你身边的三一：不止是工地里的“黄皮肤铁疙瘩”
很多人对三一的印象还停留在“工地里的黄色挖机”，觉得它就是个靠国内基建吃饭的传统企业，实际上你只要多留心生活就会发现，三一的存在感比你想象的高得多。 就说我二舅的亲身经历：2019年他接了县城美丽乡村的修路项目，赶工期的时候旧挖机液压管爆了，当时是凌晨1点多，给之前的品牌售后打电话，对方说要第二天下午才能过来，耽误一天工期就要赔甲方5万块，后来他咬咬牙换了台三一的小挖，销售当时拍胸脯说“县城范围内2小时上门售后”，他本来以为是吹牛，结果有次冬天半夜挖机出故障，给售后打了电话，一个半小时售后小哥就骑着摩托车带着配件赶过来了，冻得鼻子通红，修完连热水都没喝一口就走了，从那以后二舅就成了三一的死忠粉，后来添设备全买三一，连手套、安全帽都要印三一的logo。 这其实就是三一能做到行业第一的底层逻辑：比外资品牌便宜30%，售后比外资品牌好10倍，现在国内工程机械市场，三一的挖机已经连续12年市占率第一，每卖3台挖机就有1台是三一的；泵车全球市占率超过40%，号称“世界泵王”，当年福岛核泄漏救灾、港珠澳大桥建设、沙特未来新城建设，用的都是三一的泵车。 很多人不知道的是，现在三一的收入已经有近四成来自海外，我有个朋友在三一的东南亚事业部工作，他说现在印尼的镍矿、马来西亚的港口、泰国的高铁工地上，一半以上的挖机都是三一的，2023年三一海外收入365亿，同比增长30%，占总营收的38%，今年这个比例大概率会超过40%，换句话说，现在的三一已经不是那个完全靠国内基建地产吃饭的周期股了，已经成了实打实的“中国制造出海龙头”。
从十倍股到膝盖斩：600031.SH这些年到底经历了什么？
老股民应该都记得三一的“高光时刻”：2018年熊市的时候，600031的股价最低跌到4块多（前复权），到2021年2月最高摸到49.7块，不到3年涨了11倍，市值最高超过3500亿，是当之无愧的“周期股之王”，但从2021年之后，三一的股价一路下跌，最多跌了73%，现在市值只有1200多亿，很多高位接盘的散户一套就是3年。 很多人说三一是被地产下行拖垮的，这话只说对了一半，我梳理了一下它下跌的核心原因，主要有三个： 第一是国内需求的周期性下滑，2019-2021年是国内基建地产的大年，加上国三排放标准的设备置换周期，三一的业绩爆发式增长，2020年净利润154亿，2021年净利润206亿，两年翻了2倍，但2021年下半年地产调控加码，房企接连暴雷，基建投资增速也下滑到个位数，国内挖机销量连续18个月同比下滑，三一的业绩也跟着跳水，2022年净利润直接跌到42亿，几乎砍了80%，业绩杀叠加估值杀，股价自然跌得惨。 第二是原材料涨价压缩利润，工程机械的主要成本是钢材，2021年钢材价格最高涨了40%，三一的毛利率直接从2020年的30%跌到2022年的22%，相当于每卖100块的设备，少赚8块钱，利润自然跟着缩水。 第三是市场风格的切换，2021年之前A股是蓝筹白马的牛市，机构抱团核心资产，三一作为“中国制造核心资产”，估值最高给到了35倍PE，比很多消费股还高，但2021年之后市场风格切换到中小盘、AI、新能源，蓝筹白马集体被抛弃，三一的估值直接跌到10倍PE，估值杀了三分之二。 我二舅就是典型的“被周期误导的散户”，2021年他看三一的设备卖得火，觉得业绩会一直涨，35块的时候还加了仓，完全没意识到工程机械是强周期行业，业绩好到极致的时候往往就是周期的顶部，等他反应过来的时候,股价已经腰斩了。
现在的600031.SH，到底是价值陷阱还是抄底良机？我说说我的3个判断
最近很多分析师都在说“三一的周期底已经到了”，也有人说“地产的长期需求下滑，三一未来没有增长空间”，我研究了三一近10年的财报和行业数据，说说我个人的3个判断,仅供大家参考：
