上周六和远在杭州的表妹通视频,她举着手机给我看她的基金账户，屏幕上110011易方达优质精选的浮亏比例停在11.2%，她苦着脸说：“姐，我2021年拿3万年终奖梭哈的这只基，最多的时候亏了快1万，现在好不容易回了点血，你说我要不要割了算了？”
相信不少持有110011的基民都有和我表妹一样的困惑：这只曾经被捧上神坛的“千亿顶流”基金，前两年跌得有多狠，现在的估值修复就有多磨人，我特意整理了截至2024年6月下旬的最新估值和走势数据，结合身边人的真实持仓案例，给大家好好唠唠这只基的现在和未来，以及普通基民到底该怎么操作。
先搞懂：110011现在的估值到底在什么位置？
很多人买基金看了好几年净值,连“估值”到底是什么都没搞明白，其实你可以把估值当成买基金的“性价比标尺”：就像你买白菜，3块钱一斤是正常价，10块钱一斤就是贵了，1块钱一斤就是捡漏，估值就是帮你判断你买的基金到底是贵还是便宜的核心指标。
先给大家上最新的实锤数据：截至2024年6月25日，110011易方达优质精选的重仓股加权平均动态PE为21.7倍，处于近5年以来的28.3%分位，简单说就是现在的估值比过去5年里71.7%的时间都要便宜，如果和2021年2月的高点对比，当时它的重仓股平均PE冲到了44.8倍，是现在的两倍还多，也就是说你2021年高点买的时候，花两倍的价钱才能买到现在同样的盈利规模，性价比差得不是一点半点。
再看走势：近3个月110011的净值从1.82元震荡上行到1.91元，区间涨幅4.9%；近一年涨幅12.6%，主要是2023年11月港股修复和2024年春节后消费板块回弹带起来的；但如果对比2021年2月的最高点2.79元，现在的净值还是回调了31.5%，也就是说2021年高点进场的基民，现在普遍还浮亏25%-35%之间，像我表妹那种刚好多在高点前一周进场的，浮亏10%已经是回血比较快的了。
这里还要纠正大家一个常见误区：很多人天天蹲支付宝、天天基金的“实时估值”，看到估算涨幅和实际涨幅不一样就骂基金经理偷吃，其实那个实时估算是根据基金上个季度的公开持仓算的，而张坤的换手率极低，但是偶尔也会调仓，那个实时估值只能做参考，真正有决策价值的是它的重仓股平均估值和对应行业的估值分位，这个才是实打实的“价值锚”。
估值走势背后：为什么110011这两年像坐过山车？
我身边持有110011的朋友少说有十几个,大家对这只基的评价两极分化特别严重：2018年之前进场的现在依然赚得盆满钵满，2021年进场的大部分还在被套，其实不是张坤的投资能力变了，是估值的周期变了，我们把这几年的估值走势拆开看，逻辑就非常清晰：
第一阶段：2019-2021年2月，估值泡沫堆起来的“造神期”
那段时间A股的核心资产抱团行情走到极致,白酒、医药、消费的估值一路涨上天，再加上海量基民跑步进场，疯狂申购张坤的基金，110011的规模直接冲到几百亿，重仓股的PE从2018年底部的14倍一路涨到44倍，两年时间估值涨了2倍，再加上盈利增长，基金净值直接翻了2.5倍，那时候全网都喊“坤坤勇敢飞，ikun永相随”，连楼下奶茶店的服务员都在讨论买张坤的基金，根本没人在意估值已经贵得离谱，我表妹就是那时候被同事安利，连基金合同都没看就梭哈了，她连110011当时已经要改名、可以投港股都不知道，只知道大家说买了就能赚钱。
第二阶段：2021年2月-2022年10月，估值杀跌的“黑暗期”
抱团泡沫破裂之后,再加上海外美联储疯狂加息、中概股暴跌、国内消费复苏不及预期、白酒消费税传闻一堆利空，110011的重仓股估值一路杀到2022年10月的17倍，直接腰斩都不止，净值也从最高2.79元跌到1.63元，几乎砍了40%，那时候全网又开始骂张坤是“酒蒙子”“只会躺平”，我表妹就是那段时间不敢看账户，卸载了基金APP，连身边朋友提基金都烦。
第三阶段：2022年11月至今，估值修复的“磨底期”
之后随着美联储加息见顶、国内促消费政策出台、港股外资回流，110011的估值慢慢从17倍修复到现在的21.7倍，净值也慢慢涨回1.9元附近，但是因为消费复苏的力度没有大家预期的强，所以修复的过程特别磨人，经常涨一周跌三天，很多人拿不住就想割肉走人。
我在这里说句非常实在的个人观点：很多人骂张坤不行，本质是自己把投资顺序搞反了，2021年估值最贵的时候你抢着买，现在估值不到当时的一半你反而不敢拿，这不是基金经理的问题，是你自己对估值没有概念，把买基金当成了追热点炒短线，张坤的投资逻辑从来没变过：就是买商业模式最好、护城河最宽的公司，长期持有，2021年大家把他捧成神的时候他就说过“未来消费板块的预期收益率会下降”，只是那时候没有人听得进去而已。
