我知道很多散户朋友一听到“传统传媒股”这几个字，第一反应就是“夕阳产业，碰都不要碰”，我之前也是这么想的，直到去年去青岛出了一趟差，才对城市传媒这家公司，甚至对整个传统出版传媒行业的认知,都发生了180度的转弯。
当时我住的酒店就在栈桥附近，走路10分钟就能到青岛城市传媒广场，本来是想找个地方躲躲太阳喝杯咖啡，没想到进去之后才发现，这个广场完全不是我印象里“新华书店+写字楼”的老国企模样：负一层的书店里一半区域是亲子阅读区，周末坐满了带孩子看书的家长，角落的文创区摆着印着《大中华寻宝记》IP的文具、盲盒，旁边还有个有声书体验区，扫码就能听他们家出品的有声小说；三楼一整层是研学基地，当天刚好在办《流浪地球2》的周边展，不少穿着校服的中学生在里面体验航天模拟设备，我当时特意查了一下，才知道《流浪地球2》《独行月球》这些爆款电影的出品方名单里,都有城市传媒的名字。
那天我在书店点了杯22块的拿铁坐了一下午，看着周围来来往往的人，突然意识到：很多时候我们对上市公司的认知，都停留在K线和券商研报的冰冷数据里，但是真的走到线下看看他们的生意到底是怎么做的，你对一家公司的判断可能会完全不一样，今天就和大家好好聊聊城市传媒这只股票，我尽量不说太专业的术语,都用普通人能听懂的话讲。
别拿它当普通传媒股，它的基本盘比你想的稳得多
很多人对城市传媒的印象还停留在“卖教材的地方国企”，这个认知其实没错，但也只对了一半，首先我们得承认，教材教辅业务确实是它的“压舱石”：作为山东青岛国资委控股的企业，它垄断了青岛乃至山东部分地区的中小学教材、教辅发行业务，这块业务的收入占比常年稳定在50%左右，毛利率超过30%,而且几乎没有竞争压力。
我身边有个在山东当小学老师的朋友和我说，现在学校里的配套教辅、课外读物，甚至连寒暑假的研学活动，很多都是当地的出版集团统一供应的，“别的企业根本抢不走这块生意，毕竟涉及到教育内容的审核，肯定是国企来做最放心”，这个说法也能和财报数据对应上：2023年城市传媒的教材教辅业务收入超过11亿元，同比增长3.2%，几乎每年都能保持稳定的小幅增长,从来没有出现过下滑。
而剩下的一半收入，就是这几年城市传媒慢慢做起来的新业务了：第一个是文化空间运营，就是我在青岛看到的那种城市传媒广场、社区书房，现在山东差不多有200多家他们运营的社区文化空间，不只是卖书，还做咖啡、文创、亲子活动、线下展览，2023年这块业务的收入超过3亿元，毛利率接近40%；第二个是IP运营和有声书业务，他们手里握了超过10万部文学作品的版权，光是《明朝那些事儿》《大中华寻宝记》这两个头部IP的有声书授权，每年就能赚大几千万，2023年版权运营收入超过4亿元；第三个就是影视出品和新媒体业务，除了参投电影，他们现在在抖音、快手做的亲子、教育类账号矩阵粉丝量已经超过2000万,2023年直播带货和广告收入超过2亿元。
我特意翻了它近5年的财报，就算是疫情最严重的2020-2022年，它的净利润也从来没有低于过3亿元，每年的分红比例都保持在净利润的70%以上，2023年的分红方案是每10股派3元，按现在6块左右的股价算，股息率超过5%，比很多银行的3年定期存款利率还高，说句实在话，在现在的A股市场，能做到连续5年稳定盈利、稳定高分红的股票,真的没多少。
三个隐藏增长点，是不是被市场低估了？
现在城市传媒的市值不到50亿，市盈率只有14倍，和那些动辄几十上百倍市盈率的AI传媒股比起来，估值确实很低，我和几个做价值投资的朋友聊过，大家普遍觉得它现在的估值，其实只反映了教材教辅的基本盘,有三个增长点是被市场完全忽略的。
第一个增长点就是IP全链条变现的潜力，就拿他们家最火的《大中华寻宝记》IP来说，一开始只是卖图书，后来慢慢做有声书、动画片授权，现在已经延伸到了线下研学、文具周边、主题乐园，2023年这个IP的全链条收入已经突破了9000万元，同比增长32%，我表姐家的孩子今年上小学3年级，是这个IP的忠实粉丝，去年暑假特意报了他们家的“青岛寻宝”研学营，5天时间收费3980元，报名还要抢名额，“比普通的旅游团贵一倍，但孩子就是想去，说能见到书里的角色”，你想想，现在中国有2亿多中小学生，亲子文化消费的市场规模至少有上万亿，只要能把一个头部IP做透,未来的增长空间是非常大的。
第二个增长点是政企文化服务的增量，现在各个地方都在做“15分钟文化生活圈”，城市书房、社区文化站、城市文化地标的运营，基本都是交给当地的国有文化企业来做，城市传媒作为青岛的龙头文化国企，光是2023年就拿到了12个社区文化空间的运营合同，还有青岛多个区的政务短视频代运营、城市宣传内容制作的订单，这块业务的毛利率普遍在40%以上，而且都是长期合同，稳定性非常高，我之前在济南的一个社区书房看过，就是城市传媒运营的，里面的图书、活动都是他们负责，政府每年给固定的运营补贴，几乎没有成本压力,相当于躺着赚钱。
