先跟大家解释下,标题里的CF不是年轻人玩的射击游戏，而是前10年里中国老百姓最熟悉的“保本神产品”——预期收益型刚性兑付理财（Capital Guaranteed Financial Product），不少老储户都习惯简称它为CF，上周我陪62岁的大姑去银行办业务，老太太坐在理财经理对面红着眼眶问：“真的再也找不到以前那种5%保本的CF产品了吗？我30万养老钱，现在存3年定期才3%，一年少赚6000块，够我跳1年广场舞交报名费、买新裙子的钱了。” 我太懂她的失落了，2019年她第一次买CF产品的时候，3年期年化4.95%，刚性兑付，到期一分不少拿了4万多利息，当时她逢人就说银行理财是真的好，比把钱放家里发霉强，可才过去4年，别说4.95%了，现在能找到3.5%的保本产品都要靠抢，甚至以前大家觉得绝对不会亏的R2级理财，都时不时爆出浮亏的新闻。 属于CF的黄金时代，确实落幕了。
CF的黄金时代：那些躺着赚高息的日子里，我们错过了什么预警？
我至今还记得2016年陪我妈去银行买CF产品的场景,大厅里挤满了拎着布袋的中老年人，理财经理站在台子上喊：“3年期年化7.2%的额度只剩200万了，要的赶紧拿号！”我妈当时把家里攒的80万全部买了这款产品，3年后拿了17万多利息，刚好给我凑了买车的首付，那段时间她总说自己是“家里的理财功臣”。 现在回头看，CF的黄金时代，本质是时代红利叠加规则漏洞的产物，2018年资管新规出台之前，银行发行的CF产品几乎都走“资金池+刚性兑付”的模式：不管底层资产赚不赚钱，银行都会按照之前承诺的收益率给用户兑付，就算某一笔投资亏了，也会用其他产品的收益补上，实在兜不住了还有股东、甚至地方政府隐性背书。 那时候高收益的底层资产也足够多：房地产上行期，开发商融资愿意给8%以上的成本；城投公司要搞基建，哪怕10%的融资成本也敢接；小微企业贷款的利率普遍在10%以上，银行随便挑优质项目投，都能覆盖给用户的收益，我之前在银行做对公业务的朋友说，2015年他们行的CF产品最高年化能到10.5%，照样不愁卖，很多老板把几千万的流动资金都放进来，比做生意赚得还稳。 但所有命运赠送的礼物，早就标好了价格，当时很少有人去想：如果房地产不行了怎么办？如果城投还不上钱怎么办？如果GDP增速从8%跌到5%，哪里还有那么多高收益的项目？大家都默认“银行的理财不可能亏”，把时代给的红利当成了理财的常态，甚至把闭着眼买CF的运气当成了自己的投资能力——这也是后来很多人理财信仰崩塌的根源。 我一直有个观点：普通人在顺风顺水的理财环境里，最容易忽略风险，前几年P2P最火的时候，年化15%的产品都有人抢，大家的逻辑是“我邻居买了两年都赚了”“平台有明星代言肯定不会倒”，本质上和当年闭着眼买CF的逻辑一模一样：大家不看底层资产，不看逻辑，只看“别人赚了钱”，就觉得自己也能赚。
落日时刻到来：打破刚兑不是喊口号，是真金白银的教训
CF的拐点出现在2018年,资管新规正式出台，明确要求“打破刚性兑付，理财产品不得承诺保本保息”，过渡期到2022年底，当时很多人都觉得这就是喊喊口号，毕竟这么多年大家都习惯了刚兑，银行不可能真的让老百姓亏钱。 直到2022年11月的债市暴跌，给所有人上了一课，那波行情里，全市场超过3000只净值型理财的单位净值跌破1，也就是大家常说的“亏本金”，其中超过90%都是大家眼里“绝对安全”的R1、R2级产品，我身边有个做程序员的朋友，买了100万的R2级理财打算攒钱买房，半个月就亏了8200块，他直接赎回全部买了定期存款，说“再也不信什么银行理财了”。 那次之后大家才反应过来：CF真的没了，现在的银行理财，真的会亏钱。 我身边还有个更极端的例子：去年我老家的一个远房叔叔，之前一直买某地方城商行的CF产品，最高的时候年化有6%，2022年到期之后找不到合适的产品，有人给他推荐了某财富公司的“类CF产品”，承诺年化8%，刚性兑付，他把自己攒了一辈子的60万养老钱全部投了进去，结果今年年初那个公司爆雷，钱到现在都没拿回来，叔叔现在每天去信访局门口等着，头发全白了。 为什么曾经稳如泰山的CF会走到落日的境地？本质上是逻辑变了：现在GDP增速降到5%左右，无风险利率长期下行是必然趋势；房地产进入下行周期，开发商融资越来越少，也不敢给高利息；城投在搞化债，融资成本降到了3%左右；现在银行给优质企业放贷的利率甚至不到3%，你想想，银行贷款出去才赚3%，怎么可能给你4%以上的保本收益？这根本不符合商业逻辑。 我见过太多人到现在还在到处找“保本高息”的产品，谁跟他说有年化6%的保本产品，他眼睛都亮了，恨不得把全部身家都投进去，我每次都劝他们：别找了，真的没有，但凡有人跟你承诺保本年化超过4%，直接拉黑就对了，你贪人家的利息，人家贪你的本金，这不是段子，是每年都在上演的真实惨剧。