从真实持仓案例看：估值走势怎么指导我们的操作？
我身边两个朋友买110011的操作,完全就是正反教材，大家可以对照一下自己属于哪种情况：
第一个是我表哥老王，做会计的，性格特别稳，2018年年底A股跌到2440点的时候，他看110011的估值已经到了近10年的10%分位，特别便宜，就拿10万闲钱买了，之后一直卧倒不动，2021年2月他看这只基的估值到了近5年的98%分位，已经贵得离谱，就直接卖了80%的仓位，10万变成了28万，直接落袋为安14万，2022年10月他看估值又跌到了近5年的15%分位，又拿5万闲钱加仓，现在算下来他持有110011的总收益依然有120%以上，他常说的一句话就是“买基金和买年货一样，贵的时候少买，便宜的时候多囤，追着涨价买肯定亏”。
第二个就是我表妹，2021年高点梭哈3万，现在浮亏11%，急着用钱的时候就想割肉，我给她算了一笔账：现在110011的估值处于近5年30%分位以下，向下的空间非常有限，就算再跌，最多也就跌到18倍PE，对应净值大概1.7元，浮亏最多到20%，但是向上的话，如果估值修复到近5年的中位数30倍PE，再加上盈利每年10%的增长，对应净值至少能到2.5元，也就是说现在进场的话，两年的预期收益率大概有30%，赔率非常划算。
针对不同的持仓情况,我也给大家几个非常具体的参考：
- 如果你是2021年高点进场,浮亏在20%以上，而且钱是3年以上用不到的闲钱，完全没必要割肉，现在估值很低，你可以每个月拿工资的10%-20%定投，拉低持仓成本，快的话1年就能回本，慢的话2年也大概率能盈利，现在割肉就是把浮亏变成实亏，非常不划算；
- 如果你现在还没进场,想配置一点消费+港股风格的基金，110011现在的估值是非常适合分批建仓的，别一次性梭哈，分3-6个月慢慢买，容错率很高；
- 如果你持有的时间不到1年,这笔钱半年之内就要用，那等后续反弹到你的成本线附近可以走人，毕竟估值修复的时间不确定，别耽误你用钱。
我对110011后续估值走势的判断，以及给普通基民的3个实在建议
先直接说我的个人判断：未来12-18个月，110011的估值大概率会修复到27-30倍PE区间，对应净值大概在2.3-2.5元之间，相比现在还有20%-30%的上涨空间，理由有三个：
第一，消费板块的基本面正在逐季改善，2024年一季度社会消费品零售总额同比增长5.5%，二季度的端午假期消费数据又比一季度好，白酒的中秋国庆旺季动销大概率会超预期，持仓里的白酒股估值还有15%左右的修复空间；
第二，美联储下半年降息已经是确定性事件，港股的外资会持续回流，现在110011的持仓里有30%左右的港股互联网标的，腾讯、美团的估值现在都不到20倍，盈利增速还有15%以上，估值修复的弹性非常大；
第三，张坤的持仓风格非常稳，换手率不到10%，不会乱追热点，他拿的都是现金流非常好、护城河宽的龙头公司，弱市的时候防御性强，行情好转的时候估值修复速度也不慢，现在他的持仓里没有高估值的热点板块，没有估值泡沫，安全垫很足。
最后给持有或者想买110011的普通基民3个非常实在的建议,都是我身边人踩坑踩出来的经验：
第一，别拿短期要用的钱买这只基金，110011是价值成长风格，估值修复需要时间，如果你手里的钱半年或者1年之内就要用，就算现在估值低也别买，万一刚好遇到估值回调，你急着用钱割肉就亏了，买它的钱一定要是3年以上用不到的闲钱；
第二，别天天盯着净值看，跟着估值操作就好，你就记住一个简单的规则：估值在近5年30%分位以下的时候分批买，30%-70%分位的时候卧倒不动，70%分位以上的时候分批卖，不用去管每天涨了跌了，一年看个三四次估值就足够了，省得天天焦虑；
第三，别把所有的钱都压在这一只基金上，哪怕它现在估值再低，性价比再高，也要做分散配置，最多拿你权益类仓位的20%买它，剩下的可以配一点宽基指数、红利基金，就算后续消费板块修复慢，你也有其他的收益来源，不会全仓被套。
前几天我和表妹吃饭,把这些逻辑给她讲明白之后，她已经把基金APP装回来了，现在每个月发了工资就定投1000块110011，也不再纠结要不要割肉了，其实很多时候基民的焦虑，都来自于“不知道自己买的东西到底值多少钱”，估值就是那杆最公平的秤，你知道它现在是便宜还是贵，就不会跟着别人瞎起哄，也不会在高位冲进去接盘，在低位割肉离场了。