上周2024年第二轮科创板新股有方申购结果公布的时候,我家楼下住了10年的老邻居张姐特意敲了我家的门，举着手机一脸可惜地跟我说：“你看我就说吧，早知道我当时多凑点市值打新，说不定这次就中了，群里都说打中最少能赚1万呢。” 张姐今年42岁，在区事业单位做财务，平时理财风格特别稳，之前好几年只买大额存单和国债，去年听单位同事说打新股稳赚不赔，才开通了股票账户，放了12万买了几只银行、消费类的白马股当“打新门票”，去年运气不错中了一只主板的建筑股，上市涨了47%卖掉，赚了7600多，这下彻底成了“打新忠实信徒”，只要有新股发行必申，这次有方申购的消息刚出来，她所在的3个理财群里全在讨论，说这只股做智慧能源IoT是当下的热门赛道，发行价才23.15元/股，发行市盈率22.99倍比行业平均的31.2倍低了快30%，打中就是稳赚，她当时一算自己沪市市值只有8万，顶格申购需要15万沪市市值才能拿满30个配号，差点就把存了2年马上到期的20万大额存单取出来买工商银行当门票，最后是被我劝住了才没动。 像张姐这样为了有方申购纠结的普通人，这段时间我遇到的不下10个：95后的同事小周做互联网运营，去年打中一只新股赚了8200块刚好给女朋友换了新手机，现在逢新必打，这次为了多拿配号甚至想借女朋友父母的账户一起申购，说“就算中签率只有万分之三，多几个账户概率也能翻几倍，白赚的钱为啥不拿”；还有我远房的表哥，之前炒股亏了快20万，现在别的操作都不敢做，就留着10多万市值专门打新，说“别的我也看不懂，打新总不会亏吧”。 这次有方申购最终的网上申购倍数达到了3245倍，中签率仅0.0308%，相当于每3200多个申购的人里才有1个能中，比抢飞天茅台的概率还低得多，但在热闹的申购潮背后，我却越来越觉得：很多普通人对打新的认知，还停留在5年前“稳赚不赔”的刻板印象里，殊不知随着全面注册制落地，打新早就不是无风险的躺赚生意了，甚至很多人为了打新踩的坑，比打中新股赚的钱要多得多。
有方申购背后的打新逻辑：曾经的“无风险套利”，现在已经变成“概率游戏”
很多人觉得打新稳赚,其实是吃到了A股特殊时期的红利，在2020年注册制全面推行之前，A股实行的是核准制，新股发行价有隐形的“23倍市盈率天花板”，不管公司质地多好、赛道多热门，发行价都压得比同行业上市公司低不少，再加上当时新股供应量少，上市之后往往会连续拉涨停，少则涨30%，多则翻三五倍，那时候打新确实是几乎零风险的套利：只要你有市值，申购中签之后大概率都能赚钱，甚至出现过“职业打新族”专门配几百万市值打新，一年稳定赚10%以上的情况。 但现在时代早就变了，2023年A股全面注册制落地之后，新股发行价不再有23倍的限制，由市场供需决定，很多公司发行的时候就把未来几年的增长预期都算到了定价里，甚至发行市盈率比同行业已经上市的公司还高，上市之后破发早就不是新鲜事，我查了下数据：2023年全年共有424只新股上市，其中136只首日破发，破发率达到了32%；2024年一季度的破发率更是升到了37%，也就是说你每申购3只新股，就有1只可能上市当天就亏钱。 就拿这次的有方申购对应的标的来说，很多人只看到它发行市盈率低于行业平均，却没看到它背后的风险：首先它所处的智慧能源物联网赛道，现在华为、中兴、小米这些巨头都在下场布局，行业竞争已经到了白热化的阶段，它的市场份额只有不到3%，核心技术优势并不突出；其次它的前五大客户占营收比例超过62%，客户集中度极高，去年就因为第一大客户减少了20%的订单，导致净利润增速比预期低了8个百分点；再者这次募集的资金主要用来扩产，但现在整个行业的产能利用率已经降到了68%，扩产之后能不能消化产能还是未知数。 我当时给张姐算过一笔账：她如果把20万大额存单取出来买工行当门票，首先损失的是2年定期到期的5600元利息，其次工行虽然是大盘股比较稳，但历史最大回撤也有15%，极端情况下20万可能亏3万；就算她加仓之后拿到了30个配号，中签概率也只有0.92%，也就是100个人里才有1个能中，就算打中了一签500股，按照现在科创板新股的平均涨幅，最多也就赚1万左右，为了不到1%的赚1万的概率，去承担最多亏3万的风险，还要损失5600元的确定性利息，这笔账怎么算都不划算。 我一直觉得，很多普通人对“无风险套利”这件事有执念，总觉得能找到稳赚不赔的生意，但金融市场里本质上是风险和收益匹配的，你看不到风险不代表风险不存在，只是它藏在你看不见的地方而已。
我见过太多为打新踩坑的普通人：别为了捡芝麻，丢了西瓜
