，光是这块的市场空间就有50亿，江苏神通作为少数能生产加氢站高压阀门的国产厂商，至少能拿到30%以上的份额，增量非常可观。 我一直觉得，投资细分龙头的核心逻辑，就是看它有没有“别人抢不走的生意”，江苏神通的护城河就在于：一是资质壁垒，核级阀门、特种能源阀门的生产资质需要多年的技术积累和项目验证，新玩家根本进不来；二是客户壁垒，它的客户都是中核集团、宝钢、中石化这样的大国企，供应链非常稳定，不会随便换供应商；三是技术壁垒，它有1000多项专利，很多产品都是国内独家，能实现进口替代，性价比比进口产品高得多，这样的公司，只要下游需求不崩，业绩就会稳步增长,根本不需要靠炒概念活着。
002438江苏神通现在还能买吗？估值和风险的全面分析
很多朋友看到这里可能会问，江苏神通过往业绩不错，那现在的估值贵不贵？还能不能入手？我说说我自己的判断，还是要先给大家打个预防针：以下都是我个人的观点，不构成任何投资建议，投资有风险，大家一定要自己做判断。 首先看估值，按照公司发布的2023年业绩预告，全年净利润在3.8亿到4.2亿之间，同比增长20%到30%，我们取中值4亿，现在公司的总市值大概是78亿，对应2023年的PE是19.5倍，不到20倍，我们对比一下同行业的公司：做工业阀门的纽威股份PE是27倍，做核级阀门的中核科技PE是31倍，整个特种阀门行业的平均估值是26倍，很明显江苏神通现在是被低估的。 按照机构的一致预测，2024年江苏神通的净利润会达到4.5亿到4.8亿，我们保守一点按4.5亿算，给它25倍的合理估值，对应的总市值是112.5亿，对应股价大概是15元左右，也就是说，从当前的10.4元左右的价格来看，还有接近50%的上涨空间，这个空间是靠业绩增长推出来的，不是靠炒概念炒出来的，确定性比较高。 我也不是说这只股票没有风险，它的风险点主要有三个：第一是核电审批不及预期，如果后续核电审批的数量少于预期，会影响它的核电业务增长；第二是原材料价格上涨，它的主要原材料是不锈钢、铸件，要是大宗商品价格上涨，会压缩它的利润空间；第三是行业竞争加剧，要是有其他企业突破了核级阀门的技术壁垒，可能会分流它的订单。 所以我的个人观点是：江苏神通适合中长期持有，至少拿1-2年，赚业绩增长的钱，不适合短线炒作，它不是那种几个月就能翻几倍的妖股，如果你想赚快钱，那它不适合你，如果你不想天天盯盘，想找一个业绩稳、估值低、下跌空间小的标的，那它是一个不错的选择，我自己的组合里也有这只股票，2023年10元左右的成本，打算至少拿到2025年，除非它的基本面发生了大的变化,不然我不会轻易卖。
从江苏神通的投资逻辑，看普通人炒股最容易踩的三个坑
老周买江苏神通赚钱的事，对我触动挺大的，我见过太多散户炒股炒了十几年，还在追涨杀跌，亏多赚少，本质上是踩了三个坑： 第一个坑：总觉得“远方的和尚会念经”，总去追自己完全看不懂的热点概念，前两年AI火的时候，很多人连大模型是什么都不知道，就敢买几十万的AI概念股，最后亏得一塌糊涂，反而对自己身边看得见摸得着的好公司视而不见，你在钢厂上班不知道江苏神通，你在医院上班不知道迈瑞医疗，你在学校上班不知道新东方，你不亏钱谁亏钱？ 第二个坑：拿不住好股票，总想着赚快钱，很多人买了好公司，涨了10%就卖了，跌了20%就割了，最后看着股价涨了几倍拍大腿，老周买江苏神通之所以能赚钱，不是因为他懂技术，而是因为他懂这个公司的产品，所以敢拿，跌了也不慌，拿了一年多就赚了一倍多，要是他像以前那样涨个20%就卖，也赚不到多少钱。 第三个坑：觉得便宜的股票就是好股票，或者贵的股票就是好股票，很多人买股票只看股价，觉得3块钱的股票比100块的便宜，其实不是，股票的贵贱看的是估值，不是股价，江苏神通10块钱的时候PE不到20倍，就是便宜，那些几百块的股票PE几百倍，就是贵。 我一直觉得，炒股是认知的变现，你永远赚不到你认知以外的钱，就算靠运气赚到了，最后也会靠实力亏回去，与其每天到处找内幕消息，追热点概念，不如好好研究一下你自己身边的行业，看看你天天接触的产品里，有没有竞争力强、业绩好的公司，这种公司你拿得住，也睡得着觉,赚钱的概率反而大得多。
前几天老周还给我发微信，说他们厂今年的节能改造预算又涨了30%，江苏神通刚刚中了他们厂1200万的阀门订单，他打算等股价回调到9.5元左右的时候再买10万，打算拿个5年，给刚上小学的孙子当教育基金。 你看，普通人的投资就是这么简单，不需要懂那么多花里胡哨的技术，不需要认识什么行业大佬，只要你肯多留心身边的细节，找一个你看得懂的、业绩稳的、估值合理的公司，拿着就行，002438江苏神通不是什么耀眼的明星股，也没有什么高大上的概念，但它就像我们身边那些老老实实做事的手艺人，靠自己的技术和产品一步步站稳脚跟，时间久了，总会给相信它的人带来不错的回报。 最后再提醒一句：本文所有内容都是个人的投资分享，不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎，大家买卖股票一定要基于自己的判断,对自己的钱负责。
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