第一个判断：国内的周期底已经基本探明，业绩最差的时候已经过去了
判断工程机械周期的核心指标是挖机销量，2024年1-5月国内挖机总销量12.3万台，同比增长11%，其中国内销量同比增长3.7%，已经连续6个月正增长，这说明国内的需求已经触底回升了。 背后的逻辑也很清晰：一是国三换国四的置换高峰期已经到来，2016-2018年卖的国三挖机现在已经到了报废年限，每年至少有15万台的置换需求；二是政策托底，今年城中村改造、保障房建设、水利工程的投资规模都超过去年，仅城中村改造一年就有1万亿的投资，对工程机械的需求有明显支撑，三一2024年一季度净利润18.5亿，同比增长22%，已经连续3个季度净利润正增长，说明业绩最差的2022年已经过去了,现在已经进入上行周期。
第二个判断：海外业务已经成为第二增长曲线，未来会从强周期变成弱周期成长股
很多人对三一的认知还停留在“靠国内基建吃饭”，但实际上现在海外业务已经成了三一最大的增长动力，2023年三一海外业务的利润率比国内还高2个百分点，在欧洲、东南亚、中东的市占率还只有10%左右，未来还有很大的提升空间。 我那个在三一东南亚事业部的朋友说，现在三一的挖机在印尼比卡特彼勒便宜20%，售后还随叫随到，当地的矿主现在都愿意买三一的设备，今年一季度三一在东南亚的销量同比增长了40%，未来只要海外收入占比超过50%，三一就能对冲国内的周期波动，从强周期股变成弱周期的成长股,估值也会慢慢提升。
第三个判断：现在估值处于历史低位，但很难再出现过去那样的十倍涨幅
现在三一的动态PE只有14倍，处于历史15%的分位，也就是说比过去85%的时候都便宜，市净率只有1.3倍，已经接近历史最低值，从估值的角度来看，现在的价格安全边际很高。 但大家要清醒一点，三一现在的市值已经有1200多亿，不可能再像过去那样3年涨10倍了，未来的增长主要来自两个方面：一是国内周期上行带来的业绩增长，每年大概10%-15%；二是海外业务扩张带来的估值提升，估值从14倍回到20倍左右，未来3年赚个翻倍的钱还是有可能的,但想赚几倍的快钱基本不可能。
给想买600031.SH的普通散户3个实在建议，都是我跟二舅反复说的
我知道很多人现在想抄底三一，我给大家3个非常实在的建议，都是我跟我二舅反复强调的，适合所有普通散户： 第一，别一把梭哈，分批定投才是普通人买周期股的正确姿势，周期股的底部不是一天形成的，可能会磨半年甚至1年，你永远抄不到绝对的底部，我给二舅的建议是每个月发了工程款拿5000块定投三一，不管涨跌都买，他从去年年底开始定投，现在成本已经从18块降到了16块，马上就要解套了，如果你现在手上有10万想投三一，不妨分成5份，每跌10%买一份，这样就算继续跌也能拉低成本，涨了也不会踏空。 第二，别拿短期要用的钱买，持有周期至少要留2-3年，周期股的上涨是需要等周期的，现在三一刚进入上行周期，业绩释放需要时间，如果你拿的是半年内要用的钱，比如结婚钱、孩子学费、看病钱，我劝你别买，万一短期继续下跌，你只能割肉离场，我二舅现在拿的都是闲钱，他说大不了拿5年，等我表弟结婚的时候再卖，心态特别稳。 第三，别光看研报，多看看身边的基本面信号，很多散户买股票喜欢看分析师的研报，实际上最好的基本面信号就在你身边：你看看你们家附近的工地多不多，挖机是不是都在开工，问一下身边搞工程的朋友，现在活多不多，买三一的设备要不要排队，这些信号比研报准10倍，二舅现在自己就会判断，他说最近县城的棚户区改造开工了，他的挖机已经排到了9月份，三一的销售说现在买小挖要等半个月才能提车，说明需求确实好,他就敢继续定投。
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