理财信仰崩塌之后，普通人的钱到底该放哪？
CF落日后,我被问得最多的问题就是：“现在钱放哪里才安全？还能赚到点利息？”我每次都会拿我大姑的例子给大家参考： 去年她30万CF产品到期之后，我帮她做了个简单的配置：15万存了国有行的3年期大额存单，年化3.1%，每年利息4650块，虽然比以前少点，但是绝对保本，受存款保险保护，就算银行出问题了50万以内全额赔付；10万买了货币基金+短债基金组合，年化收益大概2.6%左右，随用随取，平时有个头疼脑热、人情往来都从这里出，不用动定期的钱；剩下5万我帮她做了沪深300指数基金的定投，每个月投2000，投两年，到现在为止已经赚了6.3%，大姑现在每天跳完广场舞都会看看收益，逢人就说“现在理财虽然赚得少，但是睡得香”。 其实对于普通人来说，不需要搞什么复杂的资产配置，只要记住“安全性第一，流动性第二，收益性第三”的原则，根据自己的风险承受能力选产品就够了： 如果你是中老年群体，风险承受能力低，钱是用来养老、看病的，那就老老实实存定期存款、买国债，最多买点货币基金，不要碰任何你看不懂的产品，不要听别人忽悠什么“养老理财”“高息存款”，你要知道，你这辈子攒的钱，亏一次就可能再也赚不回来了。 如果你是三四十岁的中年人，上有老下有小，有一定的积蓄，风险承受能力中等，那可以把70%的钱放在存款、国债、货币基金这类保本产品里，20%买宽基指数基金、利率债基金这类波动小的权益类产品，剩下10%可以买点自己熟悉的行业ETF或者个股试试水，不要加杠杆，不要all in，哪怕亏了也不影响生活。 如果你是二十多岁的年轻人，收入稳定，没什么家庭负担，风险承受能力高，那可以拿30%的钱投权益类产品，甚至可以拿点小钱投点自己看好的创业项目、数字货币之类的高风险产品，就算亏了也没关系，你还有时间赚回来，就当交学费学经验了。 我一直有个观点：普通人真的没必要去追求什么“高收益理财”，你每天上班996，一周工作60个小时，哪有时间去研究一个产品的底层资产是什么？哪有时间去核实对方是不是骗子？那些给你推销“年化10%保本”产品的销售，可能自己都不知道钱被投去了哪里，你怎么敢把半辈子的积蓄交给他？理财的第一要义是不亏钱，不是赚多少钱，你一年稳稳赚3%，持续10年，比你一年赚20%第二年亏50%强太多了。
CF落日后，我们更需要建立长期的财富逻辑
我身边有个朋友,2017年的时候家里拆迁拿了200万，她妈妈当时全部买了3年期的CF产品，年化7.2%，到期拿了40多万利息，刚好给她付了杭州的首付，现在每个月还贷6000多，压力很小，现在她的理财方式特别简单：每年存2万的年金险，锁定3%的复利，留给自己养老；每个月投3000块的沪深300指数基金；剩下的钱都放在余额宝里当生活费，去年她的整体收益是4.2%，比很多天天炒股的人赚得都多。 她跟我说：“我也不想着一夜暴富，以前我妈能买到高息CF是赶上了好时候，现在时代变了，我也不贪心，每年能跑赢通胀就行，安安稳稳的比什么都强。” 其实CF的落日，不是理财时代的结束，而是普通人理性理财时代的开始，以前大家理财靠的是信息差，是刚兑的红利，不用动脑子就能赚钱；现在的环境逼着我们去学习理财知识，去建立适合自己的财富逻辑，从长期来看，反而是好事。 这些年我见过太多靠时代红利赚了钱，最后又凭实力亏回去的人：前几年炒比特币赚了几百万，后来加杠杆爆仓欠了债的；P2P火的时候赚了几十万，最后平台爆雷本金都没拿回来的；前几年炒房赚了钱，现在房子卖不出去还背着几百万贷款的，本质上都是没有建立长期的财富逻辑，把运气当成了实力，把时代的红利当成了自己的能力。 CF的时代已经过去了，我们没必要再怀念过去的高收益，因为那个时代本身就不可持续，我们要做的，是接受无风险利率长期下行的现实，认清楚自己的能力圈，不懂的东西不要碰，不要总想着赚快钱，慢慢变富，比什么都强。 前段时间我大姑跟我说，她现在跳广场舞的时候，还会给老姐妹们科普：“那些街头推销的年化8%的养老理财都是骗人的，你想想要是真有这么好的事，他们自己怎么不买？还轮得到我们？现在钱存银行最踏实，虽然利息少，但是不用天天担惊受怕，睡得香比啥都强。” 你看，就连一辈子省吃俭用的老年人都能想明白的道理，我们年轻人更应该想通：CF的落日，其实是理性理财时代的朝阳，守住自己的钱袋子，慢慢变富，就是普通人最好的理财方式。
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