第三个增长点是AIGC带来的效率提升，很多人不知道，城市传媒是国内最早把AI用到内容生产上的出版企业之一，现在他们的有声书制作，已经能用AI生成主播语音，成本比之前找真人主播降了70%，生产效率提高了5倍；还有他们的短视频内容生产，用AI写脚本、剪视频，一个团队一天能产出上百条内容，2023年他们的新媒体业务利润率比2022年提高了12个百分点，很大一部分都是AI带来的效率红利，而且他们手里的10多万部正版内容版权，本身就是训练AI大模型的优质数据，未来不管是卖数据授权，还是自己做AI内容产品,想象空间都很大。
我身边有个做了10年价值投资的老股民张叔，2021年的时候花10万块钱买了城市传媒的股票，当时股价大概6.2元左右，现在三年过去了，股价还是6块多，看起来没涨，但是他每年光分红就能拿5000多块，这三年分红总共拿了16000多，加上他用这个市值打新，中了两次新股赚了23000，算下来三年的总收益接近40%，比他买的银行理财收益高了一倍还多，张叔和我说：“我本来就没想靠它赚快钱，就当存了个定期，还能打新，比把钱放银行香多了。”
风险也很明确，想赚快钱的散户最好别碰
我也不是给大家吹这只股票有多好，它的问题和风险也非常明显，如果你是抱着追高翻倍的想法买它，我劝你最好别碰,大概率会失望。
首先第一个风险就是业务的天花板很明显，它的基本盘教材教辅是存量市场，山东的市场份额已经到顶了，很难再大幅增长；新业务虽然增长快，但是体量太小，比如IP运营一年才4亿收入，就算每年增长30%，对整体利润的拉动也有限；还有影视参投业务，不确定性太高，《流浪地球2》赚了钱，但2022年他们参投的一部青春片票房不到3000万，直接亏了2000多万，拉低了当年的净利润增速，这种“靠天吃饭”的业务,很难给稳定的估值。
第二个风险是流动性太差，现在城市传媒的日均成交额只有3000-5000万，属于典型的小盘冷门股，大资金根本进不来，游资炒一波就走，散户很容易被套在山顶，我身边就有个95后的小同事，去年AI传媒行情起来的时候，看到城市传媒涨了两个涨停，8块多冲进去买了2万块钱的，结果后来股价一路跌到5.8元，套了半年才解套，他和我说“以后再也不碰这种没成交量的小票了，涨的时候涨不过别人，跌的时候跑都跑不掉”。
第三个风险是国企转型的效率问题，虽然城市传媒的新业务看起来做得不错，但毕竟是国企，和互联网公司比起来，市场反应速度还是慢半拍，比如他们的直播电商业务，比同类型的民营MCN机构晚了至少2年，现在做的亲子带货，GMV和头部账号比起来差得远，要是未来跟不上市场变化，新业务很可能做不起来，还有现在教材集采的政策风险，要是未来教材降价,对它的基本盘也会有影响。
我的个人判断：它是“防守型理财股”，不是翻倍妖股
最后说一下我个人对这只股票的看法，仅代表我个人的观点，不构成任何投资建议：城市传媒绝对不是那种能一年翻几倍的妖股，也不属于高成长赛道股，但是它是非常好的“防守型理财股”，适合三类人买：第一类是风险偏好很低，想找比银行理财收益高、又不想冒太大风险的投资者；第二类是需要打新市值的投资者，它的股价波动小，基本面稳，用来当打新底仓非常合适；第三类是做资产配置，想要配一部分低波动、高分红标的的投资者，拿个3-5年，年化收益大概率能到6%-8%,比很多理财产品香。
但是如果你是想赚快钱，想要短期翻倍，或者风险承受能力很高，喜欢追热点炒题材，那这只股票真的不适合你，不如去买科技股、AI股,弹性比它大得多。
我现在手里也拿了一点城市传媒的股票，占我总仓位的5%左右，我对它的预期也不高，每年拿5%的分红，打新能中就赚点，中不了也无所谓，反正就算大盘跌到3000点以下，它也跌不到哪里去,拿着放心。
其实现在很多散户买股票都有个误区，就是总想着找那些能翻倍的大牛股，看不起这种每年涨几个点、分红几个点的“慢股票”，但实际上，在现在的市场环境里，“稳”比什么都重要，就像我在青岛城市传媒广场看到的那样，它没有什么花哨的概念，就是实实在在做内容、做服务，虽然赚的都是慢钱，但是赚得踏实，对投资者来说，踏实的收益，比虚无缥缈的翻倍预期,靠谱多了。
最后还是要提醒大家一句：投资有风险，入市需谨慎，买任何股票之前都要做足功课，想清楚自己的风险承受能力和收益预期，别听别人吹什么概念就盲目冲进去,适合自己的才是最好的。