这两年我见过太多为了打新反而亏了大钱的例子,印象最深的是我之前的一个读者老李，2022年的时候他听朋友说创业板打新收益高，特意把准备给儿子付首付的30万拿出来买了当时的“抱团白马股”宁德时代当打新门票，他当时的想法是：宁德时代是新能源龙头，肯定不会跌，就算不涨也能用来打新，打中一次就能赚好几万，稳赚不赔。 结果那一年宁德时代从最高的590元跌到了最低的295元，老李的30万直接亏了14万，那一年他确实打中了3只新股，总共赚了2.1万，算下来净亏11.9万，儿子的首付差点凑不齐，最后还是把老家的一套老房子卖了才补上缺口，他后来跟我说：“我当时总觉得打新是白赚的，忘了自己拿出来的本金才是大头，为了那点不确定的收益，把本金都亏进去了，真是捡了芝麻丢了西瓜。” 还有个98年的小姑娘，去年刚工作两年存了5万块，听同事说可转债打新稳赚，后来又开始打新股，为了够科创板50万市值的门槛，居然去借了45万的消费贷凑市值，想着打中几个新股就能把利息赚回来，结果没打中几个新股，消费贷一年的利息就有3万多，买的股票还亏了5万，最后欠了一屁股债，只能跟父母坦白帮忙还钱。 这些例子都不是个例，我做财经内容这么多年，总结下来普通人打新最容易踩的坑有三个： 第一就是为了打新特意配市值，本末倒置，你要知道，打新的收益本质上是你持有股票的“附属福利”，而不是你持有股票的目的，如果你本来就有长期持有的股票，顺便打新完全没问题，但如果为了打新特意去买自己根本不了解的股票，最后股票下跌带来的损失，可能远远超过你打新赚的钱。 第二是闭着眼打新，什么新股都申，现在很多人打新根本不看公司基本面，不看发行价、市盈率、行业情况，只要有新股就点申购，遇到那种发行市盈率远高于行业平均、主营业务亏损、赛道过热的新股，一旦中签很可能上市就破发，2022年上市的万润新能，发行价299.88元，是当时的第二高价新股，很多人闭着眼申购，结果上市首日大跌27.59%，中一签直接亏4.1万，相当于很多人半年的工资。 第三是打中之后贪多恋战，不止盈，很多人中了新股之后，觉得还能涨，不舍得卖，结果越拿越亏，去年我有个朋友中了一只AI概念股，上市首日涨了142%，中一签赚了2.3万，他觉得AI赛道还能涨，拿着不卖，结果现在这只股票已经跌破了发行价，不仅没赚到钱，还倒亏了6000多。
普通人打新的正确姿势：别把运气当实力，守住能力圈比什么都重要
我从来都不反对普通人打新,毕竟如果有低风险的收益，能赚一点是一点，但打新一定要有正确的姿势，不能脑子一热就乱操作，我给大家总结了3个非常实用的打新原则，只要你能做到，基本上不会踩大的坑： 第一，永远不要为了打新特意配市值，就像我之前跟张姐说的，你本来就买了股票长期持有，顺便打新没问题，就当买彩票抽奖，中了开心，没中也不亏，但如果你本来没有股票，为了打新特意去买，那完全没必要，因为你承担的股票波动风险，和你打新的预期收益完全不对等，尤其是市值不够科创板、创业板门槛的，千万别去借钱凑门槛，那纯粹是给自己找罪受。 第二，打新之前先做“筛选”，不是什么新股都值得申，我自己打新有几个标准：亏损的新股不申，发行市盈率比行业平均高30%以上的不申，最近一年业绩增速下滑超过20%的不申，行业我看不懂的不申，按照这个标准，我去年一年大概只申购了三分之一的新股，虽然少了很多中签机会，但也完美避开了所有破发的新股，中了两只都赚了钱，虽然不多，但胜在稳妥。 第三，打中新股之后，除非你对这个公司特别了解，打算长期持有，否则最好上市首日就卖，现在的新股行情波动很大，上市第一天往往是流动性最好、价格最高的时候，尤其是科创板、创业板的新股，没有涨跌幅限制，很多当天涨了之后后面就会一直跌，所以不要想着卖在最高点，上市之后找个高点卖掉，落袋为安就好，赚多赚少都是白来的，没必要纠结。 这次有方申购结果出来之后，张姐虽然有点可惜没中，但转头就拿到了20万大额存单到期的5600块利息，她算了算，要是当时真的取出来买了工行，这两个月工行跌了2.1%，20万就要亏4200，一来一去差了快1万，比打中有方申购可能赚的钱还多，她又笑着说：“还好当时听了你的劝，没瞎折腾。” 其实理财这件事，最忌讳的就是总想着找捷径，总想着赚自己认知之外的钱，很多人觉得打新是躺赚，本质上是把之前的运气当成了自己的实力，把特殊时期的红利当成了永恒的规律，世界上从来没有无风险的高收益，所有你以为的“稳赚不赔”，背后都藏着你没看到的风险。 回到有方申购这件事本身，中签的朋友当然值得开心，相当于得了一笔意外之财，没中的朋友也完全不用遗憾，理财是一辈子的马拉松，不是靠一两次打新就能暴富的，对于普通人来说，最重要的永远是守住自己的能力圈，先保证自己的本金安全，再去赚那些看得懂、确定性高的钱，慢一点没关系，走得稳才是走得最远的。 我做财经写作这么多年，始终坚持一个观点：普通人理财，不要总想着“赚多少”，先想清楚“能承受亏多少”，那些看起来天上掉馅饼的好事，等你凑上去的时候才会发现，背后早就标好了你付不起的价